PDF 原檔：報告_群益_印能科技7734_20260811_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-08-27）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_群益_印能科技7734_20260811_001.png |
17KB | 真資料圖(低資訊) | 股價相對大盤走勢（2025/08–2026/08）：印能（橘）相對報酬 2026/05 高點逾 +300%，8 月回落至約 +200~250%；大盤（黑）約 +100% |
報告_群益_印能科技7734_20260811_002.png |
73KB | 真資料圖 | Forward PE Band（8X/21X/34X/47X/60X，1Q25–3Q26）：股價 2Q26 高點約 4,300 元觸及 60X 線，隨後回落至 2,700–3,000 元（約 47X 線），報告日附近回到約 3,400–3,500 元 |
報告_群益_印能科技7734_20260811_003.png |
54KB | 真資料圖 | Forward PB Band（PB1/5.75/10.50/15.25/20，1Q25–3Q26）：股價約 3,400 元位於 PB10.50（約 2,830 元）與 PB15.25（約 4,090 元）之間，對應 PB 約 13 倍 |
原始內容
A HA
7 15 EPS(i)
*52 15 Ate 4 (%)
39.87%
YoY/0o0(%)
32.79
- 7734 — TWSE
₴ (%)
66.29%
27.91%
300% -
CAPITAL
200% -
100% -
• A # 16% ## * *: 16. 49%
0%
45.77%
65.06%
66.60%
62.72
45.24%
33.30%
65.00%
5.74
26.09%
65.56%
12.10
6.88
14.55
47.50%
39.13%
46.50%
63.89%
65.20%
65.25%
27.88%
15.80%
-30.96%
77.99%
印能科技 (7734 TT)
15.76
45.66%
65.00%
45.45%
18.36
17.02%
65.00%
24.04
65.00%
-10.52%
45.05%
32.08%
個股報告
2026 年 8 月 11 日
Buy
受惠晶圓代工廠與 OSAT 增加 CAPEX ，建議 Buy 。
投資建議：印能提供先進封裝的解決方案，受惠於晶圓代工廠 與 OSAT 增加 CAPEX ，營收大幅成長，投資建議給 Buy 。
印能 07/2026 營收大幅月增、年增：印能科技 (7734 TT) 公布 07/2026 營收為 4.09 億元， MoM+77.80% 、 YoY+62.33% ，累計 營收為 21.99 億元， YoY+62.94% 。
印能產品應用包含 CPO 、 CoPoS ：印能專注在解決先進封裝的 四大問題，包含殘留、翹曲、金屬溶解和散熱。每一代的產品會 解決一個以上的問題。印能表示，除了 CoWoS ，現在熱門的 CoPoS 、 CoWoP 、 CPO ，印能都有參與。
第四代設備有應用到矽光子，良率達 100% ：客戶做矽光子產 品開發的時候，有遇到助焊劑的殘留問題，找到印能之前，試 了 20 幾種方法，矽光子封裝的 Gap 很小，大小不一，助焊劑不 好清除，第四代的設備可以一次解決，良率可達到 100% 。
第四代產品在 2026 年不會大量出貨，但如果客戶驗證順利，估 2H26 出貨量較 1H26 倍數成長。
印能受惠於 HBM 擴產需求：印能也有記憶體客戶，出貨設備 包含第二代和第三代的設備， HBM 有用到第三代的設備。
目標 2026 年營益率優於 2025 年：印能毛利率希望維持 60% 以 上，隨著第四代產品跟解決翹曲的設備開始出貨，未來希望慢 慢往上， 2026 年希望營益率優於 2025 年。
群益預估印能科技 2026 年 \2027 年稅後 EPS 62.72 元 \82.63 元： 群益預估印能科技 2026 年 \2027 年營收為 38.36 億元 \51.14 億 元， YoY+66.60%+33.30% ；稅後純益 17.56 億元 \23.14 億元， YoY+91.27%+31.75% ；稅後 EPS 62.72 元 \82.63 元。
研究員：莊禮誠 dan.chuang@cim.capital.com.tw
前日收盤價
3,455.00 元
目標價
3 個月
4,660.00 元
12 個月
4,660.00 元
05/2026
近期報告日期、評等及前日股價
05/12/2026
Buy
3,800.00
03/26/2026
Buy
1,825.00
公司基本資訊
目前股本
(
百萬元
)
280
市值
(
億元
)
967
目前每股淨值 ( 元 )
244.61
外資持股比 ( %)
3.67
投信持股比 ( %)
5.84
董監持股比 ( %)
18.74
融資餘額 ( 張 )
625
現金股息配發率 ( %)
59.26
產品組合
股價相對大盤走勢
| ( 百萬元 ) | 2025 | 2026F | 2027F | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 2,303 | 3,836 | 5,114 | 616 | 713 | 492 | 876 | 913 | 1,080 | 967 | 1,131 | 1,494 |
| 營業毛利淨額 | 1,527 | 2,496 | 3,324 | 404 | 456 | 321 | 572 | 594 | 702 | 628 | 735 | 971 |
| 營業利益 | 1,157 | 2,033 | 2,710 | 337 | 365 | 190 | 464 | 484 | 573 | 512 | 599 | 792 |
| 稅後純益 | 918 | 1,756 | 2,314 | 161 | 339 | 193 | 407 | 417 | 490 | 441 | 514 | 673 |
| 稅後 EPS( 元 ) | 32.79 | 62.72 | 82.63 | 5.74 | 12.10 | 6.88 | 14.55 | 14.89 | 17.51 | 15.76 | 18.36 | 24.04 |
| 毛利率 (%) | 66.29% | 65.06% | 65.00% | 65.56% | 63.89% | 65.20% | 65.25% | 65.00% | 65.00% | 65.00% | 65.00% | 65.00% |
| 營業利益率 (%) | 50.24% | 53.00% | 53.00% | 54.75% | 51.16% | 38.54% | 52.99% | 53.00% | 53.00% | 53.00% | 53.00% | 53.00% |
| 稅後純益率 (%) | 39.87% | 45.77% | 45.24% | 26.09% | 47.50% | 39.13% | 46.50% | 45.65% | 45.39% | 45.66% | 45.45% | 45.05% |
| 營業收入 YoY/QoQ(%) | 27.91% | 66.60% | 33.30% | 27.88% | 15.80% | -30.96% | 77.99% | 4.24% | 18.26% | -10.52% | 17.02% | 32.08% |
| 稅後純益 YoY/QoQ(%) | 2.72% | 91.27% | 31.75% | -28.94% | 110.83% | -43.13% | 111.51% | 2.34% | 17.59% | -9.98% | 16.47% | 30.92% |
82.63
45.65%
14.89
65.00%
4.24%
45.39%
18.26%
65.00%
17.51
CAPITAL
ESG ：
印能科技公司秉持取之於社會，用之於社會的理念與善盡企業社會責任精 神；持續關懷弱勢團體，鼓勵員工發揮愛心，投入公益活動，募集二手物資、 物資捐贈、愛心捐款等等，期望整合企業內部資源、集結同仁愛心，以回饋 社會共建一個「愛的社會」。
臺灣四面環海，但海洋環境充斥著人為破壞與污染，印能科技透過淨灘行 動，重新喚起同仁對臺灣海洋保護的重視，更加深入體驗與認識周遭環境， 進而達到環境教育推廣目的，更希望透過淨灘活動，深化至每位參與的夥 伴，從日常生活中養成減量、重複利用與做好資源分類的習慣。
企業永續經營有賴穩健的勞資關係，印能科技相當重視同仁的意見與聲音， 透過每季定期召開之勞資會議，促進勞資雙方之溝通與協調，以建立良好的 勞資互動與信賴關係，進而更加提升勞動條件及保障員工權益。
2
個股報告
2026 年 8 月 11 日
Forward PB Band
Forward PE Band
- PB1
Price
4800
4500
5500 -
CAPITAL
4200
5000
3900
4500 -
3600
4000.
3300
3000
3500
2700
2400
3000 -
2500
2100
80
2000
1500
1500
1200
900
1000
600
500
300
0
0
1Q25
1Q25
2Q25
2Q25
8X - 21X - 34X - 47X
-60X
PB5.75 — PB10.50 — PB15.25
Forward PE Band
3Q25
3Q25
資料來源： CMoney ，群益預估彙整
個股報告
2026 年 8 月 11 日
Forward PB Band
資料來源： CMoney ，群益預估彙整
- Price
3Q25
3Q25
PB20
CAPITAL
資產負債表
2013
損益表
個股報告
2026 年 8 月 11 日
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資產總計 | 3,448 | 4,361 | 7,657 | 10,320 | 12,630 | 營業收入淨額 | 1,186 | 1,800 | 2,303 | 3,836 | 5,114 |
| 流動資產 | 2,792 | 3,668 | 6,687 | 7,015 | 10,929 | 營業成本 | 386 | 663 | 776 | 1,341 | 1,790 |
| 現金及約當現金 | 2,078 | 2,465 | 2,600 | 3,431 | 4,811 | 營業毛利淨額 | 800 | 1,137 | 1,527 | 2,496 | 3,324 |
| 應收帳款與票據 | 377 | 469 | 587 | 1,221 | 1,217 | 營業費用 | 217 | 282 | 370 | 463 | 614 |
| 存貨 | 185 | 228 | 391 | 446 | 682 | 營業利益 | 582 | 855 | 1,157 | 2,033 | 2,710 |
| 採權益法之投資 | - - | - - | - - | 0 | 0 | EBITDA | 640 | 1,073 | 1,135 | 2,148 | 2,864 |
| 不動產、廠房設備 | 629 | 636 | 729 | 729 | 729 | 業外收入及支出 | 110 | 277 | 32 | 181 | 176 |
| 負債總計 | 1,256 | 1,144 | 1,201 | 2,732 | 3,411 | 稅前純益 | 692 | 1,132 | 1,189 | 2,215 | 2,886 |
| 流動負債 | 711 | 677 | 792 | 1,275 | 2,024 | 所得稅 | 146 | 237 | 262 | 439 | 556 |
| 應付帳款及票據 | 118 | 123 | 220 | 258 | 331 | 稅後純益 | 548 | 894 | 918 | 1,756 | 2,314 |
| 非流動負債 | 545 | 467 | 409 | 1,418 | 1,276 | 稅後 EPS( 元 ) | 19.59 | 31.92 | 32.79 | 62.72 | 82.63 |
| 權益總計 | 2,191 | 3,216 | 6,457 | 7,588 | 9,219 | 完全稀釋 EPS** | 19.59 | 31.92 | 32.79 | 62.72 | 82.63 |
| 普通股股本 | 195 | 201 | 280 | 280 | 280 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 |
| 保留盈餘 | 1,612 | 2,209 | 2,591 | 3,723 | 5,354 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.80 【最新股本】億元計算 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.80 【最新股本】億元計算 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.80 【最新股本】億元計算 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.80 【最新股本】億元計算 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.80 【最新股本】億元計算 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 2.80 【最新股本】億元計算 384.10594 |
| 母公司業主權益 | 2,182 | 3,205 | 6,435 | 7,547 | 9,160 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.80 億元計算 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.80 億元計算 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.80 億元計算 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.80 億元計算 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.80 億元計算 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 2.80 億元計算 |
| 負債及權益總計 | 3,448 | 4,361 | 7,657 | 10,320 | 12,630 |
比率分析
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) |
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 營業收入淨額 | -31.28% | 51.86% | 27.91% | 66.60% | 33.30% |
| 營業活動現金 | 583 | 769 | 815 | 3,231 | 1,144 | 營業毛利淨額 | -29.25% | 42.22% | 34.23% | 63.50% | 33.18% |
| 稅前純益 | 692 | 1,132 | 1,189 | 2,215 | 2,886 | 營業利益 | -27.00% | 46.86% | 35.30% | 75.74% | 33.30% |
| 折舊及攤銷 | 17 | 32 | 36 | 29 | 44 | 稅後純益 | -29.36% | 62.96% | 2.72% | 91.27% | 31.75% |
| 營運資金變動 | 65 | -130 | -185 | -651 | -158 | 獲利能力分析 (%) | |||||
| 其他營運現金 | -191 | -266 | -226 | 1,638 | -1,628 | 毛利率 | 67.45% | 63.17% | 66.29% | 65.06% | 65.00% |
| 投資活動現金 | -17 | -427 | -2,865 | -2,716 | 1,219 | EBITDA(%) | 53.97% | 59.59% | 49.28% | 56.00% | 56.00% |
| 資本支出淨額 | -245 | -31 | -119 | -21 | -15 | 營益率 | 49.11% | 47.50% | 50.24% | 53.00% | 53.00% |
| 長期投資變動 | 232 | -388 | -2,738 | -360 | -370 | 稅後純益率 | 46.26% | 49.64% | 39.87% | 45.77% | 45.24% |
| 其他投資現金 | -4 | -8 | -7 | -2,335 | 1,604 | 總資產報酬率 | 15.91% | 20.50% | 11.99% | 17.02% | 18.32% |
| 籌資活動現金 | 117 | 56 | 2,230 | 316 | -983 | 股東權益報酬率 | 25.03% | 27.79% | 14.22% | 23.14% | 25.10% |
| 長借 / 公司債變動 | 193 | -32 | -86 | 1,009 | -142 | 償債能力檢視 | |||||
| 現金增資 | 316 | 293 | 3,079 | 0 | 0 | 負債比率 (%) | 36.44% | 26.24% | 15.68% | 26.47% | 27.01% |
| 發放現金股利 | -430 | -296 | -480 | -644 | -700 | 負債 / 淨值比 (%) | 57.33% | 35.58% | 18.59% | 36.00% | 37.00% |
| 其他籌資現金 | 38 | 91 | -284 | -49 | -141 | 流動比率 (%) | 392.65% | 541.94% | 844.73% | 550.00% | 540.00% |
| 淨現金流量 | 769 | 387 | 135 | 831 | 1,380 | 其他比率分析 | |||||
| 期初現金 | 1,310 | 2,078 | 2,465 | 2,600 | 3,431 | 存貨天數 | 146.80 | 113.65 | 145.44 | 114.00 | 115.00 |
| 期末現金 | 2,078 | 2,465 | 2,600 | 3,431 | 4,811 | 應收帳款天數 | 136.34 | 85.74 | 83.67 | 86.00 | 87.00 |
資料來源：
CMoney 、群益
CAPITAL
季度損益表
| ( 百萬元 ) | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 482 | 616 | 713 | 492 | 876 | 913 | 1,080 | 967 | 1,131 | 1,494 | 1,274 | 1,215 |
| 營業成本 | 135 | 212 | 257 | 171 | 304 | 320 | 378 | 338 | 396 | 523 | 446 | 425 |
| 營業毛利淨額 | 346 | 404 | 456 | 321 | 572 | 594 | 702 | 628 | 735 | 971 | 828 | 790 |
| 營業費用 | 81 | 67 | 91 | 131 | 107 | 110 | 130 | 116 | 136 | 179 | 153 | 146 |
| 營業利益 | 265 | 337 | 365 | 190 | 464 | 484 | 573 | 512 | 599 | 792 | 675 | 644 |
| 業外收入及支出 | 37 | -134 | 73 | 56 | 52 | 43 | 43 | 43 | 45 | 44 | 44 | 44 |
| 稅前純益 | 302 | 203 | 438 | 246 | 517 | 527 | 616 | 555 | 645 | 835 | 719 | 688 |
| 所得稅 | 74 | 40 | 94 | 54 | 102 | 106 | 121 | 110 | 126 | 158 | 138 | 133 |
| 稅後純益 | 226 | 161 | 339 | 193 | 407 | 417 | 490 | 441 | 514 | 673 | 576 | 550 |
| 最新股本 | 280 | 280 | 280 | 280 | 280 | 280 | 280 | 280 | 280 | 280 | 280 | 280 |
| 稅後 EPS( 元 ) | 8.07 | 5.74 | 12.10 | 6.88 | 14.55 | 14.89 | 17.51 | 15.76 | 18.36 | 24.04 | 20.58 | 19.66 |
| 獲利能力 (%) | ||||||||||||
| 毛利率 (%) | 71.89% | 65.56% | 63.89% | 65.20% | 65.25% | 65.00% | 65.00% | 65.00% | 65.00% | 65.00% | 65.00% | 65.00% |
| 營業利益率 (%) | 55.09% | 54.75% | 51.16% | 38.54% | 52.99% | 53.00% | 53.00% | 53.00% | 53.00% | 53.00% | 53.00% | 53.00% |
| 稅後純益率 (%) | 46.95% | 26.09% | 47.50% | 39.13% | 46.50% | 45.65% | 45.39% | 45.66% | 45.45% | 45.05% | 45.23% | 45.29% |
| QoQ(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | -9.69% | 27.88% | 15.80% | -30.96% | 77.99% | 4.24% | 18.26% | -10.52% | 17.02% | 32.08% | -14.73% | -4.60% |
| 營業利益 | -1.19% | 27.10% | 8.19% | -47.99% | 144.76% | 4.25% | 18.26% | -10.52% | 17.02% | 32.08% | -14.73% | -4.60% |
| 稅前純益 | -16.03% | -32.77% | 115.72% | -43.87% | 110.07% | 2.03% | 16.77% | -9.79% | 16.12% | 29.55% | -13.96% | -4.32% |
| 稅後純益 | -20.99% | -28.94% | 110.83% | -43.13% | 111.51% | 2.34% | 17.59% | -9.98% | 16.47% | 30.92% | -14.39% | -4.48% |
| YoY(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | 19.75% | 30.79% | 80.92% | -7.67% | 81.96% | 48.32% | 51.48% | 96.33% | 29.08% | 63.55% | 17.92% | 25.73% |
| 營業利益 | 39.53% | 45.80% | 120.77% | -29.33% | 75.05% | 43.58% | 56.94% | 170.01% | 29.09% | 63.55% | 17.92% | 25.73% |
| 稅前純益 | -11.62% | -32.19% | 233.33% | -31.63% | 71.03% | 159.54% | 40.49% | 125.79% | 24.81% | 58.47% | 16.77% | 23.84% |
| 稅後純益 | -16.71% | -32.57% | 246.04% | -32.68% | 80.21% | 159.53% | 44.75% | 129.13% | 26.17% | 61.41% | 17.52% | 24.69% |
註 1 ：稅後 EPS 以股本 2.80 億元計算
註 2 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。
個股報告
2026 年 8 月 11 日
CAPITAL
6
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進 (Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間 ≥ 35% |
| 買進 (Buy) | 15% ≤ 首次評等潛在上漲空間 <35% |
| 區間操作 (Trading Buy) | 5% ≤ 首次評等潛在上漲空間 <15% |
| 中立 (Neutral) | 無法由基本面給予投資評等 |
| 中立 (Neutral) | 預期近期股價將處於盤整 |
| 中立 (Neutral) | 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。
「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。
一旦我們給予特定個股「強力買進」、「買進」或「區間操作」之投資評等， 就是責任的開始，爾後將透過各式研究報告作定期性、持續性追蹤基本面及 股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌。