基本資料
興勤電子（Thinking Electronic Industrial，TW：2428）是台灣上市保護元件廠，成立 1979 年，為全球主要熱敏電阻（Thermistor）與壓敏電阻（Varistor）供應商之一。具備過電流、過電壓、過溫度偵測三大核心技術，擁有多國安規認證。47 年深耕保護元件製造，集團共 4,200 名員工，遍布 25 國，擁有 8 個生產據點。
產品線（10 大類）：NTC 負溫度係數熱敏電阻、PTC 正溫度係數熱敏電阻、PPTC 高分子正溫度係數熱敏電阻、壓敏電阻（MOV / MLV）、氣體放電管、TVS 二極體、ESD 保護元件、溫度傳感器、溫壓一體傳感器（2024 新推）、壓力傳感器（2024 新推）。
2024 年新品：壓敏及氣體放電管複合型保護元件、溫壓一體傳感器、壓力傳感器。
市場別（2026Q2，法說會 2026-09-23，最新覆蓋）：資通訊 39%、家電照明 17%、工業 16%、汽車 16%、醫療及其他代理商經銷商 12%（合計 100%；舊口徑「2026Q1 年度統計」醫療及其他曾標示 16%，加總逾 100%，屬舊資料加總誤差，以本次法說數字為準）。
車用（BMS 電池溫控）+ AI 伺服器（液冷 CDU 傳感器）為成長雙引擎。
2025 全年 EPS 約 NT$11.76（待核對），毛利率目標維持約 40%。
核心技術／競爭優勢
- NTC 熱敏電阻：溫度偵測精準、抑制開機突波；AI 伺服器冷卻系統必備
- PTC 熱敏電阻：過電流保護 + 電動車 PTC 加熱器，車用電動化受惠
- 壓敏電阻（MOV）：雷擊浪湧保護，資料中心與電力設備標配
- 液冷 CDU 傳感器：AI 伺服器液冷冷卻分配單元（CDU）所需高階溫度感測；2025 年已交貨並持續送樣
- 非銀製程替代技術：壓敏電阻非銀製程已取得專利，過去十年銷售超過 20 億顆；特性更穩定且降低成本，因應銀價波動的第二道防線
- 車用驗證：IATF 16949 認證，電池管理系統（BMS）溫控核心供應商；持續擴展至冷卻系統及 ADAS 應用
- 完整方案能力：提供客戶 10 類保護元件完整解決方案（過溫度偵測 + 過電流 + 過電壓）
- 安規認證護城河：每項產品均需取得相關安規認證，認證成本高，形成競爭壁壘
產品與應用
| 產品 | 類型 | 應用 | AI / 車用相關 |
|---|---|---|---|
| NTC 熱敏電阻 | 過溫度偵測保護 | 溫度偵測 / 突波抑制 | AI 伺服器液冷溫控；BMS 電池溫控 |
| PTC 熱敏電阻 | 過電流保護 | 過電流保護 / 加熱 | 電動車 OBC / PTC 加熱器 |
| PPTC 高分子熱敏電阻 | 過電流保護（可恢復） | 電流保護 | 充電設備；電腦周邊 |
| 壓敏電阻（MOV / MLV） | 過電壓保護 | 突波保護 | 資料中心 UPS / PDU；充電樁；太陽能 / 儲能 |
| 氣體放電管 | 過電壓保護 | 避雷 / 浪湧保護 | 工業電源；通訊 |
| TVS 二極體 | ESD / 暫態保護 | ESD / 暫態電壓保護 | 高速訊號接口；汽車電子 |
| ESD 保護元件 | 靜電保護 | ESD 保護 | 手持裝置；車用 ADAS |
| 溫度傳感器 | 感測 | 多種探頭 / 感測器 | AI server CDU；BMS；醫療 |
| 溫壓一體傳感器（2024 新推） | 感測 | 溫度 + 壓力同步量測 | 汽車冷卻系統；工業 |
| 壓力傳感器（2024 新推） | 感測 | 壓力量測 | 汽車冷卻 / 流體控制 |
| 壓敏 + 氣體放電管複合型（2024 新推） | 複合保護 | 多段保護 | 工業 / 電源 |
圖片 / 架構圖
flowchart LR
NTC[NTC 熱敏電阻] --> CDU[AI 液冷 CDU 溫控]
NTC --> BMS[電動車 BMS 溫控]
PTC[PTC 熱敏電阻] --> EV[電動車 OBC / 加熱]
MOV[壓敏電阻 MOV] --> DC[資料中心 UPS / PDU]
圖說：興勤保護元件同時受益 AI 伺服器液冷與電動車電池系統需求。
月營收（近 24 個月）
下次公布12/8（二） 11月營收 預估：可能 12/8 公布（近 7 次有 7 次落在此區間；最常見：期限前 2 個工作天，信心高）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2027-01 | 8.61 | — | +7.0% | 本站推算† |
| 2026-12 | 8.89 | — | +19.7% | 本站推算† |
| 2026-11 | 7.71 | — | +16.2% | 本站推算† |
| 2026-10 | 7.61 | -24.6% | +11.1% | |
| 2026-09 | 10.1 | +7.0% | +41.6% | |
| 2026-08 | 9.43 | -3.7% | +51.2% | |
| 2026-07 | 9.79 | +0.6% | +48.4% | |
| 2026-06 | 9.73 | +12.2% | +46.6% | |
| 2026-05 | 8.68 | +0.6% | +29.7% | |
| 2026-04 | 8.62 | +8.0% | +19.3% | |
| 2026-03 | 7.98 | +76.9% | +11.2% | |
| 2026-02 | 4.51 | -43.9% | -13.4% | |
| 2026-01 | 8.04 | +8.3% | +22.4% | |
| 2025-12 | 7.43 | +12.0% | -3.5% | |
| 2025-11 | 6.63 | -3.2% | +2.3% | |
| 2025-10 | 6.85 | -3.8% | +11.7% | |
| 2025-09 | 7.12 | +14.3% | +7.0% | |
| 2025-08 | 6.23 | -5.5% | -4.2% | |
| 2025-07 | 6.60 | -0.6% | -0.1% | |
| 2025-06 | 6.64 | -0.7% | +1.9% | |
| 2025-05 | 6.69 | -7.4% | +3.4% | |
| 2025-04 | 7.23 | +0.7% | +11.0% | |
| 2025-03 | 7.18 | +37.7% | +27.4% | |
| 2025-02 | 5.21 | -20.7% | +22.9% | |
| 2025-01 | 6.57 | -14.7% | +14.5% | |
| 2024-12 | 7.70 | +18.8% | +28.0% | |
| 2024-11 | 6.48 | +5.7% | +4.4% |
2026 年已公布累計 84.5 億元；全年推算 101.1 億元（YoY +25.8%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
EPS 記錄
| 季度 | EPS (元) | 營收 | 毛利率 | 費用率 | 營業淨利率 | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A | 11.76（待核對） | 8,038 NT$mn（+6.9% YoY，待核對） | ~40%（待核對） | — | — | 高毛利結構維持；來源：gemini 查詢，需依公告核對 |
| 2026Q1 | 2.21（QoQ -1.12、YoY -0.76） | QoQ +2.5%／YoY +8.3%（1–4 月累計雙位數成長） | QoQ 約 -5.5pp／YoY 約 -5.5pp（主因貴金屬銀大幅漲價） | 約 14%（QoQ -2.7pp、YoY -0.4pp；營業費用佔營收約 5%、銷管費用約 9.4%） | 約 20%（QoQ -2.4pp、YoY -3.7pp，整體仍佳） | 流動比率 >300%、負債比約 32%（財務結構健康）；來源：活動_2428_興勤_法說會memo_20260528 |
| 2026Q2 | 5.34（QoQ +3.13%、YoY +3.08%） | 26.97 億元（QoQ +31.4%、YoY 約 +31%） | 38%（QoQ 自 34% 明顯回升） | 約 13–14%（[數字存疑] 營業利益率同場先後出現 25.8% 與 24.7% 兩個數字，見校正紀錄） | 25.8%（QoQ +4.8%、YoY -2.9%） | 淨利 QoQ +63%、YoY 近 +18%；流動比率 >300%、負債比 35–40%；來源：法說會逐字稿，2026-09-23 |
| 1–8M26 | — | 66.79 億元（YoY +27.6%） | — | — | — | 法說會逐字稿，2026-09-23 |
2025A 財務數字來自 gemini 查詢，需依公告核對
[!warning] 校正說明：來源逐字稿為 AI 語音轉寫，落地前修正 1 處欄位誤植（「營業毛利率維持在 13-14%」實為「營業費用率」）；2026Q2 營業利益率原文先後出現 25.8% 與 24.7% 兩個數字，無法判定何者為準，並列保留，詳見 活動_興勤2428_法說會memo_20260923 校正紀錄。
訂單與稼動率：B/B ratio 已達 1.5，稼動率幾乎滿載，訂單充足。
毛利回穩展望：銀價上漲影響預計持續 1–2 季；漲價逐步反映、非銀製程替代客戶認可中，預計 2026Q3 後毛利率回穩，恢復過去水準。法說會（2026-09-23）重申：未來一至兩季甚至一年內，毛利率期望回到過去水準；公司持續優化產線、提升自動化與規模經濟效益、以新技術與工藝替代舊製程控制成本。
2026 下半年展望（法說會，2026-09-23，最新覆蓋）：1-8 月營收 66.79 億元（YoY +27.6%）；下半年將維持上半年基礎、保持雙位數成長，獲利狀況與上半年相當，展望更為樂觀。2025 年中國中山廠擴建一期已完成，二期持續興建中。
風險與注意事項
風險
- 銀價波動：毛利率短期受貴金屬大漲壓縮，預計 2026Q3 後回穩；若銀價持續高位，回穩時程延後
- 非銀替代推廣速度：客戶導入非銀製程有認證周期，若推廣慢於預期，毛利壓力持續
- 車用業務：成長幅度較過去放緩（基期高），但整體用量仍增；電動車滲透率不及預期影響 PTC/BMS 需求
- 擴產節奏：中山二期 + 越南一期 2027Q2 投產，若需求不如預期，新產能利用率有壓力
- 2025A 財務數字：部分來自 gemini 查詢，需依公告核對
公司行事曆
- 11/06週五營收10月營收公布MOPS 公布於 11/6 13:58–14:58 間
- 今天 2026-11-08
- 12/08週二營收11月營收（預估 12/8）可能 12/8 公布（近 7 次有 7 次落在此區間；最常見：期限前 2 個工作天，信心高）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | AI 伺服器 CDU / 液冷保護元件首批交貨 | 放量起點 | ⭐⭐⭐ | 持續有新設計送樣 |
| 2026 | 目標全年營收雙位數成長 | 展望 | ⭐⭐⭐ | AI 伺服器 + 汽車 + 太陽能 + 儲能驅動；B/B ratio 1.5 |
| 2026Q3 | 毛利率預計回穩 | 催化劑 | ⭐⭐⭐ | 漲價反映 + 非銀製程替代進入量產，恢復過去水準 |
| 2026Q4 | 越南廠一期土建完成，啟動機電設置 | 擴產 | ⭐⭐ | 預計 2027Q2 開始量產出貨 |
| 2026 年底 | 中山二期土建完成 | 擴產 | ⭐⭐ | 2025 年已動工，廠區含三棟車間及宿舍 |
| 2027Q2 | 中山二期陸續投產（依訂單分批開出） | 擴產 | ⭐⭐⭐ | |
| 2027Q2 | 越南一期開始量產出貨 | 擴產 | ⭐⭐⭐ | 分散製造、非中國產能 |
| 2027 年底 | 景德新廠完工（2026-02 已開始籌備二期） | 擴產 | ⭐⭐ | 應對景德現有廠房需求滿載 |
| 2028 前後 | 台灣新廠興建 | 擴產 | ⭐⭐ | 台灣貼片型廠房容量接近飽和，預計兩年後動工 |
| 2026-05-29 | 中信投顧被動元件結構性變化報告列入「電阻」受惠廠商 | 產業 | ⭐⭐ | 2026年被動元件呈現結構性的變化-CTBC260529 |
供應鏈位置
- 所屬環節：#環節/電源；#環節/被動元件
- 角色：AI 伺服器液冷溫控傳感器、電動車 BMS 核心感測元件、各類電源保護元件供應商
- 技術護城河：過電流 + 過電壓 + 過溫度三合一保護技術組合；非銀製程替代專利
- 所屬供應鏈：供應鏈_AI伺服器被動元件
flowchart LR
A[AI 伺服器 CDU / 液冷系統] -->|NTC 傳感器 / 保護元件| B[2428 興勤]
C[電動車 BMS / 充電 / 馬達 / ADAS] -->|NTC/PTC/MOV 保護| B
D[太陽能 / 儲能] -->|突波保護 / 溫控| B
B -->|材料採購| E[貴金屬（銀）/ 非銀替代製程]
圖說：興勤保護元件橫跨 AI 伺服器、車用、太陽能、儲能多端市場；非銀製程替代為應對銀價上漲的核心策略。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 2327_國巨（市） | 同業（被動元件大廠） | 國巨亦做電阻，但定位不同（量型 vs 興勤保護型） |
| 2478_大毅（市） | 同業（電阻） | 電阻主要競爭對手 |
| 3624_光頡（櫃） | 同業（電阻） | 台灣電阻廠 |
| 3090_日電貿（市） | 代理通路 | 日電貿近年新增代理興勤（客戶產線外移越南 / 泰國 / 墨西哥，代理商跨境交貨有優勢）；活動_日電貿3090_call_memo_20260708 |
另見技術與供應鏈連結：技術_TVS保護元件、供應鏈_AI伺服器被動元件、技術_AI伺服器被動元件。
來源
- 活動_興勤2428_法說會memo_20260923 — 法人說明會逐字稿（AI，人工校正），2026-09-23；2026Q2 營收 26.97 億元（QoQ+31.4%）、毛利率 38%、EPS 5.34 元；1-8 月營收 66.79 億元（YoY+27.6%）；下半年雙位數成長展望；市場別佔比更新（資通訊 39%／家電照明 17%／工業 16%／汽車 16%／醫療其他 12%）
- 活動_2428_興勤_法說會memo_20260528 — 法說會，2026-05-28（2026Q1 財務數據、展望、擴廠計畫）
- 2026年被動元件呈現結構性的變化-CTBC260529 — 中信投顧，被動元件台廠清單，2026-05-29
- gemini 查詢補充，2026-05-29（部分財務待核對）