基本資料
陽程科技（USUN）是鴻海集團體系的自動化設備與系統整合廠，1981 年成立，2007-09-11 上櫃（櫃其他電子）。總部在桃園市大園區，板橋設有研發中心，另有上海、佛山、泰國據點（泰國 2024 年設立，用於分散地緣政治風險）。主要業務為 CCL 與 PCB 自動化設備、平面顯示器（FPD）自動化設備、物流與其他自動化設備的製造及維修售服（Yahoo 股市公司基本資料，2026-08-26）。
2025 年營收有 74% 來自 CCL/PCB 自動化設備（10.09 億元，2024 年佔 47.5%）；FPD 與觸控面板設備從 27.6% 降到 5.4%，維修保養佔 11.1%。2025 年的轉機主要來自 AI 伺服器帶動 PCB 廠擴產，先進封裝還不是營收主力（2025 年報）。
近年由傳統 PCB／面板自動化設備，延伸至半導體先進封裝的狹縫式塗佈（Slit Coater）與玻璃基板製程設備：官網產品頁明列技術應用為「半導體先進封裝—扇出型面板級封裝技術 FOPLP、扇出型晶圓級封裝技術 FOWLP」，應用產業涵蓋半導體、顯示器、太陽能、鈣鈦礦光伏、生醫檢測與玻璃基板（陽程官網 Slit Coater 產品頁，擷取 2026-08-26）。2025 年報的產業概況寫到，公司已在「半導體先進封裝（FOPLP）及矽光子（CPO）等產業」建立技術基礎與市場實績。
股本 6.13 億元、已發行普通股 6,127 萬股；董事長兼總經理黃秋逢，發言人葉振祥。員工 558 人（2026-03-31）。研發費用率高：2025 年研發費用 2.26 億元，占營收 16.6%。
股東結構（2026-04-15，2025 年報）：第一大股東是華準投資（鴻準子公司），持有 947 萬股、占 15.46%。創辦人黃秋逢家族合計約 19.8%：黃秋逢 7.41%、九宇投資 3.76%（代表人為次子黃信維）、力陽投資 3.37%（代表人為長子黃士軒）、配偶曹雪娥 2.39%、黃信維 2.02%、黃士軒 0.86%。其餘前十大股東包括瑞銀歐洲專戶 2.32%、JP 摩根專戶 1.63%、庫藏股 1.41%。董事會 8 席，其中 4 席為獨立董事；2026-06-12 補選華準投資（代表人為鴻準協理李進興）與 2 席獨董。
營運具專案型設備廠特性：營收隨大型專案交付與客戶驗收進度認列，單月波動極大（2026 年單月營收區間 0.76 億～4.29 億元），不宜以單月數字外推年化。
核心技術／競爭優勢
- 狹縫式塗佈（Slit Coater）整線能力：塗佈對應尺寸 G2/370×470 ～ G6/1850×1500 mm；塗佈速度 5～200 mm/sec；適用黏度 1.2～10,000 mPa·s；濕膜厚 5～200 μm；膜厚均勻度約 2.5%（官網規格，2026-08-26）
- 塗佈刀組自製：含 shim plate 之塗佈刀組為自主模流分析設計加工製造，是塗佈均勻度的關鍵零組件自主化
- 完整塗佈方案：塗佈前表面處理（大氣電漿）→ 塗佈 → 真空乾燥定型 → 烘烤固化（Max. 550℃）→ 光學膜厚量測，可規劃全自動高潔淨度無人產線
- 已切入先進封裝 RDL 介電層塗布：出機台給 日月光，用於 RDL 重佈線層的 PI（聚醯亞胺）介電層塗布。RDL 每疊一層都要先塗一層感光型 PI 當介電層，膜厚均勻度直接決定後續曝顯線寬能否收斂——這是狹縫式塗佈從 FPD／CCL 平移進先進封裝最直接的落點。（使用者 channel check，2026-08-28，高信心）
- CPO 自動組裝設備：2025 年報主要產品表的「客製化專用設備」列有「CPO 自動組裝」，新商品開發計畫也列入「光通訊設備」。年報沒有揭露客戶或營收規模
- 自有塗佈實驗室：協助客戶新製程／新塗料開發測試，具多種材料塗佈特性參數資料庫（打樣—參數優化—量產導入的技術護城河）
- 跨製程平台移轉：PCB／CCL／FPD 自動化搬運與整線經驗，向 FOPLP 與玻璃基板製程平移
- 半導體物流 AMR：與艾訊合作取得經濟部科專補助 3,600 萬元，開發符合 VDA5050／AMRA-201 的半導體化學品高層倉儲 AMR（官網公告，2026-05-12）
- 鴻海集團體系：Yahoo 股市「所屬集團」標示為鴻海；2026-04 股權移轉至鴻準（2354）子公司華準投資，2026-06 華準投資取得董事席次
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 相關客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| CCL & PCB 自動化設備（2025 年營收 74%） | PCB／CCL Auto Assembly、疊合拆解、Auto Testing／Cutting、玻纖產業設備 | PCB／CCL 廠（含中國佛山、上海據點客戶） |
| 狹縫式塗佈機（Slit Coater） | FOPLP／FOWLP 先進封裝、RDL PI 介電層塗布、玻璃基板塗佈、AR 光波導、microLED、鈣鈦礦光伏 | 3711_日月光投控（市）、封裝廠、面板級封裝業者 |
| 真空乾燥（VCD）／烘烤固化／光學測厚 | 塗佈後製程整線 | 同上 |
| 客製化專用設備 | 雷射振鏡、LENS 組裝、電池製程／PACK、CPO 自動組裝 | 未揭露 |
| FPD／觸控面板自動化設備（2025 年營收 5%） | 偏光板／OCA 貼合、PR/OC/PI 狹縫塗佈、LCM 組裝線 | 面板與觸控模組廠 |
| 智慧物流／AGV／AMR | 廠內倉儲、分檢、WMS、半導體化學品物流 | 電子製造廠、半導體廠 |
月營收（近 24 個月）
下次公布11/9（一）–11/10（二） 10月營收 預估：可能 11/9–11/10 公布（近 12 次有 11 次落在此區間；最常見：法定期限當天，信心中）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-12 | 6.22 | — | +179.8% | 本站推算† |
| 2026-11 | 4.68 | — | +295.4% | 本站推算† |
| 2026-10 | 3.52 | — | +109.4% | 本站推算† |
| 2026-09 | 3.74 | +3.9% | +283.6% | |
| 2026-08 | 3.59 | -16.3% | +326.0% | |
| 2026-07 | 4.29 | +33.5% | +712.6% | |
| 2026-06 | 3.22 | +103.0% | +50.7% | |
| 2026-05 | 1.58 | -53.7% | +67.1% | |
| 2026-04 | 3.42 | +351.1% | +137.8% | |
| 2026-03 | 0.76 | -2.4% | +156.9% | |
| 2026-02 | 0.78 | -20.2% | +115.9% | |
| 2026-01 | 0.97 | -56.2% | +28.2% | |
| 2025-12 | 2.22 | +87.9% | +48.2% | |
| 2025-11 | 1.18 | -29.6% | -14.8% | |
| 2025-10 | 1.68 | +72.5% | +409.8% | |
| 2025-09 | 0.97 | +15.4% | -53.2% | |
| 2025-08 | 0.84 | +59.6% | -29.7% | |
| 2025-07 | 0.53 | -75.2% | +12.1% | |
| 2025-06 | 2.13 | +125.0% | +311.7% | |
| 2025-05 | 0.95 | -34.1% | +70.0% | |
| 2025-04 | 1.44 | +387.3% | +106.2% | |
| 2025-03 | 0.30 | -18.0% | +121.0% | |
| 2025-02 | 0.36 | -52.6% | +55.6% | |
| 2025-01 | 0.76 | -49.4% | +152.2% | |
| 2024-12 | 1.50 | +8.0% | +402.9% | |
| 2024-11 | 1.39 | +321.5% | +713.0% | |
| 2024-10 | 0.33 | -84.2% | +42.4% |
2026 年已公布累計 22.4 億元；全年推算 36.8 億元（YoY +175.1%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
月營收追蹤
專案驗收認列制，單月波動極大；應以累計營收與 YoY 判讀趨勢。
| 月份 | 營收 | MoM | YoY | 備註（歸因／來源） |
|---|---|---|---|---|
| 2026-08 | NT$359.4mn | -16.3% | +326.1% | 累計 1-8 月 18.61 億元、YoY +154.8%，已超過 2025 全年 13.37 億元（Yahoo 股市，2026-09-29） |
| 2026-07 | NT$429.4mn | +33.6% | +712.6% | 累計 1-7 月 15.02 億元、YoY +132.4%（Yahoo 股市，2026-08-26） |
| 2026-06 | NT$321.5mn | +103.0% | +50.7% | |
| 2026-05 | NT$158.4mn | -53.7% | +67.1% | |
| 2026-04 | NT$342.0mn | +351.1% | +137.8% | 單月 EPS 1.27 元（2026-05-18 注意股公告） |
| 2026-03 | NT$75.8mn | -2.4% | +157.0% | |
| 2026-02 | NT$77.7mn | -20.2% | +115.9% | |
| 2026-01 | NT$97.3mn | -56.2% | +28.2% | |
| 2025 全年 | NT$1,336.7mn | — | +42.0% | 年報營收 13.58 億元 |
| 2024 全年 | NT$941.2mn | — | -21.3% | 谷底年 |
| 2023 全年 | NT$1,195.3mn | — | -30.9% |
3Q25 單季營收僅 2.35 億元、4Q25 為 5.09 億元，2H26 比較基期偏低。
EPS 記錄
| 季度 | EPS (元) | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026Q2 | 3.46 | 由虧轉盈 | 單季營收約 8.14 億元（1H 減 Q1 推算）；毛利率 46.45%、營益率 29.37%、稅前淨利率 31.47%（Yahoo 股市，2026-08-26） |
| 2026Q1 | -0.20 | — | 營收 2.51 億元；研發費用占營收 24.1% |
| 2025Q4 | 1.38 | — | 全年獲利集中於 Q4 |
| 2025Q3 | -0.19 | — | |
| 2025 全年 | 0.48 | 轉盈 | 不配發股利 |
| 2024 全年 | -2.50 | — | |
| 2023 全年 | -2.42 | — | |
| 2022 全年 | 1.68 | — |
- 1H26 合計（MOPS 2026-08-12）：營收 10.65 億元、毛利 4.43 億元（毛利率 41.6%）、營業利益 2.30 億元（營益率 21.6%）、稅前淨利 2.50 億元、歸屬母公司淨利 1.97 億元、EPS 3.26 元，已大幅超越 2022 年以來任一完整年度。
- 2026Q2 每股淨值 41.27 元；2024、2025 年度皆未配發現金股利。
- 獲利季節性極不平均（認列制），單季 EPS 不具連續外推意義。
- 市場無券商正式覆蓋；CMoney AI 快訊（2026-09-24）引述「1 家機構」2026 年 EPS 約 7.01 元，機構未具名、非共識，僅供參考。
在手訂單與資產負債
陽程沒有公布 backlog，只能從合約負債（預收貨款）推估。
| 季度 | 總資產（億元） | 總負債（億元） | 流動負債（億元） | 權益（億元） |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q2 | 53.5 | 28.6 | 26.6 | 24.9 |
| 2026Q1 | 46.9 | 24.2 | 22.4 | 22.7 |
| 2025Q4 | 40.4 | 18.0 | 16.2 | 22.4 |
| 2025Q2 | 30.4 | 9.6 | 8.6 | 20.8 |
訂單領先指標（千元，MOPS 2Q26 資產負債表）
| 科目 | 2026Q2 | 2025 年底 | 2025Q2 | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 合約負債－流動（預收貨款） | 1,737,100 | 850,216 | 255,599 | +580% |
| 合約資產－流動（已認列未請款） | 361,946 | 325,142 | 208,429 | +74% |
| 存貨 | 1,222,802 | 706,524 | 430,828 | +184% |
| 應付帳款 | 583,200 | 405,856 | 287,879 | +103% |
| 現金及約當現金 | 1,339,685 | 932,758 | 1,149,375 | +17% |
| 按攤銷後成本衡量之金融資產－流動 | 1,133,148 | 775,139 | 191,210 | +493% |
- 合約負債 17.37 億元，是 1H26 營收（10.65 億元）的 1.6 倍，半年內翻倍；陽程沒有公布 backlog，這是目前最直接的在手訂單指標，支撐 2H26 至 2027 年的認列
- 存貨同步增加至 12.2 億元，屬在製設備堆積；預收款多數轉為現金與攤銷後成本金融資產（合計約 24.7 億元），短期借款僅 0.3 億元
- 2025 年報：流動負債年增 96%，「主係應付帳款及合約負債增加」；營業現金流 2.0 億元（2024 年 0.04 億元），「主係 114 年度訂單增加，合約負債增加所致」
- agy 引財報狗：1Q26 合約負債 1,419,380 千元（搜尋摘要，未讀全文）
關鍵 Claim
| Claim | 類型 | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|---|
| 2025 年 CCL/PCB 自動化設備營收 10.09 億元、占 74.3% | fact | 2025 年報（research_陽程3498_年報與2Q26資料補充_20260929） | 2026-05-15 | 高 |
| 出機台予日月光，應用於 RDL 重佈線層的 PI 介電層塗布 | fact | 使用者 channel check | 2026-08-28 | 高 |
| 年報產品表列有「CPO 自動組裝」設備，產業概況稱已在矽光子（CPO）建立市場實績 | public_info | 2025 年報 | 2026-05-15 | 中（公司自述，未揭露客戶與營收規模） |
| 1H26 營收 10.65 億元、毛利率 41.6%、EPS 3.26 元 | fact | MOPS 公告 | 2026-08-12 | 高 |
| 2026-08 營收 3.59 億元、YoY +326%；1–8 月 18.61 億元、YoY +154.8% | fact | MOPS 公告／Yahoo 股市 | 2026-09-10 | 高 |
| 2025 年訂單增加帶動合約負債增加 | fact | 2025 年報 | 2026-05-15 | 高 |
| 2Q26 合約負債 17.37 億元（2025 年底 8.50 億、2Q25 2.56 億），為 1H26 營收 1.6 倍 | fact | MOPS 2Q26 資產負債表（nStock 轉載） | 2026-08-14 | 高 |
| 華準投資持股 15.46% 為第一大股東；黃秋逢家族合計約 19.8% | fact | 2025 年報前十大股東表 | 2026-04-15 | 高 |
| 華準投資 2026-06-12 當選董事，持股 947 萬股 | fact | MOPS 公告 | 2026-06-12 | 高 |
| Slit Coater 技術應用明列 FOPLP／FOWLP，應用產業含玻璃基板 | fact | 陽程官網產品頁 | 2026-08-26 | 高 |
| Slit Coater 支援 G2～G6 尺寸、膜厚均勻度約 2.5% | fact | 陽程官網產品頁 | 2026-08-26 | 高 |
| 所屬集團為鴻海 | public_info | Yahoo 股市公司基本資料 | 2026-08-26 | 高 |
| 2026-04 鴻海將陽程私募股 9,420 張移轉予鴻準子公司華準投資、每股 61.4 元 | public_info | 經濟日報／自由財經／MoneyDJ 搜尋摘要 | 2026-04-10 | 中高（未讀全文，待核對） |
| 2023 年起切入面板級封裝狹縫塗佈設備 | third_party | 財報狗產業解析 | 2026-07 | 中（待核對） |
| 獲科專補助 3,600 萬元開發半導體化學品物流 AMR | fact | 陽程官網公告 | 2026-05-12 | 高 |
| 與美系客戶 AAOI 合作光耦合設備 | observation | 理財周刊（杜立羽） | 2026-04-14 | 低（媒體推論，未引公司說法；年報無 AAOI 字樣） |
| 盤面「軍工題材」；單一機構估 2026 年 EPS 7.01 元 | observation | CMoney 研究員 AI 快訊 | 2026-09-24 | 低（無訂單或公司說法，機構未具名） |
風險與注意事項
- 認列制波動：單月營收落差可達 5 倍（0.76 億 vs 4.29 億），2026Q1 仍為每股虧損 0.20 元；2026 高成長基期將使 2027 年 YoY 比較基準墊高
- 獲利歷史不穩：2023、2024 連兩年每股虧損 2.42／2.50 元，本波是否為結構性轉機仍待 2027 年驗證
- 主要動能仍是 PCB 設備：2025 年 74% 營收來自 CCL/PCB 自動化設備，獲利與 AI PCB 擴產週期高度連動；FOPLP、CPO 仍屬早期，年報未揭露其營收規模
- 客戶集中度升高：1Q26 前三大客戶合計 57.7%，單一客戶 capex 延後即影響認列
- 子公司訴訟：上海陽程一審判賠人民幣 2,400 萬元（約新台幣 1 億元），公司稱已足額提列，上訴結果待觀察
- 鴻海法人董事已於 2026-04 解任，集團支持改由鴻準體系持股；實際訂單是否連動仍待觀察
- AAOI 相關說法只來自媒體，不應作為建模依據；CPO 自動組裝有年報佐證，但規模未知
- 無券商正式覆蓋；2026-09-29 收盤 235 元（當日 +9.81%）、本益比 48.75x（同業平均 41.31x），市值約 144 億元、股價淨值比約 5.7x（以 2Q26 每股淨值 41.27 元計，自行計算）
公司行事曆
- 10/13週二營收9月營收公布營收 3.74 億、年增 +283.6%、月增 +3.9%
- 今天 2026-11-08
- 11/10週二營收10月營收（預估 11/9–11/10）可能 11/9–11/10 公布（近 12 次有 11 次落在此區間；最常見：法定期限當天，信心中）
- 12/10週四營收11月營收（預估 12/9–12/10）可能 12/9–12/10 公布（近 12 次有 12 次落在此區間；最常見：法定期限當天，信心中）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 開始切入面板級封裝用狹縫塗佈設備 | 產品線擴張 | ⭐⭐⭐ | 由 PCB／FPD 自動化跨入先進封裝（財報狗產業解析，待核對） |
| 2025 | CCL/PCB 自動化設備營收 10.09 億元、占 74% | 營收結構 | ⭐⭐⭐ | AI PCB 擴產帶動；2025 年報 |
| 2026-04-10 | 鴻海處分陽程私募普通股予鴻準子公司華準投資 | 股權變動 | ⭐⭐⭐ | 合計約 9,420 張、每股 61.4 元、金額約 5.78 億元；鴻海法人董事當然解任（搜尋摘要，待核對） |
| 2026-05-12 | 與艾訊獲經濟部科專補助 3,600 萬元，開發半導體化學品物流 AMR | 政府補助 | ⭐⭐ | 陽程官網公告 |
| 2026-06-12 | 股東會補選董事：華準投資（代表人李進興，鴻準協理）當選，持股 947 萬股；另選 2 席獨董 | 公司治理 | ⭐⭐⭐ | MOPS 公告；華準持股約 15.5%（947 萬 ÷ 6,127 萬，自行計算） |
| 2026（進行中） | 出機台予 3711_日月光投控（市），用於 RDL 的 PI 介電層塗布 | 客戶突破 | ⭐⭐⭐ | 使用者 channel check（2026-08-28，高信心）；先進封裝首個具名客戶 |
| 2026Q2 | 單季 EPS 3.46 元，毛利率升至 46.45% | 轉機 | ⭐⭐⭐ | 高毛利設備專案集中認列 |
| 2026-07 | 單月營收 4.29 億元、YoY +712.58% | 放量 | ⭐⭐⭐ | 專案驗收高峰 |
| 2026-07-09 | 子公司上海陽程承攬糾紛一審判賠人民幣 2,400 萬元 | 訴訟 | ⭐⭐ | 已上訴；公司稱已提列足額損失準備 |
| 2026-10-20 | 參加 TPCA Show（10/20–10/22） | 展覽 | ⭐ | 陽程官網 |
供應鏈位置
- 產業位置：電子製造與半導體先進封裝的製程設備／整線整合環節
- 上游：運動控制模組、精密機構件、真空與加熱模組、光學量測零組件；進貨高度分散（最大供應商僅占 2.2%）
- 下游：PCB／CCL 廠、面板廠、面板級封裝（FOPLP）業者、玻璃基板製程廠
- 銷售地區（2025）：內銷 51.7%、亞洲 42.0%、美洲 6.3%
- 客戶集中度：2025 年前三大客戶（代號 A、C、D）各占 12–13%，合計 38.7%；1Q26 前三大客戶（E、D、F）各占 19–20%，合計 57.7%，集中度升高（2025 年報）
- 所屬供應鏈：供應鏈_玻璃芯基板（塗佈設備環節）；先進封裝製程定位見 技術_FOPLP
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 2317_鴻海（市） | 集團 / 股東 | Yahoo 股市標示所屬集團為鴻海；2026-04 集團內部將私募持股移轉至鴻準子公司華準投資，2026-06 華準取得董事席次 |
| 6664_群翊（櫃） | 同業 | PCB／面板級封裝熱製程、塗佈與壓膜設備 |
| 2467_志聖工業（市） | 同業 | 先進封裝烘烤／曝光整線設備（G2C+ 聯盟），與塗佈段互補或競爭 |
| 8027_鈦昇（櫃） | 同業 | FOPLP 雷射鑽孔（TGV）、電漿清洗設備 |
| 8064_東捷（櫃） | 同業 / 合作 | FOPLP RDL 雷射修補；曾與東台、陽程聯展推廣 PCB 及先進封裝方案（工商時報 2024-10-23，agy 搜尋摘要） |
| 3030_德律（市） | 同業 / 互補 | 玻璃基板 TGV／RDL 檢測設備開發者，與陽程同屬玻璃基板設備概念 |
來源
- research_陽程3498_年報與2Q26資料補充_20260929 — 2025 年報（營收比重、客戶集中度、CPO 自動組裝、合約負債）、MOPS 重大訊息（1H26 財報、8 月營收、股東會董事改選、子公司訴訟）、Yahoo 月營收與資產負債、理財周刊 AAOI 說法出處，2026-09-29
- research_聯一光陽程鼎元_光學CPO三檔_20260826 — web research（Yahoo 股市＋陽程官網＋新聞搜尋摘要），2026-08-26；陽程營收、EPS、Slit Coater 規格與鴻準股權移轉