基本資料
聯詠科技（Novatek Microelectronics）為台灣上市 IC 設計公司，主要產品包含顯示驅動 IC、時序控制 IC、SoC 與影像相關晶片，應用涵蓋 TV、Monitor、Notebook、手機、車用顯示與消費電子。此頁先作為既有公司關係連結補齊頁，後續若有券商報告再補 EPS、評等與完整產品拆分。
核心技術／競爭優勢
- 顯示驅動 IC 與時序控制晶片產品線完整，長期服務面板與品牌終端供應鏈。
- SoC / 影像處理晶片可延伸至 TV、顯示器與消費電子系統。
- Fabless 模式，晶圓製造與封測供應鏈需依產品世代與客戶需求追蹤。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 觀察重點 |
|---|---|---|
| 顯示驅動 IC | TV、Monitor、NB、手機、車用顯示 | 面板週期、OLED / 高階顯示滲透率 |
| TCON / 顯示控制 | 大尺寸顯示、IT 面板 | 解析度、刷新率與接口升級 |
| SoC / 影像晶片 | TV、消費電子 | 終端需求與客戶 mix |
圖片 / 架構圖
flowchart LR
Panel[面板 / 顯示模組] --> Driver[聯詠<br/>顯示驅動IC / TCON / SoC]
Driver --> TV[TV / Monitor]
Driver --> NB[Notebook / Tablet]
Driver --> Auto[車用顯示]
Foundry[晶圓代工] --> Driver
OSAT[封測] --> Driver
圖說：聯詠位於顯示 IC 設計環節，受面板景氣、顯示規格升級與終端品牌需求影響。
圖說：聯詠股價走勢（2023/08-2026/08）疊加 Morgan Stanley 歷史評等/目標價變動點；目標價自 2024 年高點 666 一路下修至 2025 年低點 323，2026-08 最新目標價 414（Morgan Stanley，2026-08-04）。
圖說：Citi Bull/Base/Bear 目標價情境圖，現價 NT$543（2026-08-06）；Bull NT$600（+10%）反映需求復甦與 ASIC 上行，Base（Citi TP）NT$555（+2.2%），Bear NT$400（-26%）反映晶圓/封測漲價壓力與 TDDI 競爭加劇（Citi，2026-08-06）。
圖說：聯詠季度毛利率趨勢（1Q10-4Q28E），紅圈標示 2020-21「Virus bonus」與 2025-26「Cost pass-thru」兩波毛利率高峰，30% 為 COVID 前歷史均值；反映本波 GM 走高主因供應鏈成本轉嫁而非結構性轉變（Daiwa，2026-08-06）。
月營收追蹤
| 月份 | 營收 | MoM | YoY | 備註（歸因／來源） |
|---|---|---|---|---|
| 2026-07 | NT$10.3bn | +3% | +27% | 優於預期的 7 月動能，主因拉貨提前（pull-in demand）；Citi 台灣月報同時點名瑞昱有相同現象（Citi，2026-08-10） |
EPS 記錄
2Q26 財報於 2026-08-04 盤後公布，8/6 舉行法說會。
| 季度 | EPS (元) | 營收 (NT$mn) | 毛利率 | 營益率 | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q2 | 6.14 | 26,152 | 36.3% | 18.4% | |
| 2026Q1 | 6.19 | 23,145 | 39.1% | 17.4% | |
| 2026Q2 | 10.40 | 28,660 | 42.4% | 22.6% | QoQ+68%／YoY+69%。多家券商法說會後同步確認大幅超預期：GM 優於 Citi/BofA/共識預估 5.2ppt/2.9ppt/2.8ppt，EPS 優於 Daiwa/BofA/共識預估 31%/36%/36%；主因漲價轉嫁原物料與 OSAT 封測成本、低成本庫存挹注、SoC 佔比由 44%（1Q26）拉升至 52%（CTBC，2026-08-07）。存貨 QoQ+23%、庫存天數增 4 天至 67 天（Morgan Stanley，2026-08-04） |
EPS 預估
MS 同時揭露兩組 FY 估值口徑：
**＝consensus 方法學計算、§＝Refinitiv 提供之市場共識資料（原文標示如此，何者為 MS 自身模型與何者為外部共識，報告未於本頁另作說明，保留原始標記避免誤植）。2026-08-06/07 四份報告（Citi/Daiwa/BofA/CTBC）皆於 2Q26 法說會後上修全年 EPS，方向一致，差異主因 GM／營收成長假設不同（詳見「財測假設」）。
| 年度 | MS **／§（2026-08-04） |
Citi（2026-08-06） | Daiwa†（2026-08-06） | BofA（2026-08-06） | CTBC（2026-08-07） | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A | 26.87／26.61 | 26.85 | 26.85 | 26.87 | 26.87 | 各家實績數字一致（誤差為股數基礎微調） |
| 2026E | 34.61／29.48 | 34.55（舊 30.79，+12%） | 36.24（+20.5%） | 34.63（舊 29.17，+18.7%） | 35.85 | Daiwa 最高，因營收成長假設更積極（見財測假設） |
| 2027E | 35.34／32.82 | 37.15（舊 35.02，+6%） | 39.12（+14.1%） | 37.03（舊 34.08，+8.7%） | 36.53 | |
| 2028E | 30.17／35.80 | 40.23（新增） | 43.12（+2.2%） | 38.90（舊 36.57，+6.4%） | — | CTBC 未提供 2028E；四家 2028E 中 Daiwa 最高、BofA 最低 |
† Daiwa 表頭列「Core EPS (fully-diluted)」，本頁採用其與其他四家可比口徑一致的數值。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| Morgan Stanley（2026-08-04） | 2Q26 財報後模型：GM／OPM 趨勢外推 → 3Q26 展望 | 3Q26 營收 QoQ 至少 +0-5%（車用＋SoC 抵消手機疲弱）；GM 維持高檔（漲價＋SoC 組合改善）；公司限於 AI 曝險有限 | 維持 Underweight；FY26e/27e/28e EPS（consensus 方法學）34.61／35.34／30.17，Refinitiv 共識 29.48／32.82／35.80 |
| 公司 guidance（3Q26，2026-08-06 法說會，四家券商轉引一致） | 公司自結財測指引 | 3Q26 營收 QoQ +5~9%（中值約 +7%，Citi/BofA/Daiwa 一致）；GM 38.5-41.5%（CTBC 具體引用營收 300-312 億，以 32 匯率計算）；OPM 19-22%；驅動：手機備貨旺季＋Edge AI 視覺 SoC 出貨成長，抵消 TV/NB/Monitor 需求趨緩、大尺寸 D/D 疲弱 | 為 Citi/Daiwa/BofA/CTBC 4 份報告 3Q26E 預估的共同基礎；GM guide 中值較 2Q26 實績（42.4%）QoQ 下滑，因低成本庫存用盡＋不利產品組合 |
| Citi（2026-08-06） | 2Q26 財報後上修：GM 韌性外推 → 2026/27E EPS 上修 | 2Q26 GM 42.4% 優於 Citi/共識預估 5.2ppt/2.8ppt（漲價＋低成本庫存＋產品組合）；OP 優於 Citi/共識 28%/24%；iPhone OLED DDIC 自 LG Display 手中大幅拿下份額（vs 前代持平），FinFET 製程產品仍在評估中 | 2026/27E EPS 上修 12%/6% 至 34.55/37.15；新增 2028E＝40.23；TP 上調至 NT$555（舊 NT$460，估值基礎自 15x 2026E 改為 15x 2027E EPS）；維持 Neutral |
| Daiwa（2026-08-06） | 2Q26 beat＋供應鏈成本轉嫁延續 → 上修 EPS，倍數不變 | 3Q26 GM guide 38.5-41.5%（QoQ 略降，低成本庫存用盡＋S/M D/D 拉動成長、SoC 持平、大尺寸 D/D 下滑）；蘋果 OLED DDIC 份額增加，惟報告明確定調為「非結構性」的矽通膨異常現象，而非結構性轉變 | 2026-28E EPS 上修 2-21% 至 36.24/39.12/43.12，較共識高 23.9%/19.9%/20.5%；TP 上調至 NT$515（舊 NT$430，倍數維持 13x 4Q forward PER 不變）；維持 Hold(3) |
| BofA（2026-08-06） | 漲價＋組合優化 → GM 上修 → EPS 上修，估值倍數同步上調 | 2026/27 營收 YoY +10%/+10%（iPhone OLED DDIC 份額增加，引用 Korea analyst Simon Woo 報告；Edge AI 視覺 SoC 穩定放量）；GM 上修至 40.7%/39.5%（舊 2025A 37.7%） | 2026/27/28E EPS 自 29.17/34.08/36.57 上修至 34.63/37.03/38.90；PO 上調至 NT$550（舊 NT$460，估值倍數自 13x 上調至 15x 2027E P/E）；維持 Neutral |
| CTBC（2026-08-07） | 2Q26 beat 財測指引上緣 → 上修目標價，但轉趨保守調降評等 | 2Q26 營收/GM/OPM 皆超越財測指引上緣，主因低成本庫存、漲價轉嫁、SoC 佔比由 44%→52%；2H26 消費性需求趨緩（拉貨已提前完成於 1H26），但手機備貨＋Edge AI 視覺晶片抵消部分疲弱；ASIC 業務跨手機/穿戴/電競/車用/IT 多元開發 | 2026F/27F EPS 35.85/36.53；TP 上調至 NT$584（舊 NT$550，基礎 16x 2027F EPS）；評等由「增加持股」調降至「中立」（DG） |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Morgan Stanley | 2026-08-04 | Underweight（維持） | NT$414 | 產業觀點 Attractive；現價 NT$524 約當 15x 2027e EPS（MS 估值口徑），MS 認為合理，AI 曝險有限維持 UW | 報告_MS_聯詠3034_20260804 |
| Citi | 2026-08-06 | Neutral（維持） | NT$555（舊 NT$460） | 15x 2027E EPS（舊 15x 2026E EPS） | 報告_Citi_聯詠3034_20260806 |
| Daiwa | 2026-08-06 | Hold(3)（維持） | NT$515（舊 NT$430） | 13x 4-quarter forward PER（倍數不變） | 報告_Daiwa_聯詠3034_20260806 |
| BofA | 2026-08-06 | Neutral（維持） | NT$550（舊 NT$460） | 15x 2027E P/E（舊 13x 2027E P/E） | 報告_BofA_聯詠3034_20260806 |
| CTBC 中信 | 2026-08-07 | 中立（調降 DG，舊：增加持股） | NT$584（舊 NT$550） | 16x 2027F EPS | 報告_CTBC_聯詠3034_20260807 |
基本資料（2026-08-04）：市值 NT$318,860mn、流通股數 609mn、52 週區間 NT$352-606、平均日成交值 NT$1,798mn。CTBC（2026-08-07）另揭露：目前股本 NT$6,085mn、每股淨值 NT$113.33、外資持股比 41.91%、董監持股比 1.78%。
評等分歧：CTBC 調降 vs 其他四家維持
2026-08 五份報告目標價全數上修（NT$414→584 區間），但評等方向分歧：Morgan Stanley（UW）、Citi/BofA（Neutral）、Daiwa（Hold）皆維持既有評等；CTBC 中信於 2026-08-07 將評等由「增加持股」調降至「中立」，即便同時將目標價由 NT$550 上調至 NT$584（16x 2027F EPS）。調降理由（2H26 消費性電子需求趨緩、Edge AI 成長動能放緩風險）與 Citi/Daiwa/BofA 對後市保留但未調降評等的立場方向一致，差異在於 CTBC 選擇直接反映於評等而非僅維持展望保留。
供應鏈位置
- 所屬環節：IC 設計 / 顯示驅動 IC。
- 晶圓代工：2303_聯電（市） 為主要晶圓代工供應商，Daiwa（2026-08-06）ESG 揭露聯電為關係人交易對象，2021/2022 年採購占比達 42%/39%，聯詠對聯電議價能力受限（Daiwa，2026-08-06）。
- 其餘客戶與供應商尚未於本頁完整確認；後續需由券商報告、法說或公司資料補充。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 2330_台積電（市） | 晶圓代工觀察 | Fabless IC 設計公司需追蹤晶圓代工供應與製程節點 |
| 2303_聯電（市） | 主要晶圓代工供應商 | 關係人交易對象，2021/2022 採購占比 42%/39%（Daiwa ESG 揭露，2026-08-06） |
| 6640_均華精密（櫃） | 既有頁面引用 | 均華頁既有 related_companies 引用聯詠，後續需補明確關係來源 |
本批四份報告另點名以下未建頁公司（僅記錄，不建頁/不編輯對方頁面）：LG Display（Citi/BofA 提及聯詠在 iPhone OLED DDIC 供應中自 LG Display 手中拿下主要份額）；Apple（Daiwa/CTBC 稱「國際大客戶」/「iPhone」，為聯詠 OLED DDIC 份額增加的終端客戶）。
來源
- 報告_Citi_台灣月報AI更新_20260810 — Citi 台灣月報，2026-08-10；7 月營收 NT$10.3bn（+3% MoM／+27% YoY），優於預期主因拉貨提前
- 既有 wiki 連結補齊，2026-06-08；待後續正式報告補強。
- 260622_2409_3034_ms_2h-june-panel-px，Morgan Stanley，2026-06-22 — 面板報價/需求背景（6 月 TV 持平、Monitor +0.1%、NB 持平 MoM；MS 預期 TV 報價自 3Q26、IT 自 4Q26 轉弱）。對 DDIC 需求屬 read-across 背景觀察，非聯詠個股評等；信心：低。
- 報告_MS_聯詠3034_20260804 — Morgan Stanley，2026-08-04；2Q26 財報優於預期（EPS 10.40、GM 42.4%）earnings 快評，維持 Underweight、TP NT$414。
- 報告_Citi_聯詠3034_20260806 — Citi，2026-08-06；2Q26 GM 大幅超預期，惟早期拉貨需求 3Q26 後消退，上修 EPS 並調升 TP 至 555，維持 Neutral。
- 報告_Daiwa_聯詠3034_20260806 — Daiwa，2026-08-06；消費性需求 rebalancing 但高階手機 OLED DDIC 份額增加抵消，上修 EPS 並調升 TP 至 515，維持 Hold(3)。
- 報告_BofA_聯詠3034_20260806 — BofA，2026-08-06；2Q26 GM/EPS 大幅優於預期，iPhone OLED DDIC 份額增加支撐 2026/27 展望，上修 EPS 並調升 PO 至 550，維持 Neutral。
- 報告_CTBC_聯詠3034_20260807 — CTBC 中信，2026-08-07；2Q26 營收/GM/OPM 皆超財測指引，惟 2H26 消費性需求趨緩，調升 TP 至 584 但評等調降至中立。