旺宏

基本資料

旺宏電子（Macronix International，MXIC），台灣 NOR Flash 與利基型記憶體製造商（IDM），全球 NOR Flash 市占率第一。主要產品涵蓋從低容量至高容量的完整 NOR Flash 產品線，以及車規 eMMC、任天堂 ROM 卡匣。2025 年起受益 AI 伺服器 Boot Code 需求及車用電子成長，進入獲利 V 型反轉。

• 主要產品：NOR Flash（全系列）、車規 eMMC、任天堂 ROM 卡匣
• 技術：ArmorBoot 安全儲存技術；3D NOR Flash 研發中（預計 2027–2028 量產）
• 客戶：AI 伺服器廠、Continental/Denso/Bosch 等車規 Tier 1、任天堂
• 資料來源：gemini 查詢，2026-05-25

核心技術／競爭優勢

• NOR Flash 全球龍頭：全球市占率第一，產品線完整，有定價話語權
• AI 伺服器 Boot Code：AI 伺服器與 HPC 系統需高品質 NOR Flash 儲存啟動碼，是新需求驅動力
• 每月議價機制：已將報價機制從季議價改為月議價，能即時反映缺貨行情，定價權強於同業
• 車用三大 Tier 1 切入：已進入 Continental、Denso、Bosch 車規供應鏈，ADAS 普及帶動車規 NOR 剛性需求
• 任天堂 Switch 2 唯一 ROM 供應商：新一代卡匣採 3D NAND 技術，單價與毛利優於舊款；Switch 2 2025H2 上市帶動 ROM 業務全面復甦（待核對）
• ArmorBoot 安全儲存技術：高可靠度存儲方案，鎖定軍工、航太、低軌衛星等高門檻市場
• 地緣政治受益：歐美一線客戶傾向非中國系供應鏈，旺宏成為首選替代方案
• 擴產計畫：2026 年資本支出約 220 億元（待核對），主要擴充 12 吋廠產能，衝刺 eMMC 市場

產品與應用

圖片 / 架構圖

Morgan Stanley（2026-06-01）：Top Pick，維持 Overweight / Attractive industry view，目標價 NT$202（對比股價 NT$167.5，上行空間 21%）（260601_2337_旺宏_ms_macronix）。

圖說：MS estimates vs consensus 圖，列出 Macronix FY Dec 2026e 的 sales、EBITDA、net income、EPS 對比。

成長動能／催化劑

• SLC NAND 因 data center 高速讀寫需求具採用潛力；SLC / MLC 均處結構性供給短缺，旺宏定位受惠。來源 260601_2337_旺宏_ms_macronix / 中。
• MS 2026-06-25 指出 MLC NAND 短缺使企業 HDD 可能改用高密度 SLC NAND，並預期 SLC/MLC NAND 在 3Q26 漲價 50–60% 後，4Q26 仍有價格動能。來源 報告_MS_記憶體華邦南亞科旺宏力積電_20260625，thesis，信心：中高。
• MS 預期 Micron 2H26 減少 NOR 供給，加上 Vera Rubin rack 對 NOR 內容量較 Grace Blackwell 增加 50% 以上，NOR 3Q26 價格可能上漲 30–40% 並延續至 4Q26。來源 報告_MS_記憶體華邦南亞科旺宏力積電_20260625，estimate，信心：中高。

• MS 明確點名旺宏（Macronix）為 AI PC NOR Flash 供應商：WoA AI PC（N1X / N1）搭載旺宏 NOR Flash，作為開機韌體與系統啟動記憶體（fact，高信心）。
• 此為 MS Computex 供應鏈圖中唯一點名的台灣記憶體廠。

• MS 2026-07-02 NAND 產業報告重申旺宏（Macronix）為 GC Semi team 之 NAND Top Pick（OW，SLC/MLC NAND），維持 2026-06-25 report 的 SLC/MLC NAND 結構性供給短缺 thesis：企業 HDD 因 MLC NAND 短缺轉用高密度 SLC NAND，3Q 漲價 50-60% 後 4Q 動能延續。本次報告未提供新 PT/EPS 數字，僅為 thesis 重申與延續驗證。來源 報告_MS_NAND產業_20260702，thesis，信心：中高。

EPS 記錄

• 2026 年 4 月淨利 NT$2,102mn，YoY +865%；EPS NT$1.07，YoY +813%；淨利率 35.5%。來源 260601_2337_旺宏_ms_macronix / 高。

EPS 預估

• 4 月 EPS NT$1.07 已達 MS 2Q26E EPS NT$1.13 的 95%。來源 260601_2337_旺宏_ms_macronix / 高。
• MS 2026-06-25 預估 2026/2027/2028 EPS 為 NT$9.84 / 25.02 / 25.88，分別上修 34%/20%/21%。來源 報告_MS_記憶體華邦南亞科旺宏力積電_20260625，estimate，信心：高。

目標價與評等

時間軸

相關公司

關鍵 Claim

來源

• gemini 查詢，2026-05-25
• 260601_2337_旺宏_ms_macronix — Morgan Stanley，2026-06-01；4 月獲利反映 pricing power，重申 OW / Top Pick，SLC/MLC NAND 結構性供給短缺
• 報告_MS_Computex2026重點整理_20260602 — Morgan Stanley，2026-06-02；Computex 供應鏈點名旺宏為 WoA AI PC NOR Flash 供應商
• 報告_MS_記憶體華邦南亞科旺宏力積電_20260625 — Morgan Stanley，2026-06-25；PT NT$220，2026/2027/2028 EPS NT$9.84 / 25.02 / 25.88
• 報告_MS_NAND產業_20260702 — Morgan Stanley，2026-07-02；重申 NAND Top Pick（GC Semi team），SLC/MLC 供給短缺延續至 4Q

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