2026/2/11 8431 匯鑽科 私訪 memo
結論：匯鑽科去年調產品線調到整年虧損，今年因為打進mccp可以吃到轉獲利還翻倍成長，保守估計今年EPS會落在3~4塊以上，4月後的營收可以蹲應該會逐步開出。一個資本額4億的公司CB+現增募的錢超過20億，感覺是真的要幹大事，不過董事長花鐳哲有講話過於bullish的紀錄，Google那邊給的客戶指引我覺得應該不會到這麼滿。
- 匯鑽科去年接到NV (透過全億大) 以及Google (透過AVC) 的鍍金水冷板訂單，目前皆在驗證，預期於5、6月放量，預期NV和Google一年總需求量為各400萬片。
- 由於散熱廠普遍只具傳統鍍鎳製程，而MCCP要求的是鎳上鍍金，咬合良率要好，承重不能分離，匯鑽科不只良率 90% 以上 (相較於中國競爭對手只有 15~20%)，且中國電鍍廠執照幾乎不再發新的，競爭對手進入門檻高，因此成為電鍍廠首選，公司表示自己不是一供就是二供。
(以下資訊以廠區做分類，產能、營收預期數字皆為緩步上升之目標值，不會一次到) - 深圳廠： - 目前廠區專攻 TPU、GPU 的鍍金水冷板，目前小條的自動線預期在機台進駐後可達 1000 片/天，正式量產後的自動線為 4000~5000片/天，預期在深圳年底可以有 4 條自動產線，小條的線將拉到北越廠區生產。 - 預期有四條產線會給 Google，兩條給 NV。 - TPU 客戶端向公司表示預計 Q4 需要 13000~15000片/天 的產線，但也表示這個數字為產能高標，不一定跟得上。 - 單價部分 Google 電鍍 35 美元 + 金料錢 30 美元總共約 65 美元/片，NV 不帶料只有電鍍 20 美元/片；毛利率部分 Google > NV，猜測分別為 30% 與 25%， - 泰國廠： - HDD 鍍膜去年 1200 萬泰銖/月，今年預期可以做到 2500~2600 萬泰銖/月。 - 新增產能：光模塊零組件鍍鋅，4~5月開始，預期 1000 萬泰銖/月。 - 新增產能：機器人超系統軸焊銅氬，4月開始，預期 300 萬泰銖/月。 - 新增產能：連續鍍金、鍍銀，2~3月開始，滿載狀況 250~300 萬人民幣/月，但不會到滿載。 - 北越廠： - 深圳廠ready後將有一部分產能會調來北越。 - 除此之外北越也生產QD接頭，4月開始量產，產能預計從 26000 顆/月 到年底 78000 顆/月。 (沒講ASP，但大概查了一下市面價格落在40~60美元)
- 重要時程：5月中 CB 送件(應該是詢圈)，預期 6~8E，同時有現增計畫會到 15E。