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報告_CTBC_聯詠3034_20260807

更新 2026-08-07
#來源/券商報告#公司/聯詠

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圖片清單（已驗證 2026-08-07）

檔名 size 分類 親眼所見內容
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_003.png 57KB 真資料圖 PER Band 圖：股價疊加 5x/8.25x/11.5x/14.75x/18x，1Q23-3Q26
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_004.png 50KB 真資料圖 PBR Band 圖：股價疊加 PB1.5/2.38/3.26/4.14/5，1Q23-3Q26
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_005.png 48KB 真資料圖 ESG 用水量趨勢圖（2023-2025，含全市場/產業平均對照）
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_006.png 79KB 真資料圖 ESG 廢棄物量圖（有害/無害，2023-2025）+ 密集度指標
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_007.png 98KB 真資料圖 ESG 溫室氣體排放密集度趨勢圖（2023-2025，含全市場/產業平均）
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_008.png 60KB 真資料圖 ESG 管理職女性主管占比圖（2023-2025：7%→9%→10%，含產業平均 21%）
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_009.png 41KB 真資料圖 ESG 職業災害人數圖（2023-2025，公司數值多為 0，含產業平均對照）
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_010.png 55KB 真資料圖 員工薪資年度趨勢圖（2021-2025，薪資與成長率）
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_011.png 146KB 真資料圖 非主管全時員工薪資、員工福利費用、職業災害人數與比率、火災件數等 4 張 ESG 社會面圖表組合（2021-2025）
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_012.png 157KB 真資料圖 獨立董事占比、女性董事席次、董事會出席率 3 張公司治理圖表組合（2023-2025）
報告_CTBC_聯詠3034_20260807_013.png 181KB 真資料圖 董事進修比率、法說會次數、薪酬委員會出席率／席次 4 張公司治理圖表組合（2023-2025）

<40KB（_001.png、_002.png）未逐張 Read，預設列為裝飾，未列入清單。ESG 圖表（005-013）為真資料圖但與財測/評等主題無關，公司頁不嵌入，僅存此清單供未來 ESG 需求引用。

原始內容

  • *+ #(2Q26)

90 -

60 -

30 -

-30 -

08/2025

SMDDI

28%

SoC 52%

08/2026

天下 CSR 評選企業 臺灣 ESG 永續指數成分股

潛在漲幅 7.55%
前日收盤價 543 元
目標價 584 元
前次目標價 550 元
前次評等 增加持股

公司基本資訊

目前股本 ( 百萬元 ) 6,085
市值 ( 億元 ) 3,304
目前每股淨值 ( 元 ) 113.33
外資持股比 (%) 41.91
董監持股比 (%) 1.78

營業比重 (2Q26)

報告_CTBC_聯詠3034_20260807_001

個股與大盤走勢 (%)

許哲豪

報告_CTBC_聯詠3034_20260807_002

jeff.syu@ctbcsis.com

IC 設計驅動 IC

聯詠 (3034 TT)

調降評等 ( DG)

中立 (Neutral)

進入手機備貨旺季，營運動持續成長

  • ⚫ 2Q26 營收及毛利率超越財測指引，優於市場預期
  • ⚫ 3Q26 財務指引營收及毛利率優於預期
  • ⚫ ASIC 業務及手機 OLED DDIC 營收貢獻未來可期

2Q26 營收及毛利率超越財測指引，優於市場預期：公司於 2026 年 8 月 7 日舉行法說會， 2Q26 營收 286.6 億元 (QoQ+23.8% ， YoY+9.6%) ， 毛利率 42.42% （ QoQ+3.36ppts ， YoY+6.12ppts ） ，營業利益率為 22.56% （ QoQ+5.16ppts ， YoY+4.12ppts ），稅後淨利 63.3 億元（ QoQ+68% ， YoY+69.2% ），單季 EPS 為 10.40 元。 2Q26 營收、毛利率及營業利 益率表現皆超越財測指引上緣，主要受益於較低的庫存成本貢獻、因 原物料及 OSAT 封測成本上漲，調漲產品售價，以及有利的產品組合， 毛利較佳之 SoC 產品線營收較前季 44% 上升至 52% ，三大產品線業務 皆呈現持續成長。

3Q26 財務指引營收及毛利率優於預期：公司 3Q26 財務指引營收 300 億至 312 億 ( 以新台幣兌美元匯率 32 元計算 ) 、毛利率 38.5% 至 41.5% 、 營業利益率 19% 至 22% 。 3Q26 指引毛利率雖因低價庫存及預期產品 組合影響不如 2Q26 ，但仍優於市場以及我們所預估。展望 2H26 消費 性電子產品的需求開始出現減緩，因系統廠已完成提前拉貨，但 3Q26 手機客戶備貨需求轉強以及 Edge AI 影像視覺晶片出貨持續成長，預 期營收仍成長，此外在 3Q26 原物料及封測成本仍持續上漲，公司產 品售價持續做出相應調整，維持毛利率韌性。

ASIC 業務及手機 OLED DDIC 營收貢獻未來可期：公司表示驅動 IC 產品線 ASIC 專案持續與客戶做不同應用的開發，包括手機、穿戴裝 置、電競、車用，以及 IT 產品，而在 SoC 方面，持續佈局 Edge AI 或 是 AI Agents 等機器視覺應用產品，應用包含智能家居、有 AI 功能的 NVR 、智慧眼鏡、無人機以及安防監控系統等。手機 OLED DDIC 方 面，公司已切入國際大客戶，現出貨進展順利，此外，在手機應用外 的產品開發也持續進行。公司對 ASIC 相關業務及手機 OLED DDIC 營收貢獻持樂觀看法，為未來重要成長動能之一。

我們預估 2026 、 2027 年 EPS 分別為 35.85 、 36.53 元，我們基於 2027 預估 EPS x 16 倍本益比，目標價為 584 元，評價合理，調降評等至 中立持股之投資評等建議。風險因子：消費性市場需求不如預期、 Edge AI 成長力道放緩。

( 百萬元 ) 2022 2023 2024 2025 2026F 2027F
營業收入淨額 109,957 110,429 102,788 100,663 113,034 119,109
營業毛利淨額 50,941 46,212 41,472 37,908 46,394 48,739
營業利益 32,729 26,662 21,806 18,237 23,628 25,042
稅後純益 27,970 23,318 20,342 16,348 21,815 22,232
公告基本 EPS( 元 ) 45.96 38.32 33.43 26.87 -- --
調整後 EPS( 元 ) 45.96 38.32 33.43 26.87 35.85 36.53
營業收入 YoY(%) -18.77% 0.43% -6.92% -2.07% 12.29% 5.37%
稅後純益 YoY(%) -28.04% -16.63% -12.76% -19.64% 33.45% 1.91%
本益比 5.39 11.59 13.63 13.33 15.15 14.86
本淨比 2.30 4.02 4.08 3.22 4.37 4.17
股息 ( 元 ) 37.00 32.00 28.00 23.00 30.47 31.05
殖利率 (%) 8.59% 5.30% 5.24% 4.24% 5.61% 5.72%
ROE(%) 41.13% 35.12% 30.11% 24.10% 30.45% 28.72%

%)

  • 3034 — TWSE

2026/08/07

1A ЖК

(F15 75% 2)

(Si 1s : E % €)

**^

**^

-€1

€1

EPS( it)

EPS(i)

34 12-182

28, 660

  • 15 H418

2026

2026(F)

  • *

39 12 TÁ

  • *

28, 260

  1. 4%

113, 034

109, 908

2.8%

12, 157)

46, 394

  1. 40

  2. 85

  3. 4%

  4. 6%

  5. 0%

  6. 9%

  7. 3%

  8. 1%

11, 347

43, 426

5, 545

8.24

  1. 72

  2. 2%

  3. 6%

39.5%

  1. 6%

  2. 7%

17.0%

7.1%

  1. 8%

  2. 6%

  3. 4%

5.3%

  1. 1%

  2. 7%

  3. 7%

18.2%

27, 980

107, 356

11, 138

42, 287

5, 226

CBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE

15.3%

  1. 4%

18.4%

  1. 2%

  2. 7%

  3. 2%

  4. 7%

  5. 3 ppts

1.5 ppts

  1. 9 ppts

2.3 ppts

  1. 3 ppts

2.3 ppts

19, 996

5, 645

4, 640

21, 402

17, 816

7.64

  1. 03

39.8%

  1. 7%

39.4%

  1. 6%

  2. 6%

22.5%

37.8%

  1. 4%

22.4%

  1. 1%

23.5%

F(S/)

  1. 6 ppts

1.7 ppts

3.9 ppts

2.3 ppts

5.5 ppts

2.7 ppts

2027(F)

3026(F)

  • *

  • 0%

  • 0%

  • 6%

  • 3%

  • 7%

11.8%

19.5%

  1. 6%

  2. 7%

10.1%

18.8%

10.1%

2.8 ppts

34 1216

34 # 16

31, 188

12, 881

119, 109

48, 739

6, 730

25, 042

7, 198

26, 737

6, 003

  1. 87

22, 232

36.53

  1. 3%

  2. 9%

  3. 6%

  4. 0%

2.2 ppts

119, 130

29, 707

11, 749

47, 175

5, 576

6, 022

22, 396

24, 183

5, 058

20, 193

  1. 31

  2. 18

39.5%

39.6%

18.8%

  1. 2%

1.7 ppts

18.8%

  1. 7%

17.0%

17.0%

  1. 2 ppts

  2. 6%

圖表一、季度財報與預估差異

資料來源： Cmoney 、 Bloomberg ，中信投顧整理

圖表二、年度財報與預估差異

資料來源： Cmoney 、 Bloomberg ，中信投顧整理

28, 828

116, 832

11, 330

46, 240

5, 478

5, 875

22, 386

23, 834

4, 907

19, 869

  1. 14

  2. 22

  3. 0%

19.2%

  1. 0%

17.0%

  1. 2%

  2. 9%

  3. 7%

  4. 4%

22.8%

  1. 5%

11.9%

12.2%

  1. 3%

11.9%

  1. 3%

13.4%

  1. 6 ppts

1.9 ppts

2.2 ppts

1.7 ppts

2026/08/07

PER Band

  • Price o2o cl

/oVV l

5X

8.25X

.. 11.50X

14.75X

CBC SECURITIES INVESTMENT SERVICE

V**#

700

600

500

400

300

200

100

.. 18X

PBR Band

100) ₴

650

600

550

500

400

( 百萬元 ) 1Q26 2Q26 3Q26F 4Q26F 1Q27F 2Q27F 3Q27F 4Q27F
營業收入 23,145 28,660 31,188 30,040 27,556 29,427 31,372 30,754
營業成本 14,105 16,503 18,307 17,724 16,721 17,244 18,321 18,083
營業毛利 9,040 12,157 12,881 12,316 10,835 12,183 13,051 12,671
營業費用 5,012 5,691 6,150 5,912 5,503 5,850 6,240 6,105
營業利益 4,028 6,466 6,730 6,405 5,332 6,333 6,811 6,566
營業外收支淨額 362 1,316 468 451 413 412 439 431
稅前純益 4,389 7,782 7,198 6,855 5,745 6,745 7,250 6,997
所得稅 622 1,454 1,195 1,138 968 1,136 1,222 1,179
稅後純益 3,767 6,328 6,003 5,717 4,777 5,608 6,028 5,818
調整後 EPS( 元 ) 6.19 10.40 9.87 9.40 7.85 9.22 9.91 9.56
毛利率 (%) 39.06% 42.42% 41.30% 41.00% 39.32% 41.40% 41.60% 41.20%
營業利益率 (%) 17.40% 22.56% 21.58% 21.32% 19.35% 21.52% 21.71% 21.35%
稅後純益率 (%) 16.28% 22.08% 19.25% 19.03% 17.34% 19.06% 19.22% 18.92%
營業收入
QoQ(%) 1.44% 23.83% 8.82% -3.68% -8.27% 6.79% 6.61% -1.97%
YoY(%) -14.66% 9.59% 26.92% 31.66% 19.06% 2.68% 0.59% 2.38%
營業利益
QoQ(%) 4.30% 60.54% 4.09% -4.84% -16.75% 18.77% 7.55% -3.60%
YoY(%) -29.29% 34.06% 74.50% 65.86% 32.39% -2.06% 1.20% 2.52%
稅後純益
QoQ(%) 2.10% 67.98% -5.13% -4.77% -16.44% 17.39% 7.49% -3.50%
YoY(%) -28.43% 69.23% 64.26% 54.95% 26.82% -11.37% 0.42% 1.76%

PER Band

資料來源：中信、 CMoney

報告_CTBC_聯詠3034_20260807_003

PBR Band

資料來源： CMoney

報告_CTBC_聯詠3034_20260807_004

-Price._ PB1.5 PB2.38

/oL0 1.

/0l9y

/o0L)

PB3.26 -- PB4.14 -

.PB5

2026/08/07

VoLö

資產負債表

2026/08/07

( 百萬元 ) 2022 2023 2024 2025 2Q26 ( 百萬元 ) 2023 2024 2025 2026F 2027F
資產總計 100,546 104,443 102,401 97,366 119,088 營業收入淨額 110,429 102,788 100,663 113,034 119,109
流動資產 79,884 81,048 79,041 73,540 89,516 營業成本 64,217 61,315 62,755 66,640 70,370
現金及約當現金 49,171 53,889 48,771 42,419 53,990 營業毛利淨額 46,212 41,472 37,908 46,394 48,739
應收帳款與票據 15,765 16,935 20,274 21,099 20,396 營業費用 19,550 19,666 19,671 22,765 23,698
存貨 12,029 8,551 8,701 8,641 13,310 營業利益 26,662 21,806 18,237 23,628 25,042
採權益法之投資 - - - - - - - - - - EBITDA 28,337 24,144 19,851 24,675 23,822
不動產、廠房設備 7,052 6,876 7,023 7,210 7,233 業外收入及支出 1,569 2,320 1,296 2,596 1,695
負債總計 34,976 37,226 34,477 29,627 50,127 稅前純益 28,231 24,126 19,534 26,224 26,737
流動負債 24,432 25,739 24,364 19,851 40,237 所得稅 4,914 3,784 3,186 4,409 4,505
應付帳款及票據 6,684 9,568 10,635 9,352 13,243 稅後純益 23,318 20,342 16,348 21,815 22,232
非流動負債 10,544 11,487 10,113 9,775 9,889 公告基本 EPS( 元 ) 38.32 33.43 26.87 - - - -
權益總計 65,570 67,217 67,923 67,739 68,961 調整後 EPS( 元 ) 38.32 33.43 26.87 35.85 36.53
普通股股本 6,085 6,085 6,085 6,085 6,085 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11
保留盈餘 56,268 57,072 57,990 57,298 53,731 384.10594 384.10594 384.10594 384.10594 384.10594 384.10594
母公司業主權益 65,570 67,217 67,923 67,739 68,961
負債及權益總計 100,546 104,443 102,401 97,366 119,088

現金流量表

2013

( 百萬元 ) 2022 2023 2024 2025 2Q26
營業活動現金 22,691 29,981 16,652 13,629 4,948
稅前純益 34,511 28,231 24,126 19,534 7,782
折舊及攤銷 1,233 1,340 1,314 1,336 361
營運資金變動 784 7,092 -5,433 -2,047 -2,529
其他營運現金 -13,837 -6,681 -3,354 -5,193 -665
投資活動現金 -2,867 -1,702 -849 -1,232 139
資本支出淨額 -1,022 -897 -1,229 -1,211 -186
長期投資變動 -258 -201 -223 -154 -65
其他投資現金 -1,586 -604 603 134 390
籌資活動現金 -30,807 -23,552 -20,956 -18,741 -22
長借 / 公司債變動 0 0 0 0 0
現金增資 0 0 0 0 0
發放現金股利 -31,338 -22,515 -19,472 -17,038 0
其他籌資現金 531 -1,037 -1,484 -1,703 -22
淨現金流量 -10,958 4,719 -5,119 -6,352 5,070
期初現金 60,129 49,171 53,889 48,771 48,920
期末現金 49,171 53,889 48,771 42,419 53,990

損益表

比率分析

(

百萬元

)

成長力分析

(%)

營業收入淨額

營業毛利淨額

營業利益

稅後純益

獲利能力分析

毛利率

EBITDA(%)

營益率

稅後純益率

ROE(%)

(%)

2023

0.43%

-9.28%

-18.54%

-16.63%

41.85%

25.66%

24.14%

21.12%

35.12%

2024

-6.92%

-10.26%

-18.21%

-12.76%

40.35%

23.49%

21.21%

19.79%

30.11%

2025

-2.07%

-8.59%

-16.37%

-19.64%

37.66%

19.72%

18.12%

16.24%

24.10%

2026F

12.29%

22.39%

29.56%

33.45%

41.04%

21.83%

20.90%

19.30%

30.45%

2027F

5.37%

5.06%

5.98%

1.91%

40.92%

20.00%

21.02%

18.66%

28.72%

ESG 資訊 -環境保護 (Environment)

2025

AFFIXE

16.88K

(YoY) -7%+

FER-

0.87K

(roy) 130% •

16.02K

(Yoy) -10%

2025

17 #

(YoY) 61% 4

(VS. 2E)) 36% •

(VS.2a)) 26% -

24%

4%

4%

報告_CTBC_聯詠3034_20260807_005

2025

LU<4

2023

4%PE # 7-19

500

24%

— 2025 —

10000

• R-

3%FE M719

7 15%

— 2024 —

10k

2026/08/07

24k

20k 0

2%FE * 719

• 8%

— 2023 —

16k

2026/08/07

報告_CTBC_聯詠3034_20260807_006
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ESG 資訊 -社會責任 (Social)

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2026/08/07

2026/08/07

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ESG 資訊 -公司治理 (Governance)

2026/08/07

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2026/08/07

資料來源：證交所

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