6274_台燿（櫃）
基本資料
台燿（Taiwan Union Technology, TUC）是高階 CCL（銅箔基板）供應商，聚焦 M7+ 高速低損耗材料，應用涵蓋 AI server、100G+ / 400G / 800G / 1.6T switch、EV 重銅 CCL 與 HVDC AI server 電源架構。Goldman Sachs 指出，台燿過去兩年在 M7+ 高端 CCL 全球市占超過 20%，並維持 Buy 評等。
資料來源：報告_GS_台耀6274_20260519（Goldman Sachs, 2026-05-19）。
核心技術／競爭優勢
- M7+ 高階 CCL 供應地位：高階 PCB 短缺集中在 20 層以上板與 M7/M8 CCL，具結構性供給限制。
- CCL 成為供應鏈瓶頸：擴產 lead time 約 1.5 年；2026 年 PCB 同業擴產約 30% YoY，但 CCL 同業無擴產，台燿自身擴 300k sheets/month，約 +10% YoY。
- 價格上行週期：2026 年 6 月再漲價，M2 約 +40%、M6 約 +15-20%，M7 開始獨立於同業漲價；公司預期 2Q26 整體漲幅超過 1Q26。
- 高速 switch 材料升級：新 800G / 1.6T switch 採 M8 CCL + low-DK2 玻纖；新客戶 400G 驗證已完成。
- 重銅 CCL ASP 擴張：EV 與 HVDC AI server 電源導入重銅 CCL，3oz 升 6oz 規格可帶動 ASP 數倍擴張。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 主要客戶 / 下游 |
|---|---|---|
| M7+ 高速 CCL | AI server、高階 switch、20 層以上 PCB | CSP / enterprise AI 客戶 |
| M8 CCL + low-DK2 玻纖 | 800G / 1.6T switch | 2H26 客戶 ramp |
| 重銅 CCL | EV、HVDC AI server 電源 | BYD、Tesla |
| T2A / T2C | 低階與高階 server 客戶 | Eagle Stream 世代 server |
圖片 / 架構圖
台燿 GS 2026-05-19 預估摘要：AI server、高階 switch 與 CCL 價格上行推動 2026-2028 EPS 快速成長。
EPS 預估
| 年度 | GS EPS（報告日：2026-05-19） | 備註 |
|---|---|---|
| 2025 | 12.13 | 來源表列 12/25 |
| 2026E | 37.36 | 受惠漲價與 AI server 成長 |
| 2027E | 85.82 | TP 評價基準年度 |
| 2028E | 150.64 | GS 新增遠期預估 |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 2026-05-19 | Buy | NT$1,888 | 22x 2027E EPS，較過去 3 年產業平均 P/E 高 +2σ | 報告_GS_台耀6274_20260519 |
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06 | CCL 再漲價 | 價格 | ⭐⭐⭐ | M2 +40%、M6 +15-20%、M7 開始獨立漲 |
| 2026Q2 | 新 ASIC AI server 專案開始出貨 | 放量 | ⭐⭐⭐ | 預期 2026 全年 ramp |
| 2026H2 | 1.6T switch ramp | 規格升級 | ⭐⭐⭐ | 採 M8 CCL + low-DK2 玻纖 |
| 2026Q3 | 產能達 2.6mn sheets/month | 產能 | ⭐⭐ | 泰國、台灣、中國配置 |
| 2027Q3 | 產能達 3.8mn sheets/month | 產能 | ⭐⭐⭐ | 較 3Q26 +46% YoY；海外產能占比 >50% |
供應鏈位置
- 所屬供應鏈：供應鏈_Vera_Rubin_NVL72機櫃、供應鏈_AI伺服器被動元件
- 相關技術：技術_CCL材料
- 下游應用：AI server、800G / 1.6T switch、EV 重銅、HVDC AI server 電源。
- 同業 / 競爭：EMC 聯茂（6213）在 AI server CCL 供應鏈與台燿共同分食市場；台燿自 2H26 起有潛在市占提升機會。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| BYD | 客戶 | EV 重銅 CCL 應用客戶，尚未建立公司頁 |
| Tesla | 客戶 | EV 重銅 CCL 應用客戶，尚未建立公司頁 |
| EMC 聯茂（6213） | 同業 / 競爭 | AI server CCL 市場同業，尚未建立公司頁 |
風險與注意事項
- 高階低損耗 CCL 市占提升不如預期。
- 貿易摩擦升高，拖累全球 server / switch 出貨。
- 中國同業競爭升溫。
來源
- 報告_GS_台耀6274_20260519 — Goldman Sachs（Chao Wang, Allen Chang, Al Wang）, 2026-05-19, Asia Communacopia + Technology takeaways