緯創

基本資料

緯創為台灣 ODM，AI server computing tray / rack equivalent 是 2026 年重要觀察項。Morgan Stanley 2026-05-11 報告在主要 GPU AI server ODM 中的偏好排序為 Wistron > Hon Hai > Quanta，並估計緯創 2026 年 4 月 GB200/300 server computing tray 約 1.3-1.4K rack equivalents。

產品與應用

圖片 / 架構圖

圖說：Morgan Stanley 估算 2026 年 GB200/300 NVL72-equivalent monthly rack output；緯創數字包含 computing tray rack equivalent，可能高於實際交付終端客戶的完整 rack。

圖說：緯創月營收趨勢（Goldman Sachs 2026-06-16）：5 月月營收超 GS 預估 13%，rack-level AI 伺服器與一般伺服器雙驅動；3Q26 機型切換期為過渡逆風，但 YoY 仍維持雙位數成長。

圖說：緯創及同業 2027E P/E vs. 2027-28E EPS 年增率相關性（Goldman Sachs 2026-06-16）：緯創目標 13.2x 2027E P/E 仍在均值至均值 +1 標準差之間，GS 對緯創 AI server ODM 領先地位維持正向評價。

圖說：緯創股價與目標價調整沿革圖（Morgan Stanley，2026-07-08），2023/07-2026/07，目標價區間 47→210。

關鍵 Claim

月營收追蹤

2026-07-08 MS 月度更新

來源：報告_MS_NVL72機櫃6月_20260708

成長動能／催化劑

Rubin / VR200 與 rack-level AI server

• MS 2026-05-20 將緯創列為 ODM 偏好排名第二（Wiwynn > Wistron），收盤價（5/18/2026）NT$135.50，ROE（CY26E）16%，AI 收入佔比 CY25 / CY26E 為 27% / 35%。
• 1Q26 法說關鍵發言（MS 引述）：管理層確認 Rubin 世代 ODM value-add 絕對金額將增加（與 MS bottom-up 結論一致），反駁市場「Rubin 標準化壓縮 ODM 獲利」的觀點。
• MS 2026-06-08 三大 ODM 偏好排序 緯創 > 鴻海 > 廣達，緯創為 MS 最偏好（相對 PT 上漲空間最大）。
• AI server rack 2026 上下半年比 1:1（優於 MS 原估 8K:6K）；客戶群擴展至 neocloud + OEM 客戶，有望改善毛利率結構（MS）。
• GB300→VR200 L6 切換在 2H26，緯創負責 L6；L10 大量出貨在 CY27。AMD Helios rack L6 於 2H26 開始，L11 參考設計由 Sanmina 完成（MS）。

Computex / storage rack 延伸

260607_ms_computex 提到 Wistron / Wiwynn 的 BlueField-4 STX storage rack，顯示 Vera Rubin POD 不只由 GPU rack 構成，也需要 storage / networking attach rack。這使緯創在 Rubin 世代的觀察點從 L6 / L10 compute tray 延伸到 storage rack 與 cluster-level integration。

產能與產品組合

• GS 維持 Buy 核心論點包含：緯創服務全球頂尖品牌廠商，能持續搭上 AI 基礎設施成長趨勢；越南及美國全球產能擴增，支持 AI 伺服器業務長期發展；GPU AI server + ASIC AI server 出貨量增加，2H26 新機型加入。
• General server 全年出貨 +20% 年增（vs 年初 flat 指引）；PC -10% 年減（MS）。
• GS 估 3Q26 rack-level AI 伺服器機型切換（specification migration）壓制出貨節奏，3Q26E 營收 QoQ -22%，但仍 YoY +17%；切換完成後，2H26 後段新機型應帶動出貨回升。
• GS 大幅上修 2026-28E net income +20% / +17% / +20%，主因更高營收（GPU + ASIC AI server ramp，2H26 新機型加入），EPS 可見度高。
• 2026E 毛利率 6.0%，略升自 5.9%（舊估），反映 large-scale 效率提升（GS）。

EPS 預估

目標價與評等

時間軸

供應鏈位置

• 主要 GB200/300 rack / tray ODM；與 2317_鴻海（市）、2382_廣達（市） 為同一組 AI server rack 供應比較。
• 6669_緯穎（市） 為相關雲端資料中心伺服器子公司；本報告提到其 2026 年 4 月營收 MoM -16% 至 NT$82.7B，5 月營收 NT$84.1bn（+2% MoM）。
• 緯創在 Rubin 世代觀察點從 L6 / L10 compute tray 延伸至 BlueField-4 STX storage rack 與 cluster-level integration。
• 2H26 GB300→VR200 L6 切換（緯創負責 L6），並開始 AMD Helios rack L6；L11 參考設計由 Sanmina 完成。

相關公司

來源

• 報告_MS_GB200-300_NVL72機櫃_20260511，2026-05-11
• 報告_MS_RubinRackBOM_20260520，2026-05-20
• 260528_3231_緯創ms_wistron — Morgan Stanley Asia AI Summit 2026 Takeaways，OW PT NT$210，2026-05-28
• 260607_ms_computex — Morgan Stanley，2026-06-07；Vera Rubin POD、Wistron/Wiwynn BlueField-4 STX storage rack、800V DC 與液冷重點
• 260608_ms_nvl72 — Morgan Stanley，2026-06-08；5 月月營收、GB200/300 computing tray、2Q26 rack 預估
• 260610_3231_緯創_ms_wistron — Morgan Stanley，2026-06-10；個股月營收報告，5 月數據與 6/8 NVL72 月報一致（OW PT NT$210）
• 260616_3231_緯創_gs_wistron — Goldman Sachs，2026-06-16；Buy TP NT$246；5 月月營收、EPS 大幅上修、3Q26 機型切換分析
• MS｜Monthly Databook ｜NB｜20260614 — Morgan Stanley，2026-06-14；5 月前 5 大 ODM NB 出貨 9.3mn（YoY -12%）；2Q26e 下修；3Q26e 初發 29mn
• 報告_MS_NVL72機櫃6月_20260708 — Morgan Stanley，2026-07-08；6 月營收 NT$321.8bn 實際（+11%/+54%）；2Q26 rack 出貨實際 3.9-4.0K（略低於前估）；CY26 全年 rack 假設 ~14.1K 維持；MS ODM 偏好緯創>鴻海>廣達

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