LINE memo 2026-11-06 21:18

國泰證期研究部 聯詠 (3034 TT) Call Memo 20261106

重點摘要 1. 4Q26三大產品線營收皆季減。 2. 記憶體漲價稀釋SoC毛利率。 3. eDP TDDI於4Q26量產。

營運成果 1. 3Q26營收309.7億元，季增8.1%、年增26%，接近財測上緣，主要係手機客戶在旺季備貨需求下，中小尺寸驅動IC出貨較2Q26顯著成長。

1. 3Q26毛利126.7億元，季增4.2%、年增42%；毛利率40.89%，較2Q26的42.42%下滑1.53個百分點，符合財測，惟高於3Q25的36.29%。

2. 3Q26營益率22.87%，高於2Q26的22.56%及3Q25的15.17%，並優於財測19~22%；稅後淨利60.8億元，季減約4%、年增66%，EPS為9.99元，2Q26為10.40元、3Q25為6.01元。

3. 1~3Q26累計營收年增6%，毛利年增約16%，營業利益年增22%，稅後淨利年增27.8%。

4. 3Q26營收比重SoC佔46%，較2Q26下滑；中小尺寸驅動IC佔37%，2Q26為28%；大尺寸驅動IC佔17%，2Q26為20%。

5. 10月營收100.5億元，年增27.6%，較9月下滑；1~10月累計營收928億元，年增8.3%。

6. 3Q26底現金406億元，季減25%，主因3Q26發放現金股利，仍較去年同期成長；應收帳款227億元，季增11.4%、年增10.5%，主因營收成長；存貨180億元，季增35.7%、年增96.2%。

營運展望 8. 受AI基建排擠效應影響，2026年以來記憶體供應緊缺且價格大幅上漲，品牌系統廠於1H26提前進貨並調整終端售價，4Q26大尺寸面板需求將進行庫存調整，加上年底客戶庫存控管，預期4Q26營收進入季節性調整。

1. 4Q26財測以美元兌新台幣1:32計算，營收280~292億元，毛利率37~39%，營益率17~19%。

Q&A 10. 4Q26各主要應用的需求趨勢為何？ 以面板生產量來看，TV與monitor季減；NB因1H26品牌客戶提前拉貨，4Q26進入庫存調整，季減幅度較大；手機方面中國客戶訂單略增，平板則季減；車用大致持平。

1. 4Q26三大產品線營收較3Q26變化為何？ 三大產品線皆有不同程度季減。中小尺寸驅動IC略減，減幅最小，主因平板庫存調整使需求下降，非中國手機客戶也逐漸進入備貨調整，惟中國手機OLED訂單增加。SoC減幅略大於中小尺寸驅動IC，主因大尺寸面板相關產品出貨下滑，面板以外的SoC產品則大致持平。大尺寸驅動IC季減幅度最大，主因所有大尺寸應用需求皆衰退，尤其是NB面板。

2. 2027年營收的初步看法與假設為何？ 記憶體價格仍處高檔，終端產品售價已調整，後續須密切觀察對2027年手機、PC與NB出貨及市場需求的影響，美國期中選舉結束後也可能出現變數；2027年將持續推出不少新產品，營收成長應可期待。

3. 車用TDDI出貨大幅增加的原因與2027年展望為何？ 2026年以來客戶採用車載TDDI的車款增加很多，代表產品效能受到肯定，尤其領先業界推出的eDP TDDI市場反應相當好，將於4Q26開始量產，對2027年營收應有貢獻；除TDDI外，也推出應用於全景抬頭顯示器(P-HUD)的TED等新產品，可望為2027年營收提供成長動能。

4. 2026年手機OLED DDIC出貨減少的原因與2027年佈局為何？ 2026年手機OLED DDIC出貨量減少，主因全球手機需求衰退及中國手機品牌市占變化；2027年將持續開發並推出高效能、省電的手機OLED DDIC與OLED TDDI，包括用於折疊機及高更新率的高階產品，手機以外也將推出NB、monitor與平板用的OLED方案，掌握IT應用商機。

5. 手機獨立MEMC IC的客戶導入與製程進展為何？ 手機用獨立MEMC IC效能不錯，已逐漸獲更多客戶採用，尤其是遊戲手機；由於手機應用講究效能與功耗，製程以12奈米或以下的先進製程為主。

6. 是否有計畫推出觸控整合驅動IC產品？ 針對觸控NB應用已開發系列產品，提供不同客戶導入，2027年將陸續進入量產。

7. 3Q26毛利率40.9%符合財測38.5~41.5%，但較2Q26下滑的原因為何？ 主因3Q26出貨產品組合不同，SoC營收占比下降，另有部分售價調整反映成本的時間差。

8. 4Q26毛利率較3Q26下滑的影響因素為何？ 一是4Q26低成本庫存減少，二是銷售產品組合不同，三是記憶體等關鍵零組件成本漲幅大，將稀釋部分SoC產品毛利率。

9. SoC與DDIC產品中哪些已調整售價反映成本？ 所有SoC與DDIC產品皆已依市場情況陸續調整售價以反映成本。

10. 2027年晶圓與封測漲價幅度及因應策略為何？ 受AI需求暢旺的資源排擠效應影響，2027年部分晶圓與封測價格仍有上漲情形，目前仍與供應商協商中，將兼顧產業長期健康發展，並與客戶做好溝通，適時動態因應。

11. 2027年SoC與DDIC毛利率及整體毛利率能否維持2026年水準？ 追求營收成長與毛利率一直是兩大重要經營目標，2027年需求與供應鏈仍具相當挑戰性，將持續透過開發新產品、優化產品組合(特別是高階產品)、提升技術力及控管成本來提升毛利率。

12. 3Q26業外收入較2Q26下滑的原因為何？ 3Q26業外收入2.8億元，主要為利息收入2.5億元及部分股利收入；2Q26業外收入13.16億元，含一次性認列的金融資產投資收益8.6億元，因此金額較高。

13. 3Q26存貨天數較2Q26變化如何？ 3Q26存貨天數85天，較2Q26底的77天增加8天，主因半導體供應鏈整體交期較長、生產週期拉長，且部分原物料價格上漲，進一步推升存貨金額；以3Q26存貨銷貨週期來看，目前庫存水準屬正常。

14. 3Q26營業費用季減的原因為何，2026年營業費用指引是否維持？ 3Q26營業費用55.8億元，季減1.9%，主因部分費用估計變動；2026年全年營業費用占比與2025年約當的指引不變。

15. 發行3,000張限制性股票的條件、原因及對營業費用的影響為何？ 發行目的為吸引及留任關鍵人才，並激勵員工達成營運目標，績效指標包括稅前淨利率、股東權益報酬率及ESG成果指標；發行對象為達一定績效表現，且對未來策略發展、營運具重大影響的關鍵核心技術人才；發行計畫已於3Q26執行，相關影響已納入預估，全年營業費用指引不變。

16. 2026年全年所得稅率指引是否維持16~17%？ 1~3Q26所得稅率約17.2%，全年16~17%的指引不變。

17. 是否會跨足機器人視覺辨識與無人載具？ 電腦視覺辨識為核心技術，應用相當廣，包括無人載具、機器人及監控等，將持續發展並推出新產品。

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