報告_富邦_低軌衛星產業_20261001

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檔名	size	分類	親眼所見內容
`報告_富邦_低軌衛星產業_20261001_005.png`	77KB	真資料圖	圖表5 SpaceX 潛在市場規模長條圖：Space-Enabled Solutions US$370B、Starlink Broadband US$870B、Starlink Mobile US$740B、AI Infrastructure US$2.4T、Consumer Subscriptions US$760B、Digital Advertising US$600B、Enterprise Applications US$22.7T，合計 Total Addressable Market US$28.5T；下方分組 Space US$370B、Connectivity US$1.6T、AI US$26.5T
`報告_富邦_低軌衛星產業_20261001_006.png`	102KB	真資料圖	圖表6 SpaceX 投影片「Evolving connectivity to compute」：Starship V3（每次發射 100 Metric Tons of Capacity）、Starlink V3 演進到 AI Satellite；Reduce & Delete 為 Backhaul antennas、Large battery、Modem；Keep 為 Ion propulsion、Intersatellite lasers、Flight computer、Reaction wheels、Solar actuators；Add 為 AI compute、More solar、Larger radiator
`報告_富邦_低軌衛星產業_20261001_002.png`	29KB	未 Read	<40KB 預設小圖（報告圖表2，來源 SpaceX）
`報告_富邦_低軌衛星產業_20261001_003.png`	27KB	未 Read	<40KB 預設小圖（報告圖表，來源 SpaceX、Amazon LEO；對應發射量圖表3）
`報告_富邦_低軌衛星產業_20261001_004.png`	23KB	未 Read	<40KB 預設小圖（報告圖表4，來源 SpaceX、Starlink）

原始內容

Fubon Research

2026年 10月1 日

優於大盤

資料來源：Google

林茂揚

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低軌衛星產業

SpaceX處於V3衛星轉換過渡期

SpaceX處於V3衛星轉換過渡期，未來星艦商用化將重啟成長動能

SpaceX旗下星鏈(Starlink)3Q26低軌衛星發射量YOY下滑18.8%。
SpaceX星艦完成第14次試飛，並成功佈署26顆Starlink V3 衛星。
看好個股包括SpaceX(SPCX US)、昇達科(3491TT)、華通(2313TT)及穩懋 (3105TT)等。

SpaceX旗下星鏈(Starlink)3Q26低軌衛星發射量YOY下滑18.8%

3Q26 SpaceX旗下星鏈(Starlink)低軌衛星發射數量為598顆，QOQ下滑11.1%， YOY 下滑 18.8%，低於我們預期，累計前 9 月數量達 2,165 顆，YOY-3.2%，而 3Q26 發射數量低於預期，除同 2Q26 為拓展網路容量，強化無線電頻率性能加大天線尺寸及更多備用元件，單顆重量提升，加上較密集的高傾角發射必須減少搭載數量因素外，另衛星處於V3轉換過渡期為另主要因素；另一低軌衛星營運商Amazon LEO 3Q26 單季發射量 29 顆，較 2Q26 的 155 顆及同期的 75 顆下滑 81%、61%，主要是藍色起源(Blue Origin)5/28日New Glenn火箭發射爆炸，發射台嚴重損毀，修復工程耗時。短期來看發射量成長低於預期，唯後續在 Starship 商用、D2C 及太空 AI 發展下，中長期大幅增長格局不變。富邦最新估計 2026~2028 年歐美低軌衞星發射量分別為 3,398、3,760 及 7,360 顆，YOY 成長 0.3%、10.7%及 95.7%，如圖表3。

SpaceX星艦第14次試飛完成，並成功在軌道上佈署26顆Starlink V3 衛星

SpaceX 的「星艦（Starship）」火箭於9/28 日進行第14次試飛，於當地時間早上 8點49分（台灣時間晚間8點49分）升空，其中超重型助推器(Super Heavy)在基地外海順利軟著水，相對前一次大幅改善，至於上層 Starship 方面，雖一度出現引擎異常，後在任務控制中心檢查星艦系統及飛行數據後執行入軌，並成功在軌道上佈署26枚Starlink V3 衛星，且再次完成大氣層重返與水面濺落，完全達到此次試飛重點目標。由於此次 SpaceX 第 14 次試飛完成，且順利佈署 V3 衛星，對產業發展可謂再向前邁進一大步。

第三代星艦成功商用及同時回收助推器和太空船將是關鍵轉淚點

第三代星艦設計運載能力超過 100 噸，且可同時回收助推器和太空船，並計劃於 2026 年底前實現完全可重複使用，屆時發射單位成本將大幅下降，由每公斤數千美元降至數百美元，甚至未來目標達 200 美元以下，而成本下降預期將可使未來衛星部署量激增，同時也是將其 AI 衛星送上太空，完成未來太空運算不可或缺的重要拼圖之一。

除看好SpaceX外，台灣相關供應鏈主要推薦個股包括昇達科、華通及穩懋。

短期逆風無礙長多發展，我們持續正向看待 LEO 產業發展及供應鏈受惠個股，現階段我們主要推薦標的，包括美股SpaceX(SPCX US)，另台股中微波通訊昇達科 (3491TT)、PCB太空板王華通(2313TT)及PA穩懋(3105TT)。

富邦低軌衛星產業追蹤個股評價表

資料來源：富邦投顧預估整理、備註：啟碁CB緘默期間不出具相關分析

公司	股票代號	9/30 - 評等	9/30 - 收盤價(元)	9/30 - 目標價(元)	EPS (NT$) - FY25	EPS (NT$) - FY26F	EPS (NT$) - FY27F	PE (x) - FY25	PE (x) - FY26F	PE (x) - FY27F	PB (x) - FY25	PB (x) - FY26F	PB (x) - FY27F
SpaceX	SPCX US	買進	150.9	183.0	-0.72	-0.64	1.94	NA	NA	77.8	NA	9.6	9.9
昇達科	3491TT	買進	1,500	1,900	7.5	19.1	42.2	199.1	78.6	35.6	28.5	23.1	15.6
台光電	2383TT	買進	4,935	6,660	40.9	115.7	222.1	120.7	42.7	22.2	35.0	16.4	10.9
華通	2313TT	買進	226.5	320.0	5.3	7.4	14.1	42.6	30.7	16.0	5.8	4.5	3.7
穩懋	3105TT	買進	542	500.0	4.0	8.1	11.0	135.5	66.8	49.1	5.5	6.4	5.8

圖表1：低軌衛星相關廠商營收佔比	圖表1：低軌衛星相關廠商營收佔比	單位：%	單位：%
產業	個股	2026F	2027F
射頻元件	昇達科	70~80%	80~90%
CCL	台光電	6	6
PCB	華通	22	23
PA	穩懋	10~15%	15~20%

資料來源：富邦投顧整理。

資料來源：SpaceX、富邦投顧整理。

資料來源：SpaceX、Amazo LEO富邦投顧整理。

資料來源：Space X 、Starlink，富邦投顧整理。

圖表5：SpaceX潛在市場規模

資料來源：SpaceX，富邦投顧整理。

圖表6：SpaceX AI Satellite