基本資料
正文科技（Sercomm）傳統以網通設備起家，主要產品涵蓋 WiFi 路由器、5G FWA、Cable Modem、衛星通訊模組，供應電信運營商。近年啟動兩大商業模式轉型：① 從設備商間接供應轉為直供電信運營商（高毛利）；② Beyond Operator，跨入數據中心、CSP 及 AI 應用，核心題材為高階光模組（800G/1.6T）。
三年前即開始規劃高階光模組產線，是台灣少數具自主無塵室產線、光學對準技術的網通廠，2027 年預計進入量產階段。
來源：活動_4906_正文_元富夏季論壇memo_20260529
核心技術／競爭優勢
- 高頻/RF 技術底蘊：台灣網通產業 RF 與高頻技術能量強，800G/1.6T 光模組屬高頻技術，是正文長期積累強項。
- 光纖寬頻接取設備：台灣最大出貨量供應商（2.5G/10G PON），電信客戶推薦正文跨入光模組。
- 無塵室 + 高階半導體封裝 / 光學對準：800G 以上光模組需要與 400G 以下完全不同的製程條件，正文五股廠已完成前段建置（去年底），後段（FAU 光學對準）預計 2026 年底完成，技術門檻構成護城河。
- LPO/LRO 差異化：主推 LPO（無 DSP，低功耗、省電）與 LRO（接收端用 DSP，負擔減半）類型，有別於中際旭創主推 DSP-based PO 光模組；與以色列 NEOTONIC 合作 1.6T LPO 方案，已於 2026/5 發表，受 CSP 高度關注。
- 轉投資強化光學技術：
- 威世波（7930，2026-07-16 登錄興櫃）：雷射二極體（laser diode）設計；正文協助生產整支光模組；正文持股約 21%（2026-07）
- 普羅通訊：LoRa 產品；與韓國光通訊技術公司合作
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 相關客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| WiFi 6/7/8 路由器 | 電信運營商客戶宅寬 | 全球電信運營商（北美佔 61%、歐洲 25%） |
| 5G 毫米波 FWA | 印度固定無線接取（國家標準制定中，H2 通過） | 印度 Tier 1/2 運營商；歐美運營商關注中 |
| Cable Modem（DOCSIS 3.1/4.0） | 有線電視寬頻升級，預計 2030 年前仍有大量出貨 | Cable 電信運營商 |
| 衛星通訊模組 | 第五代衛星相關產品 | 電信運營商 |
| 100G 以下光模組（1G/2.5G/10G/40G） | 電信 / 企業 / 低階數據中心 | 電信客戶；越南廠生產，年出貨量近百萬套 |
| 高階光模組（800G/1.6T，LPO/LRO） | AI 資料中心高速傳輸 | 大型 CSP（MB/AWS/Amazon/NVIDIA/微軟，認證中） |
| 數據中心寬頻網路設備 | 數據中心環境網路 | CSP / 數據中心 |
| 邊緣 AI SOM（中/小型） | 邊緣運算、無人機、醫療設備、穿戴 | 企業/工業市場 |
| 邊緣 AI 盒子 | 即時監控、工業管理、商業應用 | 企業用戶 |
| LoRa 產品（普羅通訊代工） | IoT 低功耗廣域網路 | IoT 客戶 |
光模組技術分層
- 100G 以下（越南廠）：傳統 SMT + TOSA/ROSA 組裝，門檻較低，年出貨近百萬套
- 400G 以下：製程接近傳統，台灣廠商多能做
- 800G/1.6T（台灣五股廠）：需無塵室 + 高階半導體封裝 + 精密光學對準（FAU），門檻高；正文正建置產線，台灣具自主產線者極少
圖片 / 架構圖
flowchart TD
subgraph 傳統網通（轉型中）
A[WiFi 6/7/8]
B[5G FWA 毫米波]
C[Cable Modem]
D[衛星模組]
end
subgraph 光通訊（核心成長）
E[100G以下光模組<br>越南廠 年近百萬套]
F[800G/1.6T 光模組<br>五股廠 LPO/LRO<br>⭐ 2027量產]
end
subgraph AI應用
G[邊緣AI SOM]
H[邊緣AI盒子]
end
F -->|合作| I[以色列 NEOTONIC<br>1.6T LPO]
F -->|轉投資| J[威世波 雷射二極體]
F -->|認證進行中| K[MB / AWS / Amazon<br>NVIDIA / 微軟]
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月營收（近 24 個月）
下次公布11/9（一）–11/10（二） 10月營收 預估：可能 11/9–11/10 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心中）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-12 | 19.3 | — | +40.8% | 本站推算† |
| 2026-11 | 17.0 | — | +50.5% | 本站推算† |
| 2026-10 | 16.8 | — | +55.3% | 本站推算† |
| 2026-09 | 16.4 | -0.5% | +23.8% | |
| 2026-08 | 16.5 | +6.6% | +56.1% | |
| 2026-07 | 15.5 | +29.9% | +32.2% | |
| 2026-06 | 11.9 | -6.1% | -5.2% | |
| 2026-05 | 12.7 | +10.6% | -11.9% | |
| 2026-04 | 11.5 | +5.4% | -23.2% | |
| 2026-03 | 10.9 | +24.4% | -39.8% | |
| 2026-02 | 8.77 | -22.8% | -45.6% | |
| 2026-01 | 11.4 | -17.3% | -34.4% | |
| 2025-12 | 13.7 | +21.5% | -34.4% | |
| 2025-11 | 11.3 | +4.7% | -42.8% | |
| 2025-10 | 10.8 | -18.6% | -46.4% | |
| 2025-09 | 13.3 | +25.4% | -19.0% | |
| 2025-08 | 10.6 | -9.7% | -50.0% | |
| 2025-07 | 11.7 | -6.9% | -51.6% | |
| 2025-06 | 12.6 | -12.7% | -52.4% | |
| 2025-05 | 14.4 | -3.5% | -43.9% | |
| 2025-04 | 15.0 | -17.4% | -37.5% | |
| 2025-03 | 18.1 | +12.4% | -25.0% | |
| 2025-02 | 16.1 | -6.9% | +0.3% | |
| 2025-01 | 17.3 | -17.2% | -0.2% | |
| 2024-12 | 20.9 | +5.8% | -3.8% | |
| 2024-11 | 19.8 | -1.9% | +3.6% | |
| 2024-10 | 20.1 | +22.8% | +10.6% |
2026 年已公布累計 115.6 億元；全年推算 168.7 億元（YoY +2.3%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
財務重點（2026Q1 / 近期）
| 指標 | 說明 |
|---|---|
| 2026Q1 營收 | 與去年同期持平；轉型調整延續至 H1 |
| 毛利率壓力來源 | ① 原物料漲價未完全轉嫁；② 高階產線建置前成本壓縮（設備/人員）；③ 商業模式轉型磨合 |
| 現有網通毛利率 | 約 10–15% |
| 高階光模組預期毛利率 | 三成以上（自製與代工均適用） |
| 去年特殊損失（一次性） | 匯率損失 + 崑山廠停運設備減損；本業仍維持獲利 |
逐字稿單價說明
Memo 出現「800G 約 1,000 萬美元、1.6T 達 1,500 萬美元一支」——光模組單支單價不可能達千萬美元，此為 AI 逐字稿轉錄錯誤，不採用此數字。高階光模組單價確實顯著高於傳統網通，毛利率三成以上（管理層確認）。
EPS 記錄
待補（論壇來源未揭露歷年 EPS 數字）
EPS 預估
待補
目標價與評等
待補
風險與注意事項
風險
- 認證未通過：CSP 產品功能認證 + 產線稽核若未能在 2026H2 完成，2027 量產將延遲。
- 中際旭創競爭：量已達兆元人民幣市值，出貨量遠超正文，轉單時程與規模仍有不確定性。
- 逐字稿單價存疑：「800G 1,000 萬美元」等單價明顯為轉錄錯誤，不納入財務推算。
- 產能擴張執行：設備交期超過一年，工廠建置需兩年；擴產速度受制於設備取得與工程進度。
- 轉型陣痛期延長：商業模式調整磨合 + 原物料漲價未轉嫁 + 高階產線前期成本，預計壓縮毛利至 2026H1；若 H2 未能如期改善，市場信心受衝擊。
- 印度 FWA 延遲：原定 H1 通過的國家標準延後至 H2，出貨節奏同步延遲。
公司行事曆
- 10/13週二營收9月營收公布營收 16.43 億、年增 +23.8%、月增 -0.5%
- 今天 2026-11-08
- 11/09週一營收10月營收（預估 11/9–11/10）可能 11/9–11/10 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心中）
- 12/09週三營收11月營收（預估 12/3–12/9）可能 12/3–12/9 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心中）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026/5 | 與以色列 NEOTONIC 合作發表 1.6T LPO 光模組 | 技術發表 | ⭐⭐⭐ | 低功耗、省電；CSP 高度關注 |
| 2026Q3 | 國際大客戶前段廠審核（audit） | 認證里程碑 | ⭐⭐⭐ | MB/AWS 等產品 + 產線認證啟動 |
| 2026Q4 | 後段產線就緒；小量出貨給客戶 POC 驗證 | 小量出貨 | ⭐⭐⭐ | 200 萬支產能目標年底達成 |
| 2026H2 | 印度 5G 毫米波 FWA 國家標準通過 | 法規催化劑（estimate） | ⭐⭐ | 標準通過後 Tier 1/2 運營商開始建設 |
| 2026H2 | 第二代數據中心寬頻網路設備推出 | 新品放量 | ⭐⭐ | 毛利率高於平均 |
| 2026H2 | CSP（MB/AWS/Amazon/NVIDIA/微軟）認證進行 | 認證（estimate） | ⭐⭐⭐ | 產品功能驗證 + 產線稽核 |
| 2027 | 高階光模組量產出貨 | 量產里程碑 | ⭐⭐⭐ | 以 200 萬支/年為初始，達標後複製擴產 |
| 2027+ | 擴產至 500 萬 → 1,000 萬支 | 產能擴張（estimate） | ⭐⭐⭐ | 客戶表示產能越大給訂單越多 |
供應鏈位置
- 上游光學組件：以色列 NEOTONIC（LPO 方案）、威世波（雷射二極體）、韓國光通訊技術公司
- 生產：100G 以下光模組在越南廠；800G/1.6T 在台灣五股廠（無塵室 + 光學對準）
- 下游 / 客戶：電信運營商（北美 61%、歐洲 25%）、CSP（MB/AWS/Amazon/NVIDIA/微軟）
- 競爭同業：中際旭創（以 DSP-based PO 為主，正文偏 LPO/LRO，錯位競爭）
- 所屬供應鏈：供應鏈_光通訊
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 7930_威世波（興） | 轉投資 / 技術合作 / 供應商 | 雷射二極體設計；正文代工整支光模組；正文持股約 21%，1Q26 威世波營收成長部分來自成為正文新供應商 |
| 普羅通訊 | 轉投資 | LoRa 產品；正文代工生產 |
| 以色列 NEOTONIC | 策略合作 | LPO 1.6T 方案，低功耗省電，受 CSP 矚目 |
| 中際旭創 | 主要競爭對手 | 大陸廠，以 PO 模組為主，市值逾兆人民幣；正文以 LPO/LRO 錯位競爭 |
去中化轉單背景
美國 FCC 希望關鍵通訊組件不在大陸生產且無陸資參與。目前 CSP 無法立即轉單，但佈局意願明確，台灣有機會承接，認證完成後量產訂單才能落地。
產業數據參考
| 指標 | 數值 | 來源 / 說明 |
|---|---|---|
| 光模組全球需求 | 2020 約 1 億支 → 2030 約 10 億支 | 論壇 2026-05-29 |
| 前十大 CSP 2026 年 capex | 約 8,300 億美元（YoY CAGR 7.9%） | 論壇 2026-05-29 |
| 四大數據中心 2030 年 capex | 約 1.7 兆美元 | 論壇 2026-05-29 |
| 邊緣 AI SOM CAGR（2025–2035） | 14.5% | 論壇 2026-05-29 |
| 光模組相關股本益比 | 美國 >100x、大陸約 67x（中際旭創 ~76x） | 論壇 2026-05-29 |