基本資料
TDK（東京證交所 6762.T；Yahoo Finance 確認為東京市場掛牌，市場區分待核對）是日本綜合電子零組件廠，事業涵蓋四塊（GS，2026-09-24）：被動元件（陶瓷電容 MLCC、鋁電解電容、壓電材料與元件）、感測器應用（溫度／壓力／磁／MEMS）、磁性應用（HDD 磁頭與懸吊、磁石）、能源應用（二次電池與電源產品）。
- MLCC 地位：MS 估計 CY25 全球 MLCC 出貨值市占 6.9%，排名第四（村田 40.8%、SEMCO 22.5%、太陽誘電 11.3%、國巨 5.4%；MS，2026-09-15）。
- 車用比重高：JPM（2026-06-12）估計 TDK 2025 年車用 MLCC 營收約 US$0.8bn，占其 MLCC 營收 48%（日韓四大廠最高），占四大廠車用 MLCC 營收 19%。
- AI 電源 MLCC：UBS 與 TDK 討論後指出，TDK 的 AI 電源 MLCC 營收年增逾 100%（基期仍小），公司估計在 AI 電源 MLCC 市場有 30-40% 市占；EV 放緩釋出的產能可轉供 AI 電源需求，且在 xEV 動力系統有可靠度實績者較具優勢（UBS，2026-09-14）。
- 被動元件事業財務：F3/26 被動元件營收 ¥593.2bn（+6% YoY）、營業利益 ¥41.8bn（+22.8%）；MLCC 在車用與工控帶動下營收增，但平均售價下滑壓縮獲利；MS 預測 F3/27 被動元件營業利益 ¥54.0bn（+¥12.2bn）（MS，2026-06-22）。TDK 計畫將 AI 資料中心用被動元件銷售提高約 10 倍（同上）。
核心技術／競爭優勢
- 材料自主：2026-04-02 與日本化學工業成立合資 TDK-NCI Advanced Materials（TDK 51%／日本化學工業 49%），以草酸鹽法加速資料中心用低電壓高容 MLCC 的鈦酸鋇材料開發（MS，2026-06-22、2026-09-15）。
- 車用可靠度實績：xEV 動力系統 MLCC 的可靠度累積，被 UBS 視為切入 AI 電源高可靠度需求的優勢。
- 多元事業平衡：GS 認為電池、感測器、被動元件與磁性應用的獲利貢獻均衡是買進理由；被動元件中以車用／工控 MLCC 為成長主力，磁性應用以 nearline HDD 為成長主力。
產品與應用
| 產品／服務 | 應用 | 相關客戶／觀察 |
|---|---|---|
| MLCC | 車用、工控、AI 資料中心電源 | AI 電源 MLCC 年增逾 100%、市占 30-40%（UBS） |
| 鋁電解電容、電感 | 車用、AI/DC | MS 預期 F3/27 被動元件成長含 MLCC、鋁電解電容與電感 |
| 二次電池（中型電池） | 家庭儲能／電動自行車／無人機；UPS（1H FY3/27 起）、BBU（2H FY3/27 起） | GS 估 AI/DC 中型電池 F3/26 近乎無貢獻，FY3/31 有潛力近 ¥300bn；LFP 材料與設計為優勢；供貨含與 CATL 合資，2026 年 5 月收購的 Linergy（馬來西亞）亦可能扮演要角 |
| 感測器、HDD 磁頭、磁石 | 溫度／壓力／MEMS 感測；nearline HDD | GS，2026-09-24 |
月營收追蹤
（日本公司不公布月營收；以季度財報追蹤。）
EPS 預估
本庫來源未載 TDK EPS 絕對值；UBS（2026-10-22）P/E 為 FY2026E 20.4x／2027E 14.9x／2028E 12.8x（股價 ¥2,903，2026-10-21 收盤），GS（2026-09-24）FY3/27E-29E P/E 約 18.2x／17.0x／15.3x（股價 ¥2,806，2026-09-17；欄位年度對應待核對）。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| MS（2026-06-22） | F3/26 實績 → F3/27 被動元件各核心產品成長 | MLCC、鋁電解電容、電感於車用與 AI/DC 應用成長 | F3/27 被動元件營業利益 ¥54.0bn（+¥12.2bn） |
| MS（2026-10-26，圖表） | MLCC 同業營業利益率趨勢（Exhibit 13） | — | 2028FYe MLCC 營業利益率約 14%（Murata 約 30%、Taiyo 約 20%、SEMCO 約 27%）；為讀圖數字，待核對 |
| JPM（2026-06-12） | 同業獲利率比較 | — | 認為 2026-28 產業 EBITDA 利潤率約 20-30% 並擴張，村田與國巨領先，TDK 顯著較低 |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| UBS | 2026-10-22 | Buy | ¥4,950 | PER；看好高階產品比重高的結構性成長廠 | 報告_UBS_MLCC通路庫存追蹤_20261022 |
| Goldman Sachs | 2026-09-24 | Buy | ¥4,900 | FY3/29E EV/GCI vs. CROCI/WACC，對產業平均 EV/DACF 10x 給 10% 溢價（隱含 FY3/28E P/E 約 27x） | 報告_GS_BBU電池備援產業_20260924 |
| J.P. Morgan | 2026-06-12 | Overweight | 目標價未於本庫來源列示（待核對） | 日系（村田＞太陽誘電＞TDK）相對韓系 SEMCO 較具上檔空間 | 20260612_JPM_Asian MLCC Industry |
MS 亦覆蓋 TDK（分析師 Shoji Sato），本庫來源未列其評等與目標價。
公司行事曆
- 10/13週二營收9月營收公布營收 0.68 億、年增 +26.5%、月增 -16.1%
- 11/06週五營收10月營收公布MOPS 公布於 11/6 16:00–16:58 間
- 今天 2026-11-08
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-04-02 | 與日本化學工業成立 TDK-NCI Advanced Materials（TDK 51%） | 材料垂直整合 | ⭐⭐ | 低電壓高容 MLCC 用鈦酸鋇；MS |
| 2026-05 | 收購 Linergy（馬來西亞，原以 UPS 與電動工具為主，轉向 BBU） | 電池擴張 | ⭐⭐ | GS，2026-09-24 |
| 2026-09-29 | 與太陽誘電簽署 MOU，探討先進 MLCC／電感聯盟（製造／採購合作、經濟安保法下 METI 潛在補助、未來可能資本合作） | 產業結盟 | ⭐⭐⭐ | MS 解讀為高容 MLCC 緊俏的獨立驗證；資本聯盟是否成真、補助規模與村田反應待觀察，詳見 分析_Murata產能移轉_MLCC供給真空與國巨受惠論點 |
| 2H FY3/27 | 中型電池全面切入 BBU 應用（UPS 於 1H FY3/27 起） | 新應用 | ⭐⭐ | GS，公司規劃 |
供應鏈位置
- 所屬供應鏈：供應鏈_AI伺服器被動元件（AI 電源 MLCC）、供應鏈_BBU電池模組（電池）。
- 通路庫存與價格（UBS Evidence Lab，至 2026-10-10）：TDK 通路單價指數近四週 +4%、YTD +31%，2026-09 單價 YoY +29%；通路庫存數量 YoY -35%、庫存金額 YoY -4%。（見 技術_MLCC「通路庫存與單價指數」）
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 6981.JP(murata) | 同業（日系） | 市占第一；TDK 為日系第二梯隊 |
| 6976.JP(taiyo_yuden) | 同業與 MOU 夥伴 | 2026-09-29 簽署 MOU |
| 009150.KR(semco) | 同業（韓系） | 與村田合計約占高階 AI MLCC 85% |
| 2327_國巨（市） | 同業 | MS 以 TDK／太陽誘電 MOU 作為國巨論點的產業驗證 |
| 2492_華新科（市） | 同業 | 台系 MLCC |
| 3211_順達（櫃） | 電池同業脈絡 | 台灣 BBU 電池模組廠，與 TDK 電池事業同屬 BBU 供應鏈（無直接供貨關係來源） |
風險與注意事項
- UBS 列出的風險：全球景氣放緩使電子零組件量價下滑、新世代技術導入延遲、競爭加劇使市占流失；HDD 磁頭對獲利影響大；日圓走強壓低日圓計價營收；意外訴訟或爭議。
- AI 電源 MLCC 基期小，高成長對整體 MLCC 營收貢獻有限（UBS）；被動元件事業利潤率顯著低於村田與國巨（JPM）。
- 電池 BBU 商機為公司規劃與 GS 預估，尚未見實際訂單來源（待核對）。
來源
- 報告_UBS_MLCC通路庫存追蹤_20261022 — UBS，2026-10-22；TDK Buy／TP ¥4,950、通路單價指數
- 報告_UBS_AI電力產業_20260914 — UBS，2026-09-14；AI 電源 MLCC 年增逾 100%、市占 30-40%
- 報告_GS_BBU電池備援產業_20260924 — Goldman Sachs，2026-09-24；TDK Buy／TP ¥4,900、BBU 電池規劃
- 報告_MS_MLCC產業_20260915 — Morgan Stanley，2026-09-15；CY25 市占 6.9%、TDK-NCI 合資
- 260622_三星電機_ms_MLCC-super-cycle — Morgan Stanley，2026-06-22；F3/26 被動元件財報與 F3/27 預測
- 報告_MS_國巨2327_20260929 — Morgan Stanley，2026-09-29；TDK－太陽誘電 MOU
- 20260612_JPM_Asian MLCC Industry — J.P. Morgan，2026-06-12；OW、車用 MLCC 營收對照
- 報告_MS_國巨2327_3Q26預覽_20261026 — Morgan Stanley，2026-10-26；MLCC 同業營業利益率圖