基本資料
英業達（Inventec）是台灣 PC 與 server ODM 廠，2026 年成長重點在 AI server 從 L6 擴張到 L10-L11，客戶涵蓋 GPU / ASIC 與美中 CSP。Goldman Sachs 維持 Neutral，認為 AI server 出貨 ramp 與業務層級延伸具動能，但估值相對合理。
資料來源：報告_GS_英業達2356_20260519 （Goldman Sachs, 2026-05-19）。
核心技術／競爭優勢
完整 AI server 客戶基礎 ：覆蓋 GPU + ASIC、美國 CSP + 中國 CSP。server 組裝層級升級 ：由 L6 擴張到 L10-L11，帶動資本支出與製造複雜度提升。多區域產能擴張 ：2026 年 capex 目標倍增，擴產地點包含美國、墨西哥、泰國，汽車電子產能同步擴充。PC mix 支撐 ASP ：PC 出貨 2026 預期平盤，但商用、高階消費與 AI PC（NPU 40+ TOPS）占比提升，加上記憶體成本上升，支撐 ASP 增加。
產品與應用
產品 / 服務
應用
主要客戶 / 下游
AI server L6
GPU / ASIC server 組裝
美中 CSP
AI server L10-L11
rack / system integration
CSP 客戶
一般 server
CSP、enterprise brand
CSP 需求優於 brand
PC / AI PC
商用、高階消費、gaming PC
PC 品牌客戶
汽車電子
車用電子製造
（資料未揭露）
圖片 / 架構圖
GS 英業達（2356.TW）評等與目標價歷史折線圖（2023-2026），藍色方塊標示評等，藍色實心方塊標示目標價，灰線為 Taiwan SE Weighted Index（Goldman Sachs，2026-05-19，Verena Jeng）。最新評等 Neutral、TP NT$49 詳見下表「目標價與評等」。
EPS 預估
年度
GS EPS（2026-05-19）
GS EPS（2026-06-19，上修）
備註
2025
2.42
2.42
來源表列 12/25
2026E
2.92
3.17
上修，含 1Q26 結果 + 5 月營收；淨利上修 +8%
2027E
3.62
4.11
TP 評價基準年度；淨利上修 +14%
2028E
4.05
4.53
L10-L11 擴張延續；淨利上修 +12%
2026-06-19 上修主因：一般伺服器 ASP（產品組合升級）、PC ASP（組合 + 原料成本）較高，2026-28E 營收上修 5%/10%/10%。5 月營收 YoY +35%（較 GS 估高 30%）；2Q/3Q26E 營收 YoY +31%/+10%。
月營收追蹤
目標價與評等
時間軸
時間
事件
類型
重要性
備註
2026
PC 出貨預期平盤
需求
⭐⭐
ASP 受 mix 升級與記憶體成本推升
2026
AI PC 滲透率提升
產品升級
⭐⭐
NPU 40+ TOPS 與 Win10 replacement cycle 支撐
2026
capex 目標倍增
產能
⭐⭐⭐
主要投入 L6 到 L10-L11 擴張
2026H2
AI server L10-L11 擴張
放量
⭐⭐⭐
美國、墨西哥、泰國產能擴充
2026-05
5 月營收 YoY +35%（較 GS 估高 30%）
營收
⭐⭐⭐
AI + 一般伺服器需求強；GS 上修 26-28E 淨利
供應鏈位置
所屬供應鏈：供應鏈_AI伺服器板上電源 、供應鏈_Agentic_AI基礎設施
角色：AI server / general server ODM，從板級 L6 往更高層級 rack / system integration 延伸。
需求結構：CSP server 需求優於 brand / enterprise；enterprise 因 2025 低基期，2026 亦有回升空間。
相關公司
公司
關係
說明
（資料未揭露）
（資料未揭露）
來源僅揭露美中 CSP、GPU / ASIC 客戶類型，未揭露具名客戶
風險與注意事項
記憶體與 CPU 供應短缺可能壓抑 server 出貨。
PC 1Q26 拉貨可能影響 2H26 需求。
AI server ramp-up 快慢影響 EPS 成長與評價。
來源
報告_GS_英業達2356_20260519 — Goldman Sachs（Verena Jeng, Allen Chang, Yifan Hu）, 2026-05-19, Asia Communacopia + Technology takeaways260619_2356_英業達_gs_inventec — Goldman Sachs（Verena Jeng, Allen Chang, Yifan Hu）, 2026-06-19, 月營收預覽；Neutral，TP 上調 NT$49→NT$56，EPS 上修報告_GS_ODM品牌廠_20260703 — Goldman Sachs，2026-07-03；Neutral TP NT$56.0（13.6x 2027E P/E，維持）；May 實際 +35% YoY（超預估 +30%）；Jun-26E +22% YoY/-7% MoM；2Q26E NT$244,598m（+31%）；3Q26E +10% YoY
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