基本資料
Vertiv Holdings（VRT）為美國資料中心關鍵基礎設施廠商，產品線橫跨電源（UPS）、冷卻（CDU、冰水機、液冷系統）與整合熱管理，是 AI 資料中心液冷與耐候冷卻設備的核心供應商之一。高盛（GS）2026-07-13《資料中心冷卻電力》主題報告將其列為 41 檔 Buy 評等受惠股之一，並在「Ambient solutions」與「Advanced liquid cooling」兩大 vertical 皆重複入選，市值 US$122.5bn，CROCI FY1-3 百分位 96%（GS 覆蓋股中最高），為文中反覆點名的龍頭型公司。
永豐投顧（SinoPac）2026-07-30《電力設備》報告從「AI 資料中心從設備採購走向整體系統最佳化」角度將 Vertiv 列為個股推薦：機櫃功率密度提高後，供電穩定、散熱效率、液體管理、後續維運都變得更複雜，Vertiv 憑藉完整產品組合、全球服務能力與 OneCore、SmartRun 等方案，可把原本分散在現場工程的價值轉為自身收入。以每 MW 內容價值衡量，Vertiv 約 $3.25-3.75M/MW，高於 Schneider（$1.2-3.3M/MW）、Eaton（$1.4-2.9M/MW）、ABB（約 $2M/MW）、nVent（約 $1M/MW），為業界最高（此數字與 vault 既有 供應鏈_AI資料中心電力 引用「電源產業簡報 2026-07-03」的同一數字相互印證）。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 相關客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| CDU（冷卻液分配單元）、液冷系統、整合熱管理基礎設施 | 超大規模 AI 資料中心白空間液冷 | Hyperscaler、AI 資料中心營運商 |
| Liebert AFC（Adiabatic Fluid Cooler）、Liebert DSE 高耐候冰水機 + 整合控制系統 | 高溫高濕地區（灰空間）耐候冷卻，兼顧夏季尖峰負載 | ASEAN、印度、中東等高溫高濕資料中心 |
| 800VDC 電源基礎設施：800VDC sidecar、Capacitor sidecar（到 Pod 或 Data Hall）、含電池備援的 Power Centers；雙額定／混合 AC-DC busway；SSCB 與 DC Fault Manager | 既有資料中心逐步轉 800VDC（OCP 2026-10 願景簡報） | 簡報未給功率、效率、量產時程與客戶（報告_OCP2026_Vertiv_800VDC轉換就緒_20261015、報告_OCP2026_Vertiv_SSCB與直流故障管理_20261015，2026-10） |
| UPS 不斷電系統、配電 | 資料中心電力基礎設施 | 泛用型資料中心電力鏈 |
Vertiv 800VDC 產品與時程（GS，2026-10-21，公司自述）：PowerDirect 5000 Sidecar（最高 900kW，每機櫃釋出 8–16RU 給運算）客戶驗證中，1H27 出貨；原生 800V 2H27 起、2028 大量出貨；另開發集中式整流器、高效 DC 母線槽、機櫃級 DC-DC、MV UPS（驗證中）與 SST；每 MW 內容量 $3.25–3.75mn（較前區間高 10–15%，為 AI 與非 AI 混合）。2026 投資人日預估 2026–2030 資料中心市場 CAGR 約 18–20%、累計新增 140GW 電力。GS 評等 Buy、TP US$301（22x EV/EBITDA，Q5–Q8）。（報告_GS_800VDC電力架構與電機廠商_20261021）
EPS 記錄
| 季度 | EPS (元) | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 3Q26 | US$2.21（調整後稀釋） | — | 營收 US$43億（YoY +61%，有機 +55%、併購 +6%）、毛利率 38.1%、調整後營益率 25.2%、調整後 FCF US$6.52億；3Q 含 2Q 遞延營收約 US$1–1.5億回補（中信投顧，2026-10-29；活動_Vertiv_中信投顧call_memo_20261029） |
EPS 預估
| 年度 | 永豐投顧 EPS（報告日：2026-07-30） | 備註 |
|---|---|---|
| 2024A | 2.85 | |
| 2025A | 4.20 | |
| 2026F | 6.64 | |
| 2027F | 8.67 | |
| 2028F | 11.23 |
| 年度 | 營收 (US$mn) | YoY | 毛利率 | EBITDA (US$mn) | EBITDA Margin |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A | 8,011 | 16.7% | 36.6% | 1,828 | 22.8% |
| 2025A | 10,229 | 27.6% | 36.3% | 2,398 | 23.4% |
| 2026F | 14,340 | 40.2% | 38.4% | 3,515 | 24.5% |
| 2027F | 18,291 | 27.5% | 38.8% | 4,646 | 25.4% |
| 2028F | 21,443 | 17.2% | 39.3% | 5,905 | 27.5% |
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 公司指引（3Q26 法說，2026-10-29） | 4Q26 與 2026 全年 guidance，全年財測再度上修 | 全年有機成長約 38%；4Q26 區域有機成長美洲約 50%、亞太約 50%、EMEA 約 20%；2027 僅稱有機成長顯著高於市場，無量化指引 | 2026：營收 US$146.5億（較前次 +US$6.5億）、調整後營業利益 US$35億（營益率 23.8%）、調整後 EPS US$7.15、調整後 FCF US$27億；4Q26：營收約 US$44億、EPS 約 US$2.25、營益率 25.8%（活動_Vertiv_中信投顧call_memo_20261029） |
| 永豐投顧（2026-07-30） | 服務業務 CAGR +20%（約 75% 具經常性基礎，利潤率高於產品業務）→ EV/EBITDA 評價 | 現以近五年 EV/EBITDA 中緣 20 倍評價；假設 2028E 淨現金約 45-50 億美元 | FY2028E EBITDA 59.0 億美元、EBITDA margin 27.5%；目標價 $315（表列標題另見 $316，報告內數字不一致，見下方風險備註） |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 永豐投顧 | 2026-07-30 | 買進 | US$315（財測文字段落）／US$316（財測表格標題，報告內兩處數字不一致） | 近五年 EV/EBITDA 中緣 20 倍 @ FY2028E EBITDA | 報告_永豐_電力設備產業_20260730 |
報告內部數字不一致：目標價 $315 vs $316
永豐投顧報告正文寫「投資建議買進，目標價 $315」，但緊接的財測表格標題寫「目標價：$316」。差異僅 US$1，可能為報告製作疏漏，非實質評價分歧；引用時建議標註「約 $315-316」待原文核對。
Vertiv 於 OCP 2026（2026-10）的 800VDC 轉換簡報（Any Rack, Everywhere）屬規劃方法論／願景，無具體產品規格或時程：主張「固定介面（總容量與樓板承重、饋線路徑、busway 安培數、可容納最大 tap-can 的 busway）按未來負載一次到位，彈性介面（整流器、tap-can、機櫃液冷 manifold、機櫃輸入）保留可換」，busway 分三型——雙額定（同時間只能 AC 或 DC）、AC 與 DC 各自獨立、混合 busway（一條 busway 兩組 busbar）；來源與負載對應四類（AC LV、AC MV、LV 到 800VDC、MV 到 800VDC；MV 到 800VDC 用 MV DC UPS 或 SST，LV 到 800VDC 用含電池備援的 Power Centers）。簡報中機櫃世代引 NVIDIA 公開資料（Gen2 Vera Rubin NVL72 標 230-330kW，下限來源未說明），p11 三張「What if?」為 AI 生成示意，不可當產品路線。台達電、光寶科、Megmeet 均未出現於該簡報，看不出與台廠的訂單或 NVIDIA 認證競合；走的是基礎設施規劃與 power center、busway 層，與台廠主打 power rack／shelf 屬不同層次（推論）。（報告_OCP2026_Vertiv_800VDC轉換就緒_20261015，2026-10）
營運動能（3Q26 法說）
- 區域（3Q26）：美洲營收 US$30億（有機 +66%）、亞太 US$7.79億（有機 +48%，澳洲、印度突出，中國出現復甦跡象）、EMEA US$5.45億（有機 +19%，專案管道年增近一倍）；有機訂單 YoY 逾 +100%，需求涵蓋 hyperscaler、託管、企業與 NeoCloud。（中信投顧，2026-10-29）
- 產能：美洲與斯洛伐克擴建電源、散熱、機櫃設施，馬來西亞柔佛新廠已投運，冰水機產能預計年底前倍增；積壓訂單交期約 12–18 個月，只認列正式採購訂單、不含產能協議；產能利用率維持 30%–35% 區間。
- 800V DC：與 hyperscaler 及晶片廠合作驗證機櫃、模組與端到端供電架構，預計 2027 年進入客戶驗證、2028 年上市；未透露合作對象（與 GS 2026-10-21 所載 Sidecar 1H27 出貨、原生 800V 2H27 起屬不同口徑，時程以產品別區分）。
- 與 NVIDIA、達梭系統、Polar Data Centers 合作數位孿生與模組化預製方案，稱設計時間縮短 90%、部署時間減半；NVIDIA DSX／AI Factory 方向與公司整合式模組化方案一致。
- 利潤率：長期增量利潤率框架 30%–35%，2027 未給利潤率指引；下半年擴產初期效率損失與產品成長快於服務短期壓抑利潤率。
- 品質：市場傳出壓縮機故障、UPS 過熱等問題，管理層承認初期品質挑戰，稱品質數據持續改善。
- 其他：2Q26 供應鏈問題造成的約 US$1–1.5億遞延營收於 3Q26 認列，故 4Q26 營收指引未明顯季增；庫存 YoY 逾 +100%（支應成長與產品級交付）；收購 Utility Innovation Group（UIG）延伸至電力解決方案；2027 資本支出待 4Q 後更新。（活動_Vertiv_中信投顧call_memo_20261029）
關鍵 Claim
| Claim | 類型 | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|---|
| Vertiv 供應 CDU、液冷系統與整合熱管理基礎設施予超大規模資料中心 | analyst | 報告_GS_資料中心冷卻電力_20260713 | 2026-07-13 | 中高 |
| Vertiv 提供 Liebert AFC / DSE 高耐候冰水機與整合控制，鎖定高溫高濕與夏季尖峰場景 | analyst | 報告_GS_資料中心冷卻電力_20260713 | 2026-07-13 | 中高 |
| GS 評等 Buy，市值 US$122.5bn，CROCI FY1-3 百分位 96%（GS 覆蓋股最高）、Sales growth FY2-3 百分位 77%、Upside to Target Price 10% | analyst | 報告_GS_資料中心冷卻電力_20260713 | 2026-07-13（市場數據截至 2026-07-10） | 中 |
| Vertiv 每 MW 內容價值約 $3.25-3.75M，業界最高（優於 Schneider/Eaton/ABB/nVent） | analyst | 報告_永豐_電力設備產業_20260730 | 2026-07-30 | 中高（與既有 供應鏈_AI資料中心電力 引用之電源產業簡報 2026-07-03 數字相互印證） |
| 永豐投顧買進評等，目標價約 US$315-316（21 GS EBITDA 20 倍） | analyst | 報告_永豐_電力設備產業_20260730 | 2026-07-30 | 中 |
供應鏈位置
Vertiv 橫跨白空間液冷（cold plate 上游整合方案、CDU）與灰空間耐候冷卻（高耐候冰水機、絕熱系統），與台廠 8996_高力（市）、3017_奇鋐（市）在液冷 CDU/manifold 環節同場競爭；灰空間電力配電端則與 2308_台達電（市）的 HVDC/BBU 整合方案存在部分重疊（見 技術_資料中心灰區白區）。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| NVT.US(nvent) | 同業 / 液冷與耐候冷卻元件競爭者 | GS 報告同列 Ambient solutions 與 Advanced liquid cooling 兩大 vertical |
| 8996_高力（市） | CDU / RDHx 液冷同業 | 台廠液冷 CDU 主力供應商，與 Vertiv 部分重疊客群 |
| 3017_奇鋐（市） | 液冷整機整合同業 | 台廠散熱整合廠，與 Vertiv 系統級液冷方案存在重疊 |
| 2308_台達電（市） | 電力+冷卻整合同業 | 灰區電力配電與 CDU 整合方案潛在重疊（見供應鏈_AI資料中心電力） |
| GEV.US(ge_vernova) | 同一資料中心供電主題 / 不同環節 | GEV 聚焦廠級重型基載發電（燃氣渦輪），Vertiv 聚焦機櫃級電力+熱整合 |
風險與注意事項
- 本頁資料完全來自單一 GS 主題報告的 screening 表格與段落引述，尚無獨立財報 / 法說資料交叉驗證，數字（CROCI、市值、upside）屬 GS 資料截至 2026-07-10 收盤，非本頁 updated 日期之最新值
- 台股映射為 vault 判斷所加註（重疊環節推論），非報告原文明確連結
- 永豐投顧報告財測表格與正文目標價數字不一致（$315 vs $316），詳見上方目標價與評等區段
- 所屬環節：#環節/散熱
來源
- 活動_Vertiv_中信投顧call_memo_20261029 — 中信投顧，2026-10-29；3Q26 法說 call memo（營收 US$43億 +61%、全年財測再上修至 US$146.5億、800V DC 2027 驗證／2028 上市）
- 報告_GS_資料中心冷卻電力_20260713 — Goldman Sachs，2026-07-13；資料中心冷卻電力主題報告，41 檔 Buy 評等受惠股清單
- 報告_永豐_電力設備產業_20260730 — 永豐投顧，2026-07-30；AI 資料中心電力設備主題報告，個股推薦（買進，TP 約 $315-316）；每 MW 內容價值、灰白空間營收占比
- 報告_GS_800VDC電力架構與電機廠商_20261021 — Goldman Sachs，2026-10-21；800VDC primer，Vertiv Sidecar 與 SST 時程、$/MW、Buy／TP US$301
- 報告_OCP2026_Vertiv_800VDC轉換就緒_20261015 — Vertiv，OCP 2026（2026-10-15 落地）；800VDC 轉換規劃方法論（願景，無規格與時程）