基本資料
Eaton Corporation plc（Yahoo 查證：NYSE「ETN」，愛爾蘭註冊的美國電力管理公司）資料中心與分散式 IT 約占營收 24%（GS 2026-10-21 統計資料中心營收約 US$6.6bn，集團營收 US$27.4bn、調整後 EBIT margin 19.0%；美國營收占 61%）。資料中心硬體含中壓／低壓開關櫃、UPS、機櫃 PDU、ATS、匯流排；軟體為資料中心基礎設施管理與電力監控；網路基礎設施為機櫃、機箱與線纜管理。GS 與 UBS 均把 Eaton 與 Vertiv、Schneider 並列為資料中心電力龍頭型廠商。（報告_GS_800VDC電力架構與電機廠商_20261021、報告_UBS_AI電力產業_20260914）
800VDC 與 SST 方面，GS 稱 Eaton 定位為技術領導者，積極與晶片廠及超大規模業者合作：2025 與 NVIDIA 共同發布 800VDC 參考架構；2025-08 以約 $86mn 收購中壓 SST 專家 Resilient Power；並購 Boyd Thermal 補液冷，形成「從電網到晶片」的端到端方案（報告_永豐_電力設備產業_20260730）。
核心技術／競爭優勢
- SST 領先：2MW 中壓 SST（10–34.5kV 交流直轉 800VDC、效率 >97%、最高 98.5%）在 SEMICON Taiwan 2026 亮相，GS 稱其為首家取得 TÜV SÜD SST 認證的 OEM；目標擴至 5MW；已在亞洲運行自研試點，董事會核准 3 座 SST 量產廠 capex（GS，2026-10-21）。MS 整合電源報告亦展示 Eaton SST 機櫃（報告_MS_整合電源方案IPS_20261006）。
- 完整 DC 配套：Sidecar、快速週期備援用超級電容、ORv3 相容 busbar、專用 DC 連接器；MS 指出部分超級電容模組循環壽命 >100 萬次、可用至 20 年。
- 安全工程發聲：OCP 2026 以「800VDC 安全生態」為題，強調 800VDC 屬低壓直流但為危險電壓，保護、隔離與維運須與架構一併設計（見下方）。
- 生態合作：GS 列合作對象 NVIDIA、Siemens Energy、Flexnode、Munich Electrification；DIGITIMES 論壇筆記並提到與 Infineon 等 SiC 大廠結盟（技術_固態變壓器SST）。
產品與應用
| 產品／服務 | 應用 | 相關客戶／下游 |
|---|---|---|
| 2MW MV SST（→5MW） | 設施級 MV 轉 800VDC | 亞洲試點、新加坡客戶首案目標 2Q27；訂單 2H26、出貨 2H27（GS，公司自述） |
| Sidecar／Side Power Rack、Power Center | 800VDC 混合改裝與列級配電 | NVIDIA 平台；Citi 稱最大 900kW、2027 年生產就緒目標；GS 稱已提供改裝但尚無銷售 |
| 超級電容、BBU 機櫃 | 快速備援與負載平滑 | AI 機櫃；MS 引 19 吋 BBU 機櫃可容 6 組 2.75kW 電池 |
| Polaris 系列 SSCB（SiC，既有技術頁記 <20µs） | DC 保護 | 見 技術_SSCB固態斷路器；OCP 2026 簡報未提 Polaris，未互證 |
| UPS、MV／LV 開關櫃、PDU、ATS、匯流排、Brightlayer 軟體 | 傳統 AC 資料中心 | 超大規模、colocation、企業 |
| Boyd Thermal 液冷 | 冷板與冷卻迴路 | AI 伺服器液冷 |
圖片 / 架構圖
圖說：Eaton 資料中心廠區等角圖，標示灰區（模組化電力中心、低壓／中壓開關櫃、中壓匯流排、落地式開關櫃、變壓器、電池監控等）與白區（UPS、低壓匯流排、機櫃與機櫃 PDU、PDU、機箱、獨立電源單元、Brightlayer 資料中心軟體、工程服務）設備（GS Exhibit 26）。
圖說：800V DC 三種做法並列：Side Power Rack（鄰櫃 AC-DC、125A 專用迴路）、Power Center（1250A 輸出、架空匯流排、125A 分接）、MVSST（MVAC 直接轉 800VDC），附 Eaton 機櫃與 SST 實物照（Eaton，OCP 2026-10-15）。
800VDC 路線與安全立場（OCP 2026-10-15）
- 三種配電形態：Side Power Rack（鄰櫃 AC-DC、每迴路 125A、約 100kW）、Power Center（列級或 pod，1250A 輸出、架空匯流排或 RPP 纜線、125A 受保護分接）、MVSST（MVAC 直轉 800VDC，樓層級）。Side Power Rack 故障局限在單一路徑，Power Center 需選擇性分支清除（報告_OCP2026_Eaton_安全800VDC生態系_20261015）。
- 保護四層：偵測（過流、dI/dt、絕緣、殘餘電流）→快速切斷（E-Fuse／固態、混合或 DC 額定機械）→物理隔離（氣隙、可上鎖）→後備保護；「一個元件不必擔全部功能」，與 Schneider 的系統派、Siemens 的 SSCB 派形成三派之一（組合派）。
- 接地無通用贏家：實接地（首次故障電流大）、高阻接地（限流、需電阻監控）、不接地浮接（IMD，首次故障可續運轉）。
- 電壓用語：800VDC 仍落在 IEC 低壓直流範圍（>120 至 1,500VDC），不是輸電 HVDC，建議稱「800VDC distribution」。
- ABB 聯合主題演講：與 ABBN.SW(abb) 同台，提出機櫃功率 2026 年 240kW、2027 年 600kW、2028 年 1.2MW；800V 相同功率電流為 50V 的 1/16；呼籲 OCP 電力配電子專案制定基礎系統與元件規格，並以新標準（IEC 60947-10、UL 489I）處理 DC 中斷（報告_OCP2026_ABB_Eaton_主題演講_資料中心直流配電_20261015）。
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| UBS | 2026-09-14 | Buy | US$515（9/11 股價 $425） | 引用表列 EPS 2026E/27E/28E $13.64／17.05／19.95，P/E 31.1／24.9／21.3x | 報告_UBS_AI電力產業_20260914 |
| Goldman Sachs | 2026-10-21 | Not Rated | — | — | 報告_GS_800VDC電力架構與電機廠商_20261021 |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-08 | 收購 Resilient Power（中壓 SST），約 $86mn | 併購／技術 | 高 | GS |
| 2H26 | 預期取得 SST 訂單 | 產品 | 高 | GS，公司自述 |
| 2Q27 | 新加坡客戶 SST 首次部署 | 產品 | 中 | GS 引 Data Center World 說法 |
| 2027 | Sidecar 生產就緒目標；2H27 SST 出貨；800VDC 普遍採用約 2027 年底 | 產品 | 高 | Citi、GS，公司自述 |
→ 跨公司時程見 供應鏈_AI資料中心電力、技術_HVDC。
供應鏈位置
Eaton 為灰空間為主（營收灰／白約 70%／30%，永豐估）、向白空間延伸的整合商：DIGITIMES 論壇筆記（單一來源 channel check）稱 SST 走得較快者為 Eaton 與台達電，Power Rack 除 Eaton、Vertiv 外台灣有台達電與東元（供應鏈_AI資料中心電力）。GS 認為 Eaton 與台達電、ABB 三者領先 SST 出貨競賽，目標 2H27。
與台廠的關係： - 2308_台達電（市）：SST 與 Sidecar 直接競爭者，GS 稱二者與 ABB 為 SST 三強； - 2301_光寶科（市）：800VDC 電源櫃同場競爭； - 6409_旭隼（市）：UPS ODM，Eaton 為既有客戶（Citi：1H26 營收占比 3%）；元大認為旭隼可透過 Schneider 之外的 Vertiv、Eaton 擴大滲透。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| VRT.US(vertiv) | 直接競爭 | Vertiv 每 MW 內容量 $3.25–3.75mn 高於 Eaton |
| SU.PA(schneider) | 直接競爭 | 皆為 Sidecar＋SST 路線與液冷併購者 |
| ABBN.SW(abb) | 競爭／OCP 共同講者 | ABB 不做 Sidecar；SST 同為 2H27 |
| SIE.DE(siemens) | 競爭 | DC 保護與 SST 夥伴路線 |
| 2308_台達電（市） | 競爭 | SST 領先者 |
| Infineon（未） | 技術夥伴（SiC） | SST 功率半導體 |
| NVDA.US(nvidia) | 合作夥伴 | 800VDC 參考架構 |
風險與注意事項
- 每 MW 內容量兩個來源略有出入：GS（公司自述）傳統 $1.2–1.5mn→AI $1.2–2.9mn（占運算與基建 capex 6–10%→6–14%），永豐 $1.4–2.9M，並列不改。
- Sidecar 尺寸：GS 稱尚無銷售，Citi 稱最大 900kW、2027 生產就緒；皆為公司自述。
- SST 訂單與出貨時程尚非已簽單；MS 整合電源報告認為 SST 廣泛採用不會早於 2030。
- GS 為 Not Rated，無 GS 目標價；UBS 評等取自引用表，評價基礎未見詳述。
- 財務五區段（營收、EPS）未入庫。
來源
- 報告_GS_800VDC電力架構與電機廠商_20261021 — Goldman Sachs，2026-10-21；資料中心占比、SST、Sidecar、$/MW、Resilient Power 併購
- 報告_OCP2026_Eaton_安全800VDC生態系_20261015 — Eaton，OCP 2026-10-15；三種配電形態、保護四層、接地、EPO、連接器
- 報告_OCP2026_ABB_Eaton_主題演講_資料中心直流配電_20261015 — ABB／Eaton，OCP 2026-10-15；DC 配電優勢與標準
- 報告_OCP2026_Promersion_Eaton_OCP浸沒式專案_20261015 — Promersion／Eaton，OCP 2026-10-15；Eaton 為浸沒式專案共同主席單位（Jessica Gullbrand），與電力主題無直接關係
- 報告_UBS_AI電力產業_20260914 — UBS，2026-09-14；Buy、TP $515
- 報告_MS_整合電源方案IPS_20261006 — Morgan Stanley，2026-10-06；SST 與超級電容資料
- 報告_永豐_電力設備產業_20260730 — 永豐投顧，2026-07-30；灰白空間占比、Boyd Thermal 併購
- 報告_Citi_旭隼6409_Initiation_20261013 — Citi，2026-10-13；Eaton sidecar 900kW、旭隼客戶占比
- 報告_元大_旭隼6409_20260625 — 元大，2026-06-25；旭隼客戶
- 報告_電源供應與管理產業_20260703 — 2026-07-03；DC 保護、收購液冷