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雙鍵

4764 上市 更新 2026-07-21

化學 / 電子材料

#公司/雙鍵#產業/電子材料#技術/CCL#環節/PCB材料#產業/PCB
相關公司
台光電國精化崇舜

基本資料

雙鍵化工股份有限公司，台灣上市化學材料廠，傳統業務包括塑膠添加劑與 UV 光固化產品。使用者 memo 指出，公司電子化學品產品組合正在改善，受 mPPO(OPE)、HC 樹脂與 M8 / M9 高階 CCL 材料導入帶動，2026 年底電子化學品營收佔比有望提升至 50% 以上。

  • 股票代號：4764.TW
  • 掛牌市場：TWSE 上市
  • 主要產品：塑膠添加劑、UV 光固化產品、mPPO(OPE) 樹脂、HC 樹脂
  • 需求來源：高階 CCL 材料升級、M8 / M9 材料導入、台光電供應鏈
  • 供應鏈位置：高階 CCL 樹脂改性與電子化學品材料供應商
  • 資料來源：Yahoo 股市與 Goodinfo 公司基本資料；使用者 memo（2026-05-09）

核心技術／競爭優勢

  • 使用台光電授權的特別專利配方，協助台光電改性 mPPO(OPE)、HC 樹脂。
  • 產品組合由傳統添加劑 / 光固化，逐步轉向電子化學品與高階 CCL 樹脂材料。
  • HC 樹脂技術門檻較高；若台光電配方能以較低 HC 用量達成 M9 等級 CCL，雙鍵可隨台光電 M8 / M9 導入放量受惠。
  • 原料來源與替代難度（國泰 call memo，2026-07-16，中信心）：台廠多向 SABIC 採購 PPO 後改質為 MPPO，涉及專利與技術門檻，供應替代難度高；中國供應商 7 月再度通知漲價約 10–20%，地緣政治及供應緊張均為推升因素。
  • 分析師未正式覆蓋（截至 2026-07-16），但國泰 call memo 對公司維持正向看法。

產品與應用

產品 / 服務 應用 投資觀察
傳統材料：添加劑 / 光固化 塑膠添加劑、UV 光固化 光固化價格今年已漲逾 50%，毛利轉虧為盈，4 月營收開始完整反映
mPPO(OPE) 樹脂 高階 CCL 低損耗樹脂 2026 年逐月增量擴線，2027 年產量目標年增 100%；2024 年開始出貨、2025 年放量，2026 年改線前單月出貨估超過 70 噸（國泰 call memo，2026-07-16，中信心）
HC 樹脂 M9 等級 CCL、低損耗板材 2H26 小量出貨，2027 年出貨量有望年增 600%

月營收（近 24 個月）

下次公布11/9（一）–11/10（二） 10月營收　預估：可能 11/9–11/10 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）

月份營收（億元）MoMYoY備註
2026-122.63—-4.3%本站推算†
2026-112.19—-24.5%本站推算†
2026-102.04—-7.3%本站推算†
2026-092.27-15.2%-9.9%
2026-082.68-8.9%+22.7%
2026-072.94+3.4%+44.1%
2026-062.84-8.9%+22.4%
2026-053.12-7.2%+42.5%
2026-043.36+0.5%+20.9%
2026-033.35+43.6%+50.3%
2026-022.33-8.7%+25.6%
2026-012.55-7.0%+1.3%
2025-122.74-5.6%-8.9%
2025-112.91+31.8%+40.0%
2025-102.21-12.5%-11.9%
2025-092.52+15.5%-6.9%
2025-082.18+6.8%-2.4%
2025-072.04-12.1%-14.8%
2025-062.32+6.1%-2.3%
2025-052.19-21.3%-2.3%
2025-042.78+24.9%+23.3%
2025-032.23+20.0%+12.2%
2025-021.86-26.3%+74.1%
2025-012.52-16.4%+16.4%
2024-123.01+45.0%+37.1%
2024-112.08-17.1%+20.5%
2024-102.50-7.5%+48.6%

2026 年已公布累計 25.4 億元；全年推算 32.3 億元（YoY +13.4%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。

EPS 預估

年度 EPS（元） 評價假設 來源 類型 信心
2027E 20–23 特化材料 PE 20–25x memo_雙鍵4764_20260509，2026-05-09 user_estimate 低
2026E 6–8 合理 P/E 約 25–30x memo_國泰_半導體特化產業call_20260716，2026-07-16 estimate（市場預估，分析師未正式覆蓋） 中
2027E 13–15（樂觀情境可達 17） 合理 P/E 約 25–30x memo_國泰_半導體特化產業call_20260716，2026-07-16 estimate（市場預估，分析師未正式覆蓋） 中

資訊衝突：2027E EPS 估值差距

使用者 memo（2026-05-09）估 2027E EPS NT$20–23；國泰 call memo（2026-07-16，市場預估口徑）估 2027E EPS NT$13–15（樂觀情境 NT$17）。兩者皆非正式券商覆蓋（雙鍵尚無分析師正式涵蓋），差距可能來自產能爬坡節奏與 ASP 假設不同，並列保留待正式覆蓋報告出現後核對。

關鍵假設 / Claim

項目 數值 / 描述 時間 來源 信心
電子化學品營收佔比 有望提升到 50% 以上 2026 年底 memo_雙鍵4764_20260509 低
光固化價格 已有 50% 以上漲幅 2026 memo_雙鍵4764_20260509 低
mPPO(OPE) ASP 約 900–1000/kg，若跟隨 MGC 漲價有望達 1100–1200/kg 2026–2027 memo_雙鍵4764_20260509 低
mPPO(OPE) 毛利率 約 55–60% 以上 2026 memo_雙鍵4764_20260509 低
HC 樹脂 ASP mPPO(OPE) 的 4 倍以上 2027 memo_雙鍵4764_20260509 低

關鍵 Claim

Claim 類型 來源 日期 信心
CB 轉換價訂定 NT$336.8（2026-07-15） fact memo_國泰_半導體特化產業call_20260716 2026-07-16 中
M6/M7 樹脂單價每公斤低於 NT$1,000，M8 以上約 NT$1,300–1,500 estimate memo_國泰_半導體特化產業call_20260716 2026-07-16 中
每張 CCL 的 MPPO 用量約 300–500g（依板材與應用差異明顯） estimate memo_國泰_半導體特化產業call_20260716 2026-07-16 中
若台光電 2027 年月產能超過 900 萬張、M8 以上占比約 25%，高階樹脂單月需求可達 800 噸以上 estimate memo_國泰_半導體特化產業call_20260716 2026-07-16 中（市占率難以精確估算，僅供方向性參考）

風險與注意事項

  • 使用者 memo 中的 ASP、毛利率、出貨年增與 EPS 屬投資假設，尚未以公司公告或券商報告交叉查證。
  • HC 樹脂放量需取決於台光電 M8 / M9 材料導入速度、終端 AI Server / 高速 PCB 需求，以及良率與客戶驗證進度。
  • 國泰 call memo（2026-07-16）明確指出雙鍵尚無分析師正式覆蓋，所有 EPS 與市占估算均屬市場預估或方向性推估，非正式券商財測。
  • mPPO(OPE) 與 HC 樹脂價格若未順利跟漲，2027 EPS 彈性可能低於 memo 假設。

公司行事曆

  • 10/13週二營收9月營收公布營收 2.27 億、年增 -9.9%、月增 -15.2%
  • 10/28週三現金增資現增新股上市現增 6,000 張；認購價 169 元；用途：償還銀行借款及充實營運資金
  • 11/06週五可轉債雙鍵二 可轉債開始轉換發行 5.0 億、轉換價 336.8、溢價 102.0%
  • 今天 2026-11-08
  • 11/09週一營收10月營收（預估 11/9–11/10）可能 11/9–11/10 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
  • 12/09週三營收11月營收（預估 12/9–12/10）可能 12/9–12/10 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）

近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。

時間軸

時間 事件 類型 重要性 備註
2024 mPPO(OPE) 開始出貨 新產品 ⭐⭐ 國泰 call memo，2026-07-16
2025 mPPO(OPE) 放量 產能 / 出貨 ⭐⭐ 國泰 call memo，2026-07-16
2026 mPPO(OPE) 逐月增量擴線 產能 / 出貨 ⭐⭐ 使用者 memo；2026 改線前單月出貨估超過 70 噸（國泰 call memo，2026-07-16）
2026-07-15 CB 轉換價訂定 NT$336.8 財務 ⭐⭐ 國泰 call memo，2026-07-16
2026-04~05 產線調整 產能 ⭐⭐ 國泰 call memo，2026-07-16：4-5 月進行產線調整，7 月後逐步完成
2026-10~11 電子樹脂產能目標提升至 2,000 噸以上 擴產 ⭐⭐⭐ 國泰 call memo，2026-07-16
2H26 HC 樹脂小量出貨 新產品 ⭐⭐ 使用者 memo
2H26 迎來價量率齊揚爆發點 投資觀察 ⭐⭐ 使用者 memo
2H26 M8 等高階板材放量後市場供需可望維持偏緊 供需 ⭐⭐ 國泰 call memo，2026-07-16
2026 年底 電子化學品營收佔比有望超過 50% 產品組合 ⭐⭐⭐ 使用者 memo
2027 mPPO(OPE) 產量目標年增 100% 產能 / 出貨 ⭐⭐⭐ 使用者 memo
2027 HC 樹脂出貨量有望年增 600% 成長動能 ⭐⭐⭐ 使用者 memo

供應鏈位置

  • 所屬環節：高階 PCB / CCL 樹脂材料與電子化學品。
  • 下游客戶 / 合作鏈：2383_台光電（市）。
  • 關鍵技術方向：mPPO(OPE)、HC 樹脂、M8 / M9 CCL 低損耗材料（材料脈絡見 技術_CCL材料）。
  • 原料來源：台廠多向 SABIC 採購 PPO 後改質為 MPPO，涉及專利與技術門檻（國泰 call memo，2026-07-16）。

相關公司

公司 關係 說明
2383_台光電（市） 下游 / 配方授權關係 使用者 memo 指出台光電授權特別專利配方，雙鍵協助改性 mPPO(OPE)、HC 樹脂；台光電會將多種樹脂體系混配形成自有 recipe，依樹脂性能搭配不同等級玻纖布（國泰 call memo，2026-07-16）。粗估雙鍵在台光電供應占比約 30–40%，MPPO 體系在整體樹脂中占比約 20–30%（僅適合作為方向性估算，中低信心）
三菱瓦斯化學 MGC 參考同業 / 價格訊號 使用者 memo 指出 MGC 已宣布電子關鍵材料漲價 30%，雙鍵可能跟進
4722_國精化（市） 同業 同為 CCL 上游 HC 樹脂供應商；國精化另有 PSMA 特用樹脂，客戶端涵蓋台光電 / 台燿（agy 搜尋 2026-07-17，待核對）。國泰 call memo（2026-07-16）：高頻 CCL 使用多種樹脂體系，雙鍵主要供應 MPPO 另有小量 hydrocarbon 樹脂，國精化供應多種高頻樹脂與 PSMA，主要客戶以台燿及中國 CCL 廠為主
7763_崇舜（興） 上游 / 固化劑供應商 崇舜供應 BMI 樹脂所需特殊胺類固化劑，主要客戶為雙鍵，兩家公司營收具高度相關性，可作為高階 CCL 材料需求的交叉觀察指標（國泰 call memo，2026-07-16）

來源

  • memo_雙鍵4764_20260509，2026-05-09（使用者整理）
  • Yahoo 股市，雙鍵 4764.TW 公司基本資料，資料時間：2026-02-17，https://tw.stock.yahoo.com/quote/4764.TW/profile
  • Goodinfo，雙鍵 4764 公司基本資料，https://goodinfo.tw/tw/BasicInfo.asp?STOCK_ID=4764
  • memo_國泰_半導體特化產業call_20260716，國泰 call memo，2026-07-16（分析師未正式覆蓋；CB 轉換價、產能目標、MPPO 出貨史、SABIC 原料來源、中國供應商漲價、市場預估 EPS 與台光電供應占比推估）

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