6770_力積電（市）

基本資料

力積電（Powerchip Semiconductor Manufacturing, PSMC）是台灣晶圓代工廠，業務涵蓋成熟製程、類比、邏輯與記憶體代工。Morgan Stanley 將力積電視為成熟製程上行週期受惠者，主要受惠 2H27 成熟製程缺料、AI power IC 需求，以及 AP Memory S-SiCap 代工業務切入 EMIB 供應鏈。

資料來源：報告_MS_力積電6770_20260519（Morgan Stanley, 2026-05-18）。

核心技術／競爭優勢

• 成熟製程缺料受惠：MS 預期 2H27 成熟製程產能短缺，AI power IC 成長可抵銷消費與手機半導體疲弱。
• AP Memory S-SiCap 代工夥伴：S-SiCap 估占力積電營收 2026 年 3%、2027 年 5%、2028 年 9%。
• EMIB 供應鏈滲透：AP Memory S-SiCap 業務可能在 2027/28 供應 IPD 給 Humufish TPU，帶動力積電代工需求。
• 中國 AI GPU 出貨成長：AP Memory S-SiCap 業務亦受惠中國 AI GPU 出貨高成長。
• 記憶體代工漲價：傳統記憶體代工持續與客戶逐月議價，MS 預期價格上行延續。

產品與應用

產品 / 服務	應用	主要客戶 / 下游
成熟製程晶圓代工	AI power IC、類比、邏輯	AI infrastructure 客戶
記憶體代工	傳統記憶體	記憶體客戶
S-SiCap 代工	IPD、EMIB 供應鏈、AI GPU	6531_愛普（市）

圖片 / 架構圖

MS 2026-05-18 摘要：力積電受惠成熟製程缺料、S-SiCap 代工與記憶體代工漲價，TP 上調至 NT$88。

力積電財務預估摘要：2027E 營收結構估記憶體 48%、類比 30%、邏輯 22%。

EPS 預估

年度	MS EPS（報告日：2026-05-18）	Prior EPS	備註
2025	-1.87	-1.64	來源表列 12/25
2026E	4.64	8.61	下修 46%
2027E	3.78	2.21	上修 71%
2028E	4.43	-	MS 新增預估

目標價與評等

券商	報告發布日	評等	目標價	評價基礎	來源
Morgan Stanley	2026-05-18	Overweight	NT$88（自NT$71）	2026E P/B 2.1x，BVPS NT$42.1；隱含 2027E P/B 1.7x	報告_MS_力積電6770_20260519

時間軸

時間	事件	類型	重要性	備註
2026	AP Memory S-SiCap 代工占營收 3%	放量	⭐⭐	代工業務開始貢獻
2027	AP Memory S-SiCap 代工占營收 5%	放量	⭐⭐	與 EMIB 供應鏈滲透同步
2027H2	成熟製程缺料	供需	⭐⭐⭐	AI power IC 需求驅動
2027/28	AP Memory IPD 供 Humufish TPU	規格升級	⭐⭐⭐	S-SiCap → IPD → EMIB 供應鏈
2028	AP Memory S-SiCap 代工占營收 9%	放量	⭐⭐⭐	中國 AI GPU 與 EMIB 需求延續

供應鏈位置

• 代工客戶：6531_愛普（市），S-SiCap 代工夥伴。
• 相關技術：技術_EMIB-T
• 所屬供應鏈：供應鏈_玻璃芯基板
• 2027E 營收結構：記憶體 48%、類比 30%、邏輯 22%。

相關公司

公司	關係	說明
6531_愛普（市）	客戶 / 代工合作	AP Memory S-SiCap 由力積電代工，並可能切入 EMIB IPD 供應鏈

風險與注意事項

• 成熟製程缺料若延後，2027 上行週期假設需下修。
• S-SiCap 對營收貢獻仍處早期，需追蹤 AP Memory 客戶放量。
• 記憶體代工漲價若不如預期，獲利彈性將受壓。

來源

• 報告_MS_力積電6770_20260519 — Morgan Stanley（Daniel Yen et al.）, 2026-05-18, Beneficiary of mature node upcycle and EMIB supply chain