基本資料
力旺電子（eMemory Technology）為台灣上櫃半導體矽智財（IP）公司，成立於 2000/09/02，董事長徐清祥。公司採純 IP 授權模式，不自行設計或銷售晶片，核心產品為非揮發性記憶體（NVM）IP，涵蓋四大產品線：NeoBit（一次性可編程 OTP）、NeoFuse（OTP）、PUF-Based（含 NeoPUF 晶片指紋、PUFrt）、MTP（多次可編程）。營收來源分為授權金（Licensing，客戶簽約設計時一次性認列）與權利金（Royalty，依客戶晶片出貨量認列，通常落後代工廠出貨約一季）。
技術橫跨 0.5µm 至 2nm 製程節點，累計授權 772 個 production processes（2Q26），累計晶圓出貨量突破 7,900 萬片 8 吋約當晶圓，蟬聯台積電「Best IP Partner」達 16 年，客戶涵蓋全球主要 Foundry、IDM 與 Fabless 廠商。近年營運成長主軸由傳統 OTP/MTP 校準應用，轉向 AI 伺服器與資料中心的硬體安全（Security IP）需求，公司自我定位正從「NVM IP 供應商」升級為「系統級安全解決方案提供商」。
資料來源：元大投顧 陳娟娟 Call Memo，2026/08/14 力旺法說會（活動_力旺3529_元大2Q26法說memo_20260814）。
核心技術／競爭優勢
- 純 IP 授權模式：100% 技術授權（Technology Licensing），不自行銷售終端晶片；管理層明確表示 1T NeoFlash 產品化不代表轉向賣晶片，權利金規模因產品授權模式更貼近終端市場，通常大於傳統 IP 授權。
- 安全次系統（Security Subsystem）升級：將 OTP、PUF、Root of Trust 等單一 IP 整合加密技術、軟韌體與抗攻擊防護，推出系統級安全次系統設計與整合服務；單一專案授權金/權利金規模可達公司平均水平 10 倍以上。
- PUFrt 對應 Caliptra 三大實體安全原語（Foundational Security Primitives）：
- 獨一無二裝置密鑰（UDS）：NeoPUF 晶片指紋技術，利用矽晶圓內在物理特性衍生裝置專屬密鑰。
- 安全非揮發性儲存：NeoFuse (OTP) 為 lifecycle 狀態、seeds、配置等關鍵安全資產提供抗篡改儲存空間。
- 高信賴隨機數源（Entropy）：基於物理噪訊源的 TRNG。另透過 PUF-PQC 產品組合延伸至後量子密碼學（PQC）。
- Caliptra 標準化紅利：由微軟、Google、Intel、AMD、NVIDIA 等共推的硬體信任根標準，帶動 AI 與資料中心晶片全面導入硬體信任根；力旺積極參與台北 Caliptra workshop 與 OCP APAC 論壇。
產品與應用
| 產品線 | 應用 | 2Q26 營收占比 | 備註 |
|---|---|---|---|
| NeoBit | 早期世代 OTP，韌體/參數儲存 | 21.9% | 整體 QoQ +9.6%、YoY +7.3% |
| NeoFuse (OTP) | 硬體安全金鑰、參數校準補償、AI 伺服器電源架構（400V/800V HVDC、下一代 Power IC）引腳校準與裝置身份識別 | 56.6% | 最大營收貢獻產品線，QoQ -5.6%、YoY +10.6% |
| PUF-Based（NeoPUF／PUFrt） | 晶片指紋、硬體信任根、Caliptra UDS、AI 伺服器/資料中心安全 IP、CXL Switch 晶片安全架構 | 10.9% | YoY +153.8%；權利金 QoQ +213.9%、YoY +1676.7% |
| MTP | 多次動態更新參數設定，Power IC 規格升級 | 10.6% | QoQ +32.4%、YoY +11.0% |
| 1T NeoFlash（開發中） | 相容標準邏輯製程；首波鎖定 Standalone NOR Flash（快速啟動、隨機讀取、SiP XIP、韌體/核心系統碼儲存），未來規劃延伸至大容量 NAND Flash 架構 | — | 與多家代工廠與 fabless 客戶開發驗證中，預計 2027 年客戶開始量產 |
授權對象跨先進製程（3nm–7nm、12nm/16nm）已授權設計定案累計超 150 個（3nm–7nm 為 70 個、12nm/16nm 為 88 個），後續將逐步轉化為高單價權利金收入。
EPS 記錄
只放實績（A）。
| 季度 | EPS (元) | QoQ | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q2 | 7.77 | -2.6% | +45.0% | 營收 10.97 億元續創單季新高；OPM 60.7%（QoQ +0.2ppts、YoY +2.4ppts） |
| 2026H1（累計） | 15.75 | — | — | 累計營收 21.91 億元 YoY +18.5%；稅後淨利 11.76 億元 YoY +36.5% |
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 公司 guidance（2026-08-14 法說，元大投顧轉述） | 授權金＋權利金雙引擎：授權金受惠先進製程/AI/安全IP/新世代Flash 授權需求；權利金受惠先進製程量產、成熟製程 UTR 好轉、漲價效應、PUF 放量、MTP 佔比上升 | 2H26 新應用/平台轉量產；晶圓代工 UTR 自 2Q26 回升 | 2026 年營運成長可望重返 CAGR 20–30% 長期目標 |
本季（2Q26）權利金反映 1Q26 晶圓代工廠淡季出貨（滯後約一季），管理層預期權利金動能於下半年隨代工廠 UTR 回升、新產品量產、漲價傳導而明顯加速；此為方向性 guidance，非具體年度 EPS 數字，無法列入 EPS 預估矩陣。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 切入 AI/AGI CPU 與 BMC（基板管理控制器）安全 IP | 供應鏈滲透 | ⭐⭐ | 安全 IP 打入 AI 伺服器起點 |
| 2026 | 拓展至 AI 資料中心 SSD 控制晶片（符合 Caliptra 標準安全次系統） | 供應鏈滲透 | ⭐⭐ | |
| 2026-08（最新） | 切入 AI 伺服器記憶體擴充關鍵的 CXL Switch 晶片，提供完整硬體安全架構，多採 3nm 等先進製程 | 供應鏈滲透 | ⭐⭐⭐ | 安全 IP 由單一晶片全面拓展至 AI 伺服器內多顆關鍵晶片（元大 2026-08-14） |
| 2027 | 1T NeoFlash 客戶開始量產（首波 Standalone NOR Flash） | 技術下線／量產 | ⭐⭐⭐ | 相容標準邏輯製程；量產後有機會延伸至大容量 NAND |
供應鏈位置
力旺以矽智財（IP）授權商角色嵌入晶圓代工與 IC 設計生態系：技術授權予 Foundry / IDM / Fabless 客戶，由客戶將 IP 整合進晶片設計並委由晶圓代工廠量產，力旺依出貨量收取權利金。核心製造夥伴為台積電（蟬聯 Best IP Partner 16 年）；近兩年安全 IP 應用重心自傳統 OTP/MTP 校準需求，逐步滲透進 AI 伺服器內的 CPU、BMC、SSD 控制晶片、CXL Switch 等多顆關鍵晶片，成長路徑對應 Chiplet／Composable AI Infrastructure 架構下對硬體信任根（Hardware Root of Trust）的剛性需求。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 2330_台積電（市） | 晶圓代工夥伴 | 力旺 IP 主要授權製程平台之一，蟬聯 TSMC Best IP Partner 達 16 年 |
Caliptra 標準由微軟、Google、Intel、AMD、NVIDIA 共同推動，力旺參與其硬體信任根生態系，惟法說內容未具名揭露上述廠商為直接客戶或合作夥伴，故不列入 related_companies。
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| PUF-Based 權利金 QoQ/YoY | 是否延續 AI 伺服器安全 IP（CXL Switch 等）放量斜率 |
| 1T NeoFlash 客戶進度 | 2027 年量產時程是否如期，是否延伸至 NAND |
| 12 吋權利金佔比 | 先進製程單價較高，佔比提升可視為 ASP 結構改善 |
| 外資持股比例 | 2026/7 底達 67–68% 歷史新高，後續 MSCI 權重調整消化狀況 |
關鍵 Claim
| Claim | 類型 | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|---|
| OTP 導入美國低軌衛星（LEO）客戶，用於抗輻射/金鑰保護/Unique ID/參數校準 | fact | 元大投顧法說 memo | 2026-08-14 | 中高（法說會轉述，客戶未具名） |
| 外資持股比例 2026/7 底達 67–68%，歷史新高 | fact | 元大投顧法說 memo | 2026-08-14 | 高 |
| 累計授權 Tape-out 逾 130 個（PUF-Based） | fact | 元大投顧法說 memo | 2026-08-14 | 高 |
來源
- 活動_力旺3529_元大2Q26法說memo_20260814 — 元大投顧 陳娟娟，2026-08-14；2Q26 法說會摘要