基本資料
onsemi（安森美，NASDAQ：ON）為美國功率半導體、類比與影像感測 IDM，會計年度為曆年（FY26Q3＝2026 年 9 月底季）。事業群為 PSG（電源解決方案，Q3 營收 US$8.90 億）、AMG（類比與混合訊號，US$5.97 億）、ISG（智慧感測，US$2.35 億）；2026 年第三季起另把 AI 資料中心獨立列為第四個終端市場。Q3 營收 US$17.2 億，終端市場依序為汽車 US$7.77 億（約 45%）、工業 US$4.67 億（約 27%）、其他 US$2.99 億（約 17%）、AI 資料中心 US$1.8 億（約 10%）。成長主軸為 AI 資料中心電源樹（PSU 到處理器近端）、能源基礎設施與工業、車用電動化（SiC 牽引逆變器、48V 區域架構）。庫內定位為 AI DC 電源 VRM／SPS 與功率元件的海外參照（NOT RATED，Edgewater 報告前日股價 $112.92）。（來源：活動_onsemi_ON_FY26Q3法說memo_20261102，2026-11-02；_AI_Datacenter_Power_Semis_Demand_and_Pricing_Continue_Higher_HVDC_Timing_Matte，2026-06-18）
核心技術／競爭優勢
- 完整電壓覆蓋：矽、SiC、垂直 GaN 涵蓋低壓到高壓，可從 800V 直接轉換到 AI 機櫃所需 54V、12V、6V 電壓軌；2026-10 OCP 展示以垂直 GaN 加閘極驅動器與 MOSFET 做 800V→6V（來源：活動_onsemi_ON_FY26Q3法說memo_20261102，2026-11-02）
- 功率密度整合：EPP 以矽晶圓本身當封裝，12 吋、美國 East Fishkill 製造，已送 alpha 客戶；2026-11 宣布收購 Ferric 補上 IVR（控制器、功率開關、電容與磁性元件整合於薄型封裝，Z 高度優於業界常見約 2.5 毫米），鎖定處理器近端 vCore 供電
- SiC JFET：熱性能佳，已設計導入並貢獻資料中心營收，用於 800V 固態斷路與熱插拔
- 產能配置彈性：自有晶圓廠與 Fab Right 精簡（已出售菲律賓後段廠，Mountain Top 晶圓廠預計 2027 年底前出售）
產品與應用
| 產品／服務 |
應用 |
相關客戶／下游 |
進度 |
| SiC 與矽 MOSFET |
AI 資料中心 PSU、54V→12V |
多個大型平台，含 Google |
2026 Q3 起大量出貨 |
| SiC JFET |
800V 固態斷路、熱插拔 |
AI 資料中心 |
已設計導入並貢獻營收 |
| SPS／VRM controller |
VR200、Vera CPU、Groq LPU 板 |
NVDA.US(nvidia)、Groq |
送驗中（Edgewater，2026-06-18） |
| 垂直 GaN |
800V→6V |
AI 資料中心 |
2026-10 OCP 展示，預計 2027 年開始貢獻營收 |
| EPP |
汽車、AI 資料中心、工業 |
alpha 客戶 |
送樣；2027 年後段起貢獻 |
| EliteSiC 與 IGBT 混合模組（99.3% 效率） |
光電逆變器、儲能 |
陽光電源、盛能（Sungrow、Sineng） |
贏得擴大 |
| 1,200V SiC 牽引逆變器 |
純電動車 |
蔚來（NIO）旗艦轎車、吉利 Zeekr 出口車型 |
設計勝出 |
| Treo 平台／10BASE-T1S |
車用乙太網路與類比 |
車廠 |
2026 年已貢獻營收，10BASE-T1S 已開始放量 |
| HyperLux 2MP／8MP 影像感測器、iToF |
FPV 無人機、機器人 |
逾 10 家無人機廠、美國人形機器人廠 |
出貨增加；iToF 深度解析 1 毫米推進中 |
EPS 記錄
| 季度 |
EPS (US$) |
YoY |
備註 |
| FY26Q3（2026 年 9 月底季） |
0.90（Non-GAAP）；GAAP 0.79 |
約 +44%†（公司稱 EPS 成長約為營收成長 +11% 的四倍） |
營收 US$17.2 億（QoQ +7%）；Non-GAAP 毛利率 41.2%（QoQ +190bps，第五季擴張）；營業利益 US$4.0 億（23%）；淨利 US$3.54 億、稀釋股數約 3.92 億股；自由現金流 US$4.89 億（28% 營收）（活動_onsemi_ON_FY26Q3法說memo_20261102，2026-11-02） |
財測假設
| 來源（日期） |
模型／推導鏈 |
關鍵假設 |
產出 |
| 公司指引（FY26Q3 法說，2026-11-02） |
Q4 單季 guidance；毛利率橋至 53% 長期目標 |
汽車 QoQ 降高個位數（供給重配）、工業成長低雙位數、AI 資料中心成長中段十幾個百分點、其他成長高十幾個百分點（外部代工大客戶專案，不延續）；利用率 Q4 持平 83%；Q1 汽車隨供給上線恢復 |
Q4：營收 US$17.15–18.15 億（中點 QoQ +2.5%）、Non-GAAP 毛利率 41.5–43.5%、營業費用 US$3.03–3.18 億、EPS US$0.95–1.07、資本支出 US$4,000–5,000 萬 |
| 公司指引（同上） |
2026／2027 AI 資料中心與長期模型 |
AI 資料中心 2026 約 US$6.2 億（+140%）、2027 在更高基期上翻倍、2030 逾 US$30 億；2027 汽車回到高個位數（高於 SAAR）的長期目標；每 1ppt 利用率約 25–30bps；53% 毛利率橋為利用率約 450bps＋Fab Right 225bps＋組合與新產品 400bps＋小幅漲價；資本支出強度 2026 約 2%→2027 約 5% |
2027：營收持續成長、毛利率擴張；舊口徑 AI 資料中心 2030 目標約 US$25 億†（上修 US$5 億全來自 Ferric） |
AI 資料中心電源角色
| 項目 |
內容 |
| 營收規模 |
Q3 US$1.8 億（QoQ +39%、YoY +175%）；2026 約 US$6.2 億（+140%）；2027 在更高基期上預期翻倍；2030 年目標逾 US$30 億（含 Ferric 上修 US$5 億） |
| 出貨平台 |
2026 Q3 起對含 Google 在內的多個平台大量出貨 SiC 與矽 MOSFET（PSU、54V→12V） |
| VR200 |
同時送驗自家 SPS 與 controller（先前市場僅預期 SPS），初期競逐少量份額；其他 NVDA 程式 Vera CPU、Groq LPU 板的 VRM 送驗中（Edgewater，2026-06-18） |
| 產能 |
VRM 產能自述充裕；公司整體仍有特定技術線受限，Q3、Q4 優先配置給 AI 資料中心與工業 |
| 技術定位 |
技術競爭力仍有疑問，但在整體供給吃緊下進入候選名單；部分程式中 ON 的 SPS 搭配他廠 controller |
關鍵 Claim
| Claim |
類型 |
來源 |
日期 |
信心 |
| 汽車營收下滑是特定技術線供給重配給 AI 資料中心與工業，非終端需求或市占流失；Q1 恢復 |
fact（公司口徑） |
活動_onsemi_ON_FY26Q3法說memo_20261102 |
2026-11-02 |
中高 |
| AI 資料中心 2026 約 US$6.2 億、2027 翻倍；2027 預期較 90 天前更高 |
fact（公司指引） |
同上 |
2026-11-02 |
中高 |
| OEM 為 2027 預先卡位產能，不限於功率半導體（類比、運算、記憶體） |
observation |
同上 |
2026-11-02 |
中 |
| onsemi 特定線供給受限與漲價，對台廠 MOSFET／功率元件（富鼎、強茂）替代料構成需求外溢條件，但本場未點名台廠，亦未量化 |
thesis |
同上＋庫內功率半導體頁 |
2026-11-03 |
低（待核對） |
時間軸
| 時間 |
事件 |
類型 |
重要性 |
備註 |
| 2026 Q3 |
菲律賓後段製造廠出售完成 |
擴產／精簡 |
⭐⭐ |
Fab Right（活動_onsemi_ON_FY26Q3法說memo_20261102） |
| 2026 Q4 |
完成 Ferric 收購（US$6 億＋最高 US$1.75 億里程碑獎金，現金支付） |
併購 |
⭐⭐⭐ |
補 IVR；須符合交割條件 |
| 2027 |
垂直 GaN 開始貢獻營收，EPP 接續（EPP 現送 alpha 客戶） |
新產品 |
⭐⭐⭐ |
同上 |
| 2027 年底前 |
Mountain Top 晶圓廠出售完成，更多效益在 2028 |
擴產／精簡 |
⭐⭐ |
同上 |
| 未定 |
Synaptics 收購完成後轉向去槓桿 |
併購 |
⭐⭐ |
交易條件與時程本場未揭露 |
→ 跨公司比較詳見 時程_2026_功率半導體
供應鏈位置
相關公司
風險與注意事項
- 汽車 Q4 再降高個位數，Q1 恢復取決於供給上線時點；公司不給 Q1 指引。
- 毛利率橋至 53% 的利用率貢獻（約 450bps）與「每 1ppt 約 25–30bps、峰值 92–93%」換算不一致（自 83% 升至峰值僅約 250–300bps），口徑待官方簡報核對。
- Ferric 未給營收與 2027 貢獻；2030 年 AI 資料中心目標上修全數來自收購，非基期上調。
- Synaptics 收購條件與時程本場未揭露；完成後以去槓桿為優先，回購受限。
- 哪些技術線受限、Google 以外的平台客戶名均未揭露。
- 本頁法說數字取自 AI 轉寫（已校正，見逐字稿校正紀錄）。