基本資料
SEMCO（Samsung Electro-Mechanics）是韓國電子零組件與 IC 載板供應商。Morgan Stanley 2026-05-21 報告指出，SEMCO 宣布簽下約 W1.5 兆（約 US$1bn）的 silicon capacitor 供應合約，期間為 2027-01-01 至 2028-12-31。
核心技術／競爭優勢
- Si-Cap 供應長約：MS 報告認為該合約可能主要供應下一代 TPU 的 EMIB-T，代表 Si-Cap 從利基 IPD 變成 AI 先進封裝重要 BOM。
- 供應寡占：MS 指出 Si-Cap supply oligopoly 讓客戶更可能簽長約鎖定供應。
- IC 載板能力：SEMCO 亦是高階 IC 載板國際供應商，與 Ibiden、Shinko 等同屬 ABF / advanced substrate 觀察名單。
- 玻璃芯基板量產布局：JPM（2026-07-21，SBR Technology 西尾俊彥研討會）指出，SEMCO 已宣布與 Sumitomo Chemical 合建 玻璃芯基板量產廠，規劃 2028 年起量產打樣（prototyping）；惟廠房完工後仍需時間取得客戶認證，量產進度略後於目前唯一已具量產設施的 Absolics（SKC 子公司）。
產品與應用
| 產品 / 服務 |
應用 |
投資觀察 |
| Silicon capacitor / Si-Cap |
下一代 TPU、EMIB-T、AI/HPC 先進封裝 |
W1.5 兆長約支撐 2027-2028 需求能見度 |
| 高階 IC 載板 |
AI ASIC / HPC 封裝 |
與 EMIB-T / ABF 載板升級相關 |
圖片 / 架構圖
flowchart LR
Customer[Global large-scale company<br/>客戶未具名] --> Contract[W1.5tn Si-Cap contract<br/>2027-2028]
Contract --> SEMCO[SEMCO]
SEMCO --> TPU[Next-gen TPU / EMIB-T]
WBD[華邦電<br/>潛在 legacy DRAM partner] -. MS thesis .-> SEMCO
圖說：MS 認為 SEMCO Si-Cap 長約可能主要供應下一代 TPU EMIB-T；若 PSMC 產能已滿，華邦電可能成為潛在合作夥伴。
EPS 預估
| 年度 |
Morgan Stanley EPS（KRW，報告日：2026-10-14） |
備註 |
| 2026E |
22,407.26 |
MS 同業評價表（Shawn Kim 覆蓋）；現價 KRW1,363,000 對應 P/E 60.8x |
| 2027E |
56,728.00 |
P/E 24.0x |
| 2028E |
80,243.41 |
P/E 17.0x |
目標價與評等
| 券商 |
報告發布日 |
評等 |
目標價 |
評價基礎 |
來源 |
| Morgan Stanley |
2026-10-14 |
Overweight |
KRW2,620,000 |
同業評價表列示（現價 KRW1,363,000，約 +92%）；估值方法未於該報告揭露；P/B 9.6x／7.0x／5.0x（2026E-28E）、市值約 US$77.2bn |
報告_MS_ABF載板擴產與供給吃緊_20261020 |
時間軸
| 時間 |
事件 |
類型 |
重要性 |
備註 |
| 2026-05-21 |
MS 報告討論 SEMCO W1.5 兆 Si-Cap 合約 |
供應鏈驗證 |
⭐⭐⭐ |
判斷主要供應 next-gen TPU EMIB-T |
| 2027-01-01 至 2028-12-31 |
Si-Cap 供應合約期間 |
放量 |
⭐⭐⭐ |
約 W1.5 兆 / US$1bn |
| 2028（規劃） |
玻璃芯基板量產打樣（prototyping）啟動 |
擴產 / 新技術 |
⭐⭐ |
與 Sumitomo Chemical 合建量產廠；來源：報告_JPM_FCBGA_ABF基板研討會_20260721 |
| 2026-09-29 |
宣布 AI 伺服器半導體載板擴產：世宗 KRW4.27 兆（投資期 2026-09 至 2028-05）、越南 KRW2.51 兆 |
擴產 |
⭐⭐⭐ |
含客戶資金支援與中長期量保證；MS 彙整約 US$5.0bn（報告_MS_ABF載板擴產與供給吃緊_20261020） |
| 2028-09 |
世宗新廠 FC-BGA 量產 |
擴產 |
⭐⭐⭐ |
公司稱為單一產品最大投資，供高附加價值、高規格產品；同上 |
| 2030-06 前 |
越南子公司新廠建成並開始營運 |
擴產 |
⭐⭐ |
定位全球量產基地；同上 |
相關公司
| 公司 |
關係 |
說明 |
| 2344_華邦電（市） |
潛在合作夥伴 |
MS 認為 legacy DRAM 製程適合 Si-Cap，且 PSMC 產能滿載下華邦電可能成為 SEMCO 潛在夥伴 |
| 6531_愛普（市） |
同屬 Si-Cap / IPD 題材 |
台灣 S-SiCap 設計商，不等同 SEMCO 合約供應商 |
| 6770_力積電（市） |
台灣 Si-Cap 代工映射 |
AP Memory S-SiCap 代工夥伴；MS 指出 PSMC capacity is full |