樺漢

基本資料

樺漢科技股份有限公司成立於 1999 年，為鴻海集團轉投資之全球工業電腦大廠，最大股東為鴻海集團，持股 24.1%（含寶鑫國際 22.7%、鴻揚創投 1.4%）。產品包括 POS（point of sale）系統、ATM 系統、工業控制系統、車載系統、人機互動式產品，以及處理器、記憶體等其他周邊。主要分成三大事業群：工業物聯網、智慧軟體與方案、智慧工廠與廠務；1H26 營收占比分別為 46%、13%、41%。

• 主要產品／服務：工業電腦（IPC）、POS、ATM、工業控制系統、車載系統、人機互動產品；智慧軟體與雲服務（ESaaS）；智慧工廠與廠務整合服務
• 應用場景：零售 / 金融智慧化、軌道交通、航太國防、邊緣運算平台、智慧零售、半導體廠務（透過帆宣）
• 供應鏈位置：工業電腦 / AIoT 系統整合商，正朝向高毛利軟硬整合系統商轉型
• 資料來源：報告_永豐_樺漢6414_20260716，永豐投顧，2026-07-16（法說會後報告）

核心技術／競爭優勢

• 與 Kontron 策略整併後綜效逐漸顯現，聚焦軌道交通、航太國防、Kontron OS 及邊緣裝置運算平台應用；軌道交通市占率超過 50%，計畫拓展至亞太地區
• Kontron 持股由 29% 提升至 49.4%（第一階段增持完成，2026-08-14 元大投顧法說／2026-08-17 中信投顧報告）；公司預估每年可創造逾 4,000 萬歐元獲利綜效，來自供應鏈、製造、產品整合，效益非一次性、將逐步顯現；資金充足暫無增資計畫，後續將續提升持股
• 集團策略朝向聚焦高毛利高成長事業，以智慧方案與雲服務（ESaaS）發展為系統整合商，管理層預估 Kontron 營收貢獻將由 2027 年 10% 上升至 2029 年 15%（永豐投顧 2026-07-16）
• Physical AI 視為未來五年轉型核心：營運模式由 IPC 1.0（工業電腦硬體）、IPC 2.0（工業物聯網）、IPC 3.0（智慧平台 ESaaS）進一步轉向 Physical AI 智慧平台解決方案；1H26 Physical AI 相關營收已逾 100 億元、毛利率 42% 以上，顯著高於公司整體毛利率 19.7%（元大投顧 2026-08-14 法說）
• 智慧零售由硬體製造跨足軟體平台，與 NVIDIA 及聯發科技術合作打造平台生態，NCRV 訂單已於 4 月出貨，預估 2026 年貢獻至少百億台幣營收；並與 NCR VOYIX、NVIDIA 建立 AI 零售策略生態系（樺漢提供 Edge AI 運算/設備整合/方案設計；終端場景涵蓋 Tesco、Walmart、McDonald's、KFC、Costco、Target、Subway、Starbucks），另與聯發科合作 Mobile AI 邊緣運算平台進歐美、與 Google（Distributed Cloud）深化企業/邊緣 AI 基礎建設合作
• 智慧工廠與廠務（子公司帆宣）受惠北美半導體擴大投資，主要客戶前進全球設廠及既有產能擴張帶動需求

產品與應用

月營收追蹤

EPS 記錄

EPS 預估

26Q2F-26Q4F、2026F 與 2027F 為各券商報告發布日當下估值，非公司正式財報實績；永豐（2026-07-16）與中信（2026-08-17）兩家 2026F EPS 估值相近（30.34/29.98 元），非資訊衝突。

財測假設

目標價與評等

在手訂單

觀察指標

時間軸

未找到既有跨公司時程頁涵蓋工業電腦／實體 AI 主題，本次催化劑僅寫入本頁時間軸，未雙寫 lib/5.schedule/。

供應鏈位置

• 所屬產業：工業電腦 / AIoT / Edge AI，見 分析_Edge_AI個股地圖_20260524
• 集團資源：鴻海集團最大股東（24.1%），製造與垂直場域資源可作延伸
• 子公司／轉投資：Kontron（歐洲工業電腦品牌；樺漢持股由 29%→49.4%，2026-08 完成第一階段增持，整併中）、6196_帆宣（市）（智慧工廠與廠務）

相關公司

投資觀察

圖片 / 架構圖

圖說：樺漢近八季營收及 YoY 趨勢圖（1Q25-4Q26F），營收由 1Q25 約 3.4 萬百萬元成長至 4Q26F 約 4.9 萬百萬元，YoY 成長率於 3Q26F 達高點 45%。（來源：CMoney；永豐投顧研究部整理，報告_永豐_樺漢6414_20260716，2026-07-16）

圖說：近三年單季營收 VS 毛利率趨勢圖（202302-202601），營收呈波動上升趨勢、毛利率約 18-22% 區間震盪。（來源：報告_永豐_樺漢6414_20260716，2026-07-16）

圖說：PER Band 本益比河流圖，紅線為股價、另 5 條帶為 2X/6.5X/11.0X/15.5X/20X 本益比線（橫軸 1Q23-3Q26），股價於 3Q26 附近急升穿越 11X 帶。（來源：報告_CTBC_樺漢6414_20260817，2026-08-17）

flowchart LR
  EdgeAI[Edge AI / AIoT 場域] --> IPC[工業電腦硬體]
  IPC --> Ennoconn[6414 樺漢]
  Ennoconn --> Manufacturing[智慧製造]
  Ennoconn --> Retail[零售 / 服務場域]
  Ennoconn --> Foxconn[鴻海集團資源]

風險與注意事項

• Kontron 整合與綜效實現進度存在執行風險
• NCRV 訂單、智慧零售平台等新成長動能能否如期貢獻營收仍待驗證
• 26Q2A 毛利率 19.3%（QoQ-0.8ppt）不如中信投顧原預估，實際 EPS 7.15 元亦低於永豐投顧 2026-07-16 預估的 8.39 元，顯示營收雖創高但獲利結構仍待改善
• 「高成長」全年展望與五年 ROE 20%／TSR 30% 等中長期目標均為管理層口徑（法說會 guidance），尚待逐季財報驗證
• 財測數字多為單一券商法說會後估值，尚待公司正式財報確認

來源

• 報告_永豐_樺漢6414_20260716 — 永豐投顧，2026-07-16；法說會後報告，2Q26 營收創新高、三大事業體動能上修、Kontron 整併綜效、NCRV 訂單、智慧零售平台
• 報告_CTBC_樺漢6414_20260817 — 中信投顧，2026-08-17；2Q26 實績優於預期但毛利率不如預期，全年展望不變，Kontron 綜效逐步顯現，TP 上修至 480 元
• 活動_樺漢6414_元大2Q26法說memo_20260814 — 元大投顧 魏建發，2026-08-14 法說會；全年展望上調至「高成長」、在手訂單上修至 2,550 億元、Kontron 持股達 49.4%、Physical AI 中長期轉型與五年 ROE/TSR 目標
• 公開公司資料
• 分析_Edge_AI個股地圖_20260524

相關頁面

• 2397_友通（市）
• 3022_威強電（市）
• 3088_艾訊（櫃）
• 6579_研揚（市）
• 6922_宸曜（櫃）