基本資料
中釉成立於 1974 年、1996 年掛牌上市（TWSE），營運總部在新竹，生產據點含中國 3 廠、孟加拉 1 廠、印度 1 廠，業務據點橫跨亞洲。三大事業群：陶瓷事業（色料、防滑釉、成釉、功能釉、矽酸鋯）、建材事業（玉晶石結晶化玻璃、玉晶石薄板、隔熱節能礦物塗料）、新材料事業（玻璃陶瓷螢光片、低介電類晶玻璃陶瓷基板、固態電池用電解質隔離膜）。產品組合以色釉料約 70%、玉晶石約 9%、其他約 21% 為主，獲利中樞仍在傳統釉料與建材；與半導體／AI 主線的連結來自新材料事業的「類晶玻璃陶瓷基板」（先進封裝候選材料，研發階段、無營收貢獻）與車用螢光玻璃片，故以追蹤題材方式建頁。
- 股本 16.70 億元、市值約 80 億元、每股淨值 17.54 元、現金股息配發率 131.58%（群益，2026-10-01）。
- 資料來源：報告_群益_中釉1809_20261001（群益投顧，2026-10-01）；上市別依該報告「1996 年掛牌上市」記載，建議日後以公開資訊觀測站覆核。
核心技術／競爭優勢
- 類晶玻璃陶瓷基板（LTCC 路線）：以低溫共燒陶瓷技術在約 850~900℃ 燒結，兼具玻璃緻密性與平整度、陶瓷耐熱與高強度；低介電（Low Dk/Df）、熱膨脹係數可調校至趨近矽、高熱傳導、高溫不熱降解；可解決 ABF 載板高溫下晶片翹曲、焊點斷裂與鑽孔碎裂問題（群益論述，2026-10-01）。
- 螢光玻璃片：玻璃陶瓷螢光片用於汽車車燈，已導入中國電動車主流高階車款，並打入韓國及北美車燈供應鏈（群益，2026-10-01）。
- 陶瓷釉：整合當地原料資源，競爭對手為中國、義大利、西班牙釉藥廠；已導入 AI 技術於磁磚圖紋設計。
產品與應用
| 產品 / 服務 |
應用 |
觀察重點 |
| 色釉料／陶瓷成釉 |
磁磚、陶瓷釉藥 |
占營收約 70%；2Q26 鋯砂報價調漲約 15~20%、可部分轉嫁；越南分公司 08/2026 投產成釉、4Q26 小量出貨 |
| 玉晶石（結晶化玻璃）／礦物節能塗料 |
建築材料 |
占營收約 9%；已與 T3 航站、A14 捷運站、ASML 林口廠、台中 BMW 展示中心等簽約 |
| 玻璃陶瓷螢光玻璃片 |
汽車車燈 |
1-8 月出貨量 YoY+49%，訂單能見度至 4Q26；月產能約 20KK→2026 年底上看 50KK，4Q26 擴廠 |
| 類晶玻璃陶瓷基板 |
CoPoS 中介層／封裝載板、CPO 光收發模組、車用雷達／LiDAR |
研發階段，與日本山村硝子共同開發；首階段送樣尺寸 310×310mm，目標 510×515mm 以上 |
| 固態電池電解質隔離膜 |
全固態電池 |
送樣測試階段，接洽電池廠；日本大廠預計最快 2028 年推出全固態電池產品 |
月營收（近 24 個月）
下次公布11/9（一） 10月營收 預估：可能 11/9 公布（近 6 次有 6 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|
| 2026-12 | 2.65 | — | +17.1% | 本站推算† |
| 2026-11 | 2.26 | — | +21.9% | 本站推算† |
| 2026-10 | 2.35 | — | +4.8% | 本站推算† |
| 2026-09 | 2.28 | +7.7% | +5.9% | |
| 2026-08 | 2.12 | +5.2% | -4.1% | |
| 2026-07 | 2.02 | -0.6% | -9.9% | |
| 2026-06 | 2.03 | +6.3% | +4.5% | |
| 2026-05 | 1.91 | -11.6% | +1.0% | |
| 2026-04 | 2.16 | +13.7% | -10.7% | |
| 2026-03 | 1.90 | +11.2% | -14.7% | |
| 2026-02 | 1.71 | -26.3% | +1.1% | |
| 2026-01 | 2.32 | +2.4% | +25.9% | |
| 2025-12 | 2.26 | +21.8% | -4.9% | |
| 2025-11 | 1.86 | -17.2% | -12.3% | |
| 2025-10 | 2.25 | +4.2% | +16.2% | |
| 2025-09 | 2.16 | -2.5% | +13.9% | |
| 2025-08 | 2.21 | -1.1% | +19.7% | |
| 2025-07 | 2.24 | +15.2% | +19.1% | |
| 2025-06 | 1.94 | +2.7% | -15.9% | |
| 2025-05 | 1.89 | -21.8% | -13.7% | |
| 2025-04 | 2.42 | +8.5% | +42.6% | |
| 2025-03 | 2.23 | +31.9% | +6.6% | |
| 2025-02 | 1.69 | -8.3% | +14.4% | |
| 2025-01 | 1.84 | -22.6% | -21.5% | |
| 2024-12 | 2.38 | +12.3% | +14.7% | |
| 2024-11 | 2.12 | +9.6% | +1.8% | |
| 2024-10 | 1.93 | +2.1% | -6.2% | |
2026 年已公布累計 18.4 億元；全年推算 25.7 億元（YoY +2.9%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
月營收追蹤
| 月份 |
營收 |
MoM |
YoY |
備註（歸因／來源） |
| 2026-08 |
NT$2.12 億 |
+5.18% |
-4.13% |
與群益原預期 2.10 億差異約 +0.9%，主因螢光玻璃片出貨；1-8 月累計 NT$16.15 億（YoY-1.81%）（群益，2026-10-01） |
EPS 記錄
| 季度 |
EPS (元) |
YoY |
備註 |
| 2Q26 |
0.04 |
— |
營收 6.10 億、毛利率 21.31%、營業利益 0.12 億、稅後純益 0.07 億 |
| 1Q26 |
0.05 |
— |
營收 5.92 億、毛利率 19.37%、稅後純益 0.09 億 |
| 4Q25 |
0.08 |
— |
營收 6.37 億、毛利率 21.38% |
| 3Q25 |
0.03 |
— |
營收 6.60 億、毛利率 18.68% |
來源：報告_群益_中釉1809_20261001，群益投顧，2026-10-01。
EPS 預估
| 年度 |
群益 EPS（報告日：2026-10-01） |
備註 |
| 2026E |
0.50 |
營收 25.25 億（YoY+1.09%）、毛利率 22.24%、稅後純益 0.84 億（+161.80%） |
| 2027E |
1.16 |
營收 29.21 億（YoY+15.69%）、毛利率 24.07%、稅後純益 1.94 億（+130.79%） |
| 2028E |
1.89 |
營收 33.09 億（YoY+13.28%）、毛利率 25.05%、稅後純益 3.15 億（+62.37%） |
EPS 以股本 16.70 億元計算；3Q26F 0.16、4Q26F 0.25、1Q27F 0.14、2Q27F 0.20、3Q27F 0.35。
財測假設
| 來源（日期） |
模型 / 推導鏈 |
關鍵假設 |
產出 |
| 群益投顧（2026-10-01） |
螢光玻璃片出貨成長 → 產品組合改善 → 毛利率逐季提升 |
螢光玻璃片訂單能見度至 4Q26、年底月產能上看 50KK（現約 20KK）並於 4Q26 擴廠；2H26 毛利率逐季提升；鋯砂漲價可部分轉嫁；越南成釉 4Q26 起小量出貨；類晶玻璃陶瓷基板未計入量產貢獻（研發階段） |
2026E 營收 25.25 億／EPS 0.50；2027E 營收 29.21 億／EPS 1.16；TP NT$53 |
目標價與評等
| 券商 |
報告發布日 |
評等 |
目標價 |
評價基礎 |
來源 |
| 群益投顧 |
2026-10-01 |
Trading Buy（維持） |
NT$53（3 個月與 12 個月）；前日收盤價 NT$47.85（前次：2026-06-24 Trading Buy、股價 53.90；2026-06-10 Trading Buy、股價 56.30，目標價未揭露） |
2027 年 PBR 2.75x |
報告_群益_中釉1809_20261001 |
成長動能／催化劑
螢光玻璃片擴產（群益，2026-10-01）
- 2H26 進入車燈產業旺季，3Q26 需求量較 1H26 顯著提升；公司表示 4Q26 將有擴廠計畫；預估 2H26 毛利率逐季提升（3Q26F 22.54%、4Q26F 25.25%）。
類晶玻璃陶瓷基板開發（群益，2026-10-01）
- 已通過工研院小量初步測試，小量鑽孔無碎裂；主要困難為如何製作大片封裝（初期符合 6~8 吋基板尺寸），持續開發 510×515mm 以上大面積；市場對玻璃陶瓷基板需求可觀、廠商持續關注，但仍屬產品開發階段，無量產時程揭露。
風險與注意事項
- 本業為釉料與建材，獲利占比最高的色釉料與玉晶石與半導體主線無直接關聯；2026E 稅後純益僅 0.84 億，題材（玻璃陶瓷基板）與營收貢獻之間落差大。
- 類晶玻璃陶瓷基板仍在研發、尺寸與量產仍有 TGV 加工碎裂與大片製作難題，客戶驗證與量產時程未揭露；與玻璃芯基板屬不同材料路線，不宜直接類比。
- 鋯砂等原料漲價、2026 年 1-8 月營收 YoY-1.81%、毛利率僅約 19~22%。
- 評等為 Trading Buy（3 個月目標價 NT$53，隱含潛在報酬約 11%），短線交易性質。
公司行事曆
- 10/13週二營收9月營收公布營收 2.28 億、年增 +5.9%、月增 +7.7%
- 今天 2026-11-08
- 11/09週一營收10月營收（預估 11/9）可能 11/9 公布（近 6 次有 6 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
- 12/09週三營收11月營收（預估 12/8–12/9）可能 12/8–12/9 公布（近 6 次有 6 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 |
事件 |
類型 |
重要性 |
備註 |
| 2026-06 |
越南分公司成立，取得 IRC、ERC |
擴產 |
⭐⭐ |
群益，2026-10-01 |
| 2026-08 |
越南分公司開始投產陶瓷成釉，樣品送客戶測試 |
擴產 |
⭐⭐ |
群益，2026-10-01 |
| 2026Q4 |
越南成釉小量出貨；螢光玻璃片擴廠計畫；月產能朝 50KK |
擴產 |
⭐⭐ |
群益，2026-10-01 |
| 2026Q4 末前 |
類晶玻璃陶瓷基板第一階段 310×310mm 可送樣客戶驗證，持續開發 510×515mm 以上大尺寸 |
新產品 |
⭐⭐ |
研發階段、無量產時程；群益，2026-10-01 |
供應鏈位置
- 所屬環節：#環節/先進封裝材料（候選，玻璃陶瓷基板）；本業為陶瓷原料與建材。
- 類晶玻璃陶瓷同業：日本電氣硝子（NEG）、日本山村硝子、中釉（群益，2026-10-01）；山村光電的 LTCC 封裝材料用於數據中心設備商、車用感測器 Tier 1（如 Denso）與光通訊模組。
- 所屬供應鏈：供應鏈_玻璃芯基板（候選題材，中釉尚在研發）。
- 技術脈絡：玻璃芯基板與 TGV 見 技術_玻璃芯基板、技術_TGV；CoPoS 見 技術_CoPoS；玻璃陶瓷（LTCC）與玻璃芯為不同材料路線，中釉為研發階段玩家。
相關公司
| 公司 |
關係 |
說明 |
| 山村硝子（日，尚無公司頁） |
技術合作夥伴 |
共同開發類晶玻璃陶瓷基板 |
| 日本電氣硝子 NEG（日，尚無公司頁） |
同業 / 競爭 |
類晶玻璃陶瓷主要玩家 |
| 1802_台玻（市） |
同業（玻璃材料） |
平板玻璃與電子玻纖，非同一產品路線 |
來源
- 報告_群益_中釉1809_20261001 — 群益投顧（蔡季衡），2026-10-01；Trading Buy TP NT$53（2027 年 PBR 2.75x）；EPS 2026E/2027E 0.50/1.16；越南成釉 4Q26 出貨、螢光玻璃片訂單至 4Q26、類晶玻璃陶瓷基板（LTCC，CoPoS／CPO／車用雷達）研發中
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