基本資料
啟碁科技（WNC / Wistron NeWeb）為無線通訊與網通 ODM / JDM 廠，產品橫跨衛星通訊、寬頻 / FWA、車用、企業網通、交換器與電信基礎設施。低軌衛星是市場最關注的主線之一，公開報導將啟碁列為美系客戶地面接收站重要供應商；另有 800G 交換器、AI-RAN 與潛在 OCS 業務，形成「衛星通訊 + 資料中心網通」雙主軸。
OCS 定位
OCS（Optical Circuit Switch）不是低軌衛星本體零件，而是 AI data center 光交換架構。啟碁放在 OCS 觀察，是因為其 800G 交換器與網通平台能力可延伸到光交換系統；投資判斷需把 LEO 地面設備與 OCS 資料中心網路分開驗證。
管理層看 2026 revenue low-double-digit growth，GM 高於 2025 年 12.5%，Opex ratio 低於 2025 年 9.1%；1Q26 GM 13.8%（260601_6285_起碁_gs_WNC，信心高）。
公司成立於 1996 年，2025 年營收約 35 億美元，全球員工約 18,000 人；生產基地以越南為主（產能占比約 50%），台灣約 35%，中國與墨西哥各約 5–10%。1Q26 營收結構：Service Provider 41%、Enterprise 31%、Automotive 27%（含 Overlap 4%、其他 5%）；地區別美國 67%、亞洲 18%、歐洲 15%；研發資源軟體 35%／無線 23%／硬體 21%（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624，信心高）。
公司自評 2026 全年 guidance：營收 1,300–1,370 億元、毛利率 12.5–13.5%、營業利益率 8.5–9%、資本支出 25–30 億元（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624，信心高）。股權結構：最大股東 3231_緯創（市） 持股約 20%、內部高階經理人約 10%、三大法人約 31%；擬配發 2025 年現金股利每股 4.3 元（以 2025 年 EPS 6.41 元計，配發率約 67%）。
全年營收展望三度上修（2026-07-13 法說 memo）
公司 2026 全年營收 guidance 於一個月內三度上修：1,250–1,300 億 → 1,370 億（2026-06-24）→ 1,485–1,500 億（2026-07-13）。2H26 中 Q3、Q4 各估約 400 億元；毛利率 12.5–13.5%、營業費用率 8.5–9%、稅率 21–22%、資本支出 25–30 億元（guidance 區間本身不變，僅營收上修）。使用者依上修後 guidance 自算，估今年 EPS 有機會達約 12 元（estimate，使用者自估，遠優於市場共識）。來源：活動_啟碁6285_法說memo_20260713。
核心技術／競爭優勢
- 累計專利數：截至 2026 年 5 月底達 2,722 件（其中 564 件已投入應用）（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624，信心高）；2026 年 4 月為 2,716 件（260601_6285_起碁_gs_WNC）；截至 2026 年 6 月 30 日進一步增至 2,732 件已獲證（TW 42%／US 29%／CN 25%／Others 4%）、559 件申請中（CN 45%／US 31%／TW 13%／Others 11%）（活動_啟碁6285_法說memo_20260713，信心高）。
- 產品由 device 擴展至 edge equipment，包含 AI-RAN、Ethernet / optical switches、PQC cards / modules（260601_6285_起碁_gs_WNC，信心中）。
- CES 2026 已展示 WiFi 8 solution；wireline 包含 xPON / Wi-Fi gateways；computing 聚焦 automotive / IoT modules（260601_6285_起碁_gs_WNC，信心中）。
- 全球研發人力約 1,450 人（截至 2026-06）：軟體 35%／硬體 21%／無線射頻 23%／機構 16%／資料科學 4%／製程 1%（活動_啟碁6285_法說memo_20260713，信心高）。
成長動能／催化劑
1. 低軌衛星地面設備
啟碁的 LEO 主線來自地面設備與接收端硬體，包括地面接收站、gateway、CPE、相控陣天線、射頻與網通整機整合。低軌衛星服務要擴張，除了天上衛星，地面的使用者終端與接收站也必須同步放量；啟碁的價值在於把射頻、天線、網通、機構與量產製造整合成可交付的終端設備。
元大（2026-06-10）指出：2025 年低軌衛星 / SpaceX 營收比重約 14%，主供 Starlink 使用者終端設備（UT）ODM；SpaceX UT 出貨 2025 約 650 萬套 → 2026 估增至 1,500 萬套（estimate）；1Q26 Starlink 用戶數達 1,030 萬戶（YoY +105%），UT 需求由住宅擴展至海事、航空、車隊與企業備援等高階應用，帶動規格與 ASP 提升。
CTBC（2026-07-28）：低軌衛星客戶用戶數已超過 1,000 萬；據研調機構 New Street Research 推估，2034 年將達 1 億用戶，9 年 CAGR 約 31%，為公司長期成長動能之一。SpaceX Starship 於 7/24 進行第 13 次試射，首次成功部署 V3 衛星並濺落成功；若後續採用 Starship 發射低軌衛星，有望進一步推動衛星通訊頻寬，帶動用戶數成長。
2. 800G 交換器
公開報導提到高毛利 800G 交換器是啟碁未來主要成長動能之一。這條線與 LEO 不同，對應 AI data center networking。若 800G 交換器放量，代表啟碁從無線 / 衛星網通 ODM 進一步切入高速資料中心網通設備，估值邏輯會更接近 AI networking。
管理層預估 800G 交換器 2026 年可貢獻約 50–60 億元營收，歸類於 Enterprise segment，終端以企業客戶為主、部分後續可能再供貨電信業者（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624）。800G Switch 已於 2026 年 7 月開始出貨，目前客戶皆為 Enterprise、尚無 CSP 客戶；管理層對 7 月營收是否優於 6 月表示樂觀（活動_啟碁6285_法說memo_20260713，信心高）。
3. OCS 延伸
OCS 是全光交換路線，目標是減少光電轉換、降低功耗與資料中心網路成本。啟碁的 OCS 延伸應從「網通系統平台能力」理解：若公司可承接客戶的光交換系統、機箱、電源、控制、散熱與整機驗證，則有機會從 800G switch 進一步延伸到 OCS 系統組裝 / ODM。這是中期選項，需追蹤客戶認證與實際出貨。
管理層表示 OCS 開發進度良好，目前與轉投資公司共同推進技術驗證；OCS 技術路線眾多，最終仍須觀察各方案成熟速度與市場接受度。初期目標客戶並非 CSP，長期仍希望切入 CSP 市場，成為下一世代 AI 網路基礎設施的重要產品（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624）。
4. AI-RAN / O-RAN
啟碁在 2026 MWC 展示與 NVIDIA AI Aerial 整合的 O-RU 解決方案，對應 AI 驅動電信基礎建設。這條主線把公司從傳統網通延伸到電信雲化、O-RAN 與 AI-RAN，與衛星通訊同屬廣義通訊基礎設施升級。AI-RAN 為既有基地台的附加式設備，無須更換原有 RAN 架構即可提升傳輸效率，啟碁以自有品牌供應 Nokia、Ericsson 等電信設備商；後續放量取決於 NVIDIA 生態系推進速度與市場接受度（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624）。
時程更新（2026-07-13 法說 memo）
公司與 NVIDIA 整合的 AI-RAN 通訊解決方案預計 2027 年推出；2026 年仍處於 trial run 及與 basestation 整合階段，尚未貢獻營收（活動_啟碁6285_法說memo_20260713，信心高）。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 投資含義 |
|---|---|---|
| 低軌衛星地面接收站 / gateway / CPE | LEO 衛星通訊地面端 | 高毛利衛星通訊主線，出貨量與客戶拉貨是關鍵 |
| 相控陣天線 / RF / 無線通訊模組 | 衛星通訊、FWA、車用、企業網通 | 驗證射頻與天線整合能力 |
| 800G 交換器 | AI data center networking | 從通訊 ODM 延伸到資料中心高速網通 |
| OCS 系統延伸 | AI data center 全光交換 | 潛在新主線，需以客戶驗證與出貨確認 |
| AI-RAN / O-RU | 電信基礎設施、O-RAN | 與 NVIDIA AI Aerial 生態相關 |
2026H1 營收結構（法說 memo，2026-07-13）
依客戶別：Service Provider 43%／Enterprise 31%／Automotive 26%／Others 5%（Overlap 4%）；依地區別：America 68%／Europe 16%／Asia 16%。2026 Q2 各線成長：Automotive +31%、Enterprise +37%、Service Provider +46%（皆為 YoY，信心高）。與 1Q26 單季結構（SP 41%／Enterprise 31%／Automotive 27%）相近，Service Provider 占比略升。來源：活動_啟碁6285_法說memo_20260713。
供應鏈位置
- 低軌衛星：地面接收站 / CPE / gateway / 天線 / RF / 網通 ODM
- SpaceX / Starlink：2025 年低軌衛星 / SpaceX 營收比重約 14%，主供 Starlink 使用者終端設備（UT）ODM（元大，2026-06-10）。
- AI networking：800G switch、潛在 OCS system ODM
- 電信基礎建設：AI-RAN / O-RAN radio unit
- 相關供應鏈：供應鏈_低軌衛星、供應鏈_光通訊
OCS 延伸與相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 2345_智邦（市） | OCS / switch system 同題材 | 智邦定位為資料中心交換器 ODM / JDM / OEM；OCS 若系統化導入，智邦是 switch platform 端觀察公司 |
| 2301_光寶科（市） | OCS power / system 配套觀察 | 光寶科定位為 AI data center power / PSU / power shelf；OCS 系統仍需要電源與系統級供應鏈，實際角色待查證 |
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| 低軌衛星營收占比 | 是否維持雙位數以上，且出貨量是否持續成長 |
| LEO UT 出貨量 | 元大估 2026 年 1,300-1,500 萬套；實際出貨節奏是否追上預測 |
| 美系客戶拉貨 | LEO 地面端需求是否放量，是否受產地 / geopolitics 影響 |
| 毛利率趨勢 | 元大估 2026F 13.9%；是否超越公司指引上緣 13.5% |
| 800G 交換器量產 | 2026H2 以後是否實質放量，50-60 億元目標是否達成 |
| OCS 客戶驗證 | 是否有 OCS 系統 / 光交換平台出貨或認證資訊，2028 時間點是否提前 |
| AI-RAN 進度 | O-RU / NVIDIA AI Aerial 相關方案是否取得客戶，2027 出貨是否兌現 |
| 5G FWA 歐洲新客戶 | 是否確認歐洲電信商採用，貢獻度是否符合預期 |
越南布局與在地化供應
| 供應商 | 內容 | 來源 |
|---|---|---|
| 4755_三福化（市） | 越南寧平二廠 on-site 三期工程，capex 約 3 億多元；負責現場化工材料／氣體供應，價格條件較過去改善 | 活動_4755_三福化_法說重點_20260528 |
可轉債募資支應擴產（2026-08-05 公告）
啟碁 2026-08-05 公告可轉換公司債發行計畫，規模原文載為 Rmb8bn（疑為報告誤植幣別，待核對），用途為支應公司後續擴張與越南等生產基地的資本支出。高盛對此持正面看法，並看好低軌衛星業務與新客戶在企業交換器／車用市場的擴張。來源：報告_GS_啟碁6285_20260820。
風險與注意事項
- 低軌衛星客戶集中度高，客戶拉貨節奏與產地要求會影響營收波動。
- OCS 仍屬延伸題材，需確認公司是否有實際產品、客戶與量產。
- 800G 交換器與 OCS 競爭門檻高，需面對既有 switch ODM 與國際光交換供應商。
- 1Q26 存貨較上季 +43%、較去年 +51% 顯著增加，需追蹤為備料／拉貨節奏或需求變化（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624）。
- 記憶體與 Wi-Fi 晶片等零組件供應偏緊、價格上漲，公司表示成本多可轉嫁客戶，惟須持續觀察供應穩定性與毛利率指引（待 6 月營收後再評估是否調整全年目標）。
月營收追蹤
| 月份 | 月營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-04 + 05 累計 | 236 | — | +25% | 2個月合計；達成市場預期74%；SP需求強勁（報告_元大_啟碁6285_20260629，estimate） |
| 2Q26（4-6月合計） | 394.4 | QoQ +35% | YoY +43% | 自結營收，顯著優於市場共識 295 億；Service Provider QoQ +46%（低軌衛星需求強勁）、Enterprise QoQ +37%（Wi-Fi 7 升級）、Automotive QoQ +31%（滲透率提升）；CTBC 2026-07-28 |
| 2026-06 | 158.7 | +30% | +84% | GS 2026-08-20 表列（NT$15,870mn） |
| 2026-07 | 169.1 | +7% | +90% | GS 2026-08-20 表列（NT$16,913mn） |
| 2026-08E | 169.1 | +0% | +95% | GS 預估（NT$16,913mn）；9 月估 170.2 億（+74% YoY）、10 月估 173.6 億（+83% YoY） |
| 3Q26E | 508.4 | QoQ +29% | YoY +86% | GS 預估（NT$50,842mn）；動能來自 800G 交換器、Wi-Fi 7 滲透、車用聯網與低軌衛星持續發射 |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2H26 | 800G 交換器開始大量出貨（ODM 品牌企業客戶） | 放量 | ⭐⭐⭐ | 2026 估貢獻 50–60 億；技術由 CSP 延伸至企業端 |
| 2026+ | WiFi-7 升級週期帶動替換需求 | 催化劑 | ⭐⭐ | |
| 2027+ | AI-RAN O-RU 出貨放大；800G 交換器需求持續 | 放量 | ⭐⭐ | 隨 AI-RAN 基地台建置增加；未來可能延伸 1.6T |
| 2028 | OCS（全光交換器）首度貢獻營收 | 新產品 | ⭐⭐ | 目前仍處產品開發與早期客戶合作階段（元大，2026-06-29）；2026-07-13 法說再確認 OCS 出貨不在今年 |
| 2026-07 | 800G Switch 開始出貨 | 放量 | ⭐⭐⭐ | 客戶皆為 Enterprise、無 CSP；管理層對 7 月營收優於 6 月表示樂觀 |
| 2027 | NVIDIA AI-RAN 整合方案推出 | 新產品 | ⭐⭐ | 2026 年仍處 trial run 及 basestation 整合階段 |
| 2026-07-24 | SpaceX Starship 第 13 次試射成功，首次部署 V3 衛星並濺落成功 | 里程碑 | ⭐⭐ | 若用於 LEO 衛星發射有望推升頻寬與用戶成長；CTBC 2026-07-28 |
| 2026-07-28 | CTBC 大幅上修 TP NT$200→NT$300（+50%），維持增加持股 | 評等 | ⭐⭐ | 2027 EPS × 19 倍 PER；CTBC |
圖片 / 架構圖
圖說：Goldman Sachs 對啟碁維持 Buy，TP NT$364；成長驅動從 LEO / Wi-Fi 延伸至 800G switch、optical switch 與 AI-RAN。
圖說：啟碁毛利率（藍色）、營業利益率（淺藍）、稅後純益率（橘色）折線圖，2Q24-1Q26；毛利率於 1Q26 達 14%，為近兩年最高點。來源：元大投顧，2026-06-29。
圖說：Revenue Growth Engines——2015-2026(F) 營收（美元／新台幣雙軸）與歷年 GP／OPEX／TAX／PAT／EPS／CAPEX 表格；2026(F) 營收已上修至 1,485-1,500 億元，主要成長引擎依序為 2G/3G 手機 → Wi-Fi → 企業 AP → 車用模組 → IoT/ADAS → FWA/LEO/800G Switch。來源：啟碁法說 memo，2026-07-13。
圖說：2026H1 營收結構圓餅圖——依客戶別 Service Provider 43%／Enterprise 31%／Automotive 26%／Others 5%；依地區別 America 68%／Europe 16%／Asia 16%。來源：啟碁法說 memo，2026-07-13。
EPS 記錄
| 季度 / 年度 | EPS（元） | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2Q26 | 3.39 | +229% | 營收 394.4 億（QoQ +35%／YoY +43%），較 GS 估高 27%、較彭博共識高 16%；毛利率 13.0%（2Q25 11.6%／1Q26 13.8%）；營業費用率 7.8%（優於 GS 估 9.3%、共識 8.6%）；營益 20.7 億（QoQ +52%／YoY +136%）、稅後淨利 16.3 億（QoQ +44%／YoY +230%） |
| 1Q26 | 2.36 | +23% | QoQ +14.6%；營收 291 億（QoQ +7.7%／YoY +2.8%）、毛利 40 億（QoQ +5.4%／YoY +15.9%）、營益 14 億（QoQ +24.3%／YoY +30.3%） |
| 2025 | 6.41 | -11.7% | 擬配發現金股利每股 4.3 元，配發率約 67% |
| 2024 | 7.26 | -9.2% | |
| 2023 | 8.00 | +0.9% |
來源：活動_6285_啟碁_法說memo_20260624（2026-06-24 法說 memo）；報告_元大_啟碁6285_20260629（2026-06-29）
EPS 預估
| 年度 | Goldman Sachs EPS（報告日：2026-06-01） | 元大 EPS（報告日：2026-06-29） | CTBC EPS（報告日：2026-07-28） | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026E | NT$11.01 | NT$12.56 | NT$12.98 | 三方估值上升趨勢一致，隨公司 guidance 三度上修同步調升；毛利率均估約 13.8-13.9% |
| 2027E | NT$13.00 | NT$15.65 | NT$16.07 | CTBC 最高，為其 TP 計算基礎（19x PER） |
| 2028E | NT$16.39 | — | — | 僅 GS 揭露 |
| 年度 | Goldman Sachs EPS（報告日：2026-08-20，新） | GS EPS（前次） | 調整幅度 | GS 營收（NT$mn，新） |
|---|---|---|---|---|
| 2026E | 12.96 | 11.01 | +17.7% | 159,545（前 132,995，+20%） |
| 2027E | 13.26 | 13.00 | +2.0% | 170,752（前 154,417，+11%） |
| 2028E | 16.85 | 16.39 | +2.8% | 190,000（前 172,508，+10%） |
高盛 2026-08-20：2Q26 實績回填，獲利上修 18%／3%／3%
2026-28E 稅後淨利分別上修 18%／3%／3%，主因企業端與低軌衛星業務營收優於預期且規格升級；同期毛利率假設下修 0.4-0.6 個百分點（2026-28E 由 13.9%／13.6%／13.7% 降至 13.3%／13.2%／13.2%），反映產品組合變化。GS 估 2026 全年營收 YoY +45%、營益 +102%。來源：報告_GS_啟碁6285_20260820。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 公司 guidance（2026-07-13 法說） | 全年營收 guidance 逐次上修 | 營收 1,250–1,300 億（原估）→ 1,370 億（2026-06-24）→ 1,485–1,500 億（2026-07-13）；GM 12.5–13.5%、OPEX 8.5–9%、稅率 21–22%、Capex 25–30 億 | 全年營收上修約 8–9%（對比 6/24 之 1,370 億），獲利假設區間不變（活動_啟碁6285_法說memo_20260713） |
| 使用者自估（2026-07-13） | 依公司上修後 guidance 反推全年 EPS | 沿用公司 guidance 之營收、GM、OPEX、稅率區間 | 全年 EPS 約 12 元（estimate，使用者自估，信心中；高於 GS 2026E 11.01、接近元大 2026E 12.56） |
| CTBC（2026-07-28） | 2Q26 自結營收優於共識 → 全年 guidance 上修 → 逐項調升 EPS | 2Q26 自結營收 NT$394.4 億（QoQ +35%／YoY +43%），優於市場共識 NT$295 億；Service Provider QoQ +46%（低軌衛星需求強勁）、Enterprise QoQ +37%（Wi-Fi 7 升級）、Automotive QoQ +31%（滲透率提升）；公司全年 guidance 上修至 NT$1,485-1,500 億（與 2026-07-13 法說 memo 一致） | 2026F 營收上修至 NT$1,505 億、EPS 上修至 NT$12.98；2027F 營收 NT$1,756 億、EPS NT$16.07；TP NT$300 = 2027 EPS × 19 倍 PER，驗證使用者自估全年 EPS 約 12 元的合理性 |
| Goldman Sachs（2026-08-20） | 2Q26 實績回填 → 上修營收、下修毛利率 → 淨利上修；估值倍數不變（28.0x 2027E P/E） | 2026-28E 營收 NT$159,545／170,752／190,000mn（前 132,995／154,417／172,508mn）；毛利率 13.3%／13.2%／13.2%（各下修 0.4-0.6pp，產品組合變化）；營業費用率 8.6%／8.5%／7.9%；配息率維持 67.1%（2026E DPS NT$8.70、股利殖利率約 7%）；3Q26E 營收 QoQ +29%，4Q26E 401 億 | 2026-28E EPS 12.96／13.26／16.85；TP NT$364 → NT$371（+2%） |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 2026-05-28 | Buy | NT$364 | 估值基準 28.0x 2027E P/E；GS 升 TP NT$318 → NT$364（+14.5%） | 260528_6285_起碁_gs_WNC |
| Goldman Sachs | 2026-06-01 | Buy | NT$364 | 28x 2027E P/E；2026E / 2027E / 2028E EPS NT$11.01 / 13.00 / 16.39 | 260601_6285_起碁_gs_WNC |
| 元大 | 2026-06-29 | 買進（首次覆蓋） | NT$290 | 20x PE，以 2H26-1H27 EPS NT$14.4 計算；同業 PE 區間 16-24x | 報告_元大_啟碁6285_20260629 |
| 中國信託（CTBC） | 2026-07-28 | 增加持股（Overweight，維持） | NT$300（原 NT$200，+50%） | NT$249.50 | 2027 年 EPS × 19 倍 PER |
| Goldman Sachs | 2026-08-20 | Buy（維持） | NT$371（自 NT$364 上修 +2%） | 28.0x 2027E P/E（倍數不變，由同業本益比與 EPS 成長率迴歸推得）；報告日前一交易日（2026-08-19）收盤 NT$235.50、upside 57.5%；GS 說明目標本益比雖高於公司歷史 +1 標準差（16.3x），但考量衛星與高速網通的長期成長不算過度延伸；市值 NT$1,119 億 | 報告_GS_啟碁6285_20260820 |
關鍵 Claim
| Claim | 類型 | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|---|
| 管理層看 2026 revenue low-double-digit growth，GM 高於 2025 年 12.5%，Opex ratio 低於 2025 年 9.1%；1Q26 GM 13.8% | guidance | 260601_6285_起碁_gs_WNC | 2026-06-01 | 高 |
| CES 2026 已展示 WiFi 8 solution；wireline 包含 xPON / Wi-Fi gateways；computing 聚焦 automotive / IoT modules | product | 260601_6285_起碁_gs_WNC | 2026-06-01 | 中 |
| 從 device 擴展至 edge equipment：AI-RAN、Ethernet / optical switches、PQC cards / modules | product | 260601_6285_起碁_gs_WNC | 2026-06-01 | 中 |
| 截至 2026 年 4 月擁有 2,716 件專利 | moat | 260601_6285_起碁_gs_WNC | 2026-06-01 | 高 |
| 2025 年低軌衛星 / SpaceX 營收比重約 14%，主供 Starlink 使用者終端設備（UT）ODM | supply_chain | 報告_元大_LEO衛星產業_20260610 | 2026-06-10 | 中高 |
| SpaceX UT 出貨 2025 約 650 萬套 → 2026 估增至 1,500 萬套；1Q26 Starlink 用戶數達 1,030 萬戶（YoY +105%） | estimate | 報告_元大_LEO衛星產業_20260610 | 2026-06-10 | 中 |
| 2026 公司 guidance：營收 1,300–1,370 億、GM 12.5–13.5%、營益率 8.5–9%、capex 25–30 億 | guidance | 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 | 2026-06-24 | 高 |
| 800G 交換器 2026 估貢獻 50–60 億元營收（Enterprise segment） | guidance | 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 | 2026-06-24 | 中高 |
| 截至 2026 年 5 月底累計專利 2,722 件（564 件已投入應用） | moat | 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 | 2026-06-24 | 高 |
| Enterprise AP 領域 Wi-Fi 7 滲透率約 66%；Wi-Fi 8 仍早期、成本高於 Wi-Fi 7 | product | 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 | 2026-06-24 | 中高 |
| 1Q26 營收結構 SP 41%／Enterprise 31%／Automotive 27%；地區美 67%／亞 18%／歐 15% | fact | 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 | 2026-06-24 | 高 |
| 元大估 2026 LEO UT 出貨 1,300-1,500 萬套（2025A 約 650 萬套）；2026/2027 SP 營收年增 41%/21% | estimate | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中 |
| 5G FWA 歐洲加入新客戶；部分中國供應商在歐受限，有利台系 ODM 取得替代機會 | analyst | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中 |
| 800G Switch 2H26 貢獻約 50-60 億元，ASP 與技術門檻均高、新產品毛利率較佳 | guidance | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中高 |
| OCS 目前處產品開發與早期客戶合作階段，營收貢獻將落於 2028 年 | analyst | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中 |
| AI-RAN 市場規模 2029 年估達 100 億美元（Dell'Oro Group）；啟碁提供 NVIDIA AI-RAN 平台的 O-RU | analyst | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中 |
| 4-5 月累計營收 236 億元，年增 25%；優於預期，主因 SP 需求強勁 | fact | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 高 |
| 元大估 2026F EPS 12.56 元（YoY +96%）、2027F EPS 15.65 元（YoY +25%）；目標價 NT$290（20x PE） | estimate | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中 |
| 全年營收 guidance 三度上修至 1,485–1,500 億元（前次 1,370 億、更早 1,250–1,300 億） | guidance | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| 全年 EPS 估約 12 元 | estimate（使用者自估） | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 中 |
| 800G Switch 2026-07 開始出貨，目前客戶皆為 Enterprise、無 CSP | fact | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| OCS 出貨不在今年 | fact | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| NVIDIA AI-RAN 整合方案預計 2027 年推出，今年仍處 trial run 及 basestation 整合階段 | guidance | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| 2026H1 產品組合 SP 43%／Enterprise 31%／Automotive 26%／Others 5%；Q2 YoY 成長 Automotive 31%／Enterprise 37%／SP 46% | fact | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| 截至 2026-06-30 累計專利 2,732 件（申請中 559 件）；全球研發人力約 1,450 人 | fact | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| 低軌衛星客戶用戶數已超過 1,000 萬；New Street Research 估 2034 年達 1 億用戶，9 年 CAGR 約 31% | analyst | 報告_CTBC_啟碁6285_20260728 | 2026-07-28 | 中高 |
| 2Q26 自結營收 NT$394.4 億（QoQ+35%/YoY+43%），顯著優於市場共識 NT$295 億 | fact | 報告_CTBC_啟碁6285_20260728 | 2026-07-28 | 高 |
| SpaceX Starship 第 13 次試射（7/24）首次成功部署 V3 衛星並濺落成功 | fact | 報告_CTBC_啟碁6285_20260728 | 2026-07-28 | 高 |
| CTBC 上修 2026F/2027F EPS 至 NT$12.98/16.07，TP 上修至 NT$300（19x 2027 PER） | estimate | 報告_CTBC_啟碁6285_20260728 | 2026-07-28 | 中高 |
來源
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報告_GS_啟碁6285_20260820 — Goldman Sachs（Allen Chang／Verena Jeng／Ting Song），2026-08-20；2Q26 大幅優於預期（營收 394.4 億，較 GSe 高 27%），維持 Buy、TP NT$364 → NT$371；2026-28E EPS 上修至 12.96／13.26／16.85、毛利率假設同步下修 0.4-0.6pp；3Q26E 營收 QoQ +29%，動能為 800G 交換器、Wi-Fi 7、車用聯網（無人物流、智慧駕駛、Robotaxi）與低軌衛星持續發射；下檔風險為衛星通訊競爭加劇、美歐 Wi-Fi 7／5G FWA 放量不如預期
- 公開報導：啟碁低軌衛星、800G 交換器、AI-RAN 與潛在 OCS 業務（2026-04）
- 啟碁公開說明書 / 年報資料：衛星通訊系列產品與無線通訊產品線
- 活動_4755_三福化_法說重點_20260528 — 越南寧平二廠 on-site 三期
- 260528_6285_起碁_gs_WNC — Goldman Sachs 800G switch 擴展，Buy TP NT$364，2026-05-28
- 260601_6285_起碁_gs_WNC — Goldman Sachs 管理層訪談，Buy，TP NT$364，2026-06-01；LEO terminal、WiFi 7/8、800G / optical switch、AI-RAN 成長
- 報告_元大_LEO衛星產業_20260610，2026-06-10（元大投顧；SpaceX IPO 與台廠供應鏈）
- 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 — 2026-06-24 法說 memo；1Q26 財務、2026 guidance、800G/AI-RAN/OCS、Wi-Fi 7 滲透、股權與股利
- 報告_元大_啟碁6285_20260629 — 元大投顧首次覆蓋，2026-06-29；買進 TP NT$290；三大產品線分析（SP/Enterprise/Automotive）、OCS/AI-RAN、EPS 2026F 12.56 / 2027F 15.65
- 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 — 2026-07-13 業績會 memo；全年營收 guidance 三度上修至 1,485-1,500 億、800G Switch 7 月出貨、OCS 不在今年、NVIDIA AI-RAN 明年推出、2026H1 產品與地區結構、專利與研發人力更新
- 報告_CTBC_啟碁6285_20260728 — 中國信託投顧（賴彥維），2026-07-28；增加持股維持，TP 大幅上修 NT$200→NT$300（+50%，19x 2027E PER）；2Q26 自結營收 NT$394.4億顯著優於共識295億；低軌衛星用戶數破1,000萬，New Street Research估2034年達1億（CAGR 31%）；SpaceX Starship第13次試射成功；800G交換器7月開始出貨；2026F/2027F EPS上修至NT$12.98/16.07