2356_英業達（市）
基本資料
英業達（Inventec）是台灣 PC 與 server ODM 廠，2026 年成長重點在 AI server 從 L6 擴張到 L10-L11，客戶涵蓋 GPU / ASIC 與美中 CSP。Goldman Sachs 維持 Neutral，認為 AI server 出貨 ramp 與業務層級延伸具動能，但估值相對合理。
資料來源：報告_GS_英業達2356_20260519（Goldman Sachs, 2026-05-19）。
核心技術／競爭優勢
- 完整 AI server 客戶基礎：覆蓋 GPU + ASIC、美國 CSP + 中國 CSP。
- server 組裝層級升級：由 L6 擴張到 L10-L11，帶動資本支出與製造複雜度提升。
- 多區域產能擴張：2026 年 capex 目標倍增，擴產地點包含美國、墨西哥、泰國，汽車電子產能同步擴充。
- PC mix 支撐 ASP：PC 出貨 2026 預期平盤，但商用、高階消費與 AI PC（NPU 40+ TOPS）占比提升，加上記憶體成本上升，支撐 ASP 增加。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 主要客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| AI server L6 | GPU / ASIC server 組裝 | 美中 CSP |
| AI server L10-L11 | rack / system integration | CSP 客戶 |
| 一般 server | CSP、enterprise brand | CSP 需求優於 brand |
| PC / AI PC | 商用、高階消費、gaming PC | PC 品牌客戶 |
| 汽車電子 | 車用電子製造 | （資料未揭露） |
圖片 / 架構圖
GS 2026-05-19 預估摘要：Neutral TP NT$49，2026-2028 EPS 隨 server 需求與 AI server 擴張逐年提升。
EPS 預估
| 年度 | GS EPS（報告日：2026-05-19） | 備註 |
|---|---|---|
| 2025 | 2.42 | 來源表列 12/25 |
| 2026E | 2.92 | PC 出貨平盤，server / AI server 支撐 |
| 2027E | 3.62 | TP 評價基準年度 |
| 2028E | 4.05 | L10-L11 擴張延續 |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 2026-05-19 | Neutral | NT$49 | 13.4x 2027E P/E；股價 NT$51.70 對應 downside 5.2% | 報告_GS_英業達2356_20260519 |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 | PC 出貨預期平盤 | 需求 | ⭐⭐ | ASP 受 mix 升級與記憶體成本推升 |
| 2026 | AI PC 滲透率提升 | 產品升級 | ⭐⭐ | NPU 40+ TOPS 與 Win10 replacement cycle 支撐 |
| 2026 | capex 目標倍增 | 產能 | ⭐⭐⭐ | 主要投入 L6 到 L10-L11 擴張 |
| 2026H2 | AI server L10-L11 擴張 | 放量 | ⭐⭐⭐ | 美國、墨西哥、泰國產能擴充 |
供應鏈位置
- 所屬供應鏈：供應鏈_AI伺服器板上電源、供應鏈_Agentic_AI基礎設施
- 角色：AI server / general server ODM，從板級 L6 往更高層級 rack / system integration 延伸。
- 需求結構：CSP server 需求優於 brand / enterprise；enterprise 因 2025 低基期，2026 亦有回升空間。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| （資料未揭露） | （資料未揭露） | 來源僅揭露美中 CSP、GPU / ASIC 客戶類型，未揭露具名客戶 |
風險與注意事項
- 記憶體與 CPU 供應短缺可能壓抑 server 出貨。
- PC 1Q26 拉貨可能影響 2H26 需求。
- AI server ramp-up 快慢影響 EPS 成長與評價。
來源
- 報告_GS_英業達2356_20260519 — Goldman Sachs（Verena Jeng, Allen Chang, Yifan Hu）, 2026-05-19, Asia Communacopia + Technology takeaways