報告_中信_光焱7728_20260918

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原始內容

【中信投顧投資分析報告】

QE-R

前日收盤價

李柏賢 Fabian.lee@ctbcsis.com

CTS / Trap State 31 1 7 13t

FTPS

632 元

REPS

半導體設備 光焱 (7728 TT)

LQ-100X-PL

光焱 NightJar-H 系列設備即將進入客戶量產前驗證

• ⚫ 光焱專注於 OWAT 、 Insertion 1 、 Insertion 1.5 、 Insertion 3 檢測設備，提供 NightJar-H 、 FireFox 等量產機型。
• ⚫ 2026 年產品別營收展望，半導體設備 50% ，年增 36 個百分點， 主要由晶圓廠客戶拉貨 NightJar 、 NightJar-H 設備貢獻。
• ⚫ 2027-28 年已新增路竹承租廠、路竹新廠計劃提升產能，目前 生產空間自路竹一廠 400 坪將提升至 2H28 3,300 坪。

一、公司簡介

1. 光焱 (7728.TT) 成立於 2009 年 6 月，資本額 1.39 億元，總部位於高 雄路竹區，為科學研究、半導體光電測試設備供應商，主要產品已 獲得台灣、中國、歐美等大學、學術研究機構、半導體產業採用， 2024 年產品別營收比重為模擬光源 33% 、半導體光電轉換測試儀器 55% 、晶圓級光電檢測儀器 5% 、其他 7% 。
2. 三大核心技術：公司技術研發路線從過往太陽能產業檢測設備，自 研發至量產 CIS 、 LiDAR 、 SPAD 、 CPO 等檢測設備解決方案。
3. (1) 模擬光源，如：太陽光、高階可控各式模擬光源，可於特殊環 境、條件光源照射，以加速研發、產品開發流程、生產品質控 制及改善。
4. (2) 光電轉換效率檢測技術，包含光電轉換量子效率光譜、光電轉 換噪聲、主光角等，協助客戶精確評估光電轉換性能。
5. (3) 晶圓級光電檢測技術，為一款高精度、高靈敏度、高速度的設 備，可直接於多種光學影像感測器上進行晶圓級光電參數檢 測，如：模擬光源、量子效率檢測、光缺陷檢測設備都有能力 整合至探針台 (Prober) 或 ATE 機台。

3. 兩大事業部：

• ⚫ 科研事業部：公司提供客製化產品，科研市場設備包含 QE-R ( 推出至今仍受市場歡迎 ) 、 SS-PST 、 FTPS 等，對比同業年度 營收 ThermoFisher 429 億美元、 Keysight 50 億美元。

圖表一、光焱科學研究分析儀器產品

資料來源：光焱、中信投顧整理

2026/09/18

法說 / 座談摘要

【中信投顧投資分析報告】

IRURGNNAA

7BNA5*

PD-QE

APD-QE|

ENLITE<

2026/09/18

半導體事業部：公司提供上中下游產業檢測解決方案，包含光電探測器檢測 (PD-QE) 等設備、 CPO (NightJar 、 NightJar-H 、 FireFox 、 APE-QE) 、 CIS (SG-A) 、 SPAD (SPD2200) 、晶圓級量測 (SG-O) 。

圖表二、光焱半導體測試解決方案

資料來源：光焱、中信投顧整理

二、營運狀況、營運展望

1. 1H26 營運狀況：

• ⚫ 營收： 2.08 億元，年增 27.4%

。

• ⚫ 毛利率： 63.66% ，年增 1.23 個百分點。

• ⚫ EPS ：

2.59 元，年增 117.6% 。

2. 1M-8M26 營運狀況：

• ⚫ 營收： 2.69 億元，年增 36.8% 。
• ⚫ 產品別營收佔比：科研量測設備 60.5% 、半導體檢測 36.8% 、其他 2.7% 。
• ⚫ 終端應用別營收佔比：科研量測 60.5% 、 AI 矽光子應用 17.2% 、車用 12.6% 、 量子電腦 2.7% 、太空航太領域 1% 、其他 6% 。
• ⚫ 太空航太領域：主要為國際 Tier-1 客戶，前期與光焱有生意往來，已下 RD 訂單、量小，並預期未來量產訂單將開花結果。
• ⚫ 車用領域：車用影像感測器需求復甦，對應未來 Repeat Order 營收提升。

3. 2026 年營運展望：

• ⚫ 階段性目標：光焱優先進入指標性客戶 RD 段工程驗證，積極配合晶圓廠、 檢測服務廠客戶。
• ⚫ 營收：年增展望高雙位數，幅度有望優於 1M-8M26 年增 36.8% 。

2027 ## #1415

【中信投顧投資分析報告】

2026 # 1-8A

2025 #

8 €

2024 | 2025 | 2026

60.5%

• 4 AN te 1

82.4%

13.8%

2.7%

3.8%

• ⚫ 毛利率：維持 60% 水準以上水準。

F46FHA

• ⚫ 終端應用領域：
• (1) CIS 檢測設備：已切入客戶量產線， 2026-28 年將有營收展望樂觀， 主要營收動能為車用領域客戶，其次為消費型電子、工業用客戶。車 用客戶產品迭代慢、需求逐漸提升、規格要求嚴謹，對應自動駕駛視 覺辨識 CIS 與光達 SPAD 技術進行檢測，兩者市場逐步進行整合，檢 測項目包含整合度 (Integration) 、均勻度 (Uniformity) 、準直度 (Collimation) 、高動態範圍 (High Dynamic Range) 。
• (2) 矽光子檢測設備：已切入客戶研發、工程驗證階段，完成 POC (Proof of Concept) 、 POT (Proof of Technology) 驗證。
• ⚫ 產品別營收佔比：科研量測設備 50% 、半導體檢測設備 50% 。過往主要營 收來源為學校、客戶實驗室設備，未來科研量測設備穩定成長、半導體檢 測設備成長性樂觀。

圖表三、 CIS CP 晶圓級檢測設備

資料來源：光焱、中信投顧整理

圖表四、 2025-27 年產品別營收佔比

資料來源：光焱、中信投顧整理

FERNA

36.8%

2026/09/18

Optical Engine

2025 4 1

CPO SAREE Cost/bit

Packaging MEM

【中信投顧投資分析報告】

Cost/bit

Pluggables (NPO)

82.4%

Optical Engine (OF)

3.8%

2026#1-8#

17.2%

1.0%

12.6%

60.5%

• ⚫ 終端應用別營收佔比：

2.7%

Package Substrate / Interposer

圖表五、 2025-27 年終端應用別營收佔比

資料來源：光焱、中信投顧整理

• ⚫ 企業轉型與規模擴大：建廠計畫、備料計劃 ( 對應研發投入、庫存、料源交 期等 ) 、營收結構轉型、組織與人才擴充。

三、矽光子設備展望

1. 矽光子產業展望： 2027-28 年矽光子產業有望達商業化量產階段，設備商需於 2026-28 年提前準備產能，並需要注意以下事項：
2. ⚫ 提早發現製程問題，提升 K.G.D. 數量。
3. ⚫ 降低成本，對應元件單價、製程良率。
4. ⚫ 提升良率，對應製程中提升檢測設備能力。
5. ⚫ 光焱檢測設備專注於 CP 檢測、 K.G.D. 檢測，並非限定於 PIC 晶圓檢測， 而是讓整體供應鏈上下游看到光學參數，如：光學特徵。

圖表六、檢測是量產關鍵，光焱檢測技術可涵蓋 Pluggable 、 NPO 、 CPO

資料來源：光焱、中信投顧整理

Host

Connector

Assembly Yield AEZsla88

20264 ₴ 41ät

Optical Engine BUSER/B

separate assembly & test

1882202641-89

Assembly

2027# ₴ #tt

PIC / OE/ ASIC / HBM / Fiber / Laser

MANEURAG

Test

1882202641-8A

PIC

OE

ASIC

T

CPO

Fiber

2026/09/18

ĐỊ NN NE

MMKE

1310nm

HARM

BERR

ЗАНК

Probelnsight® Platform

【中信投顧投資分析報告】

NightJar

18 SE IL 7€ 3A 19 3180 48

МАЛЯ

TE NL RE 15Z

ж#BNK

Burn-in Test

Stress Test

IL NA

(ZE OS HE)

HA H8 HH

Pre-Scan

Screening

A6 Д Mapping

Wafer

Mapping

Ootical Loss

Analysis

• BRUNRA

РІС ПОВОДА*

(HHEBBE)

(HESESS+))

Next-Gen Platform

MER

H

NightJar-H

NightJar-H

HRHNFA

T5 (à) tit HE

MEDIE

NNMÊN

POC

APD-QE

• R 708811E ATE ПЕБСА

POT

QE

• IIRSA

• 光焱產品線： ProbeInsight 、 FireFox 、 APD-QE 三大產品。

HVM

2MRIR

圖表七、光焱矽光子產品

• HITEREM

資料來源：光焱、中信投顧整理

• ⚫ ProbeInsight 平台：目前主打 NightJar 系列，分別為 NightJar ( 實驗室設 備 ) 、 NightJar-H ( 量產設備 ) 。
• NightJar 高光譜成像系統：實驗室設備， 2026 年搭配客戶實驗室生 產線，如： FORM CM300 機台、失效分析機台 (FA) ，檢測功能包含定 量定位分析 ( 漏光處 ) 、定性分析 ( 波長 ) 、定量分析 ( 漏光量 ) 、預掃描 (Pre-scan) 、晶圓 Mapping 、光損分析 (Optical Loss Analysis) ，提升 PIC 晶圓檢測良率核心解決方案。
• NightJar-H 高通量檢測平台：量產設備，可搭配客戶量產 Prober 、 Tester ， NightJar-H 設備單價高於 NightJar 設備單價 70-80% ，檢測功 能包含高通量 (High Throughput) 、高自動化 (High Automation) 、數據 融合與 AI 分析 (Data Fusion & AI Analytics) 。目前進度為 HVM 驗證 與量產準備，預計 2026 年底完成客戶驗證。
• 圖表八、光焱 ProbeInsight 平台
• ⚫ FireFox 高功率可靠度驗證系統：對應 OWAT 、 Insertion 1 、 Insertion 1.5 、 Insertion 2 、 Insertion 3 、 Insertion 4 客戶生產線所需光源 Burn-in 爐、高功

資料來源：光焱、中信投顧整理

2026/09/18

Design &

Wafer Fabrication

Simulation

(BEOL)

MASSER

se mini sertion

Wafer-level /

Pre-PIC / Foundry

1

【中信投顧投資分析報告】

Prescreening

Waveguide & GC BRAI 31

Process monitoring

Yield improvement

• BISHSIASE

NightJar-H

Applicable

Insertion-O

(After OWAT)

Insertion-1

ightJar Pre-screen

(Probing / EO Test)

PIC Wafer Level

CP (Insertion 1)

PIC wafer test

2

PIC + EIC Hybrid

• хаваны

For PIC Wafer

Power, loss, extinction

Insertion-1.5

(After HB)

htJar OO Screening

(D2W / W2W)

Hybrid Bonding

3

Module Level

Insertion-2

(System Test)

4

Insertion 1.5 |

WIRREIS

System Level

Detect post-HB risk

率測試光源，可搭配實驗室、生產線既有設備，檢測功能包含 1310 奈米 雷射光、 Burn-in Test 、高功率應力測試 (Stress Test) 。

PD Array 3621102

• 1815.3 / 10101915

• EFAROFA#*

• ⚫ APD-QE 光電探測器特性與性能測試系統：光焱矽光子附加價值提升產品 線，檢測功能包含 QE 量測、光譜響應 (Spectral Response) 、光電轉換效率 (Photo-to-Electron Conversion) ，對應精準的光電探測器性能表現。
• 光焱 Insertion Loss 檢測項目： OWAT (Wafer Level In-process Screening) 、 Insertion 1 、 Insertion 1.5 、 Insertion 3 、 Insertion 4 。
• ⚫ OWAT ：晶圓廠客戶 PIC 晶圓進行光缺陷檢測，使用 Night-H 設備預篩。
• ⚫ Insertion 1 ： PIC 晶圓檢測，為最看重、發展階段，使用 NightJar-H 設備。
• ⚫ Insertion 1.5 ：光焱尚未對外發布有 Insertion 2 領域設備，而是有 Insertion 1 、 Insertion 2 間有 Insertion 1.5 設備，使用 NightJar-H 設備。
• ⚫ Insertion 3 ：有設備，未來有機會發展，如： PD Array 、光學元件、高功 率可靠度測試。
• ⚫ Insertion 4 ：目前有相關技術，但非發展重點。

圖表九、光焱 Insertion Loss 檢測設備

資料來源：光焱、中信投顧整理

圖表十、光焱矽光子檢測設備水平佈局

資料來源：光焱、中信投顧整理

2026/09/18

【中信投顧投資分析報告】

四、產能展望：高雄路竹科學園區

1. 光焱路竹廠房：

• ⚫ 路竹一廠： 400 坪、承租廠，成立於 2009 年，從事精密光學檢測方案。
• ⚫ 路竹二廠： 3,300 坪、租地自建廠，預計 2026 年動工、 1Q-2Q28 完工，將 於 2H28 加入量產，完工時程優於前次預期 1Q29 。
• ⚫ 路竹租廠： 100 坪，承租廠， 2026 年底開始承租，預計 2027 年量產，廠 房佈建需要 1 個季度時間。

2. 2H28 新廠量產後最大年產能：

• ⚫ 科研量測設備： 350 台。
• ⚫ ProbeInsight 設備： 250 台。

3. 設備單價展望：

• ⚫ NightJar 設備： 1,200-1,600 萬元。
• ⚫ NightJar-H 設備： 2,200-2,600 萬元。
• ⚫ FireFox 設備： 700-800 萬元。

Q&A

1. CPO 商業化時程展望？

A: CPO 預計放量於 2027 年末、 2028 年，需求量超過供給量，光焱設備能快不 會想慢，單一供應商無法單方面決定量產時程。

1. 光檢測設備客戶？光晶片展望？

A: 光焱客戶端需求來自產業上、中、下游等客戶，包含 IC 設計公司、檢測服 務公司、晶圓廠、其他客戶類型 RD 團隊。

A: 除臺灣大型晶圓廠客戶外，全球亦有不少生產 PIC 晶圓廠，皆面臨從 8 吋 PIC 晶圓轉為 12 吋 PIC 晶圓，未來會有相關檢測設備需求，對應客戶給予在手 訂單、未來訂單預測。

2026/09/18

【中信投顧投資分析報告】

2024

REN-

141.3

2024

2025|

ESG 資訊 -環境保護 (Environmental)

144.13

2025

(yoy) 40.92% -

60

90

120

150|

2026/09/18

30|

60

90

120

150

【中信投顧投資分析報告】

ESG 資訊 -環境保護 (Environmental)

2026/09/18

1MM VS.1

【中信投顧投資分析報告】

(Yoy) 0% -

2025Æ

14.44%

15HE

4

44.44%

41.33%

ESG 資訊 -公司治理 (Governance)

186

4

資料來源：櫃買中心

let)

cron 0% -

44.44%

FIEIHEK

5

2024

F825

44.44%

2026/09/18

40.61%

【中信投顧投資分析報告】

2026/09/18