基本資料
聯亞光電（LandMark Optoelectronics）是專業磊晶廠（epi-house），以 MOCVD 生產 技術_InP磷化銦 / GaAs 磊晶片。野村本報告在 InP-Based Lasers 受益廠名單中列入 Landmark，代表其是 InP 光通訊材料升級的受益者之一；但報告僅列名，未提供公司層級財務預估或目標價。
- 主要產品 / 服務：InP / GaAs 磊晶片
- 應用場景：LD、PD 等 技術_光通雷射元件 基礎材料，AI 帶動 800G / 1.6T 高速光模組雷射光源需求
- 供應鏈位置：InP 供應鏈上游磊晶
- 資料來源：野村《Greater China Semi: A Guide to Semi Renaissance in 2026-30F》InP-Based Lasers 受益廠名單；使用者提供查證資料
核心技術／競爭優勢
- 專業 epi-house 定位：專注 InP / GaAs 磊晶片，位於光通訊元件材料上游。
- MOCVD 生產能力：InP 磊晶片製造需 MOCVD 製程與長期參數調校，技術門檻高。
- 全球光通訊 InP 磊晶指標廠：磊晶片是 LD / PD 等光通訊元件基礎，受 AI 資料中心高速光模組升級帶動。
- 上游磊晶受惠順序：野村預期 InP epi wafer、InP substrate 與 photonics SOI 是光通訊關鍵材料，上游材料供需變化會先影響磊晶廠。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 供應鏈位置 |
|---|---|---|
| InP 磊晶片 | EML、CW laser、PD 等光通訊元件 | 上游磊晶 |
| GaAs 磊晶片 | 化合物半導體與光電元件 | 上游磊晶 |
圖片 / 架構圖
flowchart LR
A[InP基板] --> B[3081_聯亞光電（櫃）]
B --> C[InP/GaAs磊晶片]
C --> D[[技術_光通雷射元件]]
D --> E[800G/1.6T光模組]
E --> F[AI資料中心]
圖說：聯亞光電位於 InP 上游磊晶環節，磊晶片是 LD / PD 等光通訊元件的基礎。
EPS 預估
| 年度 / 季度 | 元大 EPS（報告日：2026-07-02） | 備註 |
|---|---|---|
| 2Q26F | 4.63 | 上修 20%，年增 342% |
| 2026F | 18.90 | YoY +308%，上修 4% |
| 2027F | 41.05 | YoY +117%，上修 2%；矽光應用占比提升為核心驅動 |
5 月營收 4.05 億元創歷史新高（YoY +118.8%），5 月 EPS 1.64 元。1Q26 營收組成：Datacom 80-85%、Telecom 5-10%、Others 5%；矽光應用占比預估 2024 → 2027F 為 33% → 62% → 85% → 90%。
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 元大 | 2026-07-02 | 買進（持有 / 超越同業 → 買進） | NT$2,650（NT$3,400 → NT$2,650） | 改採 2027 EPS × 65 倍（前 85 倍）；收盤 NT$1,940 隱含 +36.6% | 報告_元大_3081聯亞_20260702 |
成長動能／催化劑
CW Laser 供應商地位
- 定錨 2026 年中講座（2026-06-12）確認，聯亞光電為台廠 CW Laser 供應商，受惠 SiPh CPO 需求擴張及 Lumentum / Coherent 產能緊缺轉單。
- OFC2026（定錨確認）：EML 供給緊至 2027；CW Laser 需求同步強勁，台廠聯亞 / 環宇 / 全新為補充供應。
- 聯亞光電 CW Laser 在客戶認證環節較聯亞 / 全新三者中進度具競爭力，量產放量規劃 2027H1。
- 元大 2026-07-02 指出，相較傳統 EML 雷射，CW Laser 擴廠更快，適用 2 公里以下（機櫃內、資料中心內部與資料中心間）傳輸，採用 CW Laser 的客戶增加。InP 基板供需吃緊，AXT 美國公司產能在中國具出口文件審核不確定性，過關量約用至 2Q26；聯亞與 Sumitomo 五年 InP 基板合約有助料源穩定。
產能與 MOCVD
- 2027 年底產能較 2026 年底增加 100%；已自 AIXTRON 採購 8.37 億元 MOCVD。
- 董事會 2026/6 再通過 30.09 億元資本支出，包含 MOCVD 與替代 E-Beam 的第二種微影製程設備；第二種微影已獲美系客戶認證，第三種微影技術則布局 2028 量產。
- 全球 800G 以上光收發模組 2025/26/27 出貨量估 2,500 萬 / 5,500 萬 / 1.05 億個，年增 +120% / +91%。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 信心 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-27F | 光收發器與 CPO 需求推升 InP epi wafer | 供需 | ⭐⭐ | 野村預期上游材料需求快速成長 |
| 2026F 起 | InP-Based Lasers 列為 CAGR >20% 技術主題 | 產業成長 | ⭐⭐ | Landmark 列入主要受益廠名單 |
| 2026-06-12 | CW Laser 供應商地位確認 | 供應鏈認證 | ⭐⭐ | 定錨 2026 年中講座；OFC2026 觀察 |
| 2026-07-02 | 元大升評持有 / 超越同業 → 買進，TP NT$3,400 → NT$2,650 | 評等升級 | ⭐⭐⭐ | 改採 2027 EPS × 65 倍，收盤價隱含 +36.6% |
| 2026/6 | 董事會通過 30.09 億元資本支出 | 擴產 | ⭐⭐⭐ | MOCVD + 第二種微影製程設備 |
| 2027F | 1.6T 升級與 SiPh 遷移延續 | 需求 | ⭐⭐ | 高速光模組雷射光源需求增加 |
| 2027H1 | CW Laser 量產放量規劃 | 放量 | ⭐⭐ | 定錨 2026 年中講座 |
| 2027 底 | 產能較 2026 底增加 100% | 擴產 | ⭐⭐⭐ | CW Laser / 矽光需求帶動 |
供應鏈位置
- 所屬供應鏈：供應鏈_光通訊
- 相關技術：技術_GaAs砷化鎵、技術_InP磷化銦、技術_SiPh、技術_光通雷射元件
- InP 角色：上游磊晶
- CW Laser 角色：定錨 2026 年中講座確認為台廠 CW Laser 供應商，對應 SiPh / CPO 外部光源需求；Lumentum / Coherent 產能緊缺時具補充供應機會。
光互連 / 上游卡位（2026-05-25）
聯亞光電是 AI 光互連上游 III-V epiwafer 卡位廠，產品橫跨 Telecom DFB / EML / APD / FP / PIN，以及資料中心 DFB、高功率 CW laser 與 SiPh epiwafer。新一輪 CPO / NPO / 外部雷射架構把瓶頸從收發器外殼推回 InP 基板、外延良率、CW-LD 高功率可靠性與客戶認證。
| 項目 | 觀察重點 |
|---|---|
| 製造據點 | 台南南科兩據點，客戶與廠區集中度需追蹤 |
| FY25 | 營收 22.03 億元、YoY +82%，毛利率 43%，4Q25 毛利率 49% |
| 產品卡位 | EML / DFB / APD / PIN 與 SiPh / CPO 所需 CW-LD epiwafer |
| 投資屬性 | 高 Beta，上游良率與客戶認證一旦通過，毛利槓桿大 |
風險
客戶、終端應用與廠區集中度偏高；若 CPO 導入延後、CW-LD 規格轉向或海外 IDM 垂直整合加速，訂單能見度可能波動。
相關公司
- 2455_全新（市）、3105_穩懋（櫃）：台灣 III-V / 化合物半導體上游對照。
- COHR.US(coherent)、LITE.US(lumentum)：海外 InP / 雷射 / 光通訊 IDM 對照。
- NVDA.US(nvidia)：CPO / SiPh ecosystem 平台商需求來源。
- 4971_IET-KY（櫃）、4991_環宇-KY（市）、8086_宏捷科（櫃）：InP / GaAs / 化合物半導體供應鏈對照。
- 4979_華星光（櫃）：下游光通訊封裝與收發模組供應鏈對照。
- Sumitomo：InP 基板長約供應商；聯亞與 Sumitomo 五年合約降低料源風險。
風險與注意事項
- 報告只列名為 InP 受益廠，未提供公司層級估值或財務數字。
- MOCVD 設備 lead time、InP substrate 供給與客戶認證節奏會影響放量速度。
- 若中國供應商在 2028-30F 積極擴產，InP epi wafer 供需可能由緊轉鬆。
來源
- 260521_nmr_semi-renaissance，野村，2026-05-21
- 技術_InP磷化銦
- 技術_SiPh
- 技術_光通雷射元件
- 分析_AI光互連百億美元押注_20260525
- 定錨_2026年中產業趨勢講座_MEMO(4) — 定錨 2026 年中講座，2026-06-12；CW Laser 供應 / OFC2026 觀察
- 報告_元大_3081聯亞_20260702 — 元大，2026-07-02；升評買進，TP NT$2,650，EPS 2026F / 2027F 為 NT$18.90 / 41.05，CW Laser 與產能擴張