基本資料
光環科技（TrueLight）為台灣光通訊元件廠，主要從事光學晶片、光電轉換元件與光通訊零組件的設計、開發、生產與銷售，1997 年成立。公司產品涵蓋 FP、DFB、EML、SOA、CW laser for SiPh、PD / APD、VCSEL 等，是台股光通訊雷射元件供應鏈的一員。
在 AI 資料中心升級 800G / 1.6T 與矽光子架構的背景下，光環的觀察重點在 EML / CW laser / PD 等光通訊元件，以及後段測試、劈裂與分 bin 產能是否能跟上客戶需求。
產品與應用結構（第一金，2026-10-05）：2025 年產品組合為晶粒及零組件 63%、光電轉換件 28%、其他 9%；應用領域為頻寬網路 10%、4G/5G 基地台互聯 31%、雲端數據中心 22%、感測應用 26%、其他 11%；銷售地區為台灣 60%、中國 8%、歐洲及美洲 17%、亞洲及其他 15%。
公司定位為光通訊中上游零組件供應商：提供 Chip、TO、OSA、OSM、COB 等元件，供客戶組裝光收模組或 AOC 線纜後再賣給通訊設備廠，並提供光發射／接收零組件與光引擎的 ODM／OEM 服務（華南投顧，2026-10-15，引用光環年報）。2026-10-15 收盤 NT$176（華南）。
股本 12.65 億元；外資持股 10.07%、投信持股 0.1%、自營商持股 1.63%（第一金，2026-10-05，基準日 2026-10-02）。
核心技術／競爭優勢
- 代工業務重回貢獻：完成客戶 5,000 小時可靠度測試認證後，光環代工業務自 26H2 起重新貢獻營運，隨稼動率提升及產品組合優化，本業獲利顯著改善並轉虧為盈（第一金，2026-10-05）。
- VCSEL 布局 Scale-up 光互連：光環深耕 VCSEL 市場多年，現正開發 1060nm VCSEL 自有方案，規劃年底推出樣品供客戶測試，有望切入新一代 AI 光互連市場。相較 SiPh 方案，VCSEL 具備高頻寬密度、低功耗、低延遲潛力及高可靠度等優勢；過往傳輸距離較短的限制，在以機櫃內及機櫃間短距離互連為主的 Scale-up 應用中影響相對有限；若未來 Scale-up 架構朝 Wide-and-Slow 方向發展，VCSEL 可望成為極具競爭力的技術選項（第一金，2026-10-05，引用產業觀察非公司財測，信心中）。
- 代工投片與產能（華南，2026-10-15）：公司規劃逐季大幅擴廠、投片量逐月提升，預期 2027 年底產能為 2026 年的 3 倍（與第一金口徑一致）；以片數與營收推算單片 wafer ASP 約 10-15 萬元，現階段出貨以 3 吋產品為主（法人座談，信心中）。
- 產能擴充：今年已完成 16.5 億元現金增資（稀釋 EPS 約 11.8%），並公告斥資約 11 億元進行產能擴充及設備擴置，主要配合客戶 2027–2028 年產能規劃提前建置（第一金，2026-10-05）。
圖片 / 架構圖
圖說：光環產品鏈示意——磊晶片（Epi-wafer）→晶粒（Chip）→金屬座（TO）→光學組件（OSA），下方附光引擎／模組板實物照，圖中藍框、綠框各框出部分環節（華南投顧，2026-10-15，引用光環年報）。
圖說：下游示意——光纖模組（Transceiver）→交換器（Switch），附光模組、AOC 線纜與交換器實物照（華南投顧，2026-10-15）。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 觀察重點 |
|---|---|---|
| FP / DFB / EML / SOA | 光收發模組雷射光源 | 800G / 1.6T 升級需求 |
| CW laser for SiPh | 矽光子外部雷射 | SiPh / CPO 架構導入 |
| PD / APD / VCSEL | 光接收與感測 | 資料中心、光通訊、感測 |
月營收（近 24 個月）
下次公布11/9（一） 10月營收 預估：可能 11/9 公布（近 7 次有 7 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心高）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-12 | 1.42 | — | +129.9% | 本站推算† |
| 2026-11 | 1.35 | — | +137.2% | 本站推算† |
| 2026-10 | 1.23 | — | +127.2% | 本站推算† |
| 2026-09 | 1.21 | +11.5% | +140.3% | |
| 2026-08 | 1.09 | +13.1% | +110.1% | |
| 2026-07 | 0.96 | +25.2% | +96.9% | |
| 2026-06 | 0.77 | +34.2% | +62.8% | |
| 2026-05 | 0.57 | -8.5% | +13.3% | |
| 2026-04 | 0.62 | -2.7% | +12.2% | |
| 2026-03 | 0.64 | +26.5% | -9.2% | |
| 2026-02 | 0.51 | -25.0% | -27.2% | |
| 2026-01 | 0.68 | +9.6% | +3.0% | |
| 2025-12 | 0.62 | +8.4% | +19.3% | |
| 2025-11 | 0.57 | +4.9% | +11.9% | |
| 2025-10 | 0.54 | +7.7% | +21.8% | |
| 2025-09 | 0.50 | -2.5% | +8.5% | |
| 2025-08 | 0.52 | +6.0% | +15.3% | |
| 2025-07 | 0.49 | +3.5% | +19.2% | |
| 2025-06 | 0.47 | -6.6% | -2.0% | |
| 2025-05 | 0.50 | -9.4% | +11.3% | |
| 2025-04 | 0.56 | -21.2% | +5.7% | |
| 2025-03 | 0.71 | +1.4% | +29.7% | |
| 2025-02 | 0.70 | +6.1% | +72.9% | |
| 2025-01 | 0.66 | +26.9% | +23.1% | |
| 2024-12 | 0.52 | +1.7% | -10.8% | |
| 2024-11 | 0.51 | +14.2% | -17.8% | |
| 2024-10 | 0.45 | -4.0% | -23.1% |
2026 年已公布累計 7.05 億元；全年推算 11.1 億元（YoY +61.8%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
月營收追蹤
| 月份 | 營收 | MoM | YoY | 備註（歸因／來源） |
|---|---|---|---|---|
| 2026-07 | NT$96.04m | +25.2% | +96.9% | 代工收入逐步重回貢獻；自結稅後淨利約 NT$9m，EPS 0.08 元，本業轉虧為盈（第一金，2026-10-05） |
| 2026-08 | NT$110m | +13.1% | +110.1% | 代工事業逐月增加片數，稼動率回升（第一金，2026-10-05） |
| 2026-09 | 約 NT$120m | +11.5% | +140.3% | 華南表列億元（四捨五入至 0.1 億）；7-9 月合計約 3.26 億（華南，2026-10-15） |
EPS 記錄
| 期間 | EPS (元)（實績） | 備註 |
|---|---|---|
| 2024 (A) | -2.21 | 全年虧損；營收 NT$573.8m，GM 4.12%，OPM -44.53% |
| 2025 (A) | -1.40 | 全年虧損但較 2024 收斂；營收 NT$683.3m（YoY+19.09%），GM 13.51%，OPM -22.39% |
| 2026Q1 (A) | -0.32 | 營收 NT$182.7m，GM 9.79%，OPM -21.81% |
| 2026Q2 (A) | -0.16 | 營收 NT$196.3m（QoQ+7.5%／YoY+28.1%），GM 19.82%，持續虧損但虧損顯著收斂 |
資料來源：報告_第一金_光環3234_20261005（第一金，2026-10-05）
EPS 預估
| 年度 | 第一金投顧 EPS（報告日：2026-10-05） | 華南投顧 EPS（報告日：2026-10-15） | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026F | 0.57 | 0.33（營收 11.1 億、GM 27.1%、OPM 3.7%） | 營收 NT$1,098m（YoY+60.7%）；GM 28.29%；OPM 6.48%；代工業務 26H2 起重新貢獻，本業轉虧為盈 |
| 2027F | 6.77 | 6.08（營收 28.1 億、GM 40.9%、OPM 27.4%） | 營收 NT$2,877m（YoY+162.0%）；GM 40.89%；OPM 30.34%；稅後淨利 YoY+1,083.9%，稼動率提升＋產品組合優化＋產能擴充 3 倍挹注；兩家 2026 EPS 差距主要在 3Q26 毛利率（第一金 33.77%／華南 31.4%）與 4Q 貢獻 |
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 第一金投顧（2026-10-05） | 取得客戶 5,000 小時可靠度測試認證 → 代工業務重回貢獻 → 稼動率提升＋產品組合優化 → 本業轉虧為盈；斥資約 11 億元擴產 → 2027 年底產能達 2026 年底 3 倍 | 7 月自結稅後淨利約 NT$9m（EPS 0.08 元），本業隨營收放大轉虧為盈；3Q26F 營收 NT$321.7m（QoQ+63.9%／YoY+113.2%），GM 33.77%，稅後淨利估 NT$44.62m（Q 虧轉盈）；今年已完成 16.5 億元現金增資（稀釋 EPS 約 11.8%）；1060nm VCSEL 自有方案規劃年底推出樣品供客戶驗證 | 2026F EPS 0.57（營收 NT$1,098m、GM 28.29%、OPM 6.48%）；2027F EPS 6.77（營收 NT$2,877m、GM 40.89%、OPM 30.34%） |
| 華南投顧（2026-10-15，法人座談） | 營收逐月成長、代工片數放大 → 毛利率爬升 → 轉虧為盈；以 wafer 片數×ASP 推營收 | 3Q26F 營收 3.26 億（QoQ+66.3%／YoY+115.9%）、GM 31.4%、OPM 11.5%、EPS 0.34；4Q26F 營收 4.0 億、GM 35.0%、EPS 0.48（股本 11.2→12.7 億）；2027 逐季營收 4.7／5.9／7.5／10.0 億、GM 38.0→42.3%、EPS 0.74／1.17／1.66／2.51；月增幅高個位數至雙位數；wafer ASP 10-15 萬元、3 吋為主；2Q27 毛利率樂觀情境突破 40%；「新增產線」預估（百萬元）2026F／27F／28F／29F 營收 56.0／607.6／1,300.6／1,260.5、毛利率 6.4%／31.2%／42.3%／40.4%、營益率 3.1%／24.4%／39.0%／38.1% | 2026F／2027F EPS 0.33／6.08；營收 11.1／28.1 億（YoY +62%／+154%）；GM 27.1%／40.9%；OPM 3.7%／27.4% |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 第一金投顧 | 2026-10-05 | 買進 | NT$240（潛在報酬 32.23%，基準價 NT$181.5，2026-10-02） | 35x 2027F EPS 6.77 元；現價 PE 26.5x，參考光通上游同業 PE 評價區間 20-60x | 報告_第一金_光環3234_20261005 |
| 華南投顧 | 2026-10-15 | 買進 | NT$215（隱含漲幅 22.2%，收盤價 NT$176） | 35x 2027F EPS 6.08 元（35×6.08≈213†）；報告評價區間 30-40x，同業近月 PER 約 16-40x；現價約 28x 2027F EPS | 報告_華南_光環3234_20261015 |
風險與注意事項
- 華南報告月營收表中 2026-10 預估 0.5 億（MoM -55.2%）與內文「營收月月增」不一致，疑為未更新的占位值，未採用。
-
華南 2023-12-11 曾給「區間持有」TP NT$33（當時股價 31），一年多後轉為買進 TP 215，股價已重估約 6 倍；估值倍數（35x 2027F）全押在 2027 年代工產能 3 倍擴張與毛利率 40% 兌現。
-
需區分公司自有前段製程能力與惠特後段代工能力。
- 光通訊雷射元件受客戶認證、價格與良率影響，產能目標不等於實際出貨。
- 私訪資料屬非公開來源，需用後續月營收與法說確認。
公司行事曆
- 10/23週五現金增資現增新股上市現增 15,000 張；認購價 110 元；用途：償還銀行借款、充實營運資金、購置機器設備。
- 今天 2026-11-08
- 11/09週一營收10月營收（預估 11/9）可能 11/9 公布（近 7 次有 7 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心高）
- 12/07週一營收11月營收（預估 12/7–12/8）可能 12/7–12/8 公布（近 7 次有 7 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心高）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 信心 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 | 800G / 1.6T 與 SiPh 題材帶動雷射元件關注 | 需求 | ⭐⭐ | 需看產品規格與客戶出貨 |
| 2026 年底 | 光環相關後段產能目標 10mn 顆 | 產能 | ⭐⭐ | 來源：惠特私訪紀錄 |
| 2026H2 | 代工業務重新貢獻營運，隨稼動率提升及產品組合優化，本業獲利顯著改善並轉虧為盈 | 營運轉折 | ⭐⭐⭐ | 第一金（2026-10-05）；取得客戶 5,000 小時可靠度測試認證後啟動 |
| 2026-07 | 自結稅後淨利約 NT$9m，EPS 0.08 元，本業轉虧為盈 | 財報 | ⭐⭐⭐ | 第一金（2026-10-05） |
| 3Q26 | 第一金估營收 NT$321.7m（QoQ+63.9%／YoY+113.2%），稅後淨利估 NT$44.62m（Q 虧轉盈） | 財報展望 | ⭐⭐⭐ | 第一金（2026-10-05） |
| 2026 年內 | 已完成 16.5 億元現金增資（稀釋 EPS 約 11.8%）；公告斥資約 11 億元進行產能擴充及設備擴置 | 擴產／籌資 | ⭐⭐⭐ | 第一金（2026-10-05） |
| 2027 年底 | 整體產能規模預期達 2026 年底 3 倍，配合客戶 2027–2028 年產能規劃提前建置 | 擴產 | ⭐⭐⭐ | 第一金（2026-10-05） |
| 2026 年底 | 規劃推出 1060nm VCSEL 方案樣品供客戶驗證，切入新一代 AI 光互連市場 | 新產品／驗證 | ⭐⭐⭐ | 第一金（2026-10-05） |
與惠特關係
光環與 6706_惠特（市） 的關係來自光通訊雷射後段代工：惠特私訪紀錄提到，光環送 bar 條給惠特，惠特負責 bar test、劈裂、測試分 bin；光環自身可能有部分 EML 製程機台，但後段委外給惠特。
| 關係 | 說明 |
|---|---|
| 惠特代工客戶 | 光環後段委由惠特做測試、劈裂、分 bin |
| 產能目標 | 私訪紀錄稱光環 2026 年底目標 10mn 顆 |
| 來料規格 | 2 吋晶圓約 4-5k 顆、3 吋約 6-8k 顆（私訪紀錄） |
供應鏈位置
- 所屬供應鏈：供應鏈_光通訊
- 相關技術：技術_光通雷射元件、技術_SiPh
- 角色：光通訊雷射 / 光電轉換元件
- 後段代工：6706_惠特（市）
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 6706_惠特（市） | 後段代工 | bar test、劈裂、分 bin；2026 年底 10mn 顆目標 |
| 3081_聯亞光電（櫃） | 上游 / 同供應鏈 | InP / GaAs 磊晶片供應鏈對照 |
| 2455_全新（市） | 上游 / 同供應鏈 | 化合物半導體磊晶與光通訊元件對照 |
來源
- 報告_第一金_光環3234_20261005 — 第一金投顧（周建霖），2026-10-05；買進，TP NT$240（35x 2027F EPS，潛在報酬 32.23%）；代工業務 26H2 起重新貢獻、本業轉虧為盈；斥資約 11 億元擴產，2027 年底產能估達 2026 年底 3 倍；規劃 1060nm VCSEL 自有方案年底推出樣品；EPS 2026F/2027F 0.57/6.77
- 報告_華南_光環3234_20261015 — 華南投顧（陳宏齊，法人座談），2026-10-15；買進，TP NT$215（35x 2027F EPS 6.08）；2Q26 GM 19.9% 轉雙位數、7 月起轉盈、3Q26F EPS 0.34；2027 年底產能估 3 倍、wafer ASP 10-15 萬元、3 吋為主；EPS 2026F／2027F 0.33／6.08
- 活動_惠特_私訪_20260422
- 光環 2025Q4 法說資料摘要：https://finmoconf.diveinvest.net/presentation/69494586bab52fb5c8f837a2
- 104 公司介紹：https://www.104.com.tw/company/7g3p180