基本資料
Advantest（愛德萬測試，東證上市 6857）為全球自動化測試設備（ATE）龍頭，全球排名第一（TER.US(teradyne) 為第二大廠）。2025 年營收約 USD6,902mn，tester 業務占比高達 82%、handler 業務占比 <5%（handler 屬「配角」定位，不與 7769_鴻勁精密（市）、2360_致茂（市） 等 handler 專業廠正面競爭）；毛利率 62.4%、營業利益率 39.7%；產品結構邏輯/類比測試占約 80%、記憶體測試占約 20%。核心產品 SoC Tester（V93K 系列）為台灣 OSAT 廠 2026 年封測設備採購金額佔比第一名（37%）。
FY1Q26（2026 會計年度第一季，法說於 2026-07-29 舉行）營運表現超過預期：營收 3,675 億日圓（QoQ+12%、YoY+39.3%），優於中信投顧預期的 3,300 億日圓，主要受惠 SoC Tester 客戶對 CPU 推論需求強勁、ASIC 客戶晶片數量明顯增加；毛利率 69.5%（QoQ+2.1ppts、YoY+4.4ppts），符合預期；營益率 51.7%（QoQ+5ppts、YoY+4.7ppts），優於預期 47.4%；EPS 241 日圓（QoQ+38%、YoY+95.9%），優於預期 156 日圓（中國信託投顧，2026-07-30）。
管理層同時大幅上修 FY2026 全年展望：營收目標上修至 1.7 兆日圓（YoY+51.9%），優於原預期的 1.4-1.5 兆日圓，反映 CPU、ASIC 測試需求上修及訂單能見度達 18 個月；營益率目標 49.4%（YoY+5.2ppts）；EPS 目標 912 日圓（YoY+77%）。
核心技術／競爭優勢
- 全球 ATE 龍頭，SoC Tester（V93K）與 Memory Tester 雙產品線布局，AI 推論晶片（CPU、ASIC）測試需求為近期主要成長引擎
- 市佔率展望（2026-07-29 法說）：FY2026 SoC Tester 市場規模上修至 105-115 億美元（原估 87-95 億美元），Advantest 市占率有望自 66% 提升至 70%（YoY+4ppts），主要受惠 GPU、CPU、ASIC、Networking 領導地位；Memory Tester 市場規模上修至 25-30 億美元（原估 22-27 億美元），但 Advantest 市佔率因 NAND 非領導地位面臨逆風、下滑至 60% 以下，預計 FY2027 後隨新款 Memory Tester 推出逐步提升
- CPO（矽光子共同封裝）布局：於 CPO 領域有望擴大供應佔比，如 Insertion 1/2 測試環節，是 SoC Tester 之外另一成長題材
- 三年擴產計畫（FY2026-28）：目標年產能至少 10,000 台，2029 年後目標進一步上修至 15,000 台以上；下次法說有望說明更明確的產能展望
- 供應鏈交叉投資：2025 年初同時投資 TPRO.MI(technoprobe) 與 FORM.US(formfactor) 兩大探針卡龍頭，強化測試介面生態掌握度（vault 供應鏈頁交叉引用）
- 測試介面板 captive 生態：Advantest AIS 整合 R&D Altanova（測試板）與 Essai（socket），綁定 V93000 測試機生態系
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 相關客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| SoC Tester（V93K 系列） | AI GPU、CPU、ASIC、Networking 晶片測試 | 台灣 OSAT 廠（2026 封測設備採購金額佔比 37%，第一名）、2449_京元電（市） 等 |
| Memory Tester | HBM、DRAM 測試 | 記憶體大廠，客戶新廠擴充設備動能主要位於台灣、韓國、中國 |
| 測試介面板 / socket（Advantest AIS：Altanova + Essai） | 綁定 V93000 生態系的測試介面 | captive，內部供應 |
FY1Q26 產品別營收占比：SoC Tester 73%、Memory Tester 14%、Other Tester 5%、Service 8%（見圖表三）。FY1Q26 地區別營收占比：台灣 49%、南韓 19%、中國 18%（美國/日本/歐洲各占個位數，見圖表四）。
圖片 / 架構圖
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圖表一：FY2021-26 全球 ATE 設備市場規模（SoC Tester／Memory Tester，單位十億美元）；FY2026 SoC Tester 11.5＋Memory Tester 3（中信投顧，2026-07-30）
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圖表二：FY2023-26 Advantest ATE 設備市佔率；FY2026(F) SoC Tester 70%、Memory Tester 59%、Total Tester 65%（中信投顧，2026-07-30）
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圖表三：FY2Q24-1Q26 產品別營收佔比（Memory Tester／SoC Tester／Other Tester／Service）；FY1Q26 SoC Tester 占比 73%（中信投顧，2026-07-30）
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圖表四：FY2Q24-1Q26 地區別營收佔比（日本／美國／歐洲／台灣／中國／南韓／亞洲其他地區）；FY1Q26 台灣占比 49%（中信投顧，2026-07-30）
EPS 記錄
只放實績（A）。Advantest 會計年度（FY）與台灣曆年不同步，FY1Q 對應曆年 4-6 月。
| 季度 | EPS (日圓) | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| FY2025（全年） | 515 | — | 營收 1,129 億日圓（十億），毛利率 64.3%，營益率 44.2%，ROE 34.4% |
| FY1Q26 | 241 | +95.9% | 營收 3,675 億日圓(QoQ+12%、YoY+39.3%)，毛利率 69.6%，營益率 51.7%；優於中信投顧預期 156 日圓（差異+54.7%）、市場共識 162.7 日圓（差異+48.3%） |
EPS 預估
中國信託投顧模型（報告發布日：2026-07-30）；FY 為 Advantest 會計年度。
| 年度 | 中信投顧 EPS（日圓，報告日：2026-07-30） | 備註 |
|---|---|---|
| FY2026(F) | 967 | 營收 1,720 億日圓（十億），毛利率 68.0%，營益率 49.4%，YoY+77%（法說上修後，前次預期 715） |
| FY2027(F) | 1,160 | 營收 2,150 億日圓（十億），毛利率 70.5%，營益率 50.4% |
季度預估（中信投顧）：FY2Q26F 235 日圓、FY3Q26F 243 日圓、FY4Q26F 247 日圓、FY1Q27F 250 日圓、FY2Q27F 264 日圓、FY3Q27F 311 日圓、FY4Q27F 335 日圓。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 公司 guidance（2026-07-29 法說） | FY2026 展望大幅上修 | CPU/ASIC 測試需求上修、訂單能見度達 18 個月 | FY2026 營收上修至 1.7 兆日圓（YoY+51.9%，前次預期 1.4-1.5 兆），EPS 912 日圓（YoY+77%，前次/中信預期 642/715） |
| 中信投顧（2026-07-30） | PER 目標價法 | 2027 年預估 EPS 1,160 日圓給予 35 倍 PER | 目標價 40,000 日圓，買進評等 |
| 中信投顧（2026-07-30） | FY2026 財測上修（法說後調整） | 營收上修13.2%、毛利率+1.6ppts、EPS上修35.2%（715→967） | 詳見圖表六年度財報與預估差異 |
| 公司 guidance（2026-07-29 法說） | FY2026 SoC/Memory Tester 市場規模上修 | SoC Tester TAM 105-115億美元（原87-95億）、Memory Tester TAM 25-30億美元（原22-27億） | Advantest SoC市占率66%→70%目標；Memory市占率面臨逆風降至60%以下 |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中國信託投顧（李柏賢） | 2026-07-30 | 買進（維持） | 40,000 日圓（前次：無，首次覆蓋區間內首度給價） | 2027E EPS 1,160 日圓 × 35x PER | 報告_中信_Advantest6857_20260730 |
前日收盤價 27,545 日圓，潛在漲幅 45.22%；本益比（TTM）53.45x，股價淨值比（LYR）25.11x，殖利率 0.21%（中信投顧，2026-07-30）。
供應鏈位置
- 同業 / 競爭：TER.US(teradyne)（全球 ATE 第二大廠，兩者共同受惠 AI 測試需求成長）
- 探針卡策略投資：TPRO.MI(technoprobe)、FORM.US(formfactor)（2025 年初交叉投資兩大探針卡龍頭，強化測試介面生態掌握度）
- 下游 OSAT／封測客戶：2449_京元電（市）（Google Axion N4A FT 採用 Advantest ATE + 鴻勁 handler）、台灣 OSAT 廠（2026 封測設備採購金額佔比第一名 37%）
- Handler 生態互補：7769_鴻勁精密（市）（Advantest handler 業務占比 <5%，屬配角定位，實務上與鴻勁 FT handler 搭配使用）
- 所屬供應鏈：供應鏈_半導體測試硬體
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| TER.US(teradyne) | 同業 / 競爭 | 全球 ATE 雙雄，Advantest 全球第一、Teradyne 第二 |
| TPRO.MI(technoprobe) | 策略投資 | 2025 年初投資，強化探針卡測試介面生態掌握度 |
| FORM.US(formfactor) | 策略投資 | 2025 年初投資，與 Technoprobe 並列兩大探針卡策略布局 |
| 2449_京元電（市） | 下游客戶 | Google Axion N4A FT 測試採用 Advantest ATE + 鴻勁精密 handler 組合 |
| 7769_鴻勁精密（市） | Handler 生態互補 | Advantest handler 業務占比 <5%，實務上與鴻勁 FT handler 搭配使用（非直接競爭） |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-07-29 | FY1Q26 法說：營收/獲利創歷史新高，超中信投顧預期 | 法說 | ⭐⭐⭐ | 營收3,675億日圓(YoY+39.3%)、EPS 241日圓(YoY+95.9%) |
| FY2026（全年） | 管理層大幅上修 FY2026 展望 | 節奏調整 | ⭐⭐⭐ | 營收上修至1.7兆日圓(YoY+51.9%)、EPS上修至912日圓(YoY+77%)；訂單能見度達18個月 |
| FY2026-28 | 三年擴產計畫，年產能目標至少10,000台 | 擴產 | ⭐⭐⭐ | SoC Tester市占率目標70%(YoY+4ppts) |
| 2029年後 | 年產能目標上修至15,000台以上 | 擴產 | ⭐⭐ | 下次法說有望說明更明確產能展望 |
| FY2027 後 | Memory Tester市占率隨新款設備推出逐步提升 | 節奏調整 | ⭐⭐ | 現階段因NAND非領導地位面臨逆風、市占率降至60%以下 |
→ 跨公司比較詳見 時程_2026_半導體測試介面
關鍵 Claim
| Claim | 類型 | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|---|
| FY2026 營收展望上修至1.7兆日圓(YoY+51.9%)，訂單能見度達18個月 | fact（公司法說） | 報告_中信_Advantest6857_20260730 | 2026-07-29 | 高 |
| FY2026 SoC Tester市場規模上修至105-115億美元，Advantest市占率目標70% | estimate（公司法說＋券商推估） | 報告_中信_Advantest6857_20260730 | 2026-07-29 | 中高 |
| 2026年台灣OSAT廠封測設備採購中，Advantest V93K採購金額佔比37%、排名第一 | analyst | 報告_中信_Advantest6857_20260730 | 2026-07-30 | 中（來源未附原始統計方法） |
| Memory Tester市占率因NAND非領導地位面臨逆風，將下滑至60%以下 | analyst | 報告_中信_Advantest6857_20260730 | 2026-07-30 | 中 |
風險與注意事項
- AI GPU、ASIC 需求不如預期
- AI 客戶採用第二供應商（Advantest 面臨 Teradyne 等競爭者切入風險）
- Memory Tester 業務因 NAND 非領導地位，市佔率具下滑壓力，需觀察 FY2027 後新款產品能否扭轉
來源
- 報告_中信_Advantest6857_20260730 — 中國信託投顧（李柏賢），2026-07-30；FY1Q26 法說後更新報告，含財測全表、市場規模與市占率預估、產能規劃、估值