基本資料
和碩聯合科技（Pegatron，4938.TW，TWSE 上市）為 2008 年自華碩（ASUS）分割成立的 EMS/ODM 大廠。主要業務涵蓋消費性電子組裝（智慧型手機，Apple iPhone 為最大客戶之一）、NB ODM、桌機、伺服器與網通設備、車用電子。近年 Computing 部門產品組合逐步從 NB 轉向 server 業務。Morgan Stanley 2026-06-10 報告維持 Equal-weight，目標價 NT$85。
產品與應用
| 產品 / 服務 |
應用 |
觀察重點 |
| iPhone / 智慧手機組裝 |
消費性電子 |
Apple 為最大客戶；出貨節奏追蹤新機週期 |
| NB ODM |
筆記型電腦 |
占比逐步收縮，重心轉向 server；YoY -26%（2026-05） |
| 伺服器 / 網通 |
AI server、資料中心、網通設備 |
Computing 部門轉型重心，NB guidance 已不再提供 |
| 車用電子 |
車用 ADAS / 車載 |
中長期成長動能 |
圖片 / 架構圖
圖說：和碩 NB 出貨量與股價走勢對比（Morgan Stanley Exhibit 1，2026-06-10）。
月營收追蹤
- 5 月營收：NT$96B（MoM +10%，YoY +12%）
- 4+5 月合計：達 2Q26e NT$316B（+30% QoQ / +18% YoY）的 58%；相對 MS 估計偏低，大致符合街頭估計
- 5 月 NB 出貨：0.575M 台（MoM +10%，YoY -26%），低於 MSe 約 8%
- 出貨低於預期主因：記憶體、甚至 CPU 採購困難（尤其較小 PC OEM）；加上 1Q 拉貨提前。
來源：260610_4938_和碩_ms_pegatron
關鍵變化
和碩自此不再提供 NB 出貨量 guidance，因 Computing 組合重心轉向 server 業務。NB 低於預期主因記憶體、甚至 CPU 採購困難（尤其較小 PC OEM），加上 1Q 拉貨提前。
EPS 預估
目標價與評等
| 券商 |
報告發布日 |
評等 |
目標價 |
評價基礎 |
來源 |
| Morgan Stanley |
2026-06-10 |
Equal-weight |
NT$85（-10% downside） |
收盤價（6/10/2026）NT$94.80 |
260610_4938_和碩_ms_pegatron |
時間軸
| 時間 |
事件 |
類型 |
重要性 |
備註 |
| 2026-05 |
月營收 NT$96B（MoM +10%，YoY +12%）；5 月 NB 出貨 0.575M 台（MoM +10%，YoY -26%），低於 MSe 約 8% |
月營收 |
⭐⭐ |
出貨低於預期主因：記憶體、甚至 CPU 採購困難（尤其較小 PC OEM）；加上 1Q 拉貨提前；來源 260610_4938_和碩_ms_pegatron |
| 2026-06-10 |
Morgan Stanley 維持 Equal-weight，目標價 NT$85（-10% downside） |
評等 |
⭐⭐ |
收盤價（6/10/2026）NT$94.80；來源 260610_4938_和碩_ms_pegatron |
供應鏈位置
- 所屬供應鏈：供應鏈_Vera_Rubin_NVL72機櫃（和碩在 GB rack 供應中占比偏低）
- 本質為 EMS/ODM，主流業務為消費電子（iPhone）與 NB；server / AI 業務為中期轉型方向
- MS 評等 Equal-weight，相對同業鴻海（OW）、廣達（OW）、緯創（OW）偏中性
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來源