東元

基本資料

東元電機（TECO Electric & Machinery，TW：1504）成立於 1956 年，以馬達製造起家，目前為全球前五大工業馬達供應商。TWSE 上市日 1973-11-05，董事長利明獻、總經理高飛鳶，實收資本額約新台幣 237.6 億元（公開資訊觀測站）。

公司以機電系統為主體，分為三大事業群：Green Mechatronic Solutions（綠能機電）、Intelligence Energy（智慧能源）、Air & Intelligent Life（空調與智慧生活）。除傳統馬達本業外，近年擴張至 ESCO 低碳解決方案、電動車動力系統、離岸風電、儲能系統與資料中心工程。

資料中心是目前市場關注的成長軸。東元自述已在東南亞完成約 700MW 的資料中心建置（GS 2026-09-14 引述管理層）。

股本約 NT$237.6 億元、市值約 NT$1,630 億元、每股淨值 NT$41.02、外資持股比 7.10%、董監持股比 5.57%（中信投顧，2026-09-24）。

財務體質（珩石週報筆記，2026-10-08，2026 年 6 月底）：現金及約當現金 284.7 億元（較 2025 年底增加 22 億元）；股東權益 1,035.6 億元（較 2025 年底增加 52 億元，主因金融資產未實現利益）；流動比率 2.18、速動比率 1.47、淨負債淨值比 −12.9%；本期新發行 60 億元公司債。管理層明言無增資計畫，表示資本規模足夠，且有資產可陸續變現支應併購與擴產。

台灣營收占比約五成，公司目標在 2-3 年內將海外營收比重提高至約 60%（華南投顧座談，2026-10-06）。

2Q26 事業群營收結構（珩石週報筆記，2026-10-08）：機電系統 45.9%（1Q26 為 44.2%）、電力能源 26.1%（1Q26 為 24.4%）、空調科技 10.7%、能源暨系統自動化 5.3%、其他 12.0%；機電＋電力能源合計占比持續提升，H1 累計占比分別為 45.1%／25.3%／10.5%／5.4%／13.7%。

核心技術／競爭優勢

• 工程＋產品雙軌：同時提供資料中心的建置工程（電力、冷卻、網通三個面向）與自有產品（變壓器、匯流排 busway、AC 馬達控制等），不是單純設備供應商。
• 模組化資料中心（MDC）：把大部分工序移進工廠預製，減少現場工程量。管理層稱可將 AI 資料中心部署時間縮短約 50%、壓到 9 個月內，並降低 15–20% 的資本支出（GS 2026-09-14）。
• MDC 產品線涵蓋模組化 IT server system、模組化 UPS、模組化配電系統、貨櫃式發電機組（genset）、模組化冷卻系統；馬來西亞案場單一 MDC 可交付 2.7MW。
• 馬達本業的規模基礎：全球前五大工業馬達供應商的供應鏈與製造規模，是切入重電與資料中心電力的底氣。

2Q26 營運動能（中信投顧，2026-09-24）： - 馬達與離岸風電雙引擎：美國市場受惠資料中心 Cooling 設備需求及 Oil & Gas 業者擴大資本支出，截至 7 月大馬達接單 YoY+30%，交期 5–8 個月；中國受惠內需、製造業與電子業需求復甦，以及節能政策推動 IE3 升級 IE5。離岸風電執行中專案：海龍 45 億元、渢妙一期 55 億元，2H26 渢妙二期 70 億元，認列期間 1.5 年；1H26 離岸風電占電力能源營收 30%，因導入自有產品毛利率高於一般公共工程。 - AIDC 工程：取單維持每季約 25 億元（董事長於法說表示每一季都會接到相當金額訂單，目前進度 on schedule，來源：活動_東元1504_珩石週報筆記_20261008），1H26 占電力能源營收 10–20%，全年占比預計提升至 3 成以上。馬來西亞 Busway 首筆資料中心訂單預計 2026 年 9–10 月出貨。 - Dynaciate 併表：2026 年 8 月開始貢獻營收，預期 2H26 貢獻約 10 億元；泰國市場將複製馬來西亞經驗、由光纖工程切入，預期今年陸續貢獻營收，後續訂單規模有望與馬來西亞相當。 - 全年展望（最新口徑，2026-10-06/08）：機電事業約 12–15%（low-to-mid teens）成長、電力能源成長 20–30%（1–7 月大馬達接單年增逾 30%）、能源暨系統自動化成長 15–20%、空調科技低個位數衰退（2027 年基期因素淡化後預期恢復正常成長）；全公司合併看 low-teen 至 mid-teen。沿革：舊（中信投顧 2026-09-24）機電「雙位數成長」、ESA「10–20%」→ 新（華南投顧座談＋珩石週報，2026-10-06/08，公司口徑）機電收斂至 12–15%、ESA 上調至 15–20%，其餘不變。來源：活動_東元1504_華南座談memo_20261006、活動_東元1504_珩石週報筆記_20261008。

產品與應用

月營收（近 24 個月）

下次公布12/7（一） 11月營收　預估：可能 12/7 公布（近 7 次有 7 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心中）

2026 年已公布累計 534.1 億元；全年推算 659.0 億元（YoY +11.6%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。

月營收追蹤

EPS 記錄

只放實績（A）；預估值見「EPS 預估」「財測假設」。

來源：報告_CTBC_東元1504_20260924，中信投顧，2026-09-24，fact，信心：高（財報實績）。

EPS 預估

目前僅中信投顧單一券商覆蓋並提供財測；2026-09-14 GS Asia Leaders Conference 管理層會談紀要明確標註 not covered、無評等目標價（見下方「目標價與評等」warning）。來源：報告_CTBC_東元1504_20260924，estimate，信心：高（券商正式財測）。

財測假設

目標價與評等

報告日收盤價 NT$68.60，目標價潛在漲幅 19.50%。風險因子：資料中心建置放緩。

關鍵 Claim

觀察指標

1. 泰國 1GW 案場的分期發包節奏與東元實際得標金額。
2. MDC 出貨台數與單月產能（單模組 2.7MW，可直接換算 MW 交付量）；馬來西亞 Busway 首筆資料中心訂單是否如期於 9–10 月出貨；2.7MW MDC POC 是否如新口徑於 11–12 月完成（原口徑 9–10 月，見時間軸 warning）。
3. 印尼案場是否從「潛在」轉為公告。
4. 日本 350MW 主權 AI 案（2032 年前，trial order 階段）是否形成實際訂單，或僅停在機會描述。
5. AIDC 占電力能源營收比重是否如中信投顧預期於全年提升至 3 成以上；Dynaciate 併表後 2H26 實際貢獻是否達約 10 億元；「安達康」檳城新廠與 DNAS 既有產能規劃的關係是否釐清。
6. 離岸風電渢妙二期（70 億元，2H26 認列）與大馬達接單動能（7 月 YoY+30%）能否延續。
7. 海外營收比重是否依公司目標於 2-3 年內由約五成提高至 60%。

風險與注意事項

• 券商覆蓋有限：中信投顧（2026-09-24）為本頁追蹤中首家提供正式評等／目標價／財測的券商；GS（2026-09-14）Asia Leaders Conference 紀要仍明確標註 not covered、無評等目標價，資料中心業務的分項營收與毛利貢獻仍缺乏跨券商交叉驗證。
• 工程業務的認列節奏波動大：統包工程依完工比例認列，季度落差可能很大。
• MDC 效益數字為廠商自述：50% 時間縮短與 15–20% capex 節省未經第三方驗證，屬行銷口徑。
• 客戶集中：東南亞案場高度集中在單一美系 CSP，該客戶的資本支出節奏即為東元此業務的節奏。
• 傳統馬達與家電本業仍占營收多數，AI 資料中心的營收彈性可能被稀釋。
• 資料中心建置放緩：中信投顧（2026-09-24）列為主要下修風險因子。

公司行事曆

• 11/06週五營收10月營收公布MOPS 公布於 11/6 16:55–17:54 間
• 今天 2026-11-08
• 11/10週二法說會SinoPacSecuritiesCLSTBranch TaiwanMarket本公司受邀參加SinoPacSecuritiesCLSTBranch舉辦之TaiwanMarketMoverAccessDay,並就本公司營運狀況做一說明。
• 11/12週四法說會115年第三季中文法說會說明東元電機115年第三季財務業務相關資訊。
• 12/07週一營收11月營收（預估 12/7）可能 12/7 公布（近 7 次有 7 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心中）

近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。

時間軸

供應鏈位置

flowchart LR
    A[馬達 / 變壓器 / busway 製造] --> B[東元 1504]
    B --> C[資料中心建置工程<br/>電力·冷卻·網通]
    B --> D[模組化資料中心 MDC<br/>2.7MW/模組]
    C --> E[東南亞 CSP 案場<br/>馬來西亞 1GW / 泰國 1GW]
    D --> E
    B --> F[離岸風電 / 儲能 / ESCO]

    classDef co fill:#ffc9c9,stroke:#c92a2a,color:#111;
    classDef dc fill:#a5d8ff,stroke:#1971c2,color:#111;
    class B co;
    class C,D,E dc;

• 人形機器人：永豐投顧產業報告點名為馬達與控制環節台廠之一（伺服馬達與驅動系統），屬產業報告泛稱、未經財報驗證；來源 報告_永豐_人形機器人產業_20260924，2026-09-24

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