基本資料
台耀化學（Formosa Laboratories）為台灣上市生技製藥公司，成立於 1995/12/29，董事長程正禹。主要業務分三大方向：原料藥（API）、委託研發生產（CDMO）、針劑（注射劑），另切入 ADC（抗體藥物複合體）CDMO 服務與自有產品開發。集團含子公司/關係企業6838_台新藥（市）（ADC 及奈米化藥物開發）、6589_台康生技（市）（合作開發生物藥）、SynChem Formosa（美國芝加哥據點，原料藥與 ADC CDMO 服務）、Formosa Japan（日本 API 銷售辦公室及當地 CDMO 拓展）。
1–7M26 累計營收兩份口徑並存（來源同場法說，未強行統一）：25.16 億元（YoY -17.7%，依產品別加總口徑）與 25.63 億元（YoY -7%，公司總結口徑）。
資料來源：台耀化學 2026/08/14 法人說明會（AlphaMemo.ai AI 逐字稿，落地前已依 Step 1.6 校正同音誤植，詳見 活動_台耀化學4746_2Q26法說逐字稿_20260814 校正紀錄）。
AI 逐字稿來源提醒
本頁引用之法說內容來自 AI 語音轉寫，Raw_data 落地前已校正可證明的轉寫誤植（消炎止痛劑、針劑、SynChem Formosa 等）；仍有數處存疑內容標記 [待確認]，見下方「風險與注意事項」與 Raw_data 校正紀錄。
核心技術／競爭優勢
- 原料藥＋CDMO＋針劑三位一體：從原料藥（drug substance）到藥品（drug product）提供一站式服務，三個一站式服務均在台耀化學本體進行。
- ADC CDMO 服務：客戶遍及美國、歐洲、日本、台灣；最先進客戶已進入臨床一期、二期並進入放大生產，另有一項 ADC CDM 服務已簽約展開專案，並持續開發新候選藥物。
- 自有產品線：Eribulin（抗癌針劑）已於台灣醫院上市、歐洲取得 10 國藥證、美國已出貨；GLP-1 Semaglutide 針劑開發中，鎖定 Ozempic／Wegovy 兩大市場。
- 海外據點布局：SynChem Formosa（芝加哥）與 Formosa Japan 分別鎖定北美與日本 CDMO 市場拓展，CMO1 產線在歐洲、美國、日本原廠持續穩定出貨；針劑產線已於台灣、美國、歐盟及土耳其完成現場查廠驗收。
產品與應用
1–7M26 累計，各產品線 YoY：
| 產品線 | 累計營收 | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 維他命 D 衍生物 | 5.109 億元 | +21% | |
| 委託研發代工（CDMO） | 3.71 億元 | +44% | |
| 消炎止痛劑 | 1.47 億元 | +104% | AI 逐字稿原誤植為「校園止痛金」，已於 Raw_data 校正 |
| 類固醇 | 2.42 億元 | -34% | 第三、四季持續出貨，年底營收預期回升 |
| 膽固醇／膽酸結合劑（polymer）† | 0.879 億元 | -8% | 產品組合佔比最大；何者為主體或是否合稱無法判定，標記待確認 |
| Eribulin（抗癌針劑，自有產品） | — | — | 台灣醫院上市中；歐洲 10 國藥證，3Q26 首批出貨；美國已出貨 |
| GLP-1 Semaglutide（針劑，開發中） | — | — | 對應 Ozempic（約 190 億美元市場）、Wegovy（約 120 億美元市場），商業化及組裝產線建置中，已具全球銷售夥伴（未具名） |
† 「膽固醇磷酸鹽結合劑（polymer）」用語保留原文，無法判定是磷結合劑、膽酸結合劑或兩者合稱，見 Raw_data 校正紀錄。
EPS 記錄
只放實績（A）；還原值為公司口徑之非 GAAP 調整數，標 †。
| 期間 | EPS (元) | 備註 |
|---|---|---|
| 2026H1 | 0.04 | 每股淨值 61.75 元；金融資產評價損失約 2 億元拖累，稅後淨利率僅 0.2% |
| 2026H1（剔除金融資產評價損失）† | ≈2.1 | 本業稅後淨利約 2.5 億元回推；公司口徑，非 GAAP 實際數 |
毛利率口徑內部不一致（同場法說前後兩種說法，保留原話）：開場稱 1H26「毛利率維持在 40% 以下」；另一段管理層轉述近幾季「毛利率維持在 40% 以上」。第二季毛利率略降因合併報表首度納入台新藥、該季台新藥認列較高消費成本導致負毛利；自有業務毛利率約 40%。預計第三、四季隨呼吸道用藥、類固醇等多項出貨增加，毛利率明顯回升。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 公司 guidance（2026-08-14 法說） | 委託研發代工持續成長 | 下半年出貨動能延續 | 委託研發代工「下半年成長可期」，是否達雙位數成長尚無把握 |
| 公司 guidance（2026-08-14 法說） | 台新藥美國出貨恢復 + Apotex 出貨成長 | 保瑞代工廠 8 月底恢復生產 | 台新藥美國/加拿大出貨預期今年下半年開始成長 |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026Q3 | Eribulin 首批歐洲出貨 | 放量 | ⭐⭐ | 歐洲已取得 10 國藥證 |
| 2026-08 底 | 台新藥代工廠保瑞查廠缺失後預計恢復生產 | 風險解除 | ⭐⭐ | 美國 FDA 查核出缺失，生產暫停 |
| 2028 | SynChem Formosa（芝加哥）開始 kilo 級 GMP 生產，供應美國客戶 | 擴產 | ⭐⭐ | 原料藥與 ADC CDMO 產能 |
供應鏈位置
台耀化學位於原料藥／CDMO／針劑供應鏈中游，向下服務國際藥廠與生技公司客戶（美國、歐洲、日本、台灣），向上為原料藥合成與活性成分生產商。集團內部分工：6838_台新藥（市）負責 ADC 及奈米化藥物開發（其美國銷售產品委由6472_保瑞（市）代工）、6589_台康生技（市）負責生物藥開發合作、SynChem Formosa（芝加哥）與 Formosa Japan 分別拓展北美與日本 CDMO 市場。
相關公司
Harrow Pharmaceutical、Apotex 為海外藥廠，vault 內尚無獨立公司頁，暫以純文字記錄。
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 6838_台新藥（市） | 子公司/關係企業 | ADC 及奈米化藥物開發；美國銷售產品委由6472_保瑞（市）代工，近期受 FDA 查廠影響 |
| 6589_台康生技（市） | 合作夥伴 | 生物藥開發合作 |
| 6472_保瑞（市） | 代工廠（台新藥美國銷售產品代工） | 遭美國 FDA 查核出缺失，生產暫停，預計 2026 年 8 月底恢復 |
| Harrow Pharmaceutical | 銷售夥伴（台新藥美國市場） | 因原授權銷售夥伴新藥開發失敗，去年（2025）更換為 Harrow Pharmaceutical，今年已開始出貨 |
| Apotex | 銷售夥伴（美國/加拿大） | 出貨預期 2026 年下半年開始成長 |
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| 保瑞代工廠恢復生產進度 | 台新藥美國出貨能否如期於 2026/8 底恢復 |
| Eribulin 歐洲出貨進度 | 3Q26 首批出貨後銷售爬升速度、加拿大/拉美洽談進度 |
| GLP-1 Semaglutide 針劑產線建置 | 商業化進度、銷售夥伴身分是否揭露 |
| 台新藥合併報表毛利率 | 2H26 隨出貨增加能否轉正 |
關鍵 Claim
| Claim | 類型 | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|---|
| 台新藥代工廠保瑞遭美國 FDA 查核出缺失、生產暫停，預計 8 月底恢復 | fact | 台耀化學法說（AI 逐字稿） | 2026-08-14 | 中高（AI 轉寫，已交叉校正） |
| GLP-1 Semaglutide 針劑已具全球銷售夥伴（未具名） | fact | 台耀化學法說（AI 逐字稿） | 2026-08-14 | 中（未具名，待核對） |
| Eribulin 歐洲已取得 10 個國家藥證，預計 3Q26 首批出貨 | fact | 台耀化學法說（AI 逐字稿） | 2026-08-14 | 中高 |
風險與注意事項
- 台新藥代工廠保瑞遭美國 FDA 查核出缺失，生產暫停，預計 2026/8 底恢復，短期影響台新藥美國出貨與獲利。
- 金融資產評價損失（約 2 億元）造成 1H26 GAAP EPS 僅 0.04 元，波動性主要來自業外而非本業。
- 部分內容存疑，保留原文未改動（詳見 活動_台耀化學4746_2Q26法說逐字稿_20260814 校正紀錄）：講者角色標記可疑（發言人「陳振宇」被逐字稿標為董事長，惟公開資訊顯示台耀化學董事長為程正禹）、「零元庫存」「PCA 藥物」「醫衛生醫策略聯盟」語意不明。
來源
- 活動_台耀化學4746_2Q26法說逐字稿_20260814 — AlphaMemo.ai AI 逐字稿，2026-08-14；2Q26 法說會（8/14 為半年報公布日，原話稱「第三季法說會」，實質為 2Q26 法說）