PDF 原檔：報告_群益_成熟晶圓代工報價上漲_20261020_original.pdf
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CAPITAL
產業速報
2026年10月20日
AI 基礎建設擴張，伴隨原物料成本提高與供需吃緊態勢，研調機構預估 1Q27 全球 8 吋與 12 吋成熟製程晶圓代工報價將呈現 QoQ+4%至+8%調漲。AI 伺服器與相關零組 件需求上揚，以及先進封裝，大量占用晶圓代工廠的 8 吋和 12 吋成熟製產能，且成 熟製程增加有限，造成供不應求，因此預期成熟製程報價上漲將延至 2027 年，有助 相關廠商的獲利往上，因此對聯電(2303 TT)投資建議為Buy。
研究員：陳俐妍 ly.c@capital.com.tw
受惠AI基礎建設擴張，預期成熟製程漲價效應將延伸至2027年：
研調機構 Sigmaintell 最新報告指出，受惠 AI 基礎建設擴張，帶動電源管 理、通訊與周邊晶片需求顯著升溫，4Q26 全球成熟製程晶圓代工業產能利 用率攀升至 91%高檔水準。伴隨原物料成本提高與供需吃緊態勢，預估 1Q27 全球8吋與12吋成熟製程晶圓代工報價將呈現QoQ+4%至+8%調漲。
全球成熟製程需求結構呈現明顯分化。智慧型手機、筆記型電腦等消費性電 子領域買氣仍顯疲弱，但AI基礎設施擴建大幅推升編碼型快閃記憶體(NOR Flash)、高效能微控制器(MCU)與電源管理晶片(PMIC)、65/55nm Silicon interposer 等採購動能佳，其中，90nm 報價於 4Q26 已呈現 QoQ+4%，預估 1Q27將進一步調漲QoQ+8%，居各成熟製程漲幅之冠。
28nm 與 40nm 製程方面，4Q26 合約價格雖維持持平，惟網通、顯示驅動 IC(DDI)影像訊號處理器(ISP)，40/28nm FPGA等需求同步升溫，以及Silicon bridge、等應用影響，疊加晶圓廠轉嫁上游成本壓力，預估 1Q27 報價將分 別呈現QoQ+6%與QoQ+5%。
市場競爭結構部分，儘管部分二線晶圓代工廠採取低價策略競逐 55nm 及 90nm 訂單，但其產品組合與一線主流業者具備明確市場區隔，對整體報價 趨勢影響相對受限。
8 吋晶圓代工市場供需則更趨緊繃。主要動能來自 AI 伺服器架構轉型擴大 對 48V 高壓電源管理晶片之配置需求，推升相關供應鏈業者普遍掌握約 6 個月之訂單能見度。
從供給端觀察，近來晶圓代工大廠逐步減少 8 吋及 12 吋成熟製程產能，轉 向先進製程或先進封裝；二、三線晶圓代工廠也將產能轉往生產發展前景看 好的 PMIC、功率元件、interposer、DTC/IPD/IPC、PIC、光通訊 TIA 等 AI 相關高毛利應用，同步縮減 CIS、DDIC 等低毛利產品比重，降低成熟製程 供給。此外力積電出售 P5 廠區給 Micron。8 吋晶圓方面，全球新建 8 吋晶 圓廠計劃有限，甚至部分晶圓廠陸續將 8 吋設備搬離並轉型為 12 吋晶圓廠， 預估全球 8 吋晶圓代工產能於 2026 年與 2027 年分別面臨 YoY-6%與 YoY2%之產能縮減。
報價上揚有利成熟晶圓代工廠獲利：
在 AI 全球大投資趨勢下，半導體在硬體投資方面扮演非常重要的角色。成 熟製程本波復甦與過往景氣循環略有不同，除供給結構減少外，AI 伺服器 帶動的電源管理晶片需求仍在成長，預期成熟製程在 2027 年有機會再調高
CAPITAL
產業速報
2026年10月20日
報價，晶圓代工廠毛利率仍有進一步墊高空間，獲利逐步向上，因此對聯電 的投資建議為Buy。
相關個股獲利預估、評價及投資建議
| 公司 | 代號 | EPS(元) - 2026(F) 2027 | EPS(元) - (F) | 年底每股淨值(元) - 2026(F) | 年底每股淨值(元) - 2027 (F) | 股價(元) | PER | PBR | 投資評等 | 目標價(元) | 隱含漲幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 晶圓代工 | |||||||||||
| 聯電 | 2303 | 7.72 | 7.04 | 35.34 | 38.58 | 131.50 | 18.67 | 3.41 | Buy | 169.00 | 28.51% |
| 台積電 | 2330 | 111.39 | 147.10 | 296.38 | 415.48 | 2420.00 | 16.45 | 5.82 | Buy | 3200.00 | 32.23% |
| 世界 | 5347 | 5.83 | 6.19 | 35.38 | 37.10 | 163.50 | 26.39 | 4.41 | Neutral | - |
資料來源：群益投顧彙整預估
附註：EPS以最新股本調整回溯；
PER=股價/2027 (F)EPS；PBR=股價/2027 (F)年底預估每股淨值
Capital Care 群往黑心整
CAPITAL
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進(Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間≥ 35% |
| 買進(Buy) | 15%≤首次評等潛在上漲空間<35% |
| 區間操作(Trading Buy) | 5%≤首次評等潛在上漲空間<15% |
| 中立(Neutral) | 無法由基本面給予投資評等 |
| 中立(Neutral) | 預期近期股價將處於盤整 |
| 中立(Neutral) | 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一旦我們給予特定個股「強力買進」、「買進」或「區間操作」之投資評等， 就是責任的開始，爾後將透過各式研究報告作定期性、持續性追蹤基本面及 股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌。