連展投控 (3710 TT) 線上法說 Call Memo 20260929
※重點摘要 1. 1H26 營收 38.36 億元、YoY +9.94%，毛利率降至 17.95%，由盈轉虧、EPS -1.41 元。 2. 低軌衛星已取得全球最大低軌衛星公司訂單，4Q26 起明顯放量，明年可能占連展科技營收近半。 3. 連訊通信 1H26 營收約 8 億元、YoY +42%，AI 資料中心占比由 34% 升至 49%，泰國廠供應 NPO 與 FAU。
※營運概況 1. 集團架構：連騰科技（無線通訊，持股 59.79%）、連展科技（持股 100%，其下有連展電能 100%）、連訊通信（持股 61.82%）。全球員工約 3,000 人。 2. 1H26 合併營收 38.36 億元，YoY +9.94%；毛利率 17.95%，YoY 下降約 2ppts，原因為低毛利產品比重仍高、物料成本大幅上漲。研發與銷管費用較去年同期明顯增加（集團轉型投入）。上半年稅後虧損約 3.8 億元，EPS -1.41 元。 3. 資產負債：非流動負債轉列流動負債；因上半年虧損，權益減少約 3.4 億元。 4. 連展科技（連接器與線束）：過去最大營收來源為手機連接器，其餘為 IT、消費電子與少量汽車電子；手機與電腦產業成熟加上大陸人力成本上升，單價與毛利受壓。目前聚焦五個領域，並持續與客戶討論降低低毛利產品比重，短期無法完全淘汰。 5. 車用電子：今年已有明顯成長，過去兩年研發已到位、客戶認證順利，預期明年持續成長；1H26 線束成長主要來自汽車電子線束，明年汽車線束續增。 6. AI 伺服器：近兩年投入數據中心傳輸產品（連接器與連接線）；光通訊部分與連訊通信協同開發零組件，目前營收尚小。高頻傳輸領域過去由美國廠商主導，公司正積極追趕，已與多家世界性指標客戶建立認證與共同開發關係。 7. 低軌衛星：近兩年投入連接器與線束研發，已取得全球最大低軌衛星公司訂單，部分產品量產、部分認證中，預期 4Q26 起明顯成長，明年營收可能占連展科技近半；毛利率約 35–45%，帶動營收與毛利提升，使低毛利產品得以逐步退場。 8. 工控與機器人：今年投入大量研發，量尚未大幅放大，多數客戶處於認證階段，部分已小量出貨。醫療等領域聚焦高附加價值、高毛利產品。 9. 挑戰：競爭激烈、原物料成本雖稍平緩但仍高；車載伺服器認證時間可能長達一年，轉型時程拉長。管理層期望不久後由虧轉盈。 10. 連騰科技（無線通訊模組與天線）：1H26 營收 YoY 約 +6%。過去聚焦 IT 與網通，PC 受原物料短缺與漲價影響成長受限，AI PC 預期帶動需求；目前鎖定 AI PC、網通、低軌衛星、無人載具四大市場。無人載具已開發涵蓋 IMU、雷達、GPS 定位與地面追蹤的完整通訊系統，目標取代進口；低軌衛星產品已有客戶認證，並參與多項軍工政府標案。為因應非大陸生產需求在東南亞設立生產基地，研發在台灣。中期目標擴大營收並提升毛利，長期目標成為智慧天線與模組領導廠商。 11. 連訊通信（光通訊）：1H26 營收約 8 億元，去年同期 5.6 億元，YoY +42%；AI 資料中心占比由 34% 升至 49%，預期下半年與明年續升。技術重點在對位精密度與快速插拔，競爭焦點為從元件、高密度連結到高精度光學傳導的整合解決方案。 12. 連訊四大成長動能：矽光子相關產品預計明年有較明顯量產出貨；1.6T 高速光模組（與其他企業合作）；CPU 高速光互聯，研發投入中，營收貢獻尚不明顯；車用光纖傳輸方案已有多家車廠實車驗證，預計今年底告一段落，明年可能導入 ADAS 應用。 13. 連展電能（充電站）：1H26 營收 4,600 萬元，去年同期 4,000 萬元，YoY +16%。台灣電動車累計至 7 月僅約 15 萬輛、成長低於預期，單靠充電營運收入辛苦。全台約 156 站（慢充 131、快充 19、快慢充合站 6），設置步調放緩；停車場經營已達獲利水準。自有品牌充電樁完成台灣設備認證，開始導入銷售並整合光充儲方案；透過政府標案降低資本支出，推動同業漫遊聯盟。以台灣為練兵場，未來拓展海外。 14. 集團策略：加大新產品研發與策略合作，調整產品組合，組織重整，並以投資控股模式推動子公司未來上市掛牌。
※Q&A 15. 低軌衛星毛利率區間？ 約 35–45%。 16. 連訊泰國廠的 CAPEX、擴產產品與產能？ 主要因應客戶需要大陸以外生產。泰國廠採租用現成廠房以加快速度，總投資額約 1 億泰銖，其中廠房設施約 3,000 萬、其餘約 7,000 萬用於設備擴產。主力產品為 NPO（多通道傳輸線），已有訂單可立即導入，其次是 FAU，FAU 投資較大，視訂單逐步增加。初期以培養當地交貨能力為主，不會大規模投入設備，隨客戶需求再擴大。初期 NPO 產能約每月 30 萬條，FAU（fiber array）初期目標約 10 萬套。
集團資本額口述為 17,7086 萬元，數字位數有誤，引用前請核對。