基本資料
京鼎（Foxsemicon，鴻海集團）成立於 2001 年 4 月、2015 年 7 月上市，是半導體設備零組件與模組代工廠，核心定位是為 Applied Materials（AMAT） 承作機台相關精密模組。截至 2026-06-30 員工 4,524 人、資本額 NT$11.08 億，於台灣、大陸、泰國、美國四大區域共 8 個廠區，美國另有加州／德州／亞利桑那州 3 個銷售服務據點（台、陸、泰為製造基地，美國聚焦 NPI 新產品開發與小量生產）。
三大事業群 2Q26 營收結構：製造服務 85%（NT$53.63 億，蝕刻／薄膜沉積 CVD·PVD·ALD／檢測設備模組與備品）、技術維修服務 14%（NT$8.82 億，CMP 研磨頭、富蘭登電漿電源與航太維修）、自主開發 1%（NT$0.55 億，微汙染防治、光罩自動化）。
單一客戶佔營收 80%（公司親口，2026-09-09）
財務經營總處主管洪政維在法說 Q&A 明確表示「由於營收 80% 來自該客戶，我們不便透露太多細節」。此前本頁記載的「AMAT 佔 80–90%」屬 web 搜尋待核對值，現已由公司發言收斂為 80%（2026-09-09 法說）。客戶集中度仍是本檔最主要的結構性風險。
核心技術／競爭優勢
- 半導體設備模組製造：承接國際設備大廠的精密機構件、腔體與模組代工。
- AMAT 供應鏈位置：TSMC capex 增加時，AMAT 設備需求上升，京鼎可同步受惠。
- CMP 間接受惠：CMP 主機台屬設備投資的一部分，京鼎受惠於設備景氣，但投資論點不是特定 CMP 耗材消耗。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 相關客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| 半導體設備精密模組 | 前段製程設備 | Applied Materials（AMAT） |
| 機台腔體與結構件 | CMP、薄膜、蝕刻等設備鏈 | 國際設備大廠 |
| 設備代工服務 | 晶圓廠 capex 擴張 | TSMC capex 間接受惠 |
圖片 / 架構圖
flowchart LR
TSMC[TSMC capex 增加] --> AMAT[Applied Materials 設備訂單]
AMAT --> JDC[3413 京鼎\n機台模組 / 腔體代工]
JDC --> Fab[晶圓廠設備安裝]
JDC --> Chain[[供應鏈_半導體製程設備]]
JDC -. 間接受惠 .-> CMP[[技術_CMP]]
圖說：京鼎主要透過 AMAT 設備訂單受惠於晶圓廠 capex，CMP 相關性屬設備鏈間接受惠。
月營收（近 24 個月）
下次公布12/7（一）–12/8（二） 11月營收 預估：可能 12/7–12/8 公布（近 12 次有 11 次落在此區間；最常見：每月 6 號前後，信心中）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2027-01 | 23.6 | — | +24.8% | 本站推算† |
| 2026-12 | 21.3 | — | +29.6% | 本站推算† |
| 2026-11 | 22.0 | — | +26.9% | 本站推算† |
| 2026-10 | 22.7 | -3.8% | +22.7% | |
| 2026-09 | 23.6 | +4.9% | +14.5% | |
| 2026-08 | 22.5 | +4.0% | +23.5% | |
| 2026-07 | 21.6 | -12.0% | +30.1% | |
| 2026-06 | 24.5 | +24.2% | +39.8% | |
| 2026-05 | 19.7 | +5.5% | +16.7% | |
| 2026-04 | 18.7 | -7.6% | +6.3% | |
| 2026-03 | 20.2 | +22.8% | +26.8% | |
| 2026-02 | 16.5 | -12.8% | +4.2% | |
| 2026-01 | 18.9 | +15.1% | +11.8% | |
| 2025-12 | 16.4 | -5.3% | +3.5% | |
| 2025-11 | 17.3 | -6.2% | +7.9% | |
| 2025-10 | 18.5 | -10.2% | +15.2% | |
| 2025-09 | 20.6 | +13.1% | +27.4% | |
| 2025-08 | 18.2 | +9.5% | +12.8% | |
| 2025-07 | 16.6 | -5.2% | +20.3% | |
| 2025-06 | 17.5 | +3.8% | +34.6% | |
| 2025-05 | 16.9 | -3.9% | +38.3% | |
| 2025-04 | 17.6 | +10.2% | +47.0% | |
| 2025-03 | 16.0 | +0.9% | +43.1% | |
| 2025-02 | 15.8 | -6.5% | +50.6% | |
| 2025-01 | 16.9 | +6.6% | +46.2% | |
| 2024-12 | 15.9 | -1.3% | +33.8% | |
| 2024-11 | 16.1 | +0.2% | +43.8% |
2026 年已公布累計 208.9 億元；全年推算 252.3 億元（YoY +21.0%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
月營收追蹤
| 月份 | 營收 | MoM | YoY | 備註（歸因／來源） |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06 | NT$24.51 億 | +24.2% | +39.8% | 上市以來單月新高；含富蘭登航太專案認列墊高基期（法說 2026-09-09） |
| 2026-07 / 08 | 維持歷史高檔 | — | — | 較 6 月略降，公司歸因航太專案認列減少＋檢測設備單台 ASP 高、組裝與除錯節奏造成出貨不平穩（法說 2026-09-09） |
| 2026 1–6 月累計 | NT$118.61 億 | — | +17.8% | 歷年同期新高（法說 2026-09-09 正式數字，取代先前 web 搜尋的 118.55 億／+17.7%） |
2Q26 產品別動能（法說 2026-09-09）
| 產品線 | QoQ | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 檢測（Metrology） | +35% | +607% | 佔製造維修營收比重升至 14%；先進製程／HBM／先進封裝推升量測需求 |
| 閥件 | +41% | +45% | 受惠設備需求帶動出貨 |
| 維修服務 | +37% | +125% | 含富蘭登航太無人機相關業務 |
| ALD | +17% | +14% | 客戶不只一家，另一客戶預測成長至少雙倍以上 |
| PVD | +14% | — | 趨勢轉強 |
| CVD | — | +17% | 維持高檔 |
| 背景產品 | +3% | +11% | — |
EPS 記錄
| 季度 | EPS (元) | QoQ / YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2Q26 | 4.61 | QoQ +0.5%（淨利） | 營收 NT$63 億（QoQ +13.3%、YoY +21.1%）創單季新高；毛利率 22.3%、營益率 12.2%；EPS 低於富邦預估 5.94／市場共識 6.04（富邦 2026-09-10）、元大預估 5.77／市場 5.84（元大 2026-09-11） |
| 1Q26 | 4.28 | — | 毛利率 23.84%、營益率 13.07%（CTBC 2026-09-10 表） |
| 1H26 | 8.89 | — | 歸母淨利 NT$9.84 億；1H26 毛利率 23.0%（YoY −3.7pp）、營益率 12.6%、費用率 10.4% |
| 2025（年） | 21.44（公告基本）／21.24（調整後） | −12% | 營收 NT$208.42 億（+26.7%） |
| 2024（年） | 25.22（公告基本）／24.28（調整後） | +23% | — |
| 2023（年） | 20.48 | — | — |
2025 年 EPS 數字分歧已可收斂
舊記載：華南投顧報表列 22.18（2026-05-12）→ CTBC（2026-09-10）與媒體轉述一致列 21.44（公告基本）／21.24（調整後）。兩份獨立來源對上，應以 21.44 為準，華南那筆 22.18 疑為口徑差異，引用前仍請核對正式財報。
2Q26 毛利率為何是 2020 年以來新低
公司給的三個原因（法說 2026-09-09，洪政維）： 1. 提前招募：4–5 月即招募 3Q26 所需產線人員，成本先行認列；東南亞勞工學習曲線較台灣／大陸長，須提前 2–3 個月備人。 2. 春武里廠量產初期：2Q26 產出規模與生產效率仍在爬坡。 3. 產品組合：航太專案與檢測設備結構影響。
公司明確定調 2Q26 為今年及明年的毛利率谷底，2H26 起隨春武里放量與學習曲線改善回升。
EPS 預估
| 年度 | CTBC EPS（報告日：2026-09-10） | 富邦 EPS（報告日：2026-09-10） | 元大 EPS（報告日：2026-09-11） | 華南投顧 EPS（報告日：2026-05-12） | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026F | 22.05 | 23.26（前 24.30） | 21.83（前 22.94） | 29.22 | 2Q26 獲利不如預期後三家同步下修（元大 −4.8%、富邦 −4.3%）；CTBC 營收 NT$255.51 億（+22.6%）、毛利率 23.26%、營益率 12.71%；富邦營收 255.07 億（+22.4%）、毛利率 23.7%、營益率 13.2%；元大營收 251.81 億（+20.8%）、毛利率 23.1%、營益率 12.9%；市場共識 23.83（富邦引） |
| 2027F | 29.20 | 30.69（前 29.94） | 27.44（前 26.13） | — | CTBC 營收 NT$302.22 億（+18.3%）、毛利率 24.22%、營益率 13.73%、ROE 17.52%；富邦營收 291.20 億（+14.2%）、毛利率 25.0%、營益率 14.5%；元大營收 288.29 億（+14.5%）、毛利率 23.3%、營益率 13.4%；市場共識 29.22（富邦引） |
沿革：華南 2026E EPS 29.22（2026-05-12）→ CTBC 2026F 22.05（2026-09-10）、元大 21.83（2026-09-11），下修主因 2Q26 毛利率落到 22.3%、全年毛利率假設由 ~26% 降至 23–24%；富邦 2026F 僅小修（24.30→23.26），2027F 反向上修（29.94→30.69），是四家中對 2027 最樂觀者。3Q26 預估：元大 營收 NT$66.4 億（QoQ +5.3%）、毛利率 23.0%、EPS 6.32；富邦 營收 65.0 億（QoQ +3.2%）、毛利率 24.2%、EPS 6.85。
目標價與評等
| 券商 | 日期 | 評等 | 目標價 | 前次 | 估值基礎 |
|---|---|---|---|---|---|
| CTBC 中信投顧 | 2026-09-10 | 買進（維持） | 395 元 | 420 元 | 2027F EPS × 13.5x PER；報告日前收 282 元，潛在漲幅 40.1% |
| 富邦投顧 | 2026-09-10 | 買進（維持） | 390 元 | 380 元 | 13x 2027F EPS 30.69；報告日股價 282 元，潛在漲幅 38%；13x 為京鼎歷史區間（7–13x）高端，反映 WFE 週期 |
| 元大投顧 | 2026-09-11 | 買進（維持） | 350 元 | 380 元 | 13x 2027F EPS 27.44（目標 PER 由 15x 降至 13x，因毛利率偏弱）；收盤 283.5 元（2026-09-10），隱含漲幅 23.5%；歷史 PER 區間 7–15x |
三家目標價 350–395 元（元大最低、CTBC 最高），差異主要來自 2027F EPS（27.44–30.69）而非目標本益比（13–13.5x 趨同）。
CTBC 維持買進的理由不是短期獲利，而是「積極展望真實＋評價位居低檔」；同時直言風險因子為「毛利率遲遲無法轉佳」，並要求後續季度實際財報驗證。
財測假設
| 假設項 | 內容 | 來源 |
|---|---|---|
| 泰國產能占比 | 目前一期約 15% → 2026 年底約 20% → 2027 年（一期計畫 2027-06 結束時）約 25% | 法說 2026-09-09 洪政維 |
| 二期投資 | 2.34 億美元，非一次性投入；按月／季分批土建發包與設備採購，產能 2H27 分批到位；規模與一期相當（產能翻倍） | 法說 2026-09-09 ／ CTBC 2026-09-10 |
| 泰國廠損益 | 1H26 仍虧損（春武里前期固定開支＋人員訓練）；7 月起放量，營業利益預計 2026 年底至 2027 年初轉正，泰國廠合併約 4Q26 底轉正 | 法說 2026-09-09 |
| 折舊 | 2025 約占營收 3%+；2026 增加 NT$1.5 億，全年約 3.6%–3.7%；2027 可能略高（設備陸續加入、仍在安裝調適） | 法說 2026-09-09 |
| 費用率 | 2Q26 10.1%（1Q26 10.7%）；2H26 有機會落在管控區間下緣，2027 續以此區間管控 | 法說 2026-09-09 |
| 交易模式轉換 | 檢測設備由 direct buy 轉為部分關鍵零部件由客戶 consign → 營收量體減少但毛利金額不變，獲利率改善 | 法說 2026-09-09 ／ CTBC 2026-09-10 |
| WFE 市場 | 2026 年成長 19%–25%（SEMI／Gartner／TechInsights），較上次法說預估的 16%–24% 上修；2027 展望正向 | 法說 2026-09-09 |
| 富邦模型（2026-09-10） | 營收 → 毛利率逐步改善 → 2027F 獲利跳升 | 3Q26 起毛利率回升（檢測設備改部分寄售＋泰國廠效率）；羅勇廠接近損益平衡、春武里廠預計 1Q27 損益平衡；與客戶協商調漲價格反映鋁材、人工、水電成本，支撐 2027 毛利率；泰國營收貢獻由約 15% → 2026 年底 20–25% → 2027 年底 30–40%（營收口徑，與上列產能占比口徑不同）；3Q26 營業費用率約 10%–10.5%（原文印「1010.5%」，待核對）；2Q26 維修營收含 FairTech 航太一次性專案、3Q26 預期季減；目標本益比 13x |
| 元大模型（2026-09-11） | 2026 營收：檢測新代工訂單＋富蘭登完整年度＋春武里 3Q26 投產；毛利率受整機代工與新廠折舊拖累 | 2026 營收 +21%（部分設備拉貨已提前至 2025，2025 營收 +26% 高於 WFE +12%）；毛利率較 2025 下滑約 2pp，春武里折舊增約 1.6 億元；2027 營收成長由 7% 上調至 15%（2H27 泰國二期部分貢獻）；毛利率較 2026 改善（檢測交易模式改客戶自備高價料件，營收減少但毛利率提升）；毛利率假設較前次低 0.5–1pp；3Q26 營收 QoQ +5%；目標本益比 15x → 13x |
「營收減少但獲利不變」是本檔今年最容易被誤讀的一點
檢測設備原為 direct buy：京鼎自購材料但供應商與價格由客戶指定，僅賺供應鏈管理與組裝除錯費。改為 consign 後該部分材料不入營收，營收下降、毛利金額不變、毛利率反而被拉高。以機台數量計成長顯著，但營收不會同步反映——看檢測設備動能要看台數，不是看營收。
在手訂單
| 時間 | 能見度 | 備註 |
|---|---|---|
| 2026-09 | 一般約 9 個月；部分產品已拿到明年全年、甚至未來兩年訂單 | 徐朝煌（法說 2026-09-09）；與客戶談判中的規劃涵蓋 2027–2029 |
| 2026-09 | 公司訂單能見度到 2027 年，客戶需求已看到 2029 年 | 李貞誼（法說 2026-09-09）；此為一期無法滿足 2028 年前需求、二期勢在必行的依據 |
| 2026-09 | 訂單能見度約 9–12 個月；客戶需求預測延伸至 2029 年且持續向上，現有產能仍不足以滿足 2028–2030 年需求，故推進泰國二期 | 富邦（2026-09-10） |
| 2026-09 | 訂單能見度 9–12 個月，部分品項可看到 2027 年底；AMAT 近期法說展望樂觀並獲客戶更長期訂單，啟動新一輪擴產 | 元大（2026-09-11） |
能見度年份兩份來源不一致
CTBC 報告（2026-09-10）寫「部分產品更已看到 2028 年」、元大（2026-09-11）寫部分品項到 2027 年底；法說逐字稿（2026-09-09）李貞誼說客戶需求看到 2029 年、徐朝煌說「有些甚至拿到未來兩年訂單」。引用時請標明出處年份。
關鍵 Claim
| Claim | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|
| 單一大客戶佔營收 80% | 公司財務主管法說發言 | 2026-09-09 | 高 |
| 2Q26 為今年及明年毛利率谷底 | 公司管理層定調 | 2026-09-09 | 中（屬公司指引，CTBC 明言需實際財報驗證） |
| 集團各生產基地稼動率幾乎滿載，羅勇廠一年即滿載、大陸廠已近極限 | 徐朝煌／洪政維 | 2026-09-09 | 高 |
| 泰國廠已由一班制提升至兩班制，設備開機約 22.5 小時 | 洪政維 | 2026-09-09 | 高 |
| 「今年如果沒有產能和運輸限制，營收會更高」 | 洪政維 | 2026-09-09 | 高 |
| 全球半導體產值原預估 2030 年達 1 兆美元，2026 年已提前達標 | 黃俊凱 | 2026-09-09 | 中（市場觀察轉述） |
觀察指標
- 檢測設備台數（非營收）：consign 轉換後營收失真，台數才是真動能。
- 泰國廠營業利益轉正時點：公司指引 4Q26 底至 2027 年初，是毛利率論點的第一個驗證點。
- 毛利率回升斜率：3Q26 是否守住不再下滑（公司說「目前看來不會」），2H26 能否高於 1H26 的 23.0%。
- 成長率 vs 大客戶：2024、2025 營收 YoY 均超過 26%，同期 WFE 僅 10–12%；公司解釋前兩年為客戶地緣政治備庫存墊高基期，需觀察 2026 剔除庫存效應後的真實差距。
公司行事曆
- 10/23週五可轉債京鼎三 可轉債申報生效35 億、福邦證、溢價 105.01~120%
- 11/06週五營收10月營收公布MOPS 公布於 11/6 13:58–14:58 間
- 今天 2026-11-08
- 12/07週一營收11月營收（預估 12/7–12/8）可能 12/7–12/8 公布（近 12 次有 11 次落在此區間；最常見：每月 6 號前後，信心中）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 年底 | 啟動泰國投資（主要為配合大客戶） | 擴產 | ⭐⭐ | 法說 2026-09-09 |
| 2025 | 泰國羅勇廠啟用 | 擴產 | ⭐⭐ | 一年即達滿載（法說 2026-09-09） |
| 2025 年底 | 泰國春武里廠啟用 | 擴產 | ⭐⭐ | 一期計畫期間 2025 → 2027-06 |
| 2026-06 | 春武里廠完成客戶產品驗證 | 認證 | ⭐⭐⭐ | 法說 2026-09-09 |
| 2026-07 | 春武里廠進入量產放量階段 | 量產 | ⭐⭐⭐ | 一期約占集團產能 15% |
| 2026-08 | 通過泰國廠二期擴產案，投資 2.34 億美元 | 擴產 | ⭐⭐⭐ | 規劃數字為公司歷史新高；提前布局 2028 年後需求 |
| 2026 年底 | 泰國廠產能預計占集團約 20% | 擴產 | ⭐⭐ | 法說 2026-09-09 |
| 2H26 | 台灣科中廠先進封裝新產能開出 | 擴產 | ⭐⭐⭐ | 配合客戶先進封裝需求（agy 搜尋 2026-07-17，待核對） |
| 2H27 | 春武里二期產能隨設備進機分批開出 | 擴產 | ⭐⭐⭐ | 與一期時間節點相符；泰國總產能約占集團 25% |
| 2026 內 | 新版微汙染防治設備完成客戶 Z1 製程驗證並陸續出貨 | 產品 | ⭐⭐ | 已導入先進晶圓製程與先進封裝程序 |
供應鏈位置
- 所屬供應鏈：供應鏈_半導體製程設備
- 相關技術：技術_CMP、技術_RIE反應離子蝕刻（蝕刻設備模組代工）
- 同業 / 鄰近環節：6196_帆宣（市） 同樣具應材機台代工與設備系統整合題材。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| AMAT.US(applied_materials) | 客戶 / 設備原廠 | 營收佔比 80%（公司法說發言 2026-09-09，取代先前 80–90% 待核對值）；曾私募入股 |
| 6196_帆宣（市） | 同業 / 鄰近設備鏈 | 同受 TSMC capex 與應材設備訂單循環影響 |
| 8091_翔名（櫃） | 同業 / 鄰近環節 | 翔名偏耗材與表面處理，京鼎偏 AMAT 模組代工 |
| 富蘭登科技 | 子公司 | 歸類於技術維修服務；電漿電源與航太維修。2Q26 航太專案挹注使維修營收 QoQ +37.2%、YoY +100%，並墊高 6 月營收基期；3Q26 維修營收預期較 2Q26 下降但仍 YoY 成長（法說 2026-09-09） |
| 凱諾科技† | 轉投資（自主開發設備） | 兩大支柱：微汙染防治（2026 大改版，上半年通過客戶製程驗證，下半年放量）與光罩自動化（深耕約 4–5 年，公司自評國內光罩設備領先，並看好新世代光罩帶來的成長）。下一步布局晶圓自動化與檢測。集團規劃路徑為「先成立 BU → 法人化 → IPO」，需先達營收目標（法說 2026-09-09） |
† 逐字稿轉寫為「凱諾」，未能確認正確用字，引用前請核對。
風險與注意事項
- 京鼎在 CMP 題材中屬間接受惠，缺乏特定 CMP 客戶或單一產品揭露。
- 若晶圓廠 capex 下修，設備代工訂單可能同步降溫。
- 客戶集中風險：單一大客戶佔營收 80%（公司 2026-09-09 親口）。公司在 Q&A 被追問定價權時只回「已有策略在執行」，不願細談——議價能力仍是未解的問號。
- 毛利率是本檔的核心變數，CTBC 直接把「毛利率遲遲無法轉佳」列為唯一風險因子。2Q26 的 22.3% 已是 2020 年以來新低。
- 泰國二期折舊將在 2H27 起稀釋毛利，公司靠一期學習曲線與產能爬坡平衡，能否抵銷待驗證。
- 有法人在 Q&A 質疑「剔除檢測設備後營收成長率低於大客戶成長率」；公司三位主管（徐朝煌／洪政維／財務長鄒永芳）的解釋是前兩年為客戶地緣政治備庫存墊高基期、且產能與運輸受限，非市佔流失。此爭點值得後續追蹤。
- 若晶圓廠 capex 下修，設備代工訂單可能同步降溫。
來源
- 分析_CMP產業供應鏈2026
- 技術_CMP
- 報告_華南投顧_設備產業近況_20260512（毛利率 / EPS 表、月營收圖、製程覆蓋表）
- 活動_京鼎3413_元大投資論壇法說memo_20260909 — 元大投資論壇 2Q26 法說，2026-09-09；單一客戶佔 80%、2Q26 為毛利率谷底、泰國二期 2.34 億美元。
- 報告_CTBC_京鼎3413_20260910 — 中信投顧，2026-09-10；維持買進、目標價由 420 下修至 395 元。
- 報告_富邦_京鼎3413_20260910 — 富邦投顧，2026-09-10；維持買進、目標價 380→390 元，2Q26 EPS 4.61 低於預期，2026F 下修／2027F 上修，泰國營收占比與損益平衡時點
- 報告_元大_京鼎3413_20260911 — 元大投顧，2026-09-11；維持買進、目標價 380→350 元（目標 PER 15x→13x），2026F/2027F EPS 21.83／27.44，泰國二期 2H27 投產
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