基本資料
富喬工業（Fulltech Fiber Glass，1999 年成立），台灣電子級玻璃纖維紗與玻璃纖維布製造商，聚焦工業與電子應用。主要產品為供 CCL（銅箔基板）廠使用的電子級玻璃纖維紗與玻璃布，為 PCB 材料供應鏈最上游環節之一，與台玻（1802）同為台灣玻纖布主要供應商。
- 主要產品：電子級玻璃纖維紗、玻璃纖維布（E-glass、Low Dk/Df 之 FLD1／FLD2、Low CTE 之 FLE）。
- 應用場景：CCL、PCB 材料、電子基板強化材料、IC 載板、低軌衛星。
- 供應鏈位置：PCB 材料最上游玻纖紗與玻纖布供應商，與 1802_台玻（市）、5340_建榮（櫃） 同屬玻纖材料環節。
- 產品結構（1H26 營收占比）：特規玻纖（LDK1＋LDK2＋Low-CTE）55%、E-glass 25%、工業級玻纖紗 20%（大和 2026-08-21）。
- 產能布局：台灣兩座玻纖紗廠（雲林斗六、雲林虎尾）＋一座玻纖布廠（雲林斗六），既有產能全面轉為生產二代布（Low Dk2）；中國一座玻纖布廠（東莞寮步），預計自 2027 年 1Q 起導入「台灣供紗＋東莞織布」模式，一代布產能全面轉為二代布；泰國（Chachoengsao 府）規劃新增共 500 台織布機（2H27 先開出約 200 台，其餘至 2028 年陸續到位），初步定位以承接非中國產能與低軌衛星（LEO）地面接收端一代布（規劃約 10% 產能）（珩石資本 張育綸 call memo，活動_富喬1815_call_memo_20260929，2026-09-29；較大和 2026-08-21「泰國新廠產能一半供 LDK、一半供 E-glass」更新為織布機台數與分期時程口徑，兩者非直接矛盾）。目前現有織布機約 920 台（珩石資本，2026-09-29）。
- 市值約 US$2.05bn、3 個月日均成交值約 US$81.66mn、12 個月股價區間 NT$59.08-127.00；股價 NT$112.00（2026-08-21）。依 Bloomberg 共識對應 2026/2027E PER 24x／15x，過去一年交易區間為 11-22x（大和 2026-08-21，大和對本檔未給予目標價）。
- 資料來源：gemini 查詢（2026-05-25）；260821_1815_富喬_daiwa_fulltech（大和 NDR 紀要，2026-08-21）
核心技術／競爭優勢
- VR200 CCL 上游玻布供應商名單成員：與台玻、Asahi、泰山玻纖、國際複材、日東紡並列 VR200 交換板 CCL 上游玻布供應商（報告_福邦_PCB產業2026H2_202607，2026-07，estimate 中信心）。
- LowDK 二代布缺口下的補足供應者：LowDK Gen2（26H2 起需求約 400~500 萬米/月，主要來自 Nvidia VR200、Google V8T/V8I）主力供應以 1802_台玻（市）、泰山玻纖、國際複材、Asahi 為主，不足部分由富喬、光遠、Nittobo 補足；合計 2026~2027 年供應量約 300 萬米/月（報告_福邦_PCB產業2026H2_202607，2026-07，estimate 中信心）。
-
LowDK／LowCTE 雙品項供應：LowDK 供 EMC（2383_台光電（市））、Doosan、TUC（6274_台燿（櫃））；LowCTE 供 Asahi（紗）。
-
AI 需求改寫玻纖競爭格局（大和 NDR，2026-08-21）：公司認為電子級玻纖紗／布的競爭格局已被 AI 伺服器需求改變——終端客戶（CSP）直接找玻纖廠做認證，以降低供應鏈風險，因而繞開了 CCL 廠端的殺價競爭；高階應用所需的高品質玻纖，公司認為自身在「紗」的 know-how 仍能與中國同業做出差異化。
- CSP 認證進度（大和 NDR，2026-08-21）：公司證實部分 CSP 將採用富喬 LDK2 於次世代 ASIC 產品；Low-CTE 紗已取得日系與其他海外客戶認證，Low-CTE 布的認證仍在進行中。
- 產品價格階梯：管理層口徑 LDK2 布單價為 LDK1 的 2.5 倍，LDK1 又為 E-glass 的 5 倍（即 LDK2 ≈ E-glass 的 12.5 倍），是營收與毛利率的主要成長槓桿（大和 2026-08-21）。
- 規格升級延長二代布生命週期：AI 伺服器由 1.6T 往 3.2T 演進，帶動 CCL 規格往 M8/M9 邁進，玻纖布同步由 Low Dk1 升級至 Low Dk2；市場原先擔心的更高階替代品（Q 布、PTFE）受限於 PCB 板廠鑽孔與加工良率，多數 Vera Rubin 世代客戶仍沿用 Low Dk2，使二代布生命週期顯著拉長（珩石資本 張育綸 call memo，活動_富喬1815_call_memo_20260929，2026-09-29）。
⚠️ 資訊衝突：ASP 倍數口徑（大和 NDR vs 珩石資本 call memo）
大和 NDR（2026-08-21，公司口徑）：LDK2 = LDK1 × 2.5、LDK1 = E-glass × 5（即 LDK2 ≈ E-glass × 12.5）。珩石資本 張育綸 call memo（2026-09-29）給出絕對 ASP：傳統 E 布約 28 元/米（估 2Q27 漲至 42 元/米）、Low Dk1 約 200 元/米、Low Dk2 約 520 元/米，換算 LDK1 = E-glass × 7.1、LDK2 = LDK1 × 2.6、LDK2 = E-glass × 18.6+，倍數皆高於大和口徑。兩者皆非公司正式財報揭露數字，差異可能來自取樣時點（E-glass 現貨漲價後基期不同）或訪談對象認知落差，暫予並列，待更多來源交叉核對。
產品定價（ASP）絕對水準（珩石資本 張育綸 call memo，2026-09-29）：
| 產品 | ASP | 備註 |
|---|---|---|
| 傳統 E 布 | 約 28 元/米 | 預估至 2Q27 漲至 42 元/米 |
| Low Dk1（一代布） | 約 200 元/米 | |
| Low Dk2（二代布） | 約 520 元/米 | 為一代布的 2.6 倍、傳統 E 布的 18 倍以上 |
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 主要客戶 |
|---|---|---|
| E-glass（電子級玻璃纖維紗／布） | CCL、PCB 基材 | 全球 PCB 上游材料廠 |
| LowDK 電子玻纖布 | AI 伺服器高速 CCL | 2383_台光電（市）（EMC）、Doosan、6274_台燿（櫃）（TUC）、Asahi（紗） |
| LowCTE 電子玻纖布 | 封裝載板核心層 | Asahi（紗） |
客戶對應：報告_福邦_PCB產業2026H2_202607（福邦投顧，2026-07）表12「電子玻纖布供應商與其主要客戶」，estimate 中信心。
產品線與規格對照（公司資料，大和 2026-08-21 引用）：
| 玻纖等級 | 內部代號 | 紗規格 | 布規格 | 電子應用 |
|---|---|---|---|---|
| E-glass（粗紗／細紗＋厚布） | — | G75/G67、E110/E225、DE300、D450、D900、C1200 | 7628/7630、1506/2116/2113/2313、3313、1080/1078/1086、106/1067/1035 | 車用、電腦、平板、伺服器、通訊、穿戴裝置、低軌衛星 |
| E-glass（超細紗／超薄布） | — | BC1500、BC2250、BC3000、BC3750 | 1037、1027、1015、1017、1010 | 智慧型手機、IC 載板 |
| Low Dk/Df（高頻高速） | FLD1 | E250、DE340、D500、D1000、C1350、BC1700 | 2013/2116、3313、1080/1078、106/1067/1035、1037、1027 | 高頻高速、低損耗、高階伺服器／儲存／交換器、5G、高階車用、低軌衛星 |
| Low Dk/Df（更高階） | FLD2 | D520、D1040 | 1078、1035 | 高階伺服器、高階交換器 |
| Low CTE | FLE | E225、D450、D900、C1200、BC1500 | 2118/2116、1078、1035、1037、1027 | 通訊、記憶體、高階伺服器 IC 載板 |
工業應用（E-glass 為主）：建築、航太、防火、隔熱、過濾、醫療。來源：260821_1815_富喬_daiwa_fulltech（公司資料）。
圖片 / 架構圖
富喬全球廠區分布：台灣—玻纖紗一廠（雲林斗六）、玻纖紗二廠（雲林虎尾）、玻纖布一廠（雲林斗六）；中國—玻纖布二廠（東莞寮步）；泰國—規劃中（Chachoengsao 府）。（來源：260821_1815_富喬_daiwa_fulltech，大和，2026-08-21）
月營收（近 24 個月）
下次公布11/9（一） 10月營收 預估：可能 11/9 公布（近 12 次有 12 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-12 | 10.1 | — | +102.8% | 本站推算† |
| 2026-11 | 10.3 | — | +79.1% | 本站推算† |
| 2026-10 | 9.71 | — | +71.9% | 本站推算† |
| 2026-09 | 9.39 | +2.9% | +82.1% | |
| 2026-08 | 9.12 | +6.8% | +79.2% | |
| 2026-07 | 8.54 | +24.0% | +68.1% | |
| 2026-06 | 6.89 | -2.7% | +46.4% | |
| 2026-05 | 7.08 | -3.5% | +49.9% | |
| 2026-04 | 7.34 | +7.7% | +53.2% | |
| 2026-03 | 6.81 | +8.2% | +33.0% | |
| 2026-02 | 6.29 | +10.3% | +60.8% | |
| 2026-01 | 5.71 | +14.4% | +19.2% | |
| 2025-12 | 4.99 | -12.9% | +6.0% | |
| 2025-11 | 5.73 | +1.4% | +34.0% | |
| 2025-10 | 5.65 | +9.7% | +45.4% | |
| 2025-09 | 5.15 | +1.2% | +29.0% | |
| 2025-08 | 5.09 | +0.2% | +32.5% | |
| 2025-07 | 5.08 | +8.0% | +52.1% | |
| 2025-06 | 4.71 | -0.4% | +23.4% | |
| 2025-05 | 4.73 | -1.4% | +24.8% | |
| 2025-04 | 4.79 | -6.5% | +50.2% | |
| 2025-03 | 5.12 | +30.8% | +76.4% | |
| 2025-02 | 3.92 | -18.2% | +89.5% | |
| 2025-01 | 4.79 | +1.8% | +80.1% | |
| 2024-12 | 4.71 | +10.1% | +131.4% | |
| 2024-11 | 4.27 | +9.9% | +80.2% | |
| 2024-10 | 3.89 | -2.7% | +44.7% |
2026 年已公布累計 67.2 億元；全年推算 97.3 億元（YoY +62.8%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
EPS 記錄
| 期間 | EPS (元) | 營收（NT$mn） | 毛利率 | 營益率 | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 0.12 | 4,247 | 14.5% | 2.1% | fact；公司資料（大和 2026-08-21） |
| 2025 | 1.46 | 5,975 | 27.6% | 15.6% | fact；公司資料（大和 2026-08-21）。福邦（2026-07）列 2025 EPS 1.6，見下方警示 |
| 1Q25 | 0.33 | 1,383 | 29.7% | 19.7% | |
| 2Q25 | -0.06 | 1,422 | 24.5% | 14.2% | 業外虧損 NT$-241mn 拖累 |
| 3Q25 | 0.54 | 1,533 | 26.9% | 16.9% | |
| 4Q25 | 0.75 | 1,637 | 29.0% | 12.2% | 營業費用跳增至 NT$276mn |
| 1Q26 | 0.78 | 1,881（QoQ +15%、YoY +36%） | 36.0% | 21.4% | |
| 2Q26 | 1.44 | 2,131（QoQ +13%、YoY +50%） | 40.0% | 25.7% | 業外收益 NT$408mn（占稅前 43%）；淨利率 39.5% |
| 1H26 合計 | 2.22 | 4,013（YoY +43%） | 38.1% | 23.7% | 稅前 YoY +730%、稅後 YoY +844% |
來源：260821_1815_富喬_daiwa_fulltech（公司資料，大和 2026-08-21 整理）。
2025 年 EPS 兩個口徑
福邦投顧（2026-07）列 2025 EPS 1.6 元；大和（2026-08-21）引用公司資料列 1.46 元（其季度值 0.33／-0.06／0.54／0.75 加總為 1.56，年度欄以全年加權股數計算為 1.46）。差異可能來自加權股數口徑或福邦四捨五入，兩者並列保留；後續以公司年報為準。
業外損益波動大，看營益率不要看淨利率
2Q26 稅前淨利 NT$955mn 中有 NT$408mn 來自業外（占 43%），2Q25 則有 NT$-241mn 業外虧損。評估本業動能請看營益率（1Q26 21.4% → 2Q26 25.7%），淨利率（39.5%）已被業外墊高。
EPS 預估
| 年度 | 福邦投顧 EPS（報告日：2026-07） | 珩石資本 張育綸 EPS（報告日：2026-09-29） | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026F | 4.7 | 5.0（YoY +268%） | estimate 中信心；材料同業評價 P/E 15~23x |
| 2027F | 9.7 | 9.3（YoY +81%） | estimate 中信心 |
珩石資本欄位為同事研究筆記（channel check 級信心），非正式券商報告；與福邦投顧估值量級接近（2026F 相差 6%、2027F 相差 4%），交叉驗證方向一致。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 公司 guidance（2026-08-21 大和 NDR） | 產品組合升級（LDK1→LDK2）＋E-glass 漲價＋玻纖紗稼動率提升 三條驅動 → 營收與毛利率同步走高 | ①LDK2 佔 LDK1+LDK2 出貨比重：2025 約 10% → 1H26 20% → 3Q26 40% → 4Q26 50%；②中國 E-glass 布 2H26 預期逐季雙位數漲價，帶動該業務毛利率由 2Q26 的 33% 升至 3Q26 約 40%（見下方口徑註）；③玻纖紗廠稼動率 1H26 為 75%，因良率改善與泰國／中國布廠拉貨可望提升；1H26 稼動不足稀釋整體毛利率約 5-10pp，若 2H26 稼動率提升 10pp 至 85%，毛利率可回升 2-3pp；④中國廠自 2027 年起由 E-glass 逐步轉向 LDK | 公司未給營收／EPS 數字；大和本篇為 NDR 紀要，未給予目標價與自有預估，估值僅引用 Bloomberg 共識（2026/2027E PER 24x／15x） |
| 福邦投顧（2026-07） | 供應鏈調查 → LowDK 二代布缺口補足角色＋高階布放量漲價 → 材料類股同業評價法（P/E） | LowDK Gen2 26H2 缺口 60%+，富喬為主力供應者不足時的補足廠商之一；LowDK 布全年報價漲幅 20~30% | 26F EPS 4.7、27F EPS 9.7（estimate 中信心）；材料同業評價 P/E 15~23x（福邦未直接列出目標價） |
| 珩石資本（張育綸，2026-09-29 同事研究筆記） | AI 伺服器 1.6T→3.2T 規格升級 → CCL 往 M8/M9 邁進 → LDK1→LDK2 出貨比重提升＋ASP 階梯（E布 28 元→LDK1 200 元→LDK2 520 元/米）→ 營收與毛利率同步走高 | 2026F 營收 98 億元（YoY +65%）、2027F 營收 150 億元（YoY +52%）；毛利率 2025 27.6% → 3Q26E 48.8% → 4Q26E >50% → 2026F 全年 44.7% → 2027F 全年 55.5%（與公司自結 2025 年毛利率 27.6% 一致，交叉驗證通過） | 2026F EPS 5.0（YoY +268%）、2027F EPS 9.3（YoY +81%）；20x 2027F PE，TP NT$185，評等買進 |
目標價與評等
| 來源 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 珩石資本（張育綸，同事研究筆記／channel check 級） | 2026-09-29 | 買進 | NT$185 | 20x 2027F EPS 9.3 | 活動_富喬1815_call_memo_20260929 |
大和（2026-08-21 NDR）與福邦投顧（2026-07）均未給予明確目標價（大和僅引用 Bloomberg 共識 PER 24x/15x；福邦僅給材料同業評價區間 15-23x P/E）；珩石資本為庫內首筆明確 TP／評等，屬同事研究筆記等級，非正式券商發布報告，信心標記為中。
成長動能／催化劑
產品組合升級：LDK1 → LDK2（第一驅動）
- 台灣產能將由 LDK1 逐步轉向 LDK2；LDK2 佔 LDK1+LDK2 出貨比重 2025 約 10% → 1H26 20% → 3Q26E 40% → 4Q26E 50%（公司 guidance，大和 2026-08-21）。
- 價格階梯：LDK2 布單價 = LDK1 的 2.5 倍；LDK1 = E-glass 的 5 倍。組合升級同時推升營收與毛利率，公司視為第一成長驅動。
- 需求端已具體化：部分 CSP 確認採用富喬 LDK2 於次世代 ASIC 產品（公司口徑，2026-08-21）。
E-glass 漲價（第二驅動）
- 依當前供需，公司預期中國 E-glass 布 2H26 將有逐季雙位數（double-digit）漲價，並帶動毛利率由 2Q26 的 33% 擴張至 3Q26 約 40%（公司 guidance）。
-
口徑註：富喬 2Q26 合併毛利率為 40.0%（見「EPS 記錄」），與此處的「33% → 40%」對不上；依上下文，33%→40% 應為中國 E-glass 布業務的毛利率而非合併毛利率。原文未明示，先標記待後續報告或法說核對。
玻纖紗稼動率回升（第三驅動）
- 玻纖紗廠 1H26 稼動率僅 75%，稀釋整體毛利率約 5-10pp；隨良率改善與泰國、中國布廠拉貨，公司預期稼動率提升。
- 敏感度（公司口徑）：稼動率每提升 10pp（75%→85%），毛利率可回升 2-3pp。
泰國新廠（產能瓶頸解方）
- 目前瓶頸在布（fabric）產能。公司已於 2026 年 2 月宣布投資 NT$3.1bn 於泰國新建廠區，2H27 起可逐步量產；產能一半供 LDK、一半供 E-glass 並瞄準 LEO 低軌衛星應用。
公司行事曆
- 10/13週二營收9月營收公布營收 9.39 億、年增 +82.1%、月增 +2.9%
- 今天 2026-11-08
- 11/09週一營收10月營收（預估 11/9）可能 11/9 公布（近 12 次有 12 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
- 12/09週三營收11月營收（預估 12/9）可能 12/9 公布（近 12 次有 12 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-02 | 宣布投資 NT$3.1bn 於泰國 Chachoengsao 府新建玻纖布廠 | 擴產 | ⭐⭐⭐ | 解決布產能瓶頸；大和 2026-08-21 |
| 3Q26 | LDK2 佔 LDK1+LDK2 出貨比重升至 40% | 放量 | ⭐⭐⭐ | 公司 guidance；1H26 為 20% |
| 2H26 | 中國 E-glass 布逐季雙位數漲價；玻纖紗稼動率由 75% 朝 85% 提升 | 漲價 / 稼動 | ⭐⭐⭐ | 公司 guidance；稼動率 +10pp 對應毛利率 +2-3pp |
| 4Q26 | LDK2 佔比升至 50% | 放量 | ⭐⭐⭐ | 公司 guidance |
| 2027 起 | 中國廠由 E-glass 逐步轉產 LDK | 產品轉換 | ⭐⭐ | 公司 guidance |
| 2H27 | 泰國新廠逐步進入量產（先開出約 200 台織布機） | 擴產 | ⭐⭐⭐ | 500 台織布機分期到位，其餘至 2028 年；定位承接非中國產能與 LEO 地面接收端一代布（約 10% 產能）（珩石資本，2026-09-29） |
| 2027 1Q | 東莞廠導入「台灣供紗＋東莞織布」模式，一代布產能全面轉為二代布 | 產品轉換 | ⭐⭐⭐ | 珩石資本，2026-09-29 |
跨公司比較詳見 時程_2026_CCL與AI伺服器材料
供應鏈位置
- 所屬供應鏈：供應鏈_PCB_OOC（玻璃纖維環節）。
- 角色：PCB 材料最上游玻纖紗與玻纖布供應商，為 VR200 CCL 上游玻布供應商名單成員；LowDK Gen2 缺口的補足供應者之一。
- 客戶：LowDK 供 2383_台光電（市）（EMC）、Doosan、6274_台燿（櫃）（TUC）；LowCTE 供 Asahi（紗）。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 1802_台玻（市） | 同業 | 玻纖布同業，LowDK 二代布缺口下互補供應 |
| 5340_建榮（櫃） | 同業 | 玻纖布 / PCB 材料相關公司 |
| 2383_台光電（市） | 下游客戶 | LowDK 電子玻纖布客戶（EMC） |
| 6274_台燿（櫃） | 下游客戶 | LowDK 電子玻纖布客戶（TUC） |
| 1303_南亞（市） | 競爭 / 同業（玻纖布） | 電子玻纖布供應商同業，南亞多為垂直自供 |
來源
- gemini 查詢，2026-05-25
- 報告_福邦_PCB產業2026H2_202607 — 福邦投顧研究部，2026-07；LowDK 二代布補足供應角色、客戶關係、24A/25A EPS 實績與 26F/27F EPS 預估
- 260821_1815_富喬_daiwa_fulltech — 大和（Sheng Cheng），2026-08-21；NDR 紀要「Riding on product optimisation trend」，無評等、無目標價；LDK2 出貨占比 10%(2025)→20%(1H26)→40%(3Q26E)→50%(4Q26E)、LDK2 單價為 LDK1 的 2.5 倍／LDK1 為 E-glass 的 5 倍；中國 E-glass 布 2H26 逐季雙位數漲價；玻纖紗稼動率 75%(1H26)、+10pp 對應毛利率 +2-3pp；泰國新廠 NT$3.1bn、2H27 量產；CSP 確認採用 LDK2 於次世代 ASIC、Low-CTE 紗已獲日系客戶認證；含 2024-2026 季度損益實績與 1H26 產品組合、全球廠區分布
- 活動_富喬1815_call_memo_20260929 — 珩石資本 張育綸，同事研究筆記（channel check 級），2026-09-29；AI 伺服器 1.6T→3.2T 帶動 CCL 往 M8/M9、LDK2 生命週期因 Q 布／PTFE 加工良率限制而拉長；現有織布機約 920 台，台灣廠全轉 LDK2、東莞廠 2027Q1 轉型、泰國新增 500 台織布機（2H27 先 200 台）；ASP 絕對水準 E 布 28 元／LDK1 200 元／LDK2 520 元每米；2026F/2027F 營收 98/150 億元、EPS 5.0/9.3 元，20x 2027F PE 給 TP NT$185，評等買進