佳必琪

佳必琪 Memo

發言人：易特助

一、重點結論

1. 營運主軸為光通訊、高速銅傳輸及高功率三大領域，聚焦AI伺服器、雲端資料中心與HPC。高速銅仍是主要營收來源；光與高功率因基期較低，公司認為具較大成長空間。
2. 2026年上半年營收45.37億元、年增25.5%；淨利8.56億元、年增88.5%；EPS 7元。公司表示成長主要來自AI資料中心與高速傳輸需求。
3. 高功率已由開發／認證走向量產及擴產。ORV3電源線組與54V BusFlow為核心產品；30A、60A、100A已量產，Busbar／BusFlow持續爬坡。
4. 1.6T loopback逐步商業化。被動式取得4家美國客戶認證，主動式取得3家認證；主動式訂單能見度至2027年上半年。NeoCloud光纖線訂單能見度至2027年第二季。
5. PCIe 6已開始貢獻營收，PCIe 7預計2027年第一季進入客戶驗證。下一代Backplane connector與線纜模組同步布局。
6. 生產重心仍在越南，美國偏重NPI與在地服務。公司表示2026年原料供應可掌握，2027年仍需視情況調整。

二、財務與事業結構

• 2026年上半年營收：45.37億元，年增25.5%
• 2026年上半年淨利：8.56億元，年增88.5%
• 2026年上半年EPS：7元
• 數據網路、電信、資料中心事業：營收約65–70%，主要聚焦高速傳輸與光通訊。
• 工業應用相關事業：營收約30–35%，延伸至Edge AI、人形機器人、自駕車及高功率應用 公司表示獲利成長優於營收，主要受惠AI資料中心及高速傳輸需求

三、產品營收組合與毛利率

• 光通訊：營收約10%，基期較低，持續拓展矽光子、CPO、loopback及光纖互連。
• 高功率：營收略高於10%，每月略有變動；由驗證轉量產，推進高電流與整體供電方案。
• 高速銅產品：營收約60–65%，為目前主要營收來源，隨客戶平台升級與高速傳輸需求發展。
• 公司表示三類產品的毛利率大致相近、沒有顯著差異。
• AEC目前營收占比仍低，不能將已取得訂單直接解讀為現階段主要營收動能。

四、客戶布局與競爭優勢

公司揭露的客戶涵蓋範圍： - CSP：超過6家。 - ODM：超過20家。 - 電源業者：超過10家。 - 半導體國際大廠：超過5家。 公司自述優勢： - 與CSP長年合作，具既有信任及合作默契。 - 已有高速銅／高頻產品供應關係，可依客戶需求推廣光與高功率產品。 - 彈性客製化能力，有助配合不同平台及系統需求。 - 美國在地技術服務結合亞洲生產，提升客戶回應能力。 公司並未提供市占率、同業報價或具體競爭者比較，故上述屬公司自述的競爭定位。

五、高功率：量產、擴產及產品升級

需求背景 公司指出，AI算力提升帶動機櫃功率密度增加，由過去約40kW朝下一代200kW以上發展，約四年成長近五倍，推升高功率連接器及供電互連需求。 核心產品與進度 - ORV3電源線組：已完成相關規格驗證，陸續量產並貢獻營收。逐字稿部分寫作ORB3，依現有摘要統一為ORV3。 - 54V BusFlow方案：已完成相關規格驗證，量產／產能爬坡中；未揭露產能、稼動率或單獨營收。 - 30A、60A：已量產，未揭露出貨量。 - 100A：驗證完成，已進入量產，未揭露營收規模。 - 130A客製化產品：簡報口述預計2026年第三季量產。會議日期已在第三季之後，仍使用預計語氣，實際量產狀態待確認。 - 130–200A客製化產品：公司表示規劃於今年量產，不代表所有規格均已完成量產。 - Busbar／BusFlow：進行產能爬坡，未揭露新增產能及爬坡完成時間。 - 200A以上、液冷、Busbar整體方案：為後續發展方向，未揭露明確量產時程。 - 公司提到OCP、UL及NVIDIA相關規格驗證，另提及NVIDIA MGX；但未逐一列出各產品與驗證項目的對照，不宜視為所有型號均取得全部驗證。 - 規劃於今年導入MES及自動化生產；會中未明確交代完成比例及效益。 - 公司表示高功率已導入逾20家一線ODM，對2027年成長持正向看法，但未給出具體成長率或營收目標。 - 法人詢問ORV3與UQD液冷接頭的各別導入家數，公司僅回覆高功率整體客戶範圍，未分別揭露兩項產品的客戶數或量產狀態。

六、光通訊、AEC與北美市場

技術布局 - 光通訊累積超過30項發明專利。 - 核心能力為機構、電子及光學整合，應用延伸至矽光子、CPO與光電模組。 - 與多家AI晶片公司共同開發矽光子整合產品。 - 持續開發3.2T、6.4T CPO光引擎及PMF產品；未揭露量產時間、訂單金額或營收貢獻。 商業化進度 - 高速主動式電纜／AEC：取得多家美系客戶訂單，目前營收占比仍低，未揭露訂單金額。 - 1.6T被動式loopback：取得4家美國客戶認證，未單獨揭露訂單能見度。 - 1.6T主動式loopback：取得3家美國客戶認證，訂單能見度至2027年上半年。 - 美系NeoCloud AI資料中心光纖線：已切入相關客戶／應用，訂單能見度至2027年第二季。 區分重點：被動式與主動式loopback的認證家數不同；不能將主動式的訂單能見度直接套用至被動式。客戶認證亦不等同已大量出貨。 美國市場拓展 - 結合德州子公司資源拓展AI-RAN及美國電信寬頻市場。 - 持續擴編美國FAE團隊，加強在地技術支援與客戶服務。 - 目標透過在地服務擴大北美AI客戶群。

七、高速銅與次世代互連

• 高速銅仍是主要營收來源，發展與客戶平台升級、高速傳輸需求相關。
• 已投入下一代Backplane connector研發及製造設備。
• 與國際大廠共同開發NVIDIA下一世代高速傳輸介面，並從連接器延伸至線纜模組，提高方案完整度與整合能力。
• PCIe 6：簡報列示2026年下半年開始貢獻營收，公司口述目前已進入營收貢獻階段。
• PCIe 7：與AI GPU及算力供應商共同進行架構設計與驗證，預計2027年第一季進入客戶驗證；尚非量產或營收貢獻時點。
• 會中未揭露Backplane、PCIe 6或PCIe 7的客戶名稱、營收比重、單價及量產規模。

八、策略投資與生產布局

策略投資 - 美國Galaxy電子：取得60%股權，串接美國在地服務與亞洲生產，提升客戶需求回應速度。 - 松騰科技：進行策略投資，運用其無塵室及UL認證實驗室，深化電源產品技術合作。 - 公司表示兩項投資皆為加速全球AI connectivity布局；未於會中揭露投資金額、併表效益或個別獲利貢獻。 生產與服務分工 - 北越、南越：目前AI產品主要生產重心。 - 泰國：依客戶需求調整，尚未成為與越南同等規模的AI生產重心。 - 美國德州及JCPT據點：以NPI新品導入為主，目前非大規模量產定位。 因此，美國據點的擴充不宜直接解讀為大型量產產能已開出。

九、備料與供應鏈

• 公司表示已提前準備原物料，2026年供料在掌握之中，目前未見明顯缺料問題。
• 2027年仍需視情況調整，並未保證全年供應無虞。
• 晶片等料件主要由客戶協調，待客戶備妥後，公司配合出貨。
• 法人雖詢問提前備料與長單執行成效，公司未揭露備料金額、長約年限、鎖量比例或保障條款。

十、法人Q&A整理

Q1：近期營收成長動能？ - 公司回覆：AI伺服器、資料中心需求；光及高功率基期低，高速銅配合平台升級。 - 未揭露／待確認：各產品對營收增量的貢獻。 Q2：光、電、銅營收占比？ - 公司回覆：光約10%、高功率略高於10%、高速銅約60–65%。 - 未揭露／待確認：剩餘項目、分類邊界與精確期間。 Q3：三類產品毛利率差異？ - 公司回覆：大致相近，差異不顯著。 - 未揭露／待確認：個別毛利率數字。 Q4：泰國廠產能規劃？ - 公司回覆：依客戶需求調整，AI主要生產仍在北越、南越。 - 未揭露／待確認：明確擴產規模及時間。 Q5：提前備料及長單成效？ - 公司回覆：今年原料可掌握，明年視情況調整；晶片主要由客戶協調。 - 未揭露／待確認：長單條款、鎖量及備料金額。 Q6：ORV3、UQD導入幾家系統廠？ - 公司回覆：高功率整體已導入逾20家一線ODM。 - 未揭露／待確認：ORV3、UQD各別家數與量產狀態。 Q7：高功率營收占比與毛利率？ - 公司回覆：占比略高於10%，月份間有變動，明年成長值得期待。 - 未揭露／待確認：個別毛利率、產能及成長目標。 Q8：光與高功率競爭優勢？ - 公司回覆：CSP長期合作、高速銅既有供應關係、彈性客製化。 - 未揭露／待確認：量化市占、報價及同業比較。 Q9：德州擴廠量產進度？ - 公司回覆：美國據點以NPI為主，非大型量產定位。 - 未揭露／待確認：量產規模及投資進度。 Q10：3.2T光模組技術限制？ - 公司回覆：主講人未能當場回答，請法人留下email，會後確認。 - 未揭露／待確認：技術瓶頸及公司解決方案。 Q11：AEC營收占比？ - 公司回覆：目前仍低，持續拓展商機。 - 未揭露／待確認：精確占比及放量時點。

十一、產品時程追蹤

• 已量產／營收貢獻中：30A、60A、100A；ORV3與54V BusFlow陸續量產；PCIe 6開始貢獻營收。仍需追蹤實際規模。
• 2026年第三季（原規劃）：130A客製化產品量產。與本頁會議日期不一致，需確認是否已實現。
• 2026年內（公司規劃）：130–200A客製化產品、MES及自動化導入。未逐項確認完成狀態。
• 2027年第一季（預計）：PCIe 7進入客戶驗證，驗證不等同量產。
• 至2027年上半年：1.6T主動式loopback訂單能見度；未揭露金額及出貨排程。
• 至2027年第二季：NeoCloud AI資料中心光纖線訂單能見度，不代表整體公司訂單能見度。
• 中長期、未定時程：3.2T／6.4T CPO、PMF、200A以上、液冷與Busbar整體方案。研發／布局不等同營收確立。