基本資料
建準電機工業（Sunonwealth Electric Machine Industry，簡稱 Sunon，2421.TW，台灣證券交易所上市）成立於 1980 年，2000 年於台灣主板掛牌上市。為全球前四大風扇與馬達供應商之一，與台達電、Nidec、ebm-papst 並列。主要客戶涵蓋 Apple、Dell、Lenovo、Bosch、Siemens、Tesla 等品牌大廠。應用場域包含 IT & OE（資訊科技與辦公設備）、電信與伺服器、工業與醫療設備、家用電器、通路、汽車與 LED 照明。大股東為洪家族（持股 33.0%）。近年營收結構快速向電信與伺服器領域集中：Telecom & Server 營收占比自 2019 年 26% 提升至 2028E 約 69%（2025 年 58%），IT&OE 占比則自 37% 降至 2028E 約 10%（Daiwa 產品組合圖，2026-11-03，見下方圖片；舊版寫 68%／約 1%，已依圖面更正）。
- 主要產品：伺服器/資料中心散熱風扇、IT & OE 風扇、工業/醫療用馬達、車用馬達、液冷零組件（Cold Plate）。
- 應用場景：AI 伺服器與資料中心散熱（含 ASIC 專案）、電信設備、工業自動化、車用、家電、LED 照明。
- 供應鏈位置：AI 伺服器液冷供應鏈 Cold Plate / Manifold / CDU 環節廠商之一，與奇鋐、雙鴻、台達電同場競爭；見 供應鏈_AI伺服器液冷。
- 資料來源：報告_Daiwa_建準2421_20260807，Daiwa，2026-08-07。
核心技術／競爭優勢
- 散熱風扇與馬達垂直整合：全球前四大風扇/馬達廠之一，橫跨 IT & OE、電信伺服器、工業醫療、車用等多元應用場域，具規模與技術積累優勢。
- 液冷佈局：切入 Cold Plate 液冷零組件，鎖定 Enterprise、GPU、ASIC 客戶；2026 液冷營收占比預期為個位數百分比（公司指引，Daiwa 2026-08-07 轉述）。Cold Plate 產品預期自 4Q26 起貢獻營收（占營收低個位數百分比），現正針對 CSP 客戶進行驗證認證中；建準另供應 CDU 等其他液冷產品（Daiwa 2026-08-28 管理層更新）。
- ASIC 專案動能：2026 年 7 月營收創歷史新高，主因 ASIC 專案出貨；2H26 隨更多 ASIC 專案啟動，營收可望維持季增。
- 散熱風扇規格升級與新產品線：受 AI 伺服器需求帶動風扇規格升級趨勢，公司計畫於 2026 年底前推出伺服器用風扇模組（fan module），供應 ODM 與企業客戶，強化整合式散熱解決方案；同時看好工業用 EC 風扇（基礎設施應用）發展，並布局電源機櫃（power rack）氣冷解決方案（Daiwa 2026-08-28 管理層更新）。
產品與應用
| 產品 / 服務 |
應用 |
相關客戶 / 下游 |
| 伺服器/資料中心散熱風扇 |
AI 伺服器、資料中心、ASIC 平台 |
電信與伺服器客戶（未具名） |
| Cold Plate 液冷零組件 |
AI 伺服器液冷散熱 |
Enterprise、GPU、ASIC 客戶 |
| IT & OE 風扇與馬達 |
NB／PC／辦公設備 |
Apple、Dell、Lenovo |
| 工業與醫療設備馬達 |
工業自動化、醫療器材 |
Bosch、Siemens |
| 車用馬達 |
汽車零組件 |
Tesla 等車廠 |
| LED 照明 / 家用 / 通路 |
一般消費與工業應用 |
— |
圖片 / 架構圖
圖說：2019–2028E 建準營收組合堆疊長條（IT&OE、Telecom & Server、Industrial Medical Equipment、Home Application、Distribution、Automobile、LED lighting）；Telecom & Server 由 2019 年 26% 升至 2025 年 58%、2026E 61%、2027E 65%、2028E 69%，IT&OE 由 37% 降至 2028E 10%。來源：Daiwa，2026-11-03。
月營收（近 24 個月）
下次公布12/7（一）–12/8（二） 11月營收 預估：可能 12/7–12/8 公布（近 12 次有 12 次落在此區間；最常見：期限前 2 個工作天，信心中）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|
| 2027-01 | 22.1 | — | +24.4% | 本站推算† |
| 2026-12 | 22.8 | — | +27.4% | 本站推算† |
| 2026-11 | 20.5 | — | +33.9% | 本站推算† |
| 2026-10 | 19.8 | -3.3% | +24.4% | |
| 2026-09 | 20.5 | +3.8% | +16.5% | |
| 2026-08 | 19.7 | -6.8% | +26.0% | |
| 2026-07 | 21.2 | +14.2% | +31.6% | |
| 2026-06 | 18.6 | +9.6% | +18.6% | |
| 2026-05 | 16.9 | -9.6% | +14.9% | |
| 2026-04 | 18.7 | -2.4% | +15.0% | |
| 2026-03 | 19.2 | +44.9% | +22.5% | |
| 2026-02 | 13.2 | -25.6% | +2.3% | |
| 2026-01 | 17.8 | -0.7% | +36.5% | |
| 2025-12 | 17.9 | +16.8% | +30.1% | |
| 2025-11 | 15.3 | -3.7% | +17.6% | |
| 2025-10 | 15.9 | -9.4% | +35.5% | |
| 2025-09 | 17.6 | +12.2% | +38.0% | |
| 2025-08 | 15.7 | -2.7% | +15.1% | |
| 2025-07 | 16.1 | +3.0% | +15.3% | |
| 2025-06 | 15.6 | +6.2% | +31.7% | |
| 2025-05 | 14.7 | -9.5% | +16.1% | |
| 2025-04 | 16.3 | +3.9% | +33.3% | |
| 2025-03 | 15.7 | +21.1% | +40.7% | |
| 2025-02 | 12.9 | -0.8% | +78.0% | |
| 2025-01 | 13.0 | -5.3% | +6.7% | |
| 2024-12 | 13.8 | +5.5% | +38.9% | |
| 2024-11 | 13.0 | +10.9% | +9.1% | |
2026 年已公布累計 185.6 億元；全年推算 229.0 億元（YoY +22.6%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
月營收追蹤
| 月份 |
營收 |
MoM |
YoY |
備註（歸因／來源） |
| 2026-07 |
TWD2,119m |
+14.2% |
+31.7%（7M26 累計 +20.3% YoY） |
創歷史新高，主因 ASIC 專案出貨；占大和先前估與市場共識 2Q26 營收的 37.8%/36.4%（Daiwa 2026-08-07） |
EPS 記錄
| 季度 |
EPS (元) |
營收 (TWDm) |
毛利率 |
備註 |
| 2026Q1 |
2.36 |
5,019 |
31.7% |
實際；Daiwa 2026-08-07 |
| 2026Q2 |
2.42 |
5,419 |
31.3% |
實際；大致符合大和估（2.39）與共識估（2.49）；Daiwa 2026-08-07 |
EPS 預估
| 年度 |
大和 EPS（報告日 2026-08-07） |
大和 EPS（報告日 2026-08-28，全面稀釋） |
大和 EPS（報告日 2026-11-03，全面稀釋） |
備註 |
| 2026E |
10.445（原 9.97，+4.8%） |
11.041（+5.7% vs 08-07 估） |
11.153（+1.0%；較共識高 4.0%） |
08-28：主因營收、毛利率、營業利益率假設同步上修；11-03：毛利率／營益率再上修 0.3ppt，營收不變 |
| 2027E |
12.222（原 11.95，+2.2%） |
13.881（+13.6% vs 08-07 估） |
14.628（+5.4%；較共識高 9.9%） |
11-03：毛利率 +1ppt 至 34.0%、營益率 +1ppt 至 18.7% |
| 2028E |
14.212（原 13.90，+2.2%） |
16.092（+13.2% vs 08-07 估） |
18.170（+12.9%；較共識高 12.4%） |
11-03：營收 +3.3%、毛利率 +1.8ppt 至 35.0%、營益率 +1.8ppt 至 19.9% |
大和 2026-28E EPS 較 Bloomberg 共識高 6-13%（08-28 估）；11-03 版高 4.0%／9.9%／12.4%（營收、毛利率、營益率假設較積極，為僅有的兩家外資之一），主因大和營收假設與毛利率／營業利益率假設較積極（Daiwa「How we differ」，2026-08-28）。
財測假設
| 來源（日期） |
模型 / 推導鏈 |
關鍵假設 |
產出 |
| 大和（2026-08-07） |
2Q26 實績＋7月營收創高 → 上修 2026-28E 營收／獲利假設 |
電信與伺服器營收 YoY：2026E +28%、2027E/28E 各 +20%；IT&OE 2026E +15%、2027-28E 持平；汽車 2026-28E 各 +5%；營收上修 5.9%/6.0%/6.0%（26E/27E/28E） |
EPS 2026E 10.445（原 9.97，+4.8%）、2027E 12.222（原 11.95，+2.2%）、2028E 14.212（原 13.90，+2.2%）；淨利上修 8.1%/6.5%/6.4% |
| 大和（2026-08-28） |
管理層更新（電信/伺服器/工業/車用四大應用 2026 展望維持不變）→ 上修營收與毛利率／營業利益率假設 |
營收 2026/27/28E TWD23,186m／27,364m／31,278m（+2.2%/+6.2%/+6.2% vs 前估）；毛利率 2026/27/28E 32.0%/33.0%/33.2%（+0.2/+0.7/+0.7ppt）；營業利益率 2026/27/28E 16.4%/17.7%/18.1%（+0.4/+0.9/+0.9ppt）；2026-28E net profit CAGR 上修至 21.2%（原 17.2%） |
EPS 2026/27/28E 上修 6-14% 至 11.041／13.881／16.092（全面稀釋，原 10.445／12.222／14.212）；淨利 2026/27/28E TWD3,136m／3,975m／4,608m（+5.8%/+13.6%/+13.2%） |
| 大和（2026-11-03） |
3Q26 預覽；液冷與 EC 風扇占比提升 → 上修 2026-28E 毛利率與營益率 |
電信與伺服器營收 YoY：2026E +30%／2027E、2028E 各 +25%（08-07 版 +28%／+20%）；IT&OE 2026E +15%、2027-28E 持平；汽車 2026E +20%、2027E +10%、2028E +5%（08-07 版各 +5%）；營收 2026/27/28E TWD23,186m／27,364m／32,295m（2028E +3.3%）；毛利率 32.3%／34.0%／35.0%；營益率 16.7%／18.7%／19.9%；稅率 22.6%；2026-28E net profit CAGR 上修至 28.2%（原 21.2%） |
EPS 2026/27/28E 11.153／14.628／18.170 元（全面稀釋，+1.0%／+5.4%／+12.9%）；淨利 TWD3,166m／4,187m／5,200m |
目標價與評等
| 券商 |
報告發布日 |
評等 |
目標價 |
當時股價 |
評價基礎 |
來源 |
| 大和 |
2026-11-03 |
Buy (1)（重申） |
TWD265（原 TWD236，+12.3%） |
TWD138.00（上行 +92.0%） |
目標 PER 18x（不變）2027E EPS 14.63 元（過去 5 年 PER 區間 6-25x）；上調源自 EPS 上修；股息殖利率 5.6-9.2% 提供下檔支撐；風險為毛利率擴張不如預期、AI 伺服器開發進度 |
報告_Daiwa_建準2421_20261103 |
| 大和 |
2026-08-28 |
Buy (1)（重申） |
TWD236（原 TWD205，+15.1%） |
TWD159.50 |
目標 PER 18x（原 17x）1年期前瞻 EPS；上調倍數反映電信、伺服器、工業與車用需求能見度提升 |
報告_Daiwa_建準2421_20260828 |
| 大和 |
2026-08-07 |
Buy (1)（重申） |
TWD205（原 TWD200） |
TWD151.50 |
17x 1年期前瞻 EPS（約當過去5年區間7-25x之中位數；較前次 18x 略低，因下修 2026-28E 淨利 CAGR 至 17.2%，原 18.1%，約當 1x PEG） |
報告_Daiwa_建準2421_20260807 |
| 凱基證券 |
2026-10-12 |
增加持股 |
NT$190 |
NT$168.5 |
PE 15.8x 2026F／12.3x 2027F；2026F EPS 10.68、2027F EPS 13.75（YoY +34.5%／+28.8%） |
報告_凱基_電子硬體產業PC需求_20261012 |
摩根大通估值（2026-08-22 產業簡報）
摩根大通《Asian Hardware Technology》（Albert Hung／William Yang／Anthony Leng，2026-08-22）估值總表列入本檔，分析師 Jerry Tsai：
- 評等 Overweight，目標價 214.00；報告基準股價 144.00（2026-08-21 收盤），上行空間 +49%
- 估值倍數：P/E 12.8 x（2026E）／11.3 x（2027E）；P/B 3.7 x／3.3 x；ROE 31%／31%
- EPS 估值：2026E 11.3、2027E 12.7（幣別同股價）
- 英文名 Sunonwealth。完整同業對照見 分析_JPM亞洲硬體_AI與一般伺服器雙軌需求與供給瓶頸_20260822「附錄：關鍵表格」表 1／表 2；來源 260822_亞洲硬體_jpm_asian-hardware-technology
成長動能／催化劑
ASIC 專案放量與 2H26 展望
- 2Q26 業績大致符合預期：營收 TWD5,419m（+8.0% QoQ、+16.2% YoY），符合大和與市場共識；毛利率 31.3%（1Q26 31.7%、2Q25 30.5%）因原物料成本上升略低於預期（大和/共識估 31.8%）；營業利益 TWD836m（+6.1% QoQ、+16.9% YoY）因管理費用高於預期，落後大和/共識估 6.4%/6.7%；營業利益率 15.4%（1Q26 15.7%）亦低於大和估 16.6%、共識估 16.5%；淨利 TWD690m（+6.3% QoQ、+84.5% YoY）受非營業利益挹注，大致符合預期；2Q26 EPS TWD2.42，接近大和估 TWD2.39 與共識估 TWD2.49（Daiwa 2026-08-07）。
- 2H26 動能：預期 ASIC 專案陸續啟動帶動營收季增；液冷（Cold Plate）2026 營收占比預期為個位數百分比，鎖定 Enterprise、GPU、ASIC 客戶（公司指引）。
- 電信與伺服器營收 YoY 成長假設（大和關鍵假設）：2026E +28%、2027E/2028E 各 +20%；IT&OE 2026E +15%、2027-28E 持平；汽車 2026-28E 各 +5%。
3Q26 財報預覽與 2027 毛利率上行（Daiwa，2026-11-03）
- 公司預計 2026-11-06 公布 3Q26 財報。Daiwa 預估 3Q26 營收 TWD6,143m（QoQ +13.4%／YoY +24.5%，歷史新高；較 Daiwa 前估 6,319m 低 2.8%、較 Bloomberg 共識 6,357m 低 3.4%）、毛利率 32.8%（2Q26 31.3%、3Q25 31.3%，高於共識 31.9%）、營業利益 TWD1,115m（QoQ +33.3%／YoY +45.0%，高於共識 1,082m 3.0%）、營益率 18.1%（2Q26 15.4%）、淨利 TWD901m（QoQ +30.5%／YoY +29.7%，高於共識 884m 1.9%）、EPS 3.15 元（前估 3.33 元，共識 3.10 元）。（報告_Daiwa_建準2421_20261103，estimate，信心：中）
- 4Q26E 營收 TWD6,606m（QoQ +7.5%，前估 +1.7%）、1Q27E 營收 TWD6,700m（QoQ +1.4%），依據 ASIC 與 GPU 專案；2027E 營收 TWD27,364m（YoY +18.0%）。
- 毛利率上行驅動：2027E 液冷與 EC 風扇占比提高。冷板（企業與 GPU 客戶）、泵浦與 CDU 為液冷營收主力，CSP 客戶認證進行中；EC 風扇預期在工業客戶群占比達 10%（2027E）。
- 股息殖利率 2026-28E 為 5.6%／7.4%／9.2%（DPS 7.7／10.2／12.7 元），Daiwa 視為股價下檔支撐。
- 風險：毛利率擴張不如預期、AI 伺服器開發進度。
- 註：該報告文字稱 3Q26 預估營收占「前估與共識」的 97.2%／102.2%，但同報告表格對共識為 -3.4%（即約 96.6%），數字不一致，上列以表格為準（待核對）。
2H26 營收動能與市場共識的落差
- 大和預期 3Q26 營收季增 16.6%（顯著高於 Bloomberg 共識 QoQ+10.3%），主因 2026 年 7 月營收創歷史新高，8、9 月維持相近水準；4Q26 營收預估季增 1.7%（共識預估持平）。
- 大和預估 2H26 毛利率 32.5%，高於 Bloomberg 共識 31.9%。
- 大和將 2026-28E net profit CAGR 上修至 21.2%（原估 17.2%），主因近期法人更新後對電信、伺服器、工業與車用四大應用領域 2026 展望維持不變信心提高、毛利率與營業利益率同步擴張；2026-28E EPS 上修 6-14%，主因營收假設與毛利率／營業利益率假設同步上調。
- 大和為僅兩家覆蓋建準的外資券商之一；其 2026-28E EPS 較 Bloomberg 共識高 6-13%，主因營收與毛利率／營業利益率假設較積極（Daiwa「How we differ」，2026-08-28）。
公司行事曆
- 11/06週五營收10月營收公布MOPS 公布於 11/6 16:55–17:54 間
- 今天 2026-11-08
- 11/13週五法說會大和證券 DaiwaInvestmentConferenceSingapore2本公司受邀參加大和證券舉辦之「DaiwaInvestmentConferenceSingapore2026」,說明本公司營運狀況。
- 11/16週一法說會J.P.Morgan APACTechnology,InnovationandG本公司受邀參J.P.Morgan舉辦之「APACTechnology,InnovationandGrowthConference」,說明本公司營運狀況。
- 12/08週二營收11月營收（預估 12/7–12/8）可能 12/7–12/8 公布（近 12 次有 12 次落在此區間；最常見：期限前 2 個工作天，信心中）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 |
事件 |
類型 |
重要性 |
備註 |
| 2H26 |
ASIC 專案陸續啟動，帶動營收季增 |
放量 |
⭐⭐⭐ |
公司指引，Daiwa 2026-08-07 轉述 |
| 2026 |
切入液冷 Cold Plate，鎖定 Enterprise / GPU / ASIC 客戶；2026 液冷營收占比為個位數百分比 |
新產品線 |
⭐⭐ |
公司指引，Daiwa 2026-08-07 轉述 |
| 4Q26 |
Cold Plate 液冷產品開始貢獻營收（占比低個位數百分比），現正針對 CSP 客戶驗證認證中 |
放量 |
⭐⭐⭐ |
公司指引，Daiwa 2026-08-28 轉述 |
| 2026 年底前 |
推出伺服器用風扇模組（fan module），供應 ODM 與企業客戶 |
新產品線 |
⭐⭐ |
公司指引，Daiwa 2026-08-28 轉述 |
供應鏈位置
- 建準為 AI 伺服器液冷供應鏈 Cold Plate 環節廠商之一，與奇鋐、雙鴻、高力等共同分食（見 供應鏈_AI伺服器液冷 主要環節與廠商表）。
- 傳統核心業務為伺服器/IT/工業/車用/家用等多元應用散熱風扇與馬達，屬 技術_液冷 冷板／泵浦／馬達供應鏈的其中一員，與台達電、Nidec（6594.JP(nidec)）同場競爭。
相關公司
來源
- 報告_Daiwa_建準2421_20261103 — Daiwa（Helen Chien / Neil Teng），2026-11-03；3Q26 財報預覽（11/06 公布）：預估營收 TWD6,143m、毛利率 32.8%、EPS 3.15；重申 Buy(1)、TP 上調至 TWD265（原 236）、2026-28E EPS 上修 1-13%、液冷與 EC 風扇推升 2027 毛利率
- 報告_Daiwa_建準2421_20260828 — Daiwa（Helen Chien / Neil Teng），2026-08-28；管理層更新後重申 Buy(1)、TP 上調至 TWD236（原 205）、EPS 2026-28E 上修 6-14%、liquid cooling 2027 動能上升、3Q26 營收展望優於共識
- 報告_Daiwa_建準2421_20260807 — Daiwa（Helen Chien / Neil Teng），2026-08-07；2Q26 業績 review 大致符合預期、7月營收創高（ASIC出貨）、Buy(1) 重申、TP 上調至 TWD205（原 200）、EPS 2026-28E 上修 2-5%
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