基本資料
SpaceX 成立於 2002 年，為全球最大商業航太與低軌衛星公司，2026/6/12 IPO 掛牌，發行價每股 135 美元、募資約 750 億美元、市值 1.75 兆美元（來源：報告_元大_LEO衛星產業_20260610，招股書數據，fact）。三大業務：Space（2025 營收佔比 22%；Falcon 9 / Falcon Heavy / Starship 發射服務）、Connectivity（61%；Starlink 全球衛星寬頻，最大營收與獲利來源）、AI（17%；2025 併入 xAI，含 Grok、X 平台與 Colossus 算力基礎設施）。FY3Q26（2026/10/20 財報會議）業務營收占比 Connectivity 36%、SI 52%、Space 12%；SI（SpaceX Super Intelligence，前 xAI，含 Grok、X、算力服務與 Cursor）首度成為最大業務（來源：報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021，中信投顧，2026-10-21，fact）。招股書估整體 TAM 28.5 兆美元，其中 AI 佔 93%（26.5 兆）。
採多重股權架構：Elon Musk IPO 前持 Class A 約 12.3%、Class B 約 93.6%，合併投票權 85.1%，上市後仍高度主導。
圖片 / 架構圖
圖說：SpaceX 招股書預估 AI 業務 TAM 達 26.5 兆美元、佔整體 93%，反映公司自我定位為橫跨 AI 模型、算力與軌道運算的科技基礎設施公司。來源：報告_元大_LEO衛星產業_20260610
圖說：SpaceX 潛在市場規模長條圖：Space-Enabled Solutions US$370B、Starlink Broadband US$870B、Starlink Mobile US$740B、AI Infrastructure US$2.4T、Consumer Subscriptions US$760B、Digital Advertising US$600B、Enterprise Applications US$22.7T，合計 US$28.5T；分組為 Space US$370B、Connectivity US$1.6T、AI US$26.5T。來源：SpaceX、富邦投顧（2026-10-01）
圖說：Starlink 服務應用場景照片組（標題 Wide Application）：車頂、船艙、露營車等天線安裝，手機緊急警報畫面，衛星對地覆蓋示意，對應 Connectivity 的消費、企業與直連手機應用。來源：報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021
EPS 記錄
2025 年以前取自元大投顧整理之招股書（無 EPS 揭露）；2025 全年與 1Q26–3Q26 EPS 取自中信投顧（稅後 EPS，美元）。3Q26 EPS 0.35 美元，富邦標為 non-GAAP EPS，兩者數字一致。
| 季度 | EPS (元) | 營收 (US$mn) | 營業利益 (US$mn) | Adjusted EBITDA (US$mn) | 毛利率 | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | — | 10,387 | (3,505) | 3,821 | 41.2% | |
| 2024 | — | 14,015 | 466 | 5,350 | 42.9% | |
| 2025 | (1.69) | 18,674（+33.2%） | (2,589) | 6,584 | 49.4% | 由盈轉虧主因 Starship 研發 + AI 基礎設施投資 |
| 1Q26 | (1.27) | 4,694（+15.4%） | (1,943) | 1,127 | 49.1% | 稅前純益 (4,270) |
| 2Q26 | (0.09) | 7,814（+91.9%） | (143) | — | 55.3% | 稅前純益 (518) |
| 3Q26 | 0.35 | 14,575（+161.4%，QoQ +87%） | 2,791 | —（SI 部門 4,953） | 62.4%（含 Connectivity 3% 一次性關稅退稅效益） | 虧轉盈；市場共識營收 129 億、EPS 0.15；營業利益率 19.1%、稅前純益 4,014、Net income 4,404 |
來源：報告_元大_LEO衛星產業_20260610，元大投顧，2026-06-10（招股書整理）；報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021，中信投顧，2026-10-21；報告_富邦_SpaceX_3Q26法說memo_20261021，富邦證券法人業務處，2026-10-21
口徑提醒
富邦 memo 季損益表 F3Q26A 的「毛利率 19.15」實為營業利益率（EBIT 2,791÷營收 14,575）；毛利率（毛利 9,097÷14,575）為 62.4%，與中信一致。F4Q26F 起之 61.80 等才是毛利率口徑，該表 F3Q26A 欄屬富邦表列錯位。
- 2025 由盈轉虧主因 Starship 研發 + AI 基礎設施投資；Connectivity 2025 營收 113.9 億美元（+49.8%）、EBITDA 71.7 億（margin 62.9%），已進入規模經濟獲利期
- 2025 CAPEX 207.4 億美元（+85.8%），其中 AI 佔 61%；1Q26 CAPEX 101.1 億（AI 佔比升至 76%），自由現金流 -90.6 億美元
- AI 業務 2025 營業虧損 63.6 億美元；Colossus / Colossus II 合計約 1GW 算力
EPS 預估
| 年度 | 富邦 EPS（US$，報告日：2026-10-01） | 富邦 EPS（報告日：2026-10-21） | 中信投顧 EPS（報告日：2026-10-21） | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| FY2025A | -0.72 | -1.69 | -1.69 | -0.72 為特別股轉換後擴大股本口徑、-1.69 為 GAAP 法定口徑，見下方說明 |
| 2026E | -0.64 | 0.01 | 0.33 | 富邦 3Q26 後由虧轉微盈（舊 -0.64 → 新 0.01） |
| 2027E | 1.94 | 1.94 | 3.37 | 富邦 10/01 PE 77.8x；PB 9.9x |
| 2028E | — | 4.74 | — |
FY2025 EPS 口徑：-1.69 與 -0.72 是股本基準不同，非衝突
FY2025 GAAP 淨損 US$4,937mn（富邦 10/21、中信一致）。-1.69 為 GAAP 法定口徑：分母是 IPO 前加權平均普通股約 2,926mn 股（4,937 ÷ 2,926 ≈ 1.69；股數為 agy web 搜尋 2026-10-22 引述公開說明書，中信心）。富邦 10/01 的 -0.72 回推分母約 6,860mn 股，對應特別股全數轉換後的擴大股本（IPO 後流通股 8,087mn，見富邦 10/21 表頭），屬 pro forma 口徑。IPO 前後股本大幅擴張，跨期比較 EPS 須留意分母。本頁採 GAAP -1.69。富邦 10/21 表中 FY25 數字的負號位置在 PDF 解析後錯位，依 EBIT 欄推定為負。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 公司 guidance（2026-10-20 財報會議；經中信、富邦整理） | 公司財測 | 2026 年底年化經常性收入（ARR）目標 US$1,000 億維持不變；1Q27 營收目標 US$330–370 億（市場共識 244 億）；2026 年底算力 2.5–3GW、2027 年底 13GW | 財報後盤後股價漲 8%（中信）；另 4Q26 CAPEX 指引 US$350–400 億（3Q26 為 196 億，算力擴張提前）、4Q26 毛利率回到 2Q 水準（3Q 含約 3pp 一次性利益）（活動_SpaceX_3Q26法說_珩石筆記_林建宏_20261022，2026-10-22）；Elon 提出 2027 年底 ARR 5,000 億–1 兆美元願景（自稱「crazy note」，主要押注 SI 算力租賃與 Grok Bot，屬願景非 guidance） |
| 中信投顧（2026-10-21） | 營收×PSR 評價；季度預估：4Q26F 營收 22,739、1Q27F 33,102（落在公司 330–370 億區間） | 2026E 營收 49,822、毛利率 57.4%、營業利益 5,903；2027E 營收 181,448、毛利率 57.7%、營業利益 61,264、2027 每股營收 US$10.8 | EPS 2026E 0.33、2027E 3.37 |
| 富邦（2026-10-21 memo 表列） | 季度與年度損益預估 | F4Q26F 營收 19,659、F1Q27F 23,430（低於公司 1Q27 目標下緣 330 億）；FY26F 營收 44,555、FY27F 108,222、FY28F 186,908；毛利率 57.9%／60.3%／60.7% | EPS FY26F 0.01、FY27F 1.94、FY28F 4.74 |
富邦 F1Q27F 營收預估 234.3 億低於公司 1Q27 目標 330–370 億，推測該表尚未納入財報會議上修（待核對），中信 1Q27F 已與 guidance 相符。
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 富邦投顧 | 2026-10-01 | 買進 | US$183.0（收盤 US$150.9，2026-09-30） | 報告未揭露評價方法；TP÷2027E EPS 1.94 ≈ 94x† | 報告_富邦_低軌衛星產業_20261001 |
| 中信投顧 | 2026-10-21 | 買進（首次評等） | US$220（收盤 US$147.79；潛在漲幅 48.86%） | PSR：2027 每股營收 US$10.8 × 20 倍；高成長初期、業務多為訂閱制 | 報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021 |
| 華爾街共識（富邦整理） | 2026-10-21 | 買進 37／持有 7／賣出 4 | 12 個月 US$223.62（股價區間 104.83–225.64） | 彭博彙整 | 報告_富邦_SpaceX_3Q26法說memo_20261021 |
| Deutsche Bank / HSBC / TD Cowen / Raymond James / Barclays / Goldman | 2026-10-05～10-19 | buy／hold／buy／strong buy／overweight／buy | 235／150／200／800／254／230 | 富邦 memo 列示，未揭露評價方法 | 報告_富邦_SpaceX_3Q26法說memo_20261021 |
三大業務重點
| 部門（FY3Q26） | 營收 | QoQ | YoY | 重點 |
|---|---|---|---|---|
| Space | US$17.67 億（占 12%） | +83.7% | +6.1% | 本季 35 次發射（21 次 Falcon 9 Starlink、2 次 Starship 試射、1 次 Falcon Heavy、11 次客戶任務；富邦稱 12 次客戶任務，待核對） |
| Connectivity | US$52.48 億（占 36%） | +22.3% | +69.5% | 毛利率 55%（含 3% 一次性關稅退稅）；消費訂閱戶 1,360 萬（淨增 160 萬）、ARPU US$69/月 |
| SI（前 AI） | US$75.60 億（占 52%） | +195.2% | +829.9% | 含 Cursor 併購營收 US$6.08 億；Adjusted EBITDA US$49.53 億、營業利益 US$4.31 億（2Q26 為 -13 億） |
來源：報告_富邦_SpaceX_3Q26法說memo_20261021、報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021，2026-10-21（fact）
Space
- Falcon 9 第一節回收（引擎佔第一節成本約 50%）建立低成本高頻發射優勢；2025 發射 170 次（元大）／165 次（中信，占全球 325 次的 50.8%，待核對）、1Q26 已 40 次、3Q26 35 次
- 發射報價比較（中信投顧）：Ariane 6 約 US$6,000/kg、Falcon 9 約 3,200、Starship 推測約 600、全回收目標 200；Starship 載量 150 噸、艙容 1,000 立方公尺（Falcon 9 為 22.8 噸、200 立方公尺）
- 3Q26 新增合約：3 項 Dragon 載人、Artemis III Starlink、18 項國安發射、Starship 登月、3 項 Starfall（中信，fact）
- Starship 為主要成長動能：完全重複使用 + 100 噸級 LEO 載荷 + Raptor 甲烷引擎；目標發射成本 US$10mn（LEO ~US$80/kg vs Falcon 9 ~US$3,064/kg）
- 監管限制：FAA 環評 5M25 才允許 Starbase 年發射上限提高至 25 次，短期無法達理想商轉節奏
Connectivity（Starlink）
- 3Q26 約 1.1 萬顆衛星在軌、消費用戶 1,360 萬戶（沿革：1Q26 約 9,600 顆、1,030 萬戶），全球最大 LEO 通訊網路；航空已簽約約 1.2 萬架飛機（約全球 1/4，產能年初至今成長 4 倍、年底前再翻倍）
- Starlink Mobile 直連月活躍用戶逾 2,200 萬（QoQ +37%）；FCC 已核准發射 15,000 顆 Mobile V2 並收購低頻段頻譜，預計 2028 年初開通（中信）；富邦：S-band 承擔主要行動數據、800MHz 低頻補建物穿透，管理層稱 Connectivity 長期具每年數千億美元營收潛力
- 企業＋政府營收 YoY +91%、QoQ +18%（Starshield 與航空為主）；航空簽約約 1.2 萬架，美國四大航簽下三家；Connectivity 毛利率 55% 含約 3 個百分點關稅退稅一次性利益，排除後 EBITDA 利潤率約 YoY +2 個百分點；覆蓋 174 個市場（新增越南、烏干達）；V5 終端開始量產並優先配貨零售通路，預期 4Q 啟用數上升；3 年內頻寬目標為現有 100 倍（約 10 萬顆衛星、單星頻寬 10 倍以上），企業＋政府營收各自將超越消費端（活動_SpaceX_3Q26法說_珩石筆記_林建宏_20261022，2026-10-22，公司說法經珩石筆記轉述）
- Starship Flight 14 單次部署 26 Tbps 頻寬，約等於 10 次 Falcon 9 發射，且僅約半載；Flight 15（預計 11 月）嘗試雙級回收，Elon 認為成功機率過半；Tesla 合併須 Tesla 全體股東過半同意（同上）
- ARPU 由 2024 年 91 → 2025 年 81 → 1Q26 約 66 → 3Q26 69 美元/月（QoQ +5%，仍低於 3Q25 的 83；服務由歐美擴至南美、非洲、東南亞，地區化定價）
- v3.0 衛星：下行 1Tbps / 上行 160Gbps / 星間 4Tbps，由 Starship 每次發射 60 顆；元大預估 2026/2027 累積發射達 1.6/2.2 萬顆（estimate）
- D2C 手機直連：與約 30 家 MNO 合作；2025 與 EchoStar 頻譜交易取得美國 65MHz + 部分全球 MSS 頻譜
- 2026/4 FCC 修正 NGSO/GSO 頻譜共享規則：同區同頻段可服務衛星數 1 → 最多 8 顆，容量最高提升約 7 倍，支撐 v3.0 加速部署
AI（xAI）
- 營收來源：算力租賃、X 廣告、X/Grok 訂閱、資料授權、Grok API 等
- 算力出租合約：Anthropic 每月 12.5 億美元至 5M29（~32.5 萬顆 NVIDIA GPU，支援 Claude 訓練/推論）；Google 每月 9.2 億美元至 6M29（~11 萬顆 GPU，2026/9/30 前交付）；兩約皆可提前 90 天終止
- 算力：3Q26 名目算力 1.7GW（富邦）／中信稱現況 2.2GW；2026 年底目標 2.5–3GW，2027 年新增約 10GW、年底總算力 13GW（以 Vera Rubin 為主，2Q27 末上線 44 萬套）；目前每月上線約 20–22 萬顆 GB300；Grok Bot 付費用戶 80 萬
- 算力配置與定價（富邦整理）：約 50% 自用（模型訓練、Grok、Cursor）、50% 外租（可能 60/40 浮動），外租以短期合約為主；新增算力租賃價略高於每瓦 30–50 美元區間上緣，新部署投資回收期低於 1 年、未來可能縮至 6 個月；主要瓶頸為電力、散熱、電氣設備而非 GPU，2027 年規劃額外建置 20GW 電力與散熱容量（總容量可能 23GW），自製燃氣渦輪機葉片以彌補 12–18 個月交期落差
- 在手訂單 US$630 億（遞延收入 175 億，約 420 億預計一年內認列）；Cursor 收購對價 600 億美元中 230 億屬留才／換股、約 3 年攤提；SI solutions & infrastructure 營收 70 億（含 Cursor 6.08 億，排除 Cursor 仍 QoQ +192%）；SI 營業利益 4.31 億，排除 Cursor 相關 12 億股權薪酬為 16 億；廣告營收 YoY +19%；Grok Bot 付費週活用戶 10 月初 80 萬（一個月翻倍），Grok 企業客戶（run-rate >100 萬美元）pro forma QoQ +50%，推出 Grok Bot＋Cursor＋X Premium 合併方案；2Q27 底前完成 44 萬顆 Vera Rubin 訓練叢集，2027 高信心再加 10GW、電力冷卻基建目標加 20GW（活動_SpaceX_3Q26法說_珩石筆記_林建宏_20261022，2026-10-22；公司說法經珩石筆記轉述，與富邦、中信互為校正，數字一致處不重複）
- 資金：營運現金流、債市融資與供應商／客戶合作投資；公司稱具投資等級信用評等
-
中長期：orbital AI compute — 結合 Starship 重載發射、星間鏈路、太空太陽能與自研晶片，將 AI 運算延伸至軌道
-
VR200 最大買家與融資（廣發香港，2026-10-26）：廣發預估 SpaceX 2027E 為最大 VR200 買家（機櫃 2026E 10k／2027E 20k 台，需求 30k+；年底容量 2.0→10.0GW，US$500bn 建置、US$50bn／GW）；融資由 Apollo 主導 US$40bn GPU 債（US$10bn 貸款＋US$30bn 投資級債，據 Financial Times）、US$89.9bn 現金與 CSP 預付款支撐 4Q26 資本支出 US$35-40bn；部分轉向 ODM-direct，鴻海取最多份額。來源：報告_廣發香港_VR200展望_20261026；彙整見 供應鏈_Vera_Rubin_NVL72機櫃。
關鍵 Claim
| Claim | 類型 | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|---|
| FY3Q26 營收 US$145.75 億、GAAP 毛利率 62.4%、EPS 0.35，優於共識（129 億／0.15） | fact | 報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021 | 2026-10-21 | 高 |
| SI 部門 3Q26 營收 US$75.6 億首度成最大業務，營業利益轉正 US$4.31 億 | fact | 報告_富邦_SpaceX_3Q26法說memo_20261021、報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021 | 2026-10-21 | 高 |
| 1Q27 營收目標 US$330–370 億、2026 年底 ARR 目標 US$1,000 億維持 | fact | 報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021 | 2026-10-21 | 高 |
| 算力 2027 年底 13GW；瓶頸為電力／散熱而非 GPU；新算力投資回收期低於 1 年 | public_info | 報告_富邦_SpaceX_3Q26法說memo_20261021 | 2026-10-21 | 中高（管理層展望） |
| SpaceX 在太空產業居龍頭且目前無競爭對手；PSR 20x 合理 | analyst | 報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021 | 2026-10-21 | 中 |
| Starship 第 15 次試飛將嘗試回收，若成功再飛有望帶動低軌衛星新一波成長 | thesis | 報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021 | 2026-10-21 | 中 |
| 4Q26 CAPEX 指引 US$350–400 億（3Q26 196 億）；在手訂單 US$630 億，約 420 億一年內認列 | public_info | 活動_SpaceX_3Q26法說_珩石筆記_林建宏_20261022 | 2026-10-22 | 中高（珩石筆記轉述，富邦／中信未載） |
| Elon 提出 2027 年底 ARR 5,000 億–1 兆美元願景，主要押注 SI 算力租賃與 Grok Bot | observation | 活動_SpaceX_3Q26法說_珩石筆記_林建宏_20261022 | 2026-10-22 | 低（願景性質） |
風險與注意事項
- SpaceX 與 Tesla 潛在合併：雙方已成立獨立董事特別委員會，Musk 因利益衝突不參與，尚無交易條件；Tesla 須取得全部流通股至少 50% 贊成票（富邦，2026-10-21）
- 算力擴張需大量資金，來源為營運現金流、債市與夥伴共同投資；TerraFab 與 Starship 全回收時程高度不確定
- 第 14 次試飛仍有上層引擎提前關閉、推進器回推時一台引擎故障等異常（中信）
- AI 業務高資本支出 + 高虧損；算力出租合約（Anthropic / Google）皆可提前 90 天終止
- Starship 發射成功率仍僅 45.5%，商轉節奏受 FAA 監管限制
- ARPU 下行壓力；軌道 AI 資料中心尚未商業化
- 台廠供應鏈佔比為券商推估值，SpaceX 垂直整合度高、供應商可替代風險需追蹤
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-04 | FCC 修正 NGSO/GSO 頻譜共享規則（1→8 顆） | 政策 | ⭐⭐⭐ | 容量上限提升約 7 倍，加速 v3.0 部署，台廠供應鏈受惠 |
| 2026-06-12 | IPO 掛牌（發行價 $135、市值 1.75 兆美元） | 上市 | ⭐⭐⭐ | 募資約 750 億美元 |
| 2026-09-28 | Starship 第 14 次試飛：Super Heavy 順利軟著水，上層一度引擎異常後入軌，在軌道佈署 26 顆 Starlink V3，並再次完成大氣層重返與水面濺落 | 技術 | ⭐⭐⭐ | 富邦，2026-09-29 |
| 2026 | Starlink v3.0 衛星部署（Starship 每次 60 顆） | 放量 | ⭐⭐⭐ | 2026/2027 累積發射估 1.6/2.2 萬顆（元大 estimate） |
| 2026-11（預計） | Starship 第 15 次試飛：嘗試以發射塔回收推進器與太空船 | 技術 | ⭐⭐⭐ | 中信、富邦，2026-10-21 |
| 2027 上半年起 | Starship 每週一次、下半年每週兩次發射；2027 初二節再飛與在軌加註，並開始發射 Mobile V2、Starmind 衛星 | 放量 | ⭐⭐⭐ | 中信、富邦，2026-10-21 |
| 2027-05～06 | TerraFab 於 Austin 研究實驗室試產首顆可運作測試晶片（可能為 SRAM 類簡單設計） | 技術 | ⭐⭐ | 富邦，2026-10-21；大量生產規劃 2028Q3 於 Gibbons Creek（Q4 亦可能），EUV 訂單細節未揭露 |
| 2027 年中 | Starlink V3 在軌數百顆，用戶可明顯感受速度與延遲改善 | 放量 | ⭐⭐⭐ | 中信、富邦，2026-10-21 |
| 2027-2Q 末 / 2027 年底 | 上線 44 萬套 Vera Rubin 系統 / 總算力 13GW（2026 年底 2.5–3GW） | 擴產 | ⭐⭐⭐ | 中信、富邦，2026-10-21 |
| 2028 初 | Starlink Mobile（Mobile V2，FCC 核准 15,000 顆）預計開通 | 放量 | ⭐⭐ | 中信，2026-10-21 |
| 2028～2029 | 路易斯安那 Starbase 首次發射：內部目標 2028、2029 確定性較高；長期支援年數千次 Starship 發射 | 擴產 | ⭐⭐ | 富邦、中信，2026-10-21 |
| 2026-09-30 | Google 算力合約 GPU 交付期限（~11 萬顆） | 驗證 | ⭐⭐ | 逾期經一個月寬限後 Google 可終止或調降月費 |
供應鏈位置
- 所屬供應鏈：供應鏈_低軌衛星
- 高度垂直整合：火箭、衛星平台、網路系統與軟體多為內部自製；外部供應商聚焦高難度、需量產彈性或具成本優勢的關鍵零組件
相關公司
| 公司 | 2025 LEO 營收佔比（SpaceX 佔比） | 供應內容 |
|---|---|---|
| 3491_昇達科（櫃） | 59%（~37%） | 微波/毫米波被動元件及天線：衛星酬載 70%、地面站 30%；切入火箭波導測試送樣 |
| 7717_萊德光電（櫃） | 50%（~27%） | 高功率光纖合束器、光纖雷射被動元件（供 ISL 雷射通訊終端 LCT） |
| 2313_華通（市） | 20% | 天上/地上 HDI 板主要供應商（以天上板為主） |
| 2367_燿華（市） | 15% | 天上/地上 HDI 板（以地上板為主） |
| 6285_啟碁（市） | 14%（~14%） | Starlink 使用者終端（UT）ODM |
| 7886_科建（興） | 10% | 昇達科射頻元件 CNC 加工代工 |
| 1582_信錦（市） | 6%（~6%） | UT EMI 降噪蓋與天線金屬件；規劃切入衛星用 Stiffener |
| 6271_同欣電（市） | 5-6% | RF 模組、陶瓷基板與封裝模組（衛星通訊射頻前端） |
| 2383_台光電（市） | 5-6% | 高頻低損耗 CCL（衛星板、地面站與 UT PCB） |
| 6190_萬泰科（櫃） | <3%（~<3%） | 地面端設備電源線、網路線、連接線 |
佔比為元大投顧推估（estimate，中信心）。
來源
- 報告_CTBC_SpaceX_Initiation_20261021 — 中信投顧，2026-10-21；首次評等買進、TP US$220（PSR 20x）、FY3Q26 營收 146 億美元、SI 成最大業務、1Q27 營收目標 330–370 億
- 報告_富邦_SpaceX_3Q26法說memo_20261021 — 富邦證券法人業務處，2026-10-21；FY3Q26 財報會議紀要與 Q&A（算力 13GW、TerraFab、Tesla 合併、Starbase 路易斯安那）
- 活動_SpaceX_3Q26法說_珩石筆記_林建宏_20261022 — 珩石內部筆記（林建宏），2026-10-22；3Q26 法說 memo：CAPEX 指引、在手訂單、Cursor 攤提、V5 終端、Tesla 合併與 Q&A（與富邦／中信交叉校正，補新資訊）
- 報告_富邦_低軌衛星產業_20261001 — 富邦投顧，2026-10-01；Starlink 3Q26 發射 598 顆 YoY -18.8%（V3 轉換過渡）、買進 TP US$183、第三代星艦全回收目標 2026 年底
- 報告_富邦_低軌衛星StarlinkV3_20260929 — 富邦投顧，2026-09-29；第 14 次試飛佈署 26 顆 V3、V3 單顆容量 1,024Gbps（V2 為 96Gbps）
- 報告_元大_LEO衛星產業_20260610，2026-06-10（元大投顧；SpaceX IPO 招股書分析與台廠供應鏈）