報告_群益_台玻1802_TPCA2026_20261021

PDF 原檔：報告_群益_台玻1802_TPCA2026_20261021_original.pdf

原始內容

CAPITAL

產業速報

2026年10月21日

台玻(1802 TT) 10/20/2026首戰台灣電路板產業國際博覽會(TPCA Show 2026)。本次 會中主要展出其高階玻纖布。當前以Low Dk1/Dk2為玻纖布事業群主要營收來源。 Low CTE則已於2025年底開始小量出貨，目前產品出貨量已較2026年初顯著增加。 當前營收比重為Low Dk2>Low Dk1=Low CTE。鑒於Low Dk1/Dk2產品出貨動能佳， Low CTE營收貢獻逐步提升下，毛利表現亦將持續走揚。產品供需結構尚處緊缺階 段，公司亦有望部分反映報價。給予投資建議Buy，目標價81元。

研究員：蔡季衡

A52320@cim.capital.com.tw

台玻首戰TPCA Show：

台玻10/20/2026首戰台灣電路板產業國際博覽會(TPCA Show 2026)。本次 會中主要展出其高階玻纖布，包括TD(Low Dk1)、TDA(Low Dk2)、TS(Low CTE)、Q (Q布)等，並詳解各產品特性及運用範疇。

一、聚焦於Low Dk、Low CTE玻纖布：

TD(Low Dk1)、TDA(Low Dk2)具低介電損耗並於維持一定電性水準下，提 供較佳產品穩定性。目前主要應用於電子產業及 PCB 產業、IC 載板、先進 封裝材料、航空及汽車領域等。

TS(Low CTE)具低熱膨脹係數特性，並具備高機械韌性(剛性)、絕佳電性絕 緣及先進樹酯兼容性。目前主要應用於 5G/6G、微波通訊設備、高速電路板、 高頻PCB、光模塊、高速交換器及資料傳輸等。

二、目前營收比重為Low Dk2>Low Dk1=Low CTE：

E布轉至中國產銷，以Low Dk1/Dk2為當前玻纖布事業群主要營收來源。 Low CTE則已於2025年底開始小量出貨，目前產品出貨量已較2026年初 顯著增加，預期營收佔比將於 2027 年陸續提升，並於 2028 年伴隨近年陸續 擴建之新產能開出後，顯著提高。鑒於目前下游終端需求仍以Low Dk產品 為主力，研究部預期2027年Low Dk2營收比重仍將高於Low Dk1及Low CTE。當前營收比重為Low Dk2>Low Dk1=Low CTE。另外，台玻目前亦嘗 試生產測試Low Dk3(三代布)，後續若生產良率過關，亦將送樣驗證。

三、不急於產品漲價，堅守優質客戶連結：

台玻生產研發玻纖布數十年，始終秉持於維繫良好客戶關係，並以客戶需求 為營運宗旨。雖 2025~2026 年以來 E 布報價倍數增長，惟基於多年來與客 戶合作建立之信任及當前產品利潤貢獻尚屬可控範圍，故而預期將不急於 大幅反映產品報價，但亦不排除部分調整產品報價。

四、具備Q布生產技術及能力：

台玻於本次TPCA Show上，已展出Q布玻纖紗，顯示其Q布技術儲備，且 已具備接單出貨能力。惟觀察 AI 伺服器規格調整，預期 2027 年產品需求 仍以Low Dk系列玻纖布為主，大量搭載Q布尚早。不同材料規格之玻纖 布，其製程方式雖雷同，惟配方均有差異，窯爐使用亦不同。因此，台玻將 視下游廠商產品需求，決議Q布生產時程。

Capital Care 群生圖心性

CAPITAL

五、研究部預估台玻2027年稅後EPS 4.37元：

台玻09/2026營收49.68億元，MoM+8.18%、YoY+34.11%，主因Low Dk1/Low Dk2 等高階玻纖布出貨動能較 08/2026 提升。若以玻纖布營收比重 40~45%， 且高階玻纖布佔其中 40~42%推估，09/2026 高階玻纖布營收貢獻約 MoM+7~9%。3Q26 營收合計約 141.41 億元，QoQ+17.24%、YoY+31.82%， 亦優於原預期之138.80億元，QoQ+15.08%、YoY+29.40%。

展望2027~2028年，預期2027年Low Dk1/Dk2玻纖布出貨量仍將較2026 年顯著提升，Low CTE營收貢獻亦將持續走揚，2028年伴隨新產能開出後， 有望趕上Low Dk2。目前台玻Low CTE產品已陸續取得國內外大廠認證， 訂單能見度亦已達 2027 年，且 2028 年訂單洽談順暢。因此，供應鏈產品需 求若無較大變化，2028年玻纖布事業群仍將持續成長。

日本大廠 Nittobo 多次公開表示，雖 2028 年產能倍增，惟 T 布市場需求已 非當前公司擴產速度所能消化，顯示產品需求強勁。研究部預估台玻 4Q26 底~2027 年玻纖布營收比重有望超越平板玻璃和玻璃器皿。預估 2027 年營 收 649.42 億元，YoY+26.21%，毛利率 32.01%，稅後淨利 127.17 億元， YoY+90.06%，稅後EPS 4.37元。

投資建議：

台玻10/20/2026首戰台灣電路板產業國際博覽會(TPCA Show 2026)。本次 會中主要展出其高階玻纖布。當前以Low Dk1/Dk2為玻纖布事業群主要營 收來源。Low CTE則已於2025年底開始小量出貨，目前產品出貨量已較 2026年初顯著增加。當前營收比重為Low Dk2>Low Dk1=Low CTE。鑒於 Low Dk1/Dk2產品出貨動能佳，Low CTE營收貢獻逐步提升下，毛利表現 亦將持續走揚。產品供需結構尚處緊缺階段，公司亦有望部分反映報價。給 予投資建議Buy，目標價81元。

相關個股獲利預估、評價及投資建議

資料來源：群益投顧彙整預估

附註：EPS以最新股本調整回溯；

PER=股價/2027 (F)EPS；PBR=股價/2027 (F)年底預估每股淨值

Capital Care 群生圖心性

2026年10月21日

CAPITAL

【投資評等說明】

【投資評等調整機制】

投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一旦我們給予特定個股「強力買進」、「買進」或「區間操作」之投資評等， 就是責任的開始，爾後將透過各式研究報告作定期性、持續性追蹤基本面及 股價變化，直到停止推薦。

停止推薦情境：

1. 達目標價。
2. 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
3. 推薦後股價不漲反跌。

圖片清單（已驗證 2026-10-26）

本報告無抽出圖片檔（attachment 無對應 png）。