基本資料
禾伸堂是台灣利基型 MLCC 與陶瓷元件廠。年報顯示其自製產品包含積層陶瓷電容（MLCC）與陶瓷基板金屬化加工；公司法說與市場報導把它放在客製化低損耗 NP0、高壓高容 MLCC 與 Rubin 需求觀察名單。
目前可寫成「法人 / 市場觀察」的是：法人認為禾伸堂 NP0 MLCC 已進入 Vera Rubin 相關 AI server power 應用，並可能在後續平台放量；此敘述仍應和 NVIDIA 官方供應商認證分開。
產品與應用
| 產品 |
應用 |
觀察重點 |
| NP0 MLCC |
AI server power、LLC 諧振、電源供應器 |
低損耗、高壓、高容；法人認為有進 Vera Rubin 相關應用 |
| MLCC |
工控、車用、網通、AI 電源周邊 |
少量多樣、客製化、高可靠度 |
| 陶瓷基板金屬化加工 |
陶瓷散熱 / 元件載板 |
高功率應用需逐案確認 |
圖片 / 架構圖
圖說：PSU 架構內電力傳輸路徑示意，含 PFC、MOSFET、LLC 轉換器、變壓器與標示 NP0 的位置。
圖說：單相與三相 LLC 轉換器對照示意，三相圖中標出多個 NP0 元件位置。
成長動能／催化劑
定錨 2026 年中講座（2026-06-12）
- VR200 使用 18kW PSU（三相 LLC 諧振電路架構），每顆 PSU 的 LLC 電路中 NP0 MLCC 用量約 100–200 顆。
- 禾伸堂主力高容、高壓、NP0 MLCC，在 AI 伺服器 PSU LLC 電路段有明確受惠機會。
- 整機 VR200 搭載 24 顆 PSU（估算），NP0 MLCC 用量約 2,400–4,800 顆/機櫃，規格要求遠高於一般電腦電源。
- 凱基 2026-06-29 估 2026/2027 年 AI 伺服器 PSU 用 NP0 TAM 分別為 NT$50 億 / NT$255 億，年增 219% / 409%；來源 報告_凱基_禾伸堂3026_20260629，estimate，信心：中高。
- 凱基估禾伸堂 1kV 以上高階 NP0 2026/2027 年市占率為 71% / 64%，但 1210 33nF 630V 以下中階 NP0 市占率降至 43% / 36%；來源 報告_凱基_禾伸堂3026_20260629，estimate，信心：中。
日電貿 channel check（2026-07-08）
- 通路商確認電源端高壓 MLCC「真的缺」：800V 一路降壓穩壓需求大增；禾伸堂與信昌電為業界主力，另有大陸風華高科（能力相當、也吃緊）。
- 村田、三星電機此塊有做但以前市場小、只做一點點；主板料更賺錢，未來缺貨他們 80-90% 也不會回來做——電源端高壓 MLCC 結構性缺口對台廠有利。
- VRM 輸出端高壓諧振用 1210 10-33nF 1kV 與 1206 4.7-10µF X6/X7 100V（垂直供電 VPD 趨勢）。
- 來源 活動_日電貿3090_call_memo_20260708，fact（通路第一手），信心：高。
EPS 記錄
EPS 預估
| 年度 |
凱基 EPS（報告日：2026-06-29） |
備註 |
| 2026F |
13.15 |
營收 161.26 億元、毛利率 25.8%；NP0 MLCC 占被動元件營收 41% |
| 2027F |
38.09 |
營收 279.27 億元、毛利率 38.3%；NP0 MLCC 占被動元件營收 73% |
目標價與評等
| 券商 |
報告發布日 |
評等 |
目標價 |
評價基礎 |
來源 |
| 凱基證券 |
2026-06-29 |
增加持股 |
NT$950（NT$650 → NT$950） |
25x 2027E EPS；高階 NP0 MLCC 領導地位與短期日系競爭有限 |
報告_凱基_禾伸堂3026_20260629 |
關鍵 Claim
| Claim |
類型 |
來源 |
日期 |
信心 |
| 禾伸堂自製產品包含 MLCC 與陶瓷基板金屬化加工 |
fact |
禾伸堂年報 |
2019 年報 |
高 |
| 市場報導稱禾伸堂高客製化 MLCC 切入 NVIDIA 供應鏈並進入試產 |
media_report |
經濟日報 |
2025-11-25 |
低-中 |
| 禾伸堂法說資料將 Vera Rubin 列入 AI server power 的客製化低損耗 NP0 高壓高容 MLCC 應用表，並標示市場主要供應商含禾伸堂 |
company_material |
禾伸堂法說資料 |
2026-03-24 |
中高 |
| 法人看好禾伸堂 NP0 MLCC 在 Vera Rubin 平台相關電源應用放量 |
media_report |
經濟日報 |
2026-03-24 |
中 |
| 架構圖將禾伸堂放在專攻高容、高壓、高溫 MLCC，並標示 Rubin 量產為觀察點 |
observation |
memo_台股被動元件架構圖觀察_20260524 |
2026-05-24 |
中 |
| 凱基估 2026/2027 年 AI 伺服器 PSU 用 NP0 TAM 為 NT$50 億 / NT$255 億，年增 219% / 409% |
estimate |
報告_凱基_禾伸堂3026_20260629 |
2026-06-29 |
中高 |
| 凱基估禾伸堂高階 NP0 2026/2027 年市占率為 71% / 64%，並認為日韓廠 1kV 以上規格仍在驗證與良率爬坡階段 |
estimate |
報告_凱基_禾伸堂3026_20260629 |
2026-06-29 |
中 |
| 凱基預估 2026/2027 EPS 為 NT$13.15 / 38.09，毛利率為 25.8% / 38.3% |
estimate |
報告_凱基_禾伸堂3026_20260629 |
2026-06-29 |
高 |
| 凱基將 12 個月目標價由 NT$650 上調至 NT$950，評等維持增加持股 |
estimate |
報告_凱基_禾伸堂3026_20260629 |
2026-06-29 |
高 |
風險與注意事項
- 法說資料與媒體報導可支持「NP0 MLCC 進 Vera Rubin 相關 AI server power 應用」的市場觀察，但不等於 NVIDIA 官方供應商認證公告。
- 媒體報導的試產或供應鏈切入，不等於公司官方確認量產。
- 禾伸堂屬利基 / 客製化 MLCC，需和規模型 MLCC 供應商分開看。
時間軸
| 時間 |
事件 |
類型 |
信心 |
備註 |
| 2026-06-12 |
18kW PSU NP0 MLCC 用量受惠確認 |
需求確認 |
⭐⭐ |
來源：定錨_2026年中產業趨勢講座_MEMO(4)；每顆 PSU 約 100–200 顆，整機 VR200 估約 2,400–4,800 顆/機櫃 |
| 2026-06-29 |
凱基將目標價調升至 NT$950，估 2026/2027 EPS 為 NT$13.15 / 38.09 |
估計上修 |
⭐⭐⭐ |
2027 年 EPS 較修正前上修 45.6%；來源 報告_凱基_禾伸堂3026_20260629 |
| 2H26 |
VR 平台推出並導入獨立電源櫃，NP0 電壓與容值需求同步提升 |
規格升級 |
⭐⭐⭐ |
凱基估高階 NP0 市占率 2026/2027 年 71% / 64%；來源 報告_凱基_禾伸堂3026_20260629 |
供應鏈位置
來源
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