基本資料
泰鼎-KY（Apex Circuit Thailand）是台商在泰國最大的印刷電路板廠，2009年成立於英屬開曼群島，2015年轉上市。總部位於泰國，擁有五個生產工廠。2025-2026年起與韓國伺服器及網通 PCB 大廠 Isu Petasys（梨樹飛達） 跨國合資成立 ISU-APEX，以泰鼎廠房為基地，承接 Isu Petasys 技轉的記憶體、伺服器板訂單，大幅改善產品結構。
- 主要產品：家用 PCB（35.5%）、PC 板（23.5%）、通訊板（13.5%）、車用（27.5%）。
- 轉型方向：從低層數（10 層以下）PCB 轉向記憶體、高階 PC、伺服器板（20 層），長期目標 AI 伺服器（40 層）。
- 競爭對手：泰國 KCE、敬鵬工業、東山精密、Nippon Mektron、TTM Technologies。
- 資料來源：260602_mega_4927taiding（兆豐證券 Mega，2026-06-02）。
核心技術／競爭優勢
- ISU-APEX 跨國合資：泰鼎出資 1,530 萬泰銖持股 15%，Isu Petasys 持股 85%。Isu Petasys 在韓國/中國無泰國產能，故將相關訂單移轉泰鼎，提供製程調教與良率優化。
- Isu Petasys 客戶基礎：NVIDIA、Intel、北美四大 CSP（Amazon/Microsoft/Google/Meta）、Cisco、Arista、Celestica 等全球頂尖雲端與 AI 客戶群。
- 泰國 PCB 產能稀缺：中國+1 策略下，泰國 PCB 產能緊俏，台韓 PCB 龍頭大廠相繼包下泰鼎產能，稼動率 2026 年逐季回升。
- AI PC 換機潮受惠：與韓國記憶體大廠長年合作，將出貨 DDR5 記憶體模組板；NVIDIA RTX Spark（N1/N1X Arm 架構）切入 PC 處理器市場，有利 PC 板出貨動能。
產品與應用
| 產品 / 服務 |
規格 |
應用 / 客戶 |
備註 |
| 伺服器板（Isu Petasys 技轉） |
20 層（目前），長期 40 層 |
CSP 大廠、NVIDIA 平台 |
ISU-APEX 合資承接 |
| 記憶體模組板（DDR5） |
高層數 PC / server |
韓國記憶體大廠 |
AI PC 換機受惠 |
| 高階 PC 板 |
多層，轉型主軸 |
AI PC、商務 PC |
NVIDIA RTX Spark 帶動換機 |
| 家用 / 車用 PCB |
10 層以下為主（轉型中） |
電視、衛星通訊設備、車用多媒體 |
占比逐步縮減 |
圖片 / 架構圖
兆豐證券三段式資訊圖：上段基本資料（收盤價 55.80、股本 265 百萬股、市值 NT$147.84 億、董監持股 0.6%）與法人持股（外資 11.33%、投信 0%、自營商 0.05%）、融資券餘額表；中段相對大盤股價表現折線圖（2025/04-2026/04）；下段股價走勢疊加本益比河流圖（12.0x-30.0x，2019-2026）。轉型路徑（ISU-APEX 合資技轉、CSP 客戶滲透、板層數升級）詳見正文。
EPS 記錄
| 季度 / 年度 |
EPS（元） |
毛利率 |
備註 |
| 2025A |
-8.65 |
-1.3% |
產品轉換期，低層數 PCB 競爭激烈 |
| 2026Q1A |
-3.10 |
-12.5% |
季增 0.9ppt，年減 17.3ppt；虧損收斂中 |
| 2026-04（自結） |
-0.60 |
— |
相比 Q1 月均 -1 元大幅收斂 |
EPS 預估
| 年度 |
兆豐證券 EPS（報告日：2026-06-02） |
備註 |
| 2026F |
-5.00 |
26Q4 轉虧為盈；全年仍虧損 |
| 2027F |
+2.84 |
進入獲利成長期，毛利率 18% |
季度詳細預估（兆豐國際，2026-06-02）：
| 季度 |
營收（億元） |
毛利率 |
稅後 EPS |
| 26Q2F |
28.9 |
4.8% |
-1.11 |
| 26Q3F |
31.6 |
8.0% |
-0.80 |
| 26Q4F |
34.5 |
13.8% |
+0.01（損平） |
| 27Q1F |
37.5 |
15.3% |
+0.16 |
| 27Q2F |
39.9 |
17.0% |
+0.51 |
| 27Q3F |
46.6 |
18.6% |
+0.92 |
| 27Q4F |
47.5 |
20.3% |
+1.24 |
目標價與評等
現價約 NT$56（2026-06-02），上行空間約 33%。
時間軸
| 時間 |
事件 |
類型 |
重要性 |
備註 |
| 2026H2 |
開始出貨記憶體模組板、高階 PC 板、伺服器板 |
放量 |
⭐⭐⭐ |
ISU-APEX 技轉落地；稼動率逐季回升 |
| 2026Q4 |
預計達損平（EPS ~0.01元） |
轉折 |
⭐⭐⭐ |
毛利率升至 13.8%，運營轉正 |
| 2027 |
進入獲利成長期（EPS 2.84元） |
轉折 |
⭐⭐⭐ |
板層數達 20 層，AI PC 換機加持 |
| 長期 |
目標 40 層 AI 伺服器 PCB |
技術升級 |
⭐⭐⭐ |
平均單價與毛利率倍增；目前為 20 層 |
供應鏈位置
- 上游技術夥伴：Isu Petasys（ISU-APEX 合資方，技轉與良率指導）
- 客戶下游：NVIDIA 平台 AI 伺服器、北美四大 CSP、Intel 伺服器（透過 ISU-APEX 路徑）
- 觀察重點：ISU-APEX 稼動率爬坡速度、26Q4 損平確認、AI 伺服器板層數升級進度（20→40層）
相關公司
| 公司 |
關係 |
說明 |
| Isu Petasys（ISU） |
技術夥伴 / 合資方 |
ISU-APEX 持股 85%，提供技轉與客戶訂單移轉 |
| NVIDIA |
間接客戶 |
透過 ISU-APEX 供應鏈服務 NVIDIA 平台 |
風險與注意事項
- 泰鼎目前仍虧損，2026F EPS -5.00 元；若轉型進程延誤，損平時間將推後。
- AI 伺服器板技轉依賴 Isu Petasys 技術與客戶指定，單一夥伴風險高。
- 板層數升級（20→40 層）需要製程能力跳升，良率達標風險。
- 家用/車用 PCB 低端競爭仍是拖累，轉型期毛利率為負。
來源