樺漢

基本資料

樺漢科技股份有限公司成立於 1999 年，為鴻海集團轉投資之全球工業電腦大廠，最大股東為鴻海集團，持股 24.1%（含寶鑫國際 22.7%、鴻揚創投 1.4%）。產品包括 POS（point of sale）系統、ATM 系統、工業控制系統、車載系統、人機互動式產品，以及處理器、記憶體等其他周邊。主要分成三大事業群：工業物聯網、智慧軟體與方案、智慧工廠與廠務；1H26 營收占比分別為 46%、13%、41%。

• 主要產品／服務：工業電腦（IPC）、POS、ATM、工業控制系統、車載系統、人機互動產品；智慧軟體與雲服務（ESaaS）；智慧工廠與廠務整合服務
• 應用場景：零售 / 金融智慧化、軌道交通、航太國防、邊緣運算平台、智慧零售、半導體廠務（透過帆宣）
• 供應鏈位置：工業電腦 / AIoT 系統整合商，正朝向高毛利軟硬整合系統商轉型
• 資料來源：報告_永豐_樺漢6414_20260716，永豐投顧，2026-07-16（法說會後報告）；報告_CTBC_樺漢6414_20261027，中信投顧，2026-10-27（3Q26 後更新）

核心技術／競爭優勢

• 與 Kontron 策略整併後綜效逐漸顯現，聚焦軌道交通、航太國防、Kontron OS 及邊緣裝置運算平台應用；軌道交通市占率超過 50%，計畫拓展至亞太地區
• Kontron 持股由 29% 提升至 49.4%（第一階段增持完成，2026-08-14 元大投顧法說／2026-08-17 中信投顧報告）；公司預估每年可創造逾 4,000 萬歐元獲利綜效，來自供應鏈、製造、產品整合，效益非一次性、將逐步顯現；資金充足暫無增資計畫，後續將續提升持股；2026-10-16 國泰證券法說稱持股約 49%（口徑 48.1%–49.2%，另有庫藏股約 15.9%），刻意不超過五成以避開歐美反壟斷審查，Kontron 整合改以研發／產品管理／供應鏈製造／平台四面向每週例會推動（活動_樺漢6414_法說memo_20261016）
• 集團策略朝向聚焦高毛利高成長事業，以智慧方案與雲服務（ESaaS）發展為系統整合商，管理層預估 Kontron 營收貢獻將由 2027 年 10% 上升至 2029 年 15%（永豐投顧 2026-07-16）
• Physical AI 視為未來五年轉型核心：營運模式由 IPC 1.0（工業電腦硬體）、IPC 2.0（工業物聯網）、IPC 3.0（智慧平台 ESaaS）進一步轉向 Physical AI 智慧平台解決方案；1H26 Physical AI 相關營收已逾 100 億元、毛利率 42% 以上，顯著高於公司整體毛利率 19.7%（元大投顧 2026-08-14 法說）
• 智慧零售由硬體製造跨足軟體平台，與 NVIDIA 及聯發科技術合作打造平台生態，NCRV 訂單已於 4 月出貨，預估 2026 年貢獻至少百億台幣營收；並與 NCR VOYIX、NVIDIA 建立 AI 零售策略生態系（樺漢提供 Edge AI 運算/設備整合/方案設計；終端場景涵蓋 Tesco、Walmart、McDonald's、KFC、Costco、Target、Subway、Starbucks），另與聯發科合作 Mobile AI 邊緣運算平台進歐美、與 Google（Distributed Cloud）深化企業/邊緣 AI 基礎建設合作
• 智慧工廠與廠務（子公司帆宣）受惠北美半導體擴大投資，主要客戶前進全球設廠及既有產能擴張帶動需求
• 工控物聯網受惠 Edge Computing、交通運輸與網通設備需求，北美 NCR Voyix 已進入量產階段，每日約 600 至 1,000 張出貨訂單；智慧工廠與廠務隨建廠專案由低毛利基礎設施工程轉向客製化設備，相關毛利率有望逐步改善（中信投顧，2026-10-27）
• Kontron 目標 2030 年營收 26 億歐元、EBITDA 4.2 億歐元，並提高軟體與服務收入占比；Physical AI／機器人布局朝整機與軟硬體整合方案發展，目前仍以研發與驗證為主，短期獲利貢獻有限（中信投顧，2026-10-27）
• OT 資安訂閱：歐洲 Cyber Resilience Act（CRA）開始實施帶動需求，設備出廠預裝，訂閱制每台每月約 1 美元（訂閱軟體毛利率逾 80%，中信投顧 2026-10-27 亦同）；與 Google 合作 Security Operations 提供 24x7 託管（約每月 5 萬元）；資安軟體毛利率逾 80%、軟體整體不低於六成（國泰證券法說，2026-10-16）

產品與應用

前三季占比（2026-10-16 國泰證券法說）：工業物聯網約 45.7%、智慧工廠與廠務約 42.6%、智慧軟體與方案約 11.7%；工業物聯網 1–9 月營收約 606.8 億元。3Q 智慧軟體與方案年減（訂單集中 4Q、尤其政府專案；語境推定）。

圖片 / 架構圖

flowchart LR
  EdgeAI[Edge AI / AIoT 場域] --> IPC[工業電腦硬體]
  IPC --> Ennoconn[6414 樺漢]
  Ennoconn --> Manufacturing[智慧製造]
  Ennoconn --> Retail[零售 / 服務場域]
  Ennoconn --> Foxconn[鴻海集團資源]

月營收（近 24 個月）

下次公布12/7（一） 11月營收　預估：可能 12/7 公布（近 8 次有 8 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心高）

2026 年已公布累計 1,512 億元；全年推算 1,891 億元（YoY +32.3%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。

月營收追蹤

EPS 記錄

EPS 預估

中信 2026-10-27 下修集中於稅後淨利（2026F -4.3%、2027F -7.3%；營業利益 2026F 持平），2027F 毛利率由 20.7% 降至 20.2%，報告未細述下修原因；永豐（2026-07-16）為較舊口徑。26Q2F-26Q4F、2026F 與 2027F 為各券商報告發布日當下估值，非公司正式財報實績；永豐（2026-07-16）與中信（2026-08-17）兩家 2026F EPS 估值相近（30.34/29.98 元），非資訊衝突。

財測假設

目標價與評等

在手訂單

觀察指標

投資觀察

風險與注意事項

• Kontron 整合與綜效實現進度存在執行風險
• NCRV 訂單、智慧零售平台等新成長動能能否如期貢獻營收仍待驗證
• 26Q2A 毛利率 19.3%（QoQ-0.8ppt）不如中信投顧原預估，實際 EPS 7.15 元亦低於永豐投顧 2026-07-16 預估的 8.39 元，顯示營收雖創高但獲利結構仍待改善
• 「高成長」全年展望與五年 ROE 20%／TSR 30% 等中長期目標均為管理層口徑（法說會 guidance），尚待逐季財報驗證
• 2026-10-16 法說逐字稿中 3Q 單季絕對金額、前三季淨利增加額、Kontron 五年計畫單位均轉寫存疑，本頁僅採 YoY 比率；Kontron 持股口徑（49.4% vs 約 49%）待公司公告確認
• 記憶體及關鍵零件漲價為成本端風險（中信投顧，2026-10-27）
• 財測數字多為單一券商法說會後估值，尚待公司正式財報確認

公司行事曆

• 10/16週五法說會國泰證券 法說會,說明本公司營運成果及未來展望本公司受邀參加國泰證券舉辦之法人說明會,說明本公司營運成果及未來展望。
• 11/06週五營收10月營收公布MOPS 公布於 11/6 14:58–15:57 間
• 今天 2026-11-08
• 11/11週三法說會凱基證券 2026年第三季法說會,說明本公司營運成果及未來展望本公司受邀參加凱基證券舉辦之2026年第三季法人說明會,說明本公司營運成果及未來展望
• 11/16週一可轉債樺漢四 可轉債到期發行 10.0 億、轉換價 221.1、溢價 107.0%
• 12/07週一營收11月營收（預估 12/7）可能 12/7 公布（近 8 次有 8 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心高）

近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。

時間軸

未找到既有跨公司時程頁涵蓋工業電腦／實體 AI 主題，本次催化劑僅寫入本頁時間軸，未雙寫 lib/5.schedule/。

供應鏈位置

• 所屬產業：工業電腦 / AIoT / Edge AI，見 分析_Edge_AI個股地圖_20260524
• 集團資源：鴻海集團最大股東（24.1%），製造與垂直場域資源可作延伸
• 子公司／轉投資：Kontron（歐洲工業電腦品牌；樺漢持股由 29%→49.4%，2026-08 完成第一階段增持，整併中）、6196_帆宣（市）（智慧工廠與廠務）

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