基本資料
啟碁科技（WNC / Wistron NeWeb）為無線通訊與網通 ODM / JDM 廠，產品橫跨衛星通訊、寬頻 / FWA、車用、企業網通、交換器與電信基礎設施。低軌衛星是市場最關注的主線之一，公開報導將啟碁列為美系客戶地面接收站重要供應商；另有 800G 交換器、AI-RAN 與潛在 OCS 業務，形成「衛星通訊 + 資料中心網通」雙主軸。
OCS 定位
OCS（Optical Circuit Switch）不是低軌衛星本體零件，而是 AI data center 光交換架構。啟碁放在 OCS 觀察，是因為其 800G 交換器與網通平台能力可延伸到光交換系統；投資判斷需把 LEO 地面設備與 OCS 資料中心網路分開驗證。
管理層看 2026 revenue low-double-digit growth，GM 高於 2025 年 12.5%，Opex ratio 低於 2025 年 9.1%；1Q26 GM 13.8%（260601_6285_起碁_gs_WNC，信心高）。
公司成立於 1996 年，2025 年營收約 35 億美元，全球員工約 18,000 人；生產基地以越南為主（產能占比約 50%），台灣約 35%，中國與墨西哥各約 5–10%（2026-06）；沿革：3Q26 法說（2026-11-05）越南占營收約 60% 至 2/3（超過一半但不到 2/3）、台灣合計接近 1/3、其餘為崑山（每月仍十幾億元營收）與墨西哥（報告_凱基_啟碁6285_法說摘要_20261105，信心高）。1Q26 營收結構：Service Provider 41%、Enterprise 31%、Automotive 27%（含 Overlap 4%、其他 5%）；地區別美國 67%、亞洲 18%、歐洲 15%；研發資源軟體 35%／無線 23%／硬體 21%（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624，信心高）。
公司自評 2026 全年 guidance：營收 1,300–1,370 億元、毛利率 12.5–13.5%、營業利益率 8.5–9%、資本支出 25–30 億元（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624，信心高）。股權結構：最大股東 3231_緯創（市） 持股約 20%、內部高階經理人約 10%、三大法人約 31%；擬配發 2025 年現金股利每股 4.3 元（以 2025 年 EPS 6.41 元計，配發率約 67%）。
全年營收展望四度上修（最新：2026-09-15 中信投顧）
公司 2026 全年營收 guidance 持續上修：1,250–1,300 億 → 1,370 億（2026-06-24）→ 1,485–1,500 億（2026-07-13）→ 1,600 億（2026-09-15，中信投顧轉述）。2H26 中 Q3、Q4 各估約 400 億元；毛利率 12.5–13.5%、營業費用率 8.5–9%、稅率 21–22%、資本支出 25–30 億元（guidance 區間本身不變，僅營收上修）。使用者依 7/13 上修後 guidance 自算，估今年 EPS 有機會達約 12 元（estimate，使用者自估）；中信投顧（2026-09-15）依最新上修目標將 2026F EPS 進一步調升至 14.06 元。來源：活動_啟碁6285_法說memo_20260713、報告_中信_啟碁6285_20260915。
3Q26 法說（2026-11-05）新增中期指引：2027 年挑戰雙位數成長，2028 年營收目標超過 US$60 億；毛利率目標維持 12% 以上並追求毛利金額成長；2026 年 CAPEX 約 30 億元，2027 年可能更高（越南與美國擴廠）；現行股利政策與 payout ratio 預期維持（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105，信心高）。美國設廠預計 2028 年啟動生產、4Q26 為決策關鍵期、由 SKD 推進 CKD（凱基法說摘要明載；CTBC 2026-11-06 與 Jason 法說筆記一致；逐字稿該段轉寫不清；信心中高）；營運商業務 2027 年有新客戶新 project，但 2026 年基期已高，管理層對 2027 年成長率稍微保守（報告_凱基_啟碁6285_法說摘要_20261105）。
核心技術／競爭優勢
- 累計專利數：截至 2026 年 5 月底達 2,722 件（其中 564 件已投入應用）（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624，信心高）；2026 年 4 月為 2,716 件（260601_6285_起碁_gs_WNC）；截至 2026 年 6 月 30 日進一步增至 2,732 件已獲證（TW 42%／US 29%／CN 25%／Others 4%）、559 件申請中（CN 45%／US 31%／TW 13%／Others 11%）（活動_啟碁6285_法說memo_20260713，信心高）。
- 產品由 device 擴展至 edge equipment，包含 AI-RAN、Ethernet / optical switches、PQC cards / modules（260601_6285_起碁_gs_WNC，信心中）。
- CES 2026 已展示 WiFi 8 solution；wireline 包含 xPON / Wi-Fi gateways；computing 聚焦 automotive / IoT modules（260601_6285_起碁_gs_WNC，信心中）。
- 全球研發人力約 1,450 人（截至 2026-06）：軟體 35%／硬體 21%／無線射頻 23%／機構 16%／資料科學 4%／製程 1%（活動_啟碁6285_法說memo_20260713，信心高）。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 投資含義 |
|---|---|---|
| 低軌衛星地面接收站 / gateway / CPE | LEO 衛星通訊地面端 | 高毛利衛星通訊主線，出貨量與客戶拉貨是關鍵 |
| 相控陣天線 / RF / 無線通訊模組 | 衛星通訊、FWA、車用、企業網通 | 驗證射頻與天線整合能力 |
| 800G 交換器 | AI data center networking | 從通訊 ODM 延伸到資料中心高速網通 |
| OCS 系統延伸 | AI data center 全光交換 | 潛在新主線，需以客戶驗證與出貨確認 |
| AI-RAN / O-RU | 電信基礎設施、O-RAN | 與 NVIDIA AI Aerial 生態相關 |
營收結構（最新：1-3Q26；法說 2026-11-05）
依客戶別 1-3Q26：Service Provider 45%／Enterprise 31%／Automotive 24%；依地區別：美洲 69%／歐洲 16%／亞洲 15%。沿革：1Q26 SP 41%／Ent 31%／Auto 27%（美 67%／亞 18%／歐 15%）→ 2026H1 SP 43%／Ent 31%／Auto 26%／Others 5%（Overlap 4%；美 68%／歐 16%／亞 16%；2Q26 YoY：Auto +31%／Ent +37%／SP +46%，法說 memo 2026-07-13）→ 1-3Q26 如上。三個客群皆成長，車用占比下降因 SP 成長較快、基期較大；亞洲占比下降因美國 Enterprise／SP 客戶成長顯著（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105，信心高）。
越南布局與在地化供應
| 供應商 | 內容 | 來源 |
|---|---|---|
| 4755_三福化（市） | 越南寧平二廠 on-site 三期工程，capex 約 3 億多元；負責現場化工材料／氣體供應，價格條件較過去改善 | 活動_4755_三福化_法說重點_20260528 |
越南 F5 廠持續擴建，預期 2027 年產能可滿足 1,700–1,800 億元營收規模（中信投顧，2026-09-15；2026-11-06 CTBC 重申）。3Q26 法說：越南廠 2H26 產能較 1H26 幾乎翻倍、生產規模突破百億元，占比不到三分之二；非美國客戶主要由越南與崑山廠服務（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105）。
可轉債募資支應擴產（2026-08-05 公告）
啟碁 2026-08-05 公告可轉換公司債發行計畫，GS 原文規模載為 Rmb8bn（幣別有誤；3Q26 法說確認 10 月已發行 80 億元 CB，用於營運資金，見 活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105），用途為支應公司後續擴張與越南等生產基地的資本支出。高盛對此持正面看法，並看好低軌衛星業務與新客戶在企業交換器／車用市場的擴張。來源：報告_GS_啟碁6285_20260820。
月營收（近 24 個月）
下次公布12/7（一）–12/8（二） 11月營收 預估：可能 12/7–12/8 公布（近 7 次有 7 次落在此區間；最常見：期限前 2 個工作天，信心中）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2027-01 | 175.1 | — | +72.7% | 本站推算† |
| 2026-12 | 169.9 | — | +84.1% | 本站推算† |
| 2026-11 | 159.4 | — | +92.0% | 本站推算† |
| 2026-10 | 168.6 | +4.8% | +77.8% | |
| 2026-09 | 160.8 | +2.4% | +64.0% | |
| 2026-08 | 157.0 | -7.1% | +81.2% | |
| 2026-07 | 169.1 | +6.6% | +89.8% | |
| 2026-06 | 158.7 | +30.4% | +84.4% | |
| 2026-05 | 121.7 | +6.7% | +34.8% | |
| 2026-04 | 114.0 | +5.1% | +15.6% | |
| 2026-03 | 108.5 | +32.7% | +3.8% | |
| 2026-02 | 81.7 | -19.4% | -6.9% | |
| 2026-01 | 101.4 | +9.8% | +10.9% | |
| 2025-12 | 92.3 | +11.2% | -2.7% | |
| 2025-11 | 83.0 | -12.4% | -10.7% | |
| 2025-10 | 94.8 | -3.2% | +3.5% | |
| 2025-09 | 98.0 | +13.1% | +17.1% | |
| 2025-08 | 86.7 | -2.7% | -2.5% | |
| 2025-07 | 89.1 | +3.5% | +2.3% | |
| 2025-06 | 86.1 | -4.6% | -17.1% | |
| 2025-05 | 90.2 | -8.4% | -12.7% | |
| 2025-04 | 98.6 | -5.7% | -1.4% | |
| 2025-03 | 104.5 | +19.0% | +7.8% | |
| 2025-02 | 87.8 | -3.9% | +17.4% | |
| 2025-01 | 91.4 | -3.7% | +8.7% | |
| 2024-12 | 94.9 | +2.0% | -2.3% | |
| 2024-11 | 93.0 | +1.5% | -8.4% |
2026 年已公布累計 1,341 億元；全年推算 1,671 億元（YoY +51.5%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
月營收追蹤
| 月份 | 月營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-04 + 05 累計 | 236 | — | +25% | 2個月合計；達成市場預期74%；SP需求強勁（報告_元大_啟碁6285_20260629，estimate） |
| 2Q26（4-6月合計） | 394.4 | QoQ +35% | YoY +43% | 自結營收，顯著優於市場共識 295 億；Service Provider QoQ +46%（低軌衛星需求強勁）、Enterprise QoQ +37%（Wi-Fi 7 升級）、Automotive QoQ +31%（滲透率提升）；CTBC 2026-07-28 |
| 2026-06 | 158.7 | +30% | +84% | GS 2026-08-20 表列（NT$15,870mn） |
| 2026-07 | 169.1 | +7% | +90% | GS 2026-08-20 表列（NT$16,913mn） |
| 2026-08 | 157.0 | -7% | +81% | 實績（GS 2026-10-16 表列 NT$15,704mn）；較 GS 前次預估 NT$16,913mn 低 7% |
| 3Q26 | 487.0 | QoQ +23% | YoY +78% | 實績（NT$48,696mn；法說 2026-11-05）；沿革：GS（2026-10-16）列 YoY +86%，以 1-3Q26 累計 117,291mn（YoY +40.9%）與 1Q／2Q 增速回推 3Q25 約 273.8 億元，YoY 應為 +77.9%（CTBC 2026-11-06 表列 +77.87%），以後者為準；較 GS 前次預估 NT$50,842mn 低 4%；動能來自低軌衛星（LEO）、WiFi-7 升級與車用聯網 |
| 2026-09 | NT$16,079mn | +2% | +64% | 9M26 累計 NT$117,291mn（YoY +41%）；3Q26 QoQ +23%（共識 14%，達成率 108%）（Citi，2026-10-12）；GS（2026-10-16）：較其預估 NT$17,016mn 低 6% |
| 2026-10E | 157.6 | -2% | +66% | GS 預估（NT$15,758mn），MoM 下滑反映季節性 |
| 2026-11E | 146.6 | -7% | +77% | GS 預估（NT$14,655mn） |
| 2026-12E | 126.4 | -14% | +37% | GS 預估（NT$12,640mn） |
| 4Q26E | 430.5 | QoQ -12% | YoY +59% | GS 預估（NT$43,053mn） |
EPS 記錄
| 季度 / 年度 | EPS（元） | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 3Q26 | 4.35（CTBC 調整後口徑 4.32，優於市場共識 4.07） | +28% QoQ（2Q26 3.39） | 營收 486.96 億（QoQ +23.5%／YoY +78%）；毛利率 12.2%（QoQ -0.8ppt，低於 CTBC 原估 13.0%、共識 13.1%）；營業費用率 6.9%（QoQ -0.9ppt）；營業利益 25.7 億（QoQ +24.1%）、營益率 5.3%；業外由 2Q26 虧損 0.4 億轉為收益 0.9 億；稅後淨利 20.90 億（QoQ +28.2%）。1-3Q26：營收 1,172.91 億（YoY +40.9%）、毛利率 12.9%、營益率 5.1%、稅後淨利 48.52 億（YoY +133.7%）、EPS 10.10 元（1-3Q25 4.35）；來源：活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105、活動_啟碁6285_3Q26法說_珩石筆記_Jason_20261105、報告_CTBC_啟碁6285_20261106 |
| 2Q26 | 3.39（中信 2026-09-15 官方數字列為 3.37，差異為基本/調整後 EPS 定義微差，非實質衝突） | +229% | 營收 394.4 億（QoQ +35%／YoY +43%），較 GS 估高 27%、較彭博共識高 16%；毛利率 13.0%（QoQ -0.76ppt，低於中信原估 13.8%；2Q25 11.6%／1Q26 13.8%），主因原物料（記憶體、被動元件、PCB）漲價稀釋，雖轉嫁客戶仍有稀釋影響；營業費用率降至 7.75%（優於 GS 估 9.3%、共識 8.6%），規模擴大抵銷成本上升；營益 20.7 億（QoQ +52%／YoY +136%）、稅後淨利 16.3 億（QoQ +44%／YoY +230%） |
| 1Q26 | 2.36 | +23% | QoQ +14.6%；營收 291 億（QoQ +7.7%／YoY +2.8%）、毛利 40 億（QoQ +5.4%／YoY +15.9%）、營益 14 億（QoQ +24.3%／YoY +30.3%） |
| 2025 | 6.41 | -11.7% | 擬配發現金股利每股 4.3 元，配發率約 67% |
| 2024 | 7.26 | -9.2% | |
| 2023 | 8.00 | +0.9% |
來源：活動_6285_啟碁_法說memo_20260624（2026-06-24 法說 memo）；報告_元大_啟碁6285_20260629（2026-06-29）
EPS 預估
| 年度 | Goldman Sachs EPS（報告日：2026-06-01） | 元大 EPS（報告日：2026-06-29） | CTBC EPS（報告日：2026-07-28） | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026E | NT$11.01 | NT$12.56 | NT$12.98 | 三方估值上升趨勢一致，隨公司 guidance 三度上修同步調升；毛利率均估約 13.8-13.9% |
| 2027E | NT$13.00 | NT$15.65 | NT$16.07 | CTBC 最高，為其 TP 計算基礎（19x PER） |
| 2028E | NT$16.39 | — | — | 僅 GS 揭露 |
| 年度 | Goldman Sachs EPS（報告日：2026-10-16，新） | GS EPS（前次 2026-08-20） | 調整幅度 | GS 營收（NT$mn，新） | GS 稅後淨利（NT$mn，新） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 13.04 | 12.96 | +0.6% | 160,344（前 159,545，+1%） | 6,267（前 6,231，+1%） |
| 2027E | 13.56 | 13.26 | +2.3% | 174,133（前 170,752，+2%） | 6,521（前 6,372，+2%） |
| 2028E | 17.15 | 16.85 | +1.8% | 192,992（前 190,000，+2%） | 8,246（前 8,102，+2%） |
沿革：GS 2026E EPS 11.01（06-01）→ 12.96（08-20）→ 13.04（10-16）；2027E 13.00 → 13.26 → 13.56；2028E 16.39 → 16.85 → 17.15。GS 10-16 上修因 2Q26 實績回填，WiFi 7／WiFi 8 與交換器營收高於預期（規格升級、客戶需求上升），毛利率與費用率假設大致不變（2026-28E GM 13.3%／13.2%／13.2%，OPM 4.8%／4.7%／5.3%）。2026 單季 EPS：1Q26 2.36、2Q26 3.39、3Q26E 3.74、4Q26E 3.56；1Q27E 2.47。
| 年度 | 中國信託 EPS（報告日：2026-11-06，新） | 中信 EPS（前次 2026-09-15） | 調整幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026F | 14.35 | 14.06 | +2.1% |
| 2027F | 16.59 | 17.12 | -3.1% |
沿革：中信 2026F EPS 12.98（07-28）→ 14.06（09-15）→ 14.35（11-06）；2027F 16.07 → 17.12 → 16.59（本次下修因 2027 毛利率由 13.2% 降至 12.1%，營收微升 0.5% 至 1,908 億元）。2026F 營收 CTBC 圖表二列 1,651 億元、年度摘要表與季度加總為 1,662 億元（報告內部不一致，採季度加總）。來源：報告_CTBC_啟碁6285_20261106。
| 年度 | 中國信託 EPS（報告日：2026-09-15） | 中信 EPS（前次 2026-07-28） | 調整幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026F | 14.06 | 12.98 | +8.3% |
| 2027F | 17.12 | 16.07 | +6.5% |
中信上修主因公司全年營收目標再上修至 1,600 億元（原 1,485-1,500 億）、2Q26 財報符合預期；但 TP 評價本益比同時自 19x 下修至 16x（2027 EPS × 16x），反映低軌衛星失去獨供角色的評價面折讓（中信 2026-09-15）。
高盛 2026-08-20：2Q26 實績回填，獲利上修 18%／3%／3%
2026-28E 稅後淨利分別上修 18%／3%／3%，主因企業端與低軌衛星業務營收優於預期且規格升級；同期毛利率假設下修 0.4-0.6 個百分點（2026-28E 由 13.9%／13.6%／13.7% 降至 13.3%／13.2%／13.2%），反映產品組合變化。GS 估 2026 全年營收 YoY +45%、營益 +102%。來源：報告_GS_啟碁6285_20260820。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 公司 guidance（2026-07-13 法說） | 全年營收 guidance 逐次上修 | 營收 1,250–1,300 億（原估）→ 1,370 億（2026-06-24）→ 1,485–1,500 億（2026-07-13）；GM 12.5–13.5%、OPEX 8.5–9%、稅率 21–22%、Capex 25–30 億 | 全年營收上修約 8–9%（對比 6/24 之 1,370 億），獲利假設區間不變（活動_啟碁6285_法說memo_20260713） |
| 使用者自估（2026-07-13） | 依公司上修後 guidance 反推全年 EPS | 沿用公司 guidance 之營收、GM、OPEX、稅率區間 | 全年 EPS 約 12 元（estimate，使用者自估，信心中；高於 GS 2026E 11.01、接近元大 2026E 12.56） |
| CTBC（2026-07-28） | 2Q26 自結營收優於共識 → 全年 guidance 上修 → 逐項調升 EPS | 2Q26 自結營收 NT$394.4 億（QoQ +35%／YoY +43%），優於市場共識 NT$295 億；Service Provider QoQ +46%（低軌衛星需求強勁）、Enterprise QoQ +37%（Wi-Fi 7 升級）、Automotive QoQ +31%（滲透率提升）；公司全年 guidance 上修至 NT$1,485-1,500 億（與 2026-07-13 法說 memo 一致） | 2026F 營收上修至 NT$1,505 億、EPS 上修至 NT$12.98；2027F 營收 NT$1,756 億、EPS NT$16.07；TP NT$300 = 2027 EPS × 19 倍 PER，驗證使用者自估全年 EPS 約 12 元的合理性 |
| Goldman Sachs（2026-10-16；沿革：2026-08-20 EPS 12.96／13.26／16.85、TP 371 → 本次） | 2Q26 實績回填 → WiFi 7／WiFi 8 與交換器營收上修 → 淨利小幅上修；估值倍數不變（28.0x 2027E P/E） | 2026-28E 營收 NT$160,344／174,133／192,992mn（前 159,545／170,752／190,000mn）；毛利率 13.3%／13.2%／13.2%、營業費用率大致不變；3Q26 營收 NT$48,696mn（YoY +86%）、4Q26E NT$43,053mn（YoY +59%，QoQ -12% 為季節性）；9 月營收 +64% YoY，較 GS 預估低 6%；目標本益比 28x 高於公司歷史均值 +1 標準差（16.3x），GS 認為有衛星與高速網通長期成長支撐、不算過度延伸（由同業 P/E 與 EPS 成長迴歸推得，隨市價調整而升高） | 2026-28E EPS 13.04／13.56／17.15；TP NT$371 → NT$380；2026-28E 淨利 6,267／6,521／8,246 |
| 中國信託（2026-09-15） | 全年 guidance 再上修（1,600 億）→ 上修 EPS；同步因低軌衛星客戶尋找鴻海作第二供應商 → 下修評價本益比 | 2Q26 毛利率 13.0%（QoQ-0.76ppt，低於中信原估 13.8%），原物料（記憶體/被動元件/PCB）漲價稀釋但費用率降至 7.75% 部分抵銷；三大產品線（SP 受惠低軌衛星、Enterprise 受惠 Wi-Fi 7 與 800G switch 量產、Automotive 受惠高單價與滲透率）均優於預期；越南 F5 擴建，2027 年產能可滿足 1,700-1,800 億營收規模 | 2026F/2027F EPS 上修至 14.06/17.12（前 12.98/16.07）；TP 自 300 下修至 275（2027 EPS × 16 倍 PER，前次 19 倍） |
| 中國信託（2026-11-06） | 3Q26 財報優於預期 → 4Q26 小幅上修；毛利率下修 → 2027 EPS 下調；同步下修評價倍數 | 3Q26 營收 NT$48,696mn（優預估 2.8%、共識 4.8%）、毛利率 12.2%（低於預估 13.0%）；4Q26F 營收 NT$48,894mn、毛利率 12.2%；2026F／2027F 營收 NT$166,185／190,830mn、毛利率 12.8%／12.1%（前次 13.1%／13.2%）；2026 CAPEX 約 30 億元，2027 維持高水準（越南、美國、自動化）；2027 年記憶體漲價趨緩但缺料難解 | 2026F／2027F EPS 14.35／16.59（前 14.06／17.12）；TP NT$275 → NT$215（2027F EPS × 13 倍 PER，前次 16 倍） |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 2026-05-28 | Buy | NT$364 | 估值基準 28.0x 2027E P/E；GS 升 TP NT$318 → NT$364（+14.5%） | 260528_6285_起碁_gs_WNC |
| Goldman Sachs | 2026-06-01 | Buy | NT$364 | 28x 2027E P/E；2026E / 2027E / 2028E EPS NT$11.01 / 13.00 / 16.39 | 260601_6285_起碁_gs_WNC |
| 元大 | 2026-06-29 | 買進（首次覆蓋） | NT$290 | 20x PE，以 2H26-1H27 EPS NT$14.4 計算；同業 PE 區間 16-24x | 報告_元大_啟碁6285_20260629 |
| 中國信託（CTBC） | 2026-07-28 | 增加持股（Overweight，維持） | NT$300（原 NT$200，+50%） | NT$249.50 | 2027 年 EPS × 19 倍 PER |
| Goldman Sachs | 2026-08-20 | Buy（維持） | NT$371（自 NT$364 上修 +2%） | 28.0x 2027E P/E（倍數不變，由同業本益比與 EPS 成長率迴歸推得）；報告日前一交易日（2026-08-19）收盤 NT$235.50、upside 57.5%；GS 說明目標本益比雖高於公司歷史 +1 標準差（16.3x），但考量衛星與高速網通的長期成長不算過度延伸；市值 NT$1,119 億 | 報告_GS_啟碁6285_20260820 |
| Goldman Sachs | 2026-10-16 | Buy（維持） | NT$380（自 NT$371 上修 +2%） | 28.0x 2027E EPS 13.56（倍數不變）；報告前一日（2026-10-15）收盤 NT$241、upside 57.7%；市值 NT$1,146 億；下檔風險：衛星通訊競爭加劇、美歐 WiFi 7／5G FWA 放量不如預期 | 報告_GS_啟碁6285_20261016 |
| 中國信託（CTBC） | 2026-09-15 | 增加持股（維持） | NT$275（前次 300，-8.3%） | 前日收盤 NT$222.00，潛在漲幅 23.9%；2027 年 EPS × 16 倍 PER（前次 19 倍，因低軌衛星失去獨供角色下修評價倍數）；風險因子：LEO 供應比重低於預期 | 報告_中信_啟碁6285_20260915 |
| 中國信託（CTBC） | 2026-11-06 | 增加持股（維持） | NT$215（前次 275，-21.8%） | 前日收盤 NT$182.50、潛在漲幅 17.8%；2027F EPS 16.59 × 13 倍 PER（前次 16 倍；因毛利率展望低於預期、Switch 業務需時間發酵下修）；風險：LEO 供應比重低於預期、Switch 成長不如預期 | 報告_CTBC_啟碁6285_20261106 |
成長動能／催化劑
1. 低軌衛星地面設備
啟碁的 LEO 主線來自地面設備與接收端硬體，包括地面接收站、gateway、CPE、相控陣天線、射頻與網通整機整合。低軌衛星服務要擴張，除了天上衛星，地面的使用者終端與接收站也必須同步放量；啟碁的價值在於把射頻、天線、網通、機構與量產製造整合成可交付的終端設備。
元大（2026-06-10）指出：2025 年低軌衛星 / SpaceX 營收比重約 14%，主供 Starlink 使用者終端設備（UT）ODM；SpaceX UT 出貨 2025 約 650 萬套 → 2026 估增至 1,500 萬套（estimate）；1Q26 Starlink 用戶數達 1,030 萬戶（YoY +105%），UT 需求由住宅擴展至海事、航空、車隊與企業備援等高階應用，帶動規格與 ASP 提升。
CTBC（2026-07-28）：低軌衛星客戶用戶數已超過 1,000 萬；據研調機構 New Street Research 推估，2034 年將達 1 億用戶，9 年 CAGR 約 31%，為公司長期成長動能之一。SpaceX Starship 於 7/24 進行第 13 次試射，首次成功部署 V3 衛星並濺落成功；若後續採用 Starship 發射低軌衛星，有望進一步推動衛星通訊頻寬，帶動用戶數成長。
CTBC（2026-09-15）：該客戶用戶數 2026 上半年增至 1,200 萬（YoY +100%），預期下半年將超過 1,500 萬（沿革：CTBC 7/28 估已破 1,000 萬 → CTBC 9/15 上半年 1,200 萬 → 下半年估破 1,500 萬）。
低軌衛星業務出現競爭者：客戶尋找鴻海作為第二供應商
中信投顧（2026-09-15）指出，啟碁的低軌衛星客戶（依用戶數規模判斷為 Starlink/SpaceX）因訂單需求強勁，近期傳出正尋找 2317_鴻海（市） 作為第二家供應商。中信認為啟碁與該客戶已合作四年以上，預期公司仍能維持一定供應比重，且由於訂單需求量成長，公司低軌衛星業務仍有望維持成長，惟失去原先獨供角色，題材面想像空間將受影響。此為中信投顧轉述之市場傳聞層級資訊（中信心），並非公司公告或證實。中信因此將 TP 評價本益比自 19 倍下修至 16 倍（見「目標價與評等」）。
2. 800G 交換器
公開報導提到高毛利 800G 交換器是啟碁未來主要成長動能之一。這條線與 LEO 不同，對應 AI data center networking。若 800G 交換器放量，代表啟碁從無線 / 衛星網通 ODM 進一步切入高速資料中心網通設備，估值邏輯會更接近 AI networking。
管理層預估 800G 交換器 2026 年可貢獻約 50–60 億元營收，歸類於 Enterprise segment，終端以企業客戶為主、部分後續可能再供貨電信業者（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624）。800G Switch 已於 2026 年 7 月開始出貨，目前客戶皆為 Enterprise、尚無 CSP 客戶；管理層對 7 月營收是否優於 6 月表示樂觀（活動_啟碁6285_法說memo_20260713，信心高）。
3. OCS 延伸
OCS 是全光交換路線，目標是減少光電轉換、降低功耗與資料中心網路成本。啟碁的 OCS 延伸應從「網通系統平台能力」理解：若公司可承接客戶的光交換系統、機箱、電源、控制、散熱與整機驗證，則有機會從 800G switch 進一步延伸到 OCS 系統組裝 / ODM。這是中期選項，需追蹤客戶認證與實際出貨。
OCP Global Summit 2026（2026-10）：啟碁展出 OCS、800G 光收發模組與 1.6TbE 交換器；新交換器以 64 組 1.6TbE NPO 埠達 102.4Tbps 交換容量，主打 AI 叢集高頻寬與較低功耗；OCS 主打相容不同世代乙太網路、降低佈建成本。GS 認為這代表啟碁往高速產品擴張並具備整體解決方案能力（展示階段，尚無客戶或量產時程揭露；報告_GS_啟碁6285_20261016，2026-10-16，信心中）。
管理層表示 OCS 開發進度良好，目前與轉投資公司共同推進技術驗證；OCS 技術路線眾多，最終仍須觀察各方案成熟速度與市場接受度。初期目標客戶並非 CSP，長期仍希望切入 CSP 市場，成為下一世代 AI 網路基礎設施的重要產品（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624）。
4. AI-RAN / O-RAN
啟碁在 2026 MWC 展示與 NVIDIA AI Aerial 整合的 O-RU 解決方案，對應 AI 驅動電信基礎建設。這條主線把公司從傳統網通延伸到電信雲化、O-RAN 與 AI-RAN，與衛星通訊同屬廣義通訊基礎設施升級。AI-RAN 為既有基地台的附加式設備，無須更換原有 RAN 架構即可提升傳輸效率，啟碁以自有品牌供應 Nokia、Ericsson 等電信設備商；後續放量取決於 NVIDIA 生態系推進速度與市場接受度（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624）。
時程更新（2026-07-13 法說 memo）
公司與 NVIDIA 整合的 AI-RAN 通訊解決方案預計 2027 年推出；2026 年仍處於 trial run 及與 basestation 整合階段，尚未貢獻營收（活動_啟碁6285_法說memo_20260713，信心高）。
5. 營運展望與擴產
- 3Q26 實績：營收 486.96 億元（QoQ +23.5%）、毛利率 12.2%（QoQ -0.8ppt，原物料漲價轉嫁不及稀釋）、營業費用率 6.9%（QoQ -0.9ppt）、營益率 5.3%、EPS 4.35 元；1-3Q26 營收 1,172.91 億元（YoY +40.9%）、EPS 10.10 元（1-3Q25 4.35 元）。財務明細見「EPS 記錄」（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105）。
- Switch：800G Switch 2026 年僅達成內部目標低標，管理層預期 2027-2029 年成長 70-90%（凱基、CTBC、Jason 筆記互證；逐字稿該段轉寫不清）；1.6T Switch 與 OCS 2027 年開始送樣、目標 2028 年開始貢獻營收（凱基法說摘要；CTBC 寫 2027 年中，凱基未指明月份）；Switch 業務 2027-2029 年有 70-90% 的成長機會（凱基）；無直接供應 CSP 資料中心 Switch 的計畫，透過 Tier 1 Switch 供應商間接供應 CSP，Jason 筆記補充主要鎖定 Neo cloud（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105、活動_啟碁6285_3Q26法說_珩石筆記_Jason_20261105，信心中高）。
- Wi-Fi 7／8 與 FWA：引 Dell'Oro，Wi-Fi 7 在 FWA 滲透率 1Q26 約 45% → 4Q26 約 60%（每季約 +5ppt），啟碁占比高於該估計，2027 年仍是主力；Wi-Fi 8 已 project kickoff、2027 年初進入 NPI、最快 4Q27 量產（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105，信心高）。
- 運算與車用：以車用 CPU 模組為基礎開發邊緣 AI 運算模組（AIoT／車用），另有 XPU、PQC 模組用於邊緣與局端資安；事業群為 AMBG（車載通訊、ADAS／LiDAR、天線與無線模組）與 CSBG（寬頻、FWA、5G Infra、Switch、PON Gateway、LEO 相關），另設一個 BU（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105）。
- 美國設廠：多條產品線在 FCC Mandate 列管清單（資安／國安相關），客戶強烈要求赴美設廠；規劃先與客戶談定合作模式與規模，從 SKD 起步再推進 CKD，不排除將 Telco 客戶售後服務移至美國製造據點；Jason 筆記稱 4Q26 為決策關鍵期；凱基法說摘要稱預計 2028 年啟動生產（逐字稿該段轉寫不清；CTBC 同稱最快 2028 年；活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105、活動_啟碁6285_3Q26法說_珩石筆記_Jason_20261105，信心中）。
- 區域與產能：越南廠為今年營收爆發主因，2H26 產能較 1H26 幾乎翻倍、越南生產規模突破百億元，占比不到三分之二、其餘主要為崑山（每月仍約十幾億元營收）與墨西哥；越南新產線約 80% 為既有客戶，並有新客戶（含美國客戶）；墨西哥廠財務貢獻略低於內部目標，但有助爭取需北美製造的訂單（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105）。Jason 筆記另載未來越南將再擴充一個廠區、共兩座。
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| 低軌衛星營收占比 | 是否維持雙位數以上，且出貨量是否持續成長 |
| 鴻海第二供應商進度 | 客戶是否確認導入鴻海分單，啟碁實際供應比重是否稀釋（中信 2026-09-15 傳聞層級，待證實） |
| LEO UT 出貨量 | 元大估 2026 年 1,300-1,500 萬套；實際出貨節奏是否追上預測 |
| 美系客戶拉貨 | LEO 地面端需求是否放量，是否受產地 / geopolitics 影響 |
| 毛利率趨勢 | 元大估 2026F 13.9%；是否超越公司指引上緣 13.5% |
| 800G 交換器量產 | 2026H2 以後是否實質放量，50-60 億元目標是否達成 |
| OCS 客戶驗證 | 是否有 OCS 系統 / 光交換平台出貨或認證資訊，2028 時間點是否提前 |
| AI-RAN 進度 | O-RU / NVIDIA AI Aerial 相關方案是否取得客戶，2027 出貨是否兌現 |
| 5G FWA 歐洲新客戶 | 是否確認歐洲電信商採用，貢獻度是否符合預期 |
風險與注意事項
- 低軌衛星客戶集中度高，客戶拉貨節奏與產地要求會影響營收波動。
- OCS 仍屬延伸題材，需確認公司是否有實際產品、客戶與量產。
- 800G 交換器與 OCS 競爭門檻高，需面對既有 switch ODM 與國際光交換供應商。
- 1Q26 存貨較上季 +43%、較去年 +51% 顯著增加，需追蹤為備料／拉貨節奏或需求變化（活動_6285_啟碁_法說memo_20260624）。
- 缺料不限記憶體：PCB 尚未解套、MLCC 漲價醞釀、成熟製程 IC 亦缺；董事長預期價格波動收斂，但供需與交貨順暢度 4Q26 至 2027 全年仍波動，毛利率目標僅守 12%（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105，信心高）。
- 財務結構：9/30 存貨 477.5 億元（QoQ +40%、YoY +164%）、應收 383.1 億元、短借 270.2 億元、負債比 69%；10 月發行 80 億元 CB，公司認為仍可控（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105）。
- 美國政策：FCC Mandate、USMCA、關稅與選後政治變化持續帶來挑戰，並占用大量管理心力（活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105）。
- 記憶體與 Wi-Fi 晶片等零組件供應偏緊、價格上漲，公司表示成本多可轉嫁客戶，惟須持續觀察供應穩定性與毛利率指引（待 6 月營收後再評估是否調整全年目標）。
關鍵 Claim
| Claim | 類型 | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|---|
| 管理層看 2026 revenue low-double-digit growth，GM 高於 2025 年 12.5%，Opex ratio 低於 2025 年 9.1%；1Q26 GM 13.8% | guidance | 260601_6285_起碁_gs_WNC | 2026-06-01 | 高 |
| CES 2026 已展示 WiFi 8 solution；wireline 包含 xPON / Wi-Fi gateways；computing 聚焦 automotive / IoT modules | product | 260601_6285_起碁_gs_WNC | 2026-06-01 | 中 |
| 從 device 擴展至 edge equipment：AI-RAN、Ethernet / optical switches、PQC cards / modules | product | 260601_6285_起碁_gs_WNC | 2026-06-01 | 中 |
| 截至 2026 年 4 月擁有 2,716 件專利 | moat | 260601_6285_起碁_gs_WNC | 2026-06-01 | 高 |
| 2025 年低軌衛星 / SpaceX 營收比重約 14%，主供 Starlink 使用者終端設備（UT）ODM | supply_chain | 報告_元大_LEO衛星產業_20260610 | 2026-06-10 | 中高 |
| SpaceX UT 出貨 2025 約 650 萬套 → 2026 估增至 1,500 萬套；1Q26 Starlink 用戶數達 1,030 萬戶（YoY +105%） | estimate | 報告_元大_LEO衛星產業_20260610 | 2026-06-10 | 中 |
| 2026 公司 guidance：營收 1,300–1,370 億、GM 12.5–13.5%、營益率 8.5–9%、capex 25–30 億 | guidance | 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 | 2026-06-24 | 高 |
| 800G 交換器 2026 估貢獻 50–60 億元營收（Enterprise segment） | guidance | 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 | 2026-06-24 | 中高 |
| 截至 2026 年 5 月底累計專利 2,722 件（564 件已投入應用） | moat | 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 | 2026-06-24 | 高 |
| Enterprise AP 領域 Wi-Fi 7 滲透率約 66%；Wi-Fi 8 仍早期、成本高於 Wi-Fi 7 | product | 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 | 2026-06-24 | 中高 |
| 1Q26 營收結構 SP 41%／Enterprise 31%／Automotive 27%；地區美 67%／亞 18%／歐 15% | fact | 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 | 2026-06-24 | 高 |
| 元大估 2026 LEO UT 出貨 1,300-1,500 萬套（2025A 約 650 萬套）；2026/2027 SP 營收年增 41%/21% | estimate | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中 |
| 5G FWA 歐洲加入新客戶；部分中國供應商在歐受限，有利台系 ODM 取得替代機會 | analyst | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中 |
| 800G Switch 2H26 貢獻約 50-60 億元，ASP 與技術門檻均高、新產品毛利率較佳 | guidance | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中高 |
| OCS 目前處產品開發與早期客戶合作階段，營收貢獻將落於 2028 年 | analyst | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中 |
| AI-RAN 市場規模 2029 年估達 100 億美元（Dell'Oro Group）；啟碁提供 NVIDIA AI-RAN 平台的 O-RU | analyst | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中 |
| 4-5 月累計營收 236 億元，年增 25%；優於預期，主因 SP 需求強勁 | fact | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 高 |
| 元大估 2026F EPS 12.56 元（YoY +96%）、2027F EPS 15.65 元（YoY +25%）；目標價 NT$290（20x PE） | estimate | 報告_元大_啟碁6285_20260629 | 2026-06-29 | 中 |
| 全年營收 guidance 三度上修至 1,485–1,500 億元（前次 1,370 億、更早 1,250–1,300 億） | guidance | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| 全年 EPS 估約 12 元 | estimate（使用者自估） | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 中 |
| 800G Switch 2026-07 開始出貨，目前客戶皆為 Enterprise、無 CSP | fact | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| OCS 出貨不在今年 | fact | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| NVIDIA AI-RAN 整合方案預計 2027 年推出，今年仍處 trial run 及 basestation 整合階段 | guidance | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| 2026H1 產品組合 SP 43%／Enterprise 31%／Automotive 26%／Others 5%；Q2 YoY 成長 Automotive 31%／Enterprise 37%／SP 46% | fact | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| 截至 2026-06-30 累計專利 2,732 件（申請中 559 件）；全球研發人力約 1,450 人 | fact | 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 | 2026-07-13 | 高 |
| 低軌衛星客戶用戶數已超過 1,000 萬；New Street Research 估 2034 年達 1 億用戶，9 年 CAGR 約 31% | analyst | 報告_CTBC_啟碁6285_20260728 | 2026-07-28 | 中高 |
| 2Q26 自結營收 NT$394.4 億（QoQ+35%/YoY+43%），顯著優於市場共識 NT$295 億 | fact | 報告_CTBC_啟碁6285_20260728 | 2026-07-28 | 高 |
| SpaceX Starship 第 13 次試射（7/24）首次成功部署 V3 衛星並濺落成功 | fact | 報告_CTBC_啟碁6285_20260728 | 2026-07-28 | 高 |
| CTBC 上修 2026F/2027F EPS 至 NT$12.98/16.07，TP 上修至 NT$300（19x 2027 PER） | estimate | 報告_CTBC_啟碁6285_20260728 | 2026-07-28 | 中高 |
| 低軌衛星客戶因訂單需求強勁尋找鴻海作為第二供應商；啟碁與該客戶合作四年以上，預期維持一定供應比重但失去獨供角色 | analyst（市場傳聞層級） | 報告_中信_啟碁6285_20260915 | 2026-09-15 | 中（傳聞層級，非公司公告） |
| 該客戶用戶數上半年增至 1,200 萬（YoY+100%），預期下半年超過 1,500 萬 | fact | 報告_中信_啟碁6285_20260915 | 2026-09-15 | 高 |
| 公司全年營收目標四度上修至 1,600 億元（原 1,485-1,500 億） | guidance | 報告_中信_啟碁6285_20260915 | 2026-09-15 | 高 |
| 2Q26 毛利率 13.0%（QoQ-0.76ppt，低於中信原估 13.8%），受記憶體/被動元件/PCB 漲價稀釋；費用率降至 7.75% | fact | 報告_中信_啟碁6285_20260915 | 2026-09-15 | 高 |
| 越南 F5 持續擴建，預期 2027 年產能可滿足 1,700-1,800 億元營收規模 | guidance | 報告_中信_啟碁6285_20260915 | 2026-09-15 | 中高 |
| 啟碁於 OCP 2026 展出 OCS、800G 光收發模組與 1.6TbE 交換器（102.4Tbps，64 組 1.6TbE NPO 埠） | fact | 報告_GS_啟碁6285_20261016 | 2026-10-16 | 中高 |
| 3Q26 營收 NT$487 億（QoQ +23%／YoY +86%）；GS 預估 10／11 月營收 NT$157.6／146.6 億（YoY +66%／+77%） | fact／estimate | 報告_GS_啟碁6285_20261016 | 2026-10-16 | 高／中 |
| GS 上修 2026-28E EPS 至 13.04／13.56／17.15，TP NT$380（28x 2027E） | estimate | 報告_GS_啟碁6285_20261016 | 2026-10-16 | 中高 |
| 中信上修 2026F/2027F EPS 至 NT$14.06/17.12，但因低軌衛星失去獨供角色，TP 評價倍數自 19x 下修至 16x，TP 300→275 | estimate | 報告_中信_啟碁6285_20260915 | 2026-09-15 | 中高 |
| 3Q26 營收 486.96 億（QoQ +23.5%）、毛利率 12.2%、EPS 4.35；1-3Q26 EPS 10.10 | fact | 活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105 | 2026-11-05 | 高 |
| 2027 年挑戰雙位數成長，2028 年營收目標超過 US$60 億（Jason 筆記誤記為 10B 美金，以逐字稿／CTBC 為準） | guidance | 活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105 | 2026-11-05 | 高 |
| 毛利率目標 12% 以上並追求毛利金額成長；缺料（記憶體、PCB、MLCC、成熟 IC）與漲價為主因 | guidance | 活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105 | 2026-11-05 | 高 |
| 2026 CAPEX 約 30 億元（原 25-30 億），2027 可能更高 | guidance | 活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105 | 2026-11-05 | 高 |
| 無直接供應 CSP 資料中心 Switch 計畫，透過 Tier 1 Switch 供應商間接供應；Switch 未來 2-3 年成長 70-90%、1.6T／OCS 2027 年中送樣 | guidance | 報告_CTBC_啟碁6285_20261106、活動_啟碁6285_3Q26法說_珩石筆記_Jason_20261105 | 2026-11-06 | 中高 |
| Wi-Fi 8 最快 4Q27 量產；Wi-Fi 7 FWA 滲透率 4Q26 約 60%（Dell'Oro） | guidance／third_party | 活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105 | 2026-11-05 | 高 |
| 美國設廠：FCC Mandate 列管產品線、客戶要求赴美；4Q26 為決策關鍵期；SKD→CKD；預計 2028 年啟動生產；2027 年 CAPEX 高於 2026 年約 30 億元 | guidance | 報告_凱基_啟碁6285_法說摘要_20261105、活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105、報告_CTBC_啟碁6285_20261106 | 2026-11-06 | 中高 |
| 廠區營收占比：越南 60% 至 2/3、台灣近 1/3、崑山每月十幾億、其餘墨西哥；越南新產線約 80% 為既有客戶 | fact | 報告_凱基_啟碁6285_法說摘要_20261105 | 2026-11-05 | 高 |
| Switch：2026 年僅達內部目標低標；2027-2029 年 70-90% 成長機會；1.6T Switch／OCS 2027 年開始送樣 | guidance | 報告_凱基_啟碁6285_法說摘要_20261105 | 2026-11-05 | 中高 |
| 3Q26 毛利率 12.2% 低於預期，CTBC 下修 2027F EPS 至 16.59、TP 275→215（13x） | estimate | 報告_CTBC_啟碁6285_20261106 | 2026-11-06 | 中高 |
公司行事曆
- 10/13週二可轉債啟碁四 可轉債掛牌60 億、凱基證、轉換價 268、溢價 114.2%
- 10/13週二營收9月營收公布營收 160.79 億、年增 +64.0%、月增 +2.4%
- 10/23週五可轉債啟碁五 可轉債掛牌20 億、凱基證、轉換價 242、溢價 103.13%
- 11/05週四法說會法說會本公司受凱基證券邀請參加線上法說會,主要內容為公司營運概況
- 11/06週五營收10月營收公布MOPS 公布於 11/6 16:55–17:54 間
- 今天 2026-11-08
- 12/08週二營收11月營收（預估 12/7–12/8）可能 12/7–12/8 公布（近 7 次有 7 次落在此區間；最常見：期限前 2 個工作天，信心中）
- 01/14週四可轉債啟碁四 可轉債開始轉換發行 60.0 億、轉換價 268、溢價 114.2%
- 01/24週日可轉債啟碁五 可轉債開始轉換發行 20.0 億、轉換價 242、溢價 103.1%
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2H26 | 800G 交換器開始大量出貨（ODM 品牌企業客戶） | 放量 | ⭐⭐⭐ | 2026 估貢獻 50–60 億；技術由 CSP 延伸至企業端 |
| 2026+ | WiFi-7 升級週期帶動替換需求 | 催化劑 | ⭐⭐ | |
| 2027+ | AI-RAN O-RU 出貨放大；800G 交換器需求持續 | 放量 | ⭐⭐ | 隨 AI-RAN 基地台建置增加；未來可能延伸 1.6T |
| 2028 | OCS（全光交換器）首度貢獻營收 | 新產品 | ⭐⭐ | 目前仍處產品開發與早期客戶合作階段（元大，2026-06-29）；2026-07-13 法說再確認 OCS 出貨不在今年 |
| 2026-07 | 800G Switch 開始出貨 | 放量 | ⭐⭐⭐ | 客戶皆為 Enterprise、無 CSP；管理層對 7 月營收優於 6 月表示樂觀 |
| 2027 | NVIDIA AI-RAN 整合方案推出 | 新產品 | ⭐⭐ | 2026 年仍處 trial run 及 basestation 整合階段 |
| 2026-07-24 | SpaceX Starship 第 13 次試射成功，首次部署 V3 衛星並濺落成功 | 里程碑 | ⭐⭐ | 若用於 LEO 衛星發射有望推升頻寬與用戶成長；CTBC 2026-07-28 |
| 2026-07-28 | CTBC 大幅上修 TP NT$200→NT$300（+50%），維持增加持股 | 評等 | ⭐⭐ | 2027 EPS × 19 倍 PER；CTBC |
| 2026-09-15 | 傳低軌衛星客戶尋找鴻海作第二供應商，啟碁失去獨供角色 | 供應鏈結構變化 | ⭐⭐⭐ | 中信轉述，市場傳聞層級；TP 評價倍數同步自 19x 下修至 16x |
| 2026-10 | OCP Global Summit 2026 展出 OCS、800G 光收發模組與 1.6TbE 交換器（102.4Tbps，64 組 1.6TbE NPO 埠） | 產品展示 | ⭐⭐ | GS 2026-10-16；展示階段，無客戶／量產時程揭露 |
| 2027 初 | Wi-Fi 8 進入 NPI；最快 4Q27 量產出貨 | 新產品 | ⭐⭐ | 已有 project kickoff（法說 2026-11-05；逐字稿用詞為「MPI」，Jason 筆記同） |
| 2027 年 | 1.6T 交換器、OCS 開始送樣；目標 2028 年貢獻營收 | 新產品 | ⭐⭐ | 凱基法說摘要 2026-11-05 只寫 2027 年；CTBC 2026-11-06 寫年中；逐字稿該段轉寫不清 |
| 2028 | 美國設廠預計啟動生產（4Q26 決策關鍵期；SKD→CKD） | 擴產 | ⭐⭐ | 凱基法說摘要 2026-11-05、CTBC、Jason 筆記；逐字稿該段轉寫不清 |
| 2026-09-15 | 公司全年營收目標四度上修至 1,600 億元 | guidance | ⭐⭐⭐ | 前次 1,485-1,500 億（2026-07-13）；CTBC |
供應鏈位置
- 低軌衛星：地面接收站 / CPE / gateway / 天線 / RF / 網通 ODM
- SpaceX / Starlink：2025 年低軌衛星 / SpaceX 營收比重約 14%，主供 Starlink 使用者終端設備（UT）ODM（元大，2026-06-10）。
- AI networking：800G switch、潛在 OCS system ODM
- 電信基礎建設：AI-RAN / O-RAN radio unit
- 相關供應鏈：供應鏈_低軌衛星、供應鏈_光通訊
OCS 延伸與相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 2345_智邦（市） | OCS / switch system 同題材 | 智邦定位為資料中心交換器 ODM / JDM / OEM；OCS 若系統化導入，智邦是 switch platform 端觀察公司 |
| 2301_光寶科（市） | OCS power / system 配套觀察 | 光寶科定位為 AI data center power / PSU / power shelf；OCS 系統仍需要電源與系統級供應鏈，實際角色待查證 |
| 2317_鴻海（市） | LEO 第二供應商（傳聞層級） | 中信投顧（2026-09-15）轉述：啟碁 LEO 客戶因訂單需求強勁，尋找鴻海作為第二供應商；啟碁與該客戶合作四年以上，預期維持一定供應比重但失去獨供角色。市場傳聞層級，非公司公告 |
來源
- 活動_啟碁6285_3Q26法說memo_20261105 — 啟碁 3Q26 法說會（凱基線上會議，2026-11-05）紀錄；3Q26／1-3Q26 財務、客群與區域結構、越南／墨西哥、缺料與美國政策、CAPEX、2027 雙位數成長與 2028 年 US$60 億目標、Q&A（Switch、Wi-Fi 7／8、美國設廠、股利）
- 活動_啟碁6285_3Q26法說_珩石筆記_Jason_20261105 — 珩石同事 Jason 法說筆記，2026-11-05；與 memo 大致一致，補充 Switch 70-90%、1.6T 送樣、美國廠 2028 等（channel check 級；「10B 美金」與逐字稿不符，以逐字稿為準）
- 報告_CTBC_啟碁6285_20261106 — 中國信託投顧（賴彥維），2026-11-06；3Q26 財報優於預期，維持增加持股，TP NT$275→215（2027F EPS 16.59 × 13x）；2026F／2027F EPS 14.35／16.59
- 報告_凱基_啟碁6285_法說摘要_20261105 — 凱基投顧（涂憶君／徐雋翔），2026-11-05；未評等（收盤 NT$182.5）；3Q26 法說摘要，確認廠區營收占比、Switch 70-90%（2027-2029）、1.6T／OCS 2027 送樣、美國廠 2028 年啟動生產
- 報告_GS_啟碁6285_20261016 — Goldman Sachs（Allen Chang／Verena Jeng／Ting Song），2026-10-16；9 月營收 +64% YoY（3Q26 +86% YoY／+23% QoQ，低於 GS 預估 4%）、OCP 2026 展出 OCS／800G 光收發模組／1.6TbE 交換器；維持 Buy，TP NT$371 → NT$380（28x 2027E）；2026-28E EPS 13.04／13.56／17.15
-
報告_GS_啟碁6285_20260820 — Goldman Sachs（Allen Chang／Verena Jeng／Ting Song），2026-08-20；2Q26 大幅優於預期（營收 394.4 億，較 GSe 高 27%），維持 Buy、TP NT$364 → NT$371；2026-28E EPS 上修至 12.96／13.26／16.85、毛利率假設同步下修 0.4-0.6pp；3Q26E 營收 QoQ +29%，動能為 800G 交換器、Wi-Fi 7、車用聯網（無人物流、智慧駕駛、Robotaxi）與低軌衛星持續發射；下檔風險為衛星通訊競爭加劇、美歐 Wi-Fi 7／5G FWA 放量不如預期
- 公開報導：啟碁低軌衛星、800G 交換器、AI-RAN 與潛在 OCS 業務（2026-04）
- 啟碁公開說明書 / 年報資料：衛星通訊系列產品與無線通訊產品線
- 活動_4755_三福化_法說重點_20260528 — 越南寧平二廠 on-site 三期
- 260528_6285_起碁_gs_WNC — Goldman Sachs 800G switch 擴展，Buy TP NT$364，2026-05-28
- 260601_6285_起碁_gs_WNC — Goldman Sachs 管理層訪談，Buy，TP NT$364，2026-06-01；LEO terminal、WiFi 7/8、800G / optical switch、AI-RAN 成長
- 報告_元大_LEO衛星產業_20260610，2026-06-10（元大投顧；SpaceX IPO 與台廠供應鏈）
- 活動_6285_啟碁_法說memo_20260624 — 2026-06-24 法說 memo；1Q26 財務、2026 guidance、800G/AI-RAN/OCS、Wi-Fi 7 滲透、股權與股利
- 報告_元大_啟碁6285_20260629 — 元大投顧首次覆蓋，2026-06-29；買進 TP NT$290；三大產品線分析（SP/Enterprise/Automotive）、OCS/AI-RAN、EPS 2026F 12.56 / 2027F 15.65
- 活動_啟碁6285_法說memo_20260713 — 2026-07-13 業績會 memo；全年營收 guidance 三度上修至 1,485-1,500 億、800G Switch 7 月出貨、OCS 不在今年、NVIDIA AI-RAN 明年推出、2026H1 產品與地區結構、專利與研發人力更新
- 報告_CTBC_啟碁6285_20260728 — 中國信託投顧（賴彥維），2026-07-28；增加持股維持，TP 大幅上修 NT$200→NT$300（+50%，19x 2027E PER）；2Q26 自結營收 NT$394.4億顯著優於共識295億；低軌衛星用戶數破1,000萬，New Street Research估2034年達1億（CAGR 31%）；SpaceX Starship第13次試射成功；800G交換器7月開始出貨；2026F/2027F EPS上修至NT$12.98/16.07
- 報告_中信_啟碁6285_20260915 — 中國信託投顧（賴彥維），2026-09-15；維持增加持股，TP 下修 NT$300→NT$275（因低軌衛星失去獨供角色，評價倍數自19x降至16x 2027 PER）；2Q26財報符合預期（毛利率13.0%受原物料漲價稀釋、EPS 3.37）；公司全年營收目標四度上修至1,600億；低軌衛星客戶傳出尋找鴻海作第二供應商；LEO用戶數上半年1,200萬（YoY+100%）、下半年估破1,500萬；越南F5擴建，2027年產能可滿足1,700-1,800億營收規模；2026F/2027F EPS上修至NT$14.06/17.12