基本資料
光頡（Viking Tech，3624.TWO）成立於 1997 年 10 月，為台灣首家同時具備薄膜／厚膜製程技術及高頻被動元件、模組設計能力的專業廠商，產品涵蓋薄膜／厚膜電阻、電流感測電阻、RF / power inductor 與 MLCC。AI 伺服器上，較適合放在精密電阻、電流感測與高頻 / 功率電感觀察名單。
核心技術／競爭優勢
- 薄膜／厚膜雙製程：台灣首家同具雙製程技術的被動元件廠，主攻高頻化、小型化整合型被動元件與高頻模組
- AI 占比持續攀升：AI 相關產品占比由 2025 年的 1~3% 提高至 1Q26 的 12%、再提升至 2026 年 1–9 月累計約 13.3%（AI 法說，2026-10-07），為毛利率與獲利主要驅動
- 交期重返歷史高檔，產能滿載下聚焦高毛利產品：整體產品交期由 5 月約 15 週拉長至 10 月初約 25 週（0603、1206 等主要尺寸需求尤強，訂單能見度至少半年以上）；B/B Ratio 由 6、7 月高點 1.8 回落至 8 月約 1.5，中信投顧判讀主因出貨增加（漲價效益＋高毛利產品比重提升）而非需求降溫，與 AI 法說口徑（2026-10-07，B/B 約 1.5）一致（中信投顧，2026-10-08）
[!warning] 交期口徑衝突（未判定）
中信投顧 2026-10-08 報告稱整體產品交期約 25 週（約 175 天）；公司 2026-10-07 法說逐字稿稱「目前交期約為 259 天」（約 37 週）。兩者發布僅差一天，差距約 84 天，無法判定係整體平均 vs 特定熱門尺寸、或統計口徑不同所致，兩者並列待後續法說／報告釐清。
- 結構性漲價持續發酵：1Q26 起啟動調價，今年以來約半數產品完成調漲（幅度約 20~30%），自 7 月起陸續反映新價格；中信投顧判斷漲價效益並非立即反映於營收與毛利率，主要針對新接訂單，9–10 月起陸續出貨漲價後訂單，產品組合持續優化（中信投顧，2026-10-08）
產品與應用
| 產品 |
應用 |
觀察重點 |
| 精密 / 薄膜電阻 |
感測、分壓、訊號鏈 |
精度、溫飄、可靠度；AI 需求主力 |
| 厚膜電阻 |
車用、工控等量產應用 |
銀漿等貴金屬成本、漲價彈性 |
| 電流感測電阻 |
VRM、power module |
低阻值、功率、溫升 |
| RF / power inductor |
電源轉換、高頻應用 |
飽和電流、DCR、尺寸 |
圖片 / 架構圖
圖說：光頡主要客戶 logo 清單，涵蓋 Industrial/Medical（Pepperl+Fuchs、Tyco Electronics、Omron、Danfoss、Siemens、ABB、SMA、Uni-T、Roche、Advantech、mindray 邁瑞、Johnson & Johnson、Rossmax、國家電網南瑞集團、Larsen & Toubro、Agilent）、Automotives（Bosch、Hella、Marelli、KIA、Hyundai Mobis、Casco）、Aerospace/Military（AeroVision Avionics 利陽航大電子）三大應用領域。來源：報告_CTBC_光頡3624_20261008，中信投顧，2026-10-08。
圖說：Vishay（VSH）混合遠期本益比走勢，2024/01～2026/10，當前比率 23.57、2 年平均 25.26、±1 標準差帶 15.87～34.65；中信投顧據此將光頡合理本益比由 30x 下修至 20x（詳見財測假設）。來源：報告_CTBC_光頡3624_20261008，中信投顧，2026-10-08。
主要客戶與訂單地區
| 應用領域 |
具名客戶 |
| Industrial / Medical |
Pepperl+Fuchs、Tyco Electronics、Omron、Danfoss、Siemens、ABB、SMA、Uni-T、Roche、Advantech、mindray 邁瑞、Johnson & Johnson、Rossmax、國家電網南瑞集團、Larsen & Toubro、Agilent |
| Automotives |
Bosch、Hella、Marelli、KIA、Hyundai Mobis、Casco |
| Aerospace / Military |
AeroVision Avionics（利陽航大電子） |
客戶清單取自中信投顧報告圖表，未標示個別客戶營收占比；訂單地區未揭露。來源：報告_CTBC_光頡3624_20261008，中信投顧，2026-10-08。
月營收（近 24 個月）
下次公布12/7（一）–12/9（三） 11月營收 預估：可能 12/7–12/9 公布（近 9 次有 9 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心中）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|
| 2027-01 | 3.82 | — | +57.6% | 本站推算† |
| 2026-12 | 3.74 | — | +62.8% | 本站推算† |
| 2026-11 | 3.62 | — | +70.1% | 本站推算† |
| 2026-10 | 3.71 | -2.5% | +73.1% | |
| 2026-09 | 3.80 | +3.6% | +67.4% | |
| 2026-08 | 3.67 | +4.4% | +65.8% | |
| 2026-07 | 3.52 | +9.2% | +43.3% | |
| 2026-06 | 3.22 | +10.9% | +28.7% | |
| 2026-05 | 2.90 | +2.8% | +30.8% | |
| 2026-04 | 2.82 | -1.1% | +21.0% | |
| 2026-03 | 2.85 | +42.5% | +30.6% | |
| 2026-02 | 2.00 | -17.3% | -5.4% | |
| 2026-01 | 2.42 | +5.5% | +28.4% | |
| 2025-12 | 2.30 | +7.9% | +20.1% | |
| 2025-11 | 2.13 | -0.6% | +9.9% | |
| 2025-10 | 2.14 | -5.7% | +6.0% | |
| 2025-09 | 2.27 | +2.5% | +2.2% | |
| 2025-08 | 2.21 | -9.8% | -7.1% | |
| 2025-07 | 2.45 | -1.9% | +5.0% | |
| 2025-06 | 2.50 | +12.7% | +5.7% | |
| 2025-05 | 2.22 | -4.9% | -10.3% | |
| 2025-04 | 2.33 | +6.8% | +4.4% | |
| 2025-03 | 2.19 | +3.2% | +2.0% | |
| 2025-02 | 2.12 | +12.3% | +36.5% | |
| 2025-01 | 1.89 | -1.4% | -15.3% | |
| 2024-12 | 1.91 | -1.3% | +3.5% | |
| 2024-11 | 1.94 | -4.0% | -4.2% | |
2026 年已公布累計 30.9 億元；全年推算 38.3 億元（YoY +43.1%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
EPS 記錄
| 期間 |
EPS（元） |
營收（百萬） |
YoY |
毛利率 |
稅後純益（百萬） |
ROE |
備註 |
| 2025A |
1.86 |
2,675 |
+3.7% |
25.3% |
218 |
6.4% |
中信投顧估計（報告日 2026-06-30） |
| 2026Q1 |
0.75 |
728（QoQ +10.9%、YoY +17.6%） |
|
28.56%（QoQ +5.26ppts） |
88 |
|
高毛利 S 客戶自 5 月起拉貨力道增強（中信投顧 2026-10-08 更新 EPS 0.75，前次 0.74） |
| 2026Q2 |
1.11 |
895（QoQ +22.9%、YoY +26.8%） |
|
32.79%（QoQ +4.23ppts、YoY +3.71ppts） |
131 |
|
高階產品出貨比重提升＋產品漲價效益逐步反映（中信投顧，2026-10-08） |
| 2026年1–8月（累計） |
2.94（已公告） |
約 2,300 |
上半年 YoY 約 +20%（2026H1 對 2025H1） |
|
|
|
公司法說揭露（AI，2026-10-07）；與 Q1+Q2 EPS 合計 1.86 元推算 7–8 月貢獻約 1.08 元，與 3Q26F 單季 EPS 1.61 元（中信，見下）方向一致 |
EPS 預估
| 年度 |
中信 EPS（報告日：2026-10-08） |
營收（百萬） |
YoY |
毛利率 |
稅後純益（百萬） |
ROE |
信心 |
| 2026F |
5.57（前 4.88，+14.2%） |
3,832（前 3,561，+7.6%） |
+43.2% |
36.1%（前 31.9%） |
654（前 572） |
17.5% |
高 |
| 2027F |
11.13（前 7.45，+49.5%） |
5,754（前 4,793，+20.1%） |
+50.2% |
42.9%（前 33.2%） |
1,306（前 874） |
30.6% |
高 |
2026-10-08 報告上修理由：漲價效益優於預期（約半數產品完成調漲，漲幅 20~30%）、AI 伺服器放量帶動高階精密電阻需求、交期拉長至 25 週推升議價力；3Q26F 單季 EPS 由原估上調至 1.61 元、4Q26F 上調至 2.10 元（中信投顧，2026-10-08）。
財測假設
| 來源（日期） |
模型 / 推導鏈 |
關鍵假設 |
產出 |
| 中信投顧（2026-10-08） |
漲價效益＋高階產品比重提升 → 毛利率／EPS 上修 |
今年以來約半數產品完成調漲（幅度 20~30%）、7 月起陸續反映新價格；9–10 月起陸續出貨漲價後訂單 |
3Q26F EPS 上調至 1.61 元、4Q26F 2.10 元（毛利率 41.89%）；2026F/2027F EPS 5.57／11.13 元（前 4.88／7.45） |
| 中信投顧（2026-10-08） |
精密電阻擴產時程 |
精密電阻月產能約 5.5 億顆；4Q26、1Q27 各增 5,000 萬顆/月（合計 +1 億顆/月，1Q27 末達約 6.5 億顆/月）；2027 年底至 2028 年初再增約 2 億顆/月；厚膜電阻 4Q26 月產能 18 億→24 億顆 |
支撐 2027F 營收年增 50.2%、毛利率 42.9% |
| 公司 guidance（AI 法說，2026-10-07） |
擴產時程（公司原話） |
2027Q1 擴產薄膜電阻 1 億顆；2027 年中至 2028Q1 再擴產 2 億顆薄膜電阻 |
與中信投顧擴產時程方向一致，但起始年度與分批節奏敘述略有差異（公司稱「明年第一季」即 2027Q1 一次擴 1 億顆，中信拆為 4Q26＋1Q27 各 5,000 萬顆累計 1 億顆），未判定孰為最新規劃，兩者並列 |
| 評價基礎變更（中信投顧，2026-10-08） |
PER 回推：TP = 本益比 × EPS |
評價基準由 2H26~1H27 EPS 改為 2027F EPS；合理本益比由 30x 下修至 20x，理由為 Vishay（VSH.US(vishay)）本益比已收斂至約 20–25 倍 |
TP 223.5→222.7（小幅下修 0.4%，但隱含獲利展望上修，見下方目標價表 ⚠️ 說明） |
目標價與評等
- 2026-10-08 報告前日收盤價 159.50 元，潛在漲幅 +39.6%。
- ⚠️ 目標價雖小幅下修（223.5→222.7），但 EPS 預估大幅上修（2026F +14.2%、2027F +49.5%）；目標價持平主因評價基準同時下修（PE 30x→20x、估值基期由 2H26~1H27 EPS 改為 2027F EPS），兩個方向抵銷後淨變化輕微，非獲利展望轉弱。
關鍵 Claim
| Claim |
類型 |
來源 |
日期 |
信心 |
| 光頡文件列示 RF inductors、power inductor 與 high power resistor 等產品 |
fact |
Viking 公司文件 |
2026-05 查詢 |
高 |
| 架構圖將光頡放在電阻，標示薄膜 / 厚膜雙製程、競爭對手 Vishay / KOA |
observation |
memo_台股被動元件架構圖觀察_20260524 |
2026-05-24 |
中 |
風險與注意事項
- 光頡的 AI 關聯多為間接電源 / 感測元件，不能和 MLCC 短缺敘事混為一談。
- 中信列示風險：AI 需求下滑、競爭對手大幅擴產。
- ⚠️ 交期口徑衝突：中信投顧 2026-10-08 報告稱整體交期約 25 週，公司 2026-10-07 法說逐字稿稱約 259 天（約 37 週），兩者發布僅差一天但差距約 84 天，未判定原因（見上方「核心技術／競爭優勢」）。
- ⚠️ 擴產時程敘述不一致：中信投顧（4Q26＋1Q27 各 +5,000 萬顆／月精密電阻，另 2027 年底至 2028 年初再增 2 億顆／月）與公司法說（2027Q1 一次擴產薄膜電阻 1 億顆，2027 年中至 2028Q1 再擴產 2 億顆）在起始時點與分批節奏上有出入，兩者方向一致但細節未對齊，待下次法說或報告核對。
公司行事曆
- 11/06週五營收10月營收公布MOPS 公布於 11/6 16:58–17:59 間
- 今天 2026-11-08
- 12/07週一營收11月營收（預估 12/7–12/9）可能 12/7–12/9 公布（近 9 次有 9 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心中）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 |
事件 |
類型 |
重要性 |
| 2026 全年 |
AI 占比由 1~3%（2025）升至 1Q26 的 12%、2026 年 1–9 月累計約 13.3%；漲價效益逐季發酵 |
結構性 |
⭐⭐⭐ |
| 2026Q3 |
3Q26 營收達 10.99 億元（優於中信原估），毛利率上調至 38.02%、單季 EPS 1.61 元 |
放量 |
⭐⭐⭐ |
| 2026Q4 |
精密電阻 +5,000 萬顆／月；厚膜電阻由 18 億→24 億顆／月；中信上調 4Q26F 營收至 11.1 億元、毛利率 41.89%、EPS 2.10 元 |
擴產 |
⭐⭐⭐ |
| 2027Q1 |
精密電阻再 +5,000 萬顆／月（中信口徑：4Q26＋1Q27 合計 +1 億顆／月，1Q27 末月產能約 6.5 億顆）；公司法說另稱「2027Q1 一次擴產薄膜電阻 1 億顆」，兩者節奏敘述有出入，待核對 |
擴產 |
⭐⭐ |
| 2027 年中～2028Q1 |
再擴產薄膜電阻約 2 億顆（AI 法說口徑，2026-10-07） |
擴產 |
⭐⭐ |
| 2027 年底～2028 年初 |
精密電阻再增約 2 億顆／月（中信口徑，2026-10-08，與上列公司法說時程重疊但數字單位不同，待核對是否同一擴產計畫） |
擴產 |
⭐⭐ |
| 1Q27~2Q27 |
中國新廠（無錫優先）若以既有廠房導入設備，最快開始貢獻 |
擴產 |
⭐⭐ |
相關公司
| 公司 |
關係 |
說明 |
| 2327_國巨（市） |
同業 / 競爭 |
被動元件龍頭；光頡調價策略性跟隨台廠龍頭步伐 |
| 2492_華新科（市） |
同業 / 競爭 |
被動元件大廠 |
| VSH.US(vishay) |
同業 / 競爭（主要海外對標） |
美系精密電阻龍頭；中信投顧以 Vishay 本益比（約 20–25 倍）作為光頡 2026-10-08 目標價評價基準下修依據 |
| 廣東風華高新（未建頁） |
最大股東 |
中國被動元件龍頭，2016 年策略入股，持股約 40%，強化中國市場布局 |