基本資料
台郡科技（Flexium Interconnect），1997 年成立、總部高雄，為全球主要軟性電路板（FPC / FPCB）製造商之一，近年持續自日系廠商手中搶下市佔。生產基地位於台灣高雄與中國崑山。逾 50% 營收來自智慧型手機應用（Apple 曝險高），並延伸至電腦（Mac/iPad）、平板、穿戴、車用；近期切入 AI 伺服器用 FPCB（漏液偵測感測器 leakage detect sensor，LCP 基材） 作為分散 Apple 依賴的新成長題材。
- 股票代號：6269.TW（上市，已於 2026-06-30 以 agy 查證掛牌 TWSE）
- 主要產品：智慧型手機 FPCB、電腦/平板 FPCB、AI 伺服器漏液偵測 FPCB、車用與穿戴 FPCB
- 成長驅動：iPhone 市佔回升、AI 伺服器 LCP FPCB 導入、非 Apple 客戶佔比拉升
- 供應鏈位置：FPC 製造，上游為銅箔/PI 膜/LCP 材料，下游為 Apple 等品牌與 AI 伺服器
- 資料來源：260630_6269_台郡_citi_flexium（Citi，2026-06-30）
核心技術／競爭優勢
- FPC 製造規模與良率：全球主要軟板廠之一，自日系業者手中持續奪取市佔。
- AI 伺服器 LCP FPCB（新題材）：以 FPCB 製作 AI 伺服器漏液偵測感測器，客戶採用逐步擴大；LCP（液晶高分子）在 AI 伺服器的更高滲透率是關鍵 option value。
- 客戶結構轉型：計畫 2-3 年內將非 Apple 客戶營收占比拉高至 20-30%，並將伺服器營收占比在 2026E 提升至 10%；同時逐步退出低毛利 SMT 業務以改善毛利結構。
產品與應用
| 產品 / 服務 |
應用 |
相關客戶 / 下游 |
| 智慧型手機 FPCB |
iPhone 等高階手機 |
Apple（主要客戶） |
| 電腦 / 平板 FPCB |
Mac / iPad、筆電 |
Apple 等 |
| AI 伺服器 FPCB |
漏液偵測感測器（LCP 基材） |
AI 伺服器客戶（逐步擴大） |
| 穿戴 / 車用 FPCB |
穿戴裝置、車用 |
品牌客戶 |
圖片 / 架構圖
圖說：Citi 對台郡的 Bull/Base/Bear 情境（2026-06-30）：Bull NT$80（+13%）／Base（TP）NT$75（+5.6%）／Bear NT$60（-15%），現價 NT$71。來源：260630_6269_台郡_citi_flexium。
EPS 記錄
EPS 預估
| 年度 |
Citi EPS（報告日：2026-06-30，新／舊） |
毛利率 |
營收（NT$m） |
備註 |
| 2026E |
-4.87 / 4.34（下修 -212%） |
2.2% |
23,793 |
記憶體成本衝擊消費電子，獲利大砍 |
| 2027E |
-0.09 / 5.94（下修 -101%） |
8.3% |
25,435 |
接近損平；毛利率結構回升 |
| 2028E |
4.25（新增） |
14.0% |
27,733 |
轉盈；LCP AI 伺服器與非 Apple 客戶貢獻 |
Citi 將 2026/27E 獲利分別下修約 211%/101%，反映記憶體成本上升壓抑消費電子需求；判斷循環於 1H26 觸底。
目標價與評等
| 券商 |
報告發布日 |
評等 |
目標價 |
評價基礎 |
來源 |
| 花旗 Citi |
2026-06-30 |
Neutral（維持） |
NT$75（上修，前 NT$67） |
DCF（WACC 8.9%、長期營收成長 ~4%、2027E 起 EBIT margin 4.6%）；估值基準由 2026 rollover 至 2027 |
260630_6269_台郡_citi_flexium |
Citi「No Clear Catalyst in Sight」：iPhone 市佔雖回升，但 Apple 對 Mac/iPad 漲價恐壓抑出貨量；AI 伺服器 LCP FPCB 進展慢但可部分抵銷消費電子疲弱。
時間軸
| 時間 |
事件 |
類型 |
重要性 |
備註 |
| 5M26 |
累計營收 YoY +2%（動能疲弱） |
月營收 |
⭐⭐ |
消費電子曝險高、受記憶體成本拖累 |
| 2Q26E |
營收 QoQ 持平 |
財測 |
⭐⭐ |
持續逆風 |
| 3Q26E |
營收 QoQ +16%（YoY +4%） |
財測 |
⭐⭐ |
iPhone 拉貨，但 Apple 漲價壓抑單位量 |
| 1H26 |
Citi 判斷產業循環觸底 |
循環 |
⭐⭐⭐ |
維持 Neutral |
| 2026E |
伺服器營收占比目標拉升至 10% |
轉型 |
⭐⭐ |
AI 伺服器漏液偵測 FPCB |
| 2028E |
EPS 轉正 NT$4.25、毛利率回升至 14% |
財務 |
⭐⭐⭐ |
循環復甦 + LCP/非 Apple 貢獻 |
| 2-3 年內 |
非 Apple 客戶占比拉高至 20-30% |
轉型 |
⭐⭐ |
分散 Apple 依賴 |
供應鏈位置
- 所屬環節：#環節/PCB，聚焦軟性電路板（FPC）製造。
- 上游材料：銅箔、PI（聚醯亞胺）膜、LCP（液晶高分子）膜、覆蓋膜。
- 下游客戶：Apple（智慧型手機/電腦，>50% 營收）、AI 伺服器客戶（漏液偵測 FPCB）、穿戴/車用品牌。
- 技術關聯：技術_PCB、技術_FPC（軟板；待建）。
- 同業：日系 FPC 廠、國內軟板同業（台郡自日系奪取市佔）。
相關公司
| 公司 |
關係 |
說明 |
| Apple |
主要客戶 |
iPhone / Mac / iPad FPCB，>50% 營收曝險；Apple 產品漲價影響出貨量 |
風險與注意事項
- Apple 集中度高：>50% 營收來自智慧型手機（Apple 為主），Apple 漲價/出貨與 ASP 壓力直接衝擊營運。
- 消費電子與記憶體成本：記憶體漲價推升終端成本、壓抑消費電子需求，是本次獲利下修主因。
- LCP AI 伺服器導入不確定：AI 伺服器 LCP FPCB 採用若慢於預期，成長題材落空。
- FPC 產業競爭與產能過剩：同業 ASP 競爭與產能過度擴充風險。
來源
- 260630_6269_台郡_citi_flexium — 花旗（Citi，Jack Chen），2026-06-30；Neutral、TP 67→75（DCF rollover 至 2027）；獲利大砍（記憶體成本壓消費電子）、iPhone 市佔回升但 Apple 漲價壓量、AI 伺服器 LCP FPCB 為 option value；2028E 轉盈