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報告_凱基_台光電2383_3Q26_20261028

更新 2026-10-29
#來源/券商報告#公司/台光電

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報告_凱基_台光電2383_3Q26_20261028_016.png 69KB 真資料圖 台光電以往評級及目標價：左為收盤價走勢圖（2025-10 至 2026-10，標示評等色塊皆為增加持股），右表為評等沿革：2026-07-29 增加持股 TP 7,625（收盤 4,100）、2026-06-15 TP 6,860、2026-04-29 TP 5,485、2026-03-11 TP 2,985、2026-01-07 TP 1,950、2025-10-30 TP 1,425 等
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原始內容

KGI

增加持股‧維持

收盤價 October 28 (NT$)

5,025

12個月目標價 (NT$)

8,310

前次目標價 (NT$)

7,625

調升 (%)

9.0

上漲空間 (%)

65.4

焦點內容

  1. 3Q26漲價效應帶動獲利優共識 15%。
  2. 4Q26啟動新一波漲價。
  3. 高階CCL需求樂觀，擴產計畫延伸至 2030年。

交易資料表

市值 : (NT$bn/US$mn)

1,801 /55,541

流通在外股數 (百萬股 ) : 358.3

外資持有股數 (百萬股) : 155

3M 平均成交量 (百萬股) : 1.50

52週股價 (低 \ 高) (NT$): 1,250 -6,350

股價表現 3M 6M 12M
絕對表現 (%) 13.9 14.9 300.4
相對表現 (%) 0.8 -4.1 232.1

每股盈餘

NT$ 1Q 2Q 3Q 4Q
2025 10.01A10.02A11.19A10.63A
2026 14.90A 27.55A 40.47F 50.37F
2027 51.69F 59.44F 67.99F 80.53F

ESG分數評等

資料來源：Refinitiv

凱基投顧

林祐熙 886.2.2181.8725 jacklin.lin@kgi.com

重要免責聲明，詳見最終頁

台光電

(2383.TW/2383 TT)

高階CCL長約需求強勁，擴產延伸至2030年

重要訊息

公司公布 3Q26 季報，毛利率及營利率 37.7%、30.7%優於共識 35.7%、 28.9%，帶動淨利達145億達每股盈餘40.5元，優共識15%。

評論及分析

3Q26 漲價效應帶動獲利優共識 15%。終端組合中基礎建設營收達佔比 7580%，手持裝置佔比10-15%，車用佔比5-10%。產品組合營收中 M7以 上佔比65-70%，M7與M8皆為30-35%，M9低個位數。

4Q26 啟動新一波漲價。4Q26 營收成長主要來自漲價(漲幅 5-20%，但不預 期高於 2Q26)、組合升級、少量新增產能貢獻。我們預估營收可季增 1520%，毛利率有望持續季增。

高階 CCL 需求樂觀，擴產計畫延伸至 2030 年。因高階 CCL 的長約 LTA 需 求量已超越原擴產規模，公司決定延伸擴產計畫。摘要如下：(1)2026 維持 585萬張，而 2027-30 產能最新規劃為900萬張、1045萬張、1195萬 張、1525 萬張，分別年增率 54%、16%、14%、28%；觀音廠原訂 2026 年 12 月開出 30 萬張，延後至 2H27，崑山廠有機會提前於 26 年 12 月開出 10萬張部分產能。(2) 2027年底載板總產能預估120萬張，較目前崑山廠 30萬張增加90萬張。(3)M9 2027年佔比提升至雙位數，受惠AI Server及 Switch導入；M10 26年底有機會完成認證於2H27量產：公司認為M10相 較PTFE具備加工良率及成本優勢。(4)高階玻纖布及HVLP 3/4銅箔供應相對 緊張，已提前備料與廠商擴產協調。(5) 除AI Server及Networking外，管 理層看好機器人與低軌衛星的長期成長。

投資建議

在3Q26 財報優預期下，我們上調2027年獲利36%，目標價上調至8310 元相當於 2027 年每股盈餘 32 倍本益比(原 40 倍本益比，下調用以反應 2H27原物料如玻纖布漲勢趨緩、M7以上供應者增加、PTFE競爭等風險)。

投資風險

客戶需求不如預期；競爭對手進度超前。

主要財務數據及估值 Dec-24A Dec-25A Dec-26F Dec-27F Dec-28F
營業收入 (NT$百萬) 64,377 94,261 212,480 354,646 484,693
營業毛利 (NT$百萬) 17,970 28,120 76,208 144,453 205,680
營業利益 (NT$百萬) 12,152 19,108 61,093 119,990 174,506
稅後淨利 (NT$百萬) 9,578 14,649 47,763 93,041 135,143
每股盈餘 (NT$) 27.81 41.67 133.30 259.66 377.16
每股現金股利 (NT$) 17.00 25.00 79.98 155.79 226.29
每股盈餘成長率 (%) 70.1 49.8 219.9 94.8 45.3
本益比 (x) 180.7 120.6 37.7 19.4 13.3
股價淨值比 (x) 49.6 35.7 19.6 11.5 7.7
EV/EBITDA (x) 124.3 84.2 28.2 14.4 9.7
淨負債比率 (%) 4.5 Net cash 0.4 Net cash Net cash
殖利率 (%) 0.3 0.5 1.6 3.1 4.5
股東權益報酬率 (%) 30.9 34.2 67.2 75.1 69.2

資料來源：公司資料，凱基

KGI

圖1: 3Q26財報及4Q26財測修正暨市場共識比較

百萬元 3Q26 - 實際數 3Q26 - 凱基預估 3Q26 - 差異(%) 3Q26 - 市場共識 3Q26 - 差異(%) 4Q26F - 修正後 4Q26F - 修正前 4Q26F - 調幅 (%) 4Q26F - 市場共識 4Q26F - 差異(%)
營收 60,885 55,597 9.5 56,148 8.4 71,253 55,183 29.1 61,342 16.2
毛利 22,951 19,269 19.1 20,073 14.3 27,525 18,471 49.0 22,314 23.4
營業利益 18,687 15,456 20.9 16,232 15.1 22,545 14,715 53.2 18,266 23.4
稅後淨利 14,500 11,988 21.0 12,566 15.4 18,050 11,798 53.0 15,453 16.8
每股盈餘 (元) 40.47 33.46 21.0 35.24 14.8 50.37 32.92 53.0 40.02 25.9
毛利率 (%) 37.7 34.7 3.0 ppts 35.7 1.9 ppts 38.6 33.5 5.2 ppts 36.4 2.3 ppts
營利率 (%) 30.7 27.8 2.9 ppts 28.9 1.8 ppts 31.6 26.7 5.0 ppts 29.8 1.9 ppts
淨利率 (%) 23.8 21.6 2.3 ppts 22.4 1.4 ppts 25.3 21.4 4.0 ppts 25.2 0.1 ppts

資料來源：Bloomberg; 凱基

圖2: 2026-28財測修正暨市場共識比較

百萬元 2026F - 修正後 2026F - 修正前 2026F - 調幅 (%) 2026F - 市場共識 2026F - 差異(%) 2027F - 修正後 2027F - 修正前 2027F - 調幅 (%) 2027F - 市場共識 2027F - 差異(%) 2028F - 凱基預估 2028F - 市場共識 2028F - 差異(%)
營收 212,480 191,123 11.2 197,854 7.4 354,646 306,405 15.7 338,254 4.8 484,693 513,568 (5.6)
毛利 76,208 63,473 20.1 67,953 12.1 144,453 107,885 33.9 128,732 12.2 205,680 202,172 1.7
營業利益 61,093 50,033 22.1 54,366 12.4 119,990 88,052 36.3 108,411 10.7 174,506 174,162 0.2
稅後淨利 47,763 38,999 22.5 42,146 13.3 93,041 68,309 36.2 84,208 10.5 135,143 136,273 (0.8)
每股盈餘 (元) 133.30 108.84 22.5 117.57 13.4 259.66 190.64 36.2 234.74 10.6 377.16 380.28 (0.8)
毛利率 (%) 35.9 33.2 2.7 ppts 34.3 1.5ppts 40.7 35.2 5.5 ppts 38.1 2.7ppts 42.4 39.4 3.1ppts
營利率 (%) 28.8 26.2 2.6 ppts 27.5 1.3ppts 33.8 28.7 5.1 ppts 32.1 1.8ppts 36.0 33.9 2.1ppts
淨利率 (%) 22.5 20.4 2.1 ppts 21.3 1.2ppts 26.2 22.3 3.9 ppts 24.9 1.3ppts 27.9 26.5 1.3ppts

資料來源：Bloomberg; 凱基

圖3: 同業比較 - 投資評價

公司 代號 市值 美金百萬元 股價 - 當地貨幣 EPS (當地貨幣) - 2026F EPS (當地貨幣) - 2027F EPS (當地貨幣) - 2028F PE (x) - 2026F PE (x) - 2027F PE (x) - 2028F PB (x) - 2026F PB (x) - 2027F PB (x) - 2028F ROE (%) - 2026F ROE (%) - 2027F ROE (%) - 2028F 股息殖利率 (%) - 2026F 股息殖利率 (%) - 2027F 股息殖利率 (%) - 2028F
台光電 2383 TT 55,616 5,025.0 133.30 259.66 377.16 37.7 19.4 13.3 19.65 11.54 7.68 67.2 75.1 69.2 1.6 3.1 4.5
台燿 6274 TT 12,718 1,375.0 32.01 59.39 N.A. 43.0 23.2 N.A. 14.72 10.27 N.A. 42.1 54.2 N.A. 1.4 2.6 N.A.
聯茂 6213 TT 8,738 778.0 12.77 20.34 N.A. 60.9 38.2 N.A. 11.03 9.41 N.A. 19.7 26.4 N.A. 1.1 1.7 N.A.
建滔積層板 1888 HK 16,193 40.30 0.78 2.85 4.59 51.5 14.2 8.8 7.69 5.42 4.22 15.4 42.2 45.8 3.6 5.8 1.4

資料來源: Bloomberg; 凱基整理

KGI

圖 4: 公司概況

圖 5: 2025產品比重

台光電子成立於 1992 年，為台灣前四大銅箔基板(CCL)廠商之 一，全球最大無鹵素環保基板供應商，主要生產銅箔基板、黏 合片(PP)以及多層壓合板(M/L)。台光電 2025 年終端應用營收 占比分別為行動通訊 15-20%、基礎建設 65-70%及汽車&工 業及其他10-15%，目前單月產能可達銅箔基板585萬張。

資料來源：凱基

資料來源：公司資料；凱基

圖 6: 季營業收入

圖 7: 每股盈利

資料來源：凱基

資料來源：凱基

圖 8: 毛利率

圖 9: 本益比

資料來源：凱基

資料來源：凱基

圖 10: 營業利潤率

圖 11: 股價淨值比

資料來源：凱基

資料來源：凱基

KGI

圖12：ESG整體分數

圖13：ESG各項分數

資料來源：Refinitiv、凱基、公司資料

資料來源：Refinitiv、凱基、公司資料

圖14：能源消耗

圖15：廢棄物總量

資料來源：Refinitiv、凱基、公司資料

資料來源：Refinitiv、凱基、公司資料

圖16：耗水量

圖17：環境支出

資料來源：Refinitiv、凱基、公司資料

資料來源：Refinitiv、凱基、公司資料

圖18：員工流動率

圖19：性別多樣性

資料來源：Refinitiv、凱基、公司資料

資料來源：Refinitiv、凱基、公司資料

KGI

資料來源：Refinitiv；凱基

ESG 圖表定義 項目 定義 說明
能源使用 直接與間接能源消耗總量(十億焦耳) - 公司運營範圍內消耗之能源總量 - 能源使用總量 = 直接能源消耗總量 + 間接能源消耗量 - 總能源使用量包括購買的能源、生產的能源 - 就公用事業而言，輸電/電網損耗為其業務活動之一部分，被視為總能源消耗，數據不包括 為滿足能源使用而生產的電力（公用事業為出售而生產） - 就公用事業而言，用於能源生產的煤、天然氣或核能等原料不屬於「總能源使用」項下
購買之再生能源 Primary再生能源購買總量(十億焦耳) - 公司各種來源之能源消耗量與購買的能源中屬於自然界可再生者（太陽能、風能、水能、 生物質能、地熱能）之量 - 如無證據顯示再生能源由公司生產，則所報告的能源數據視為購買的再生能源 再生能源占總能源消耗量之比例
再生能源使用率 CO2 約當排放量 直接 CO2 與 CO2 約當排放量(公噸) - 公司擁有或控制的來源的直接排放量（範圍 1 排放量） - 相關氣體：二氧化碳 (CO2)、甲烷 (CH4)、一氧化二氮 (N2O)、氫氟碳化物 (HFCS)、全氟化 合物 (PFCS)、六氟化硫 (SF6)、三氟化氮 (NF3)
CO2 約當排放量營收比 直接 CO2 與 CO2 約當排放量（公噸）銷售（百萬元）比 - 公司擁有或控制的來源的直接排放量（範圍 1 排放量） - 相關氣體：二氧化碳 (CO2)、甲烷 (CH4)、一氧化二氮 (N2O)、氫氟碳化物 (HFCS)、全氟化 合物 (PFCS)、六氟化硫 (SF6)、三氟化氮 (NF3)
廢棄物總量(公噸) - 總廢棄物 = 無害廢棄物 + 有害廢棄物
廢棄物總量 - 僅考慮固體廢棄物，但如液體廢棄物以公噸為單位呈報，則會將其加入求得包含液體廢棄 物之總量 - 對於採礦、石油與天然氣等行業，tailings、廢石、煤、飛灰等廢棄物亦考慮在內
廢棄物回收率 公司呈報的廢棄物回收率 - 廢棄物回收率 = 廢棄物回收量/總廢棄物*100 - 廢棄物轉化為能源或經由廢棄物焚燒產生能源視為廢棄物回收 - 經由堆肥回收的廢棄物視為回收之廢棄物
總取水量 總取水量(立方公尺) - 由呈報組織直接或經水公司等中介機構從任何水源抽取的總水量 - 水井、城鎮/公用事業/市政用水、河水、地表水等不同之水源均予以考慮
環保支出 環保支出總金額 - 所有用於環境保護，或防止、減少、控制環境因素、影響、危害的投資與支出，亦包括處 置、處理、衛生、清理支出
員工流動率 員工流動率 - 包括任何原因（自願或非自願）離開公司的員工，如辭職、退休、自然離職/死亡、醫療失 能、冗員、裁員、重組、解僱、裁減或定期合約到期 - 員工流動率 =（離開之員工/平均員工人數）*100 - 平均員工人數 =（本年末員工人數 + 去年末員工人數）/2 - 本財年末員工數 =上個財年末員工數 + 新員工數 - 離開之員工數
女性經理 女性經理百分比 - 女性經理占公司經理的百分比 - 如有不同階層之百分比，如最高階、高階、中階、初階，則會考慮中階女性經理之百分比 - 女性經理百分比 = 女性經理人數/經理總數*100
女性員工 女性員工百分比 - 女性員工占公司員工總數的百分比 - 女性員工百分比 = 女性人數/員工總數*100
所有員工教育訓練總時數 - 僅考慮員工教育訓練時數 - 包括一般員工所有類型的教育訓練（如健康與安全、環境、急難事件救援、技能與職業發 展） - 如果數據以天為單位，則乘以 8，係假設 1 天 = 8 小時工作
教育訓練總時數 每位員工教育訓練時數 平均每年每位員工總教育訓練時數

KGI

損益表

季度 - Mar-26A 季度 - Jun-26A 季度 - Sep-26F 季度 - Dec-26F 季度 - Mar-27F 年度 - Jun-27F 年度 - Sep-27F 年度 - Dec-27F 年度 - Dec-26F 年度 - Dec-27F 年度 - Dec-28F
損益表 (NT$百萬)
營業收入 33,067 47,275 60,885 71,253 77,275 83,421 91,421 102,530 212,480 354,646 484,693
營業成本 (23,338) (31,272) (37,934) (43,727) (46,911) (49,994) (53,640) (59,647) (136,272) (210,192) (279,013)
營業毛利 9,729 16,003 22,951 27,525 30,364 33,426 37,780 42,883 76,208 144,453 205,680
營業費用 (2,601) (3,269) (4,264) (4,981) (5,429) (5,863) (6,332) (6,839) (15,115) (24,463) (31,174)
營業利益 7,128 12,734 18,687 22,545 24,935 27,563 31,448 36,044 61,093 119,990 174,506
折舊 (571) (617) (701) (913) (925) (925) (925) (925) (2,802) (3,698) (4,125)
攤提 (12) (11) (15) (21) (16) (16) (16) (16) (59) (65) (65)
EBITDA 7,712 13,362 19,402 23,479 25,876 28,504 32,389 36,985 63,954 123,753 178,696
利息收入 70 63 67 67 67 67 67 67 268 268 268
投資利益淨額 - - - - - - - - - - -
其他營業外收入 - - 156 156 165 165 165 165 312 660 660
總營業外收入 70 63 223 223 232 232 232 232 579 928 928
利息費用 (135) (152) (206) (206) (206) (206) (206) (206) (700) (824) (824)
投資損失 - - - - - - - - - - -
其他營業外費用 131 140 - - - - - - 271 - -
總營業外費用 (4) (12) (206) (206) (206) (206) (206) (206) (428) (824) (824)
稅前純益 7,194 12,785 18,703 22,561 24,961 27,589 31,474 36,070 61,244 120,094 174,610
所得稅費用[利益] (1,855) (2,914) (4,204) (4,512) (6,440) (6,290) (7,113) (7,214) (13,486) (27,057) (39,471)
少數股東損益 1 2 1 1 1 1 1 1 4 4 4
非常項目前稅後純益 5,340 9,873 14,500 18,050 18,522 21,300 24,362 28,857 47,763 93,041 135,143
非常項目 0 0 - - - - - - - - -
稅後淨利 5,340 9,873 14,500 18,050 18,522 21,300 24,362 28,857 47,763 93,041 135,143
每股盈餘 (NT$) 14.90 27.55 40.47 50.37 51.69 59.44 67.99 80.53 133.30 259.66 377.16
獲利率 (%)
營業毛利率 29.4 33.9 37.7 38.6 39.3 40.1 41.3 41.8 35.9 40.7 42.4
營業利益率 21.6 26.9 30.7 31.6 32.3 33.0 34.4 35.2 28.8 33.8 36.0
EBITDA Margin 23.3 28.3 31.9 33.0 33.5 34.2 35.4 36.1 30.1 34.9 36.9
稅前純益率 21.8 27.0 30.7 31.7 32.3 33.1 34.4 35.2 28.8 33.9 36.0
稅後純益率 16.1 20.9 23.8 25.3 24.0 25.5 26.6 28.1 22.5 26.2 27.9
季成長率 (%)
營業收入 32.7 43.0 28.8 17.0 8.5 8.0 9.6 12.2
營業毛利 36.6 64.5 43.4 19.9 10.3 10.1 13.0 13.5
營業收益增長 44.4 78.6 46.7 20.6 10.6 10.5 14.1 14.6
EBITDA 42.0 73.3 45.2 21.0 10.2 10.2 13.6 14.2
稅前純益 55.7 77.7 46.3 20.6 10.6 10.5 14.1 14.6
稅後純益 42.9 84.9 46.9 24.5 2.6 15.0 14.4 18.5
年成長率 (%)
營業收入 52.5 110.0 142.1 185.8 133.7 76.5 50.2 43.9 125.4 66.9 36.7
營業毛利 47.6 134.3 202.9 286.3 212.1 108.9 64.6 55.8 171.0 89.6 42.4
營業收益 57.0 174.2 274.5 356.8 249.8 116.5 68.3 59.9 219.7 96.4 45.4
EBITDA 54.0 162.5 257.5 332.3 235.5 113.3 66.9 57.5 205.2 93.5 44.4
稅前純益 54.1 186.2 265.2 388.3 247.0 115.8 68.3 59.9 224.5 96.1 45.4
稅後純益 53.9 183.9 265.7 383.0 246.9 115.7 68.0 59.9 226.1 94.8 45.3

資料來源：公司資料，凱基

KGI

資產負債表
NT$百萬 資產總額 Dec-24A 76,080 Dec-25A 107,913 Dec-26F 202,297 Dec-27F 328,012 Dec-28F 463,930
51,494 73,980 143,146 244,536 366,578
流動資產
現金及短期投資 14,989 20,008 26,117 54,317 109,804
存貨 9,437 16,752 34,514 53,236 70,473
應收帳款及票據 25,897 36,115 81,409 135,878 185,196
其他流動資產 1,171 1,106 1,106 1,106 1,106
非流動資產 24,586 33,933 59,152 83,476 97,352
長期投資 18 - - - -
固定資產 21,387 30,864 56,083 80,407 94,283
什項資產 3,181 3,069 3,069 3,069 3,069
負債總額 40,986 57,477 110,688 172,032 229,615
流動負債 30,182 46,231 93,233 150,392 202,761
應付帳款及票據 15,963 24,518 50,514 77,916 103,144
短期借款 7,781 11,264 12,019 14,089 15,484
什項負債 6,438 10,450 30,700 58,387 84,134
長期負債 10,804 11,247 17,456 21,640 26,854
長期借款 8,772 8,219 14,428 18,613 23,827
其他負債及準備 1,397 2,440 2,440 2,440 2,440
股東權益總額 35,094 50,435 91,609 155,981 234,315
普通股本 3,466 3,583 3,583 3,583 3,583
保留盈餘 21,128 29,734 48,289 84,434 136,935
少數股東權益 (17) (20) (25) (29) (33)
優先股股東資金 - - - - -

主要財務比率

Dec-24A Dec-25A Dec-26F Dec-27F Dec-28F
年成長率
營業收入 55.9% 46.4% 125.4% 66.9% 36.7%
營業收益增長 65.4% 57.2% 219.7% 96.4% 45.4%
EBITDA 61.0% 50.5% 205.2% 93.5% 44.4%
稅後純益 74.5% 52.9% 226.1% 94.8% 45.3%
每股盈餘成長率 70.1% 49.8% 219.9% 94.8% 45.3%
獲利能力分析
營業毛利率 27.9% 29.8% 35.9% 40.7% 42.4%
營業利益率 18.9% 20.3% 28.8% 33.8% 36.0%
EBITDA Margin 21.6% 22.2% 30.1% 34.9% 36.9%
稅後純益率 14.9% 15.5% 22.5% 26.2% 27.9%
平均資產報酬率 14.8% 15.9% 30.8% 35.1% 34.1%
股東權益報酬率 30.9% 34.2% 67.2% 75.1% 69.2%
穩定 \ 償債能力分析
毛負債比率 (%) 47.2% 38.6% 28.9% 21.0% 16.8%
淨負債比率 4.5% Net cash 0.4% Net cash Net cash
利息保障倍數 (x) 27.4 40.7 88.5 146.7 212.9
利息及短期債保障倍數 (x) 0.6 0.6 0.8 0.9 0.9
Cash Flow Int. Coverage (x) 15.8 25.1 19.4 61.9 118.9
Cash Flow/Int. & ST Debt (x) 0.9 1.0 1.1 3.4 6.0
流動比率 (x) 1.7 1.6 1.5 1.6 1.8
速動比率 (x) 1.4 1.2 1.2 1.3 1.5
淨負債 (NT$百萬) 1,565 (525) 330 (21,616) (70,493)
每股資料分析
每股盈餘 (NT$) 27.81 41.67 133.30 259.66 377.16
每股現金盈餘 (NT$) 21.09 34.04 37.86 142.37 273.51
每股淨值 (NT$) 101.29 140.81 255.73 435.39 654.02
調整後每股淨值 (NT$) 101.93 143.52 255.73 435.39 654.02
每股營收 (NT$) 186.89 268.11 592.99 989.74 1,352.68
EBITDA/Share (NT$) 40.41 59.61 178.48 345.37 498.70
每股現金股利 (NT$) 17.00 25.00 79.98 155.79 226.29
資產運用狀況
資產周轉率 (x) 0.99 1.02 1.37 1.34 1.22
應收帳款周轉天數 147.2 139.8 139.8 139.8 139.8
存貨周轉天數 74.4 92.4 92.4 92.4 92.4
應付帳款周轉天數 125.9 135.3 135.3 135.3 135.3
現金轉換周轉天數 95.8 97.0 97.0 97.0 97.0

資料來源：公司資料，凱基

損益表
NT$百萬 營業收入 Dec-24A 64,377 Dec-25A 94,261 Dec-26F 212,480 Dec-27F 354,646 Dec-28F 484,693
營業成本 (46,407) (66,141) (136,272) (210,192) (279,013)
營業毛利 17,970 28,120 76,208 144,453 205,680
營業費用 (5,818) (9,012) (15,115) (24,463) (31,174)
營業利益 12,152 61,093 119,990 174,506
19,108
總營業外收入 144 259 579 928 928
利息收入 144 259 268 268 268
投資利益淨額 - - - - -
其他營業外收入 - - 312 660 660
總營業外費用 (162) (492) (428) (824) (824) (824) (824)
利息費用 投資損失 (459) - (476) - (700) - - -
其他營業外費用 297 (16) 271 - -
稅前純益 12,133 61,244 120,094 174,610
所得稅費用[利益] (2,564) 18,876 (4,231) (13,486) (27,057) (39,471)
少數股東損益 9 4 4 4 4
非常項目 - (0) 0 -
-
稅後淨利 9,578 14,649 47,763 93,041 135,143
EBITDA 13,921 20,958 63,954 123,753 178,696
每股盈餘 (NT$) 27.81 41.67 133.30 259.66 377.16

現金流量

NT$百萬 Dec-24A Dec-25A Dec-26F Dec-27F Dec-28F
營運活動之現金流量 7,263 11,968 13,565 51,014 98,006
本期純益 9,578 14,649 47,763 93,041 135,143
折舊及攤提 1,769 1,849 2,861 3,763 4,190
本期運用資金變動 (5,974) (8,696) (37,060) (45,790) (41,327)
其他營業資產及負債變動 1,890 4,166 - - -
投資活動之現金流量 (5,901) (9,888) (28,080) (28,087) (18,066)
投資用短期投資出售[新購] - - - - -
本期長期投資變動 - - - - -
資本支出淨額 (5,867) (9,490) (28,021) (28,022) (18,001)
其他資產變動 (34) (398) (59) (65) (65)
自由現金流 (543) (1,566) (14,638) 22,843 79,855
融資活動之現金流量 4,116 2,776 20,625 5,273 (24,454)
短期借款變動 (820) 3,175
長期借款變動 8,386 5,543 6,965 6,254 6,609
現金増資 - -
已支付普通股股息 (3,439) (5,894) (8,958) (29,208) (56,896)
其他融資現金流 (11) (48) 22,618 28,227 25,833
匯率影響數 251 163
本期產生現金流量 5,729 5,020 6,110 28,200 55,486

投資回報率

Dec-24A Dec-25A Dec-26F Dec-27F Dec-28F
1 - 營業成本/營業收入 - 銷管費用/營業收入 9.0% 9.6% 7.1% 6.9% 6.4%
= 營業利益率 18.9% 20.3% 28.8% 33.8% 36.0%
1 / (營業運用資金/營業收入 0.2 0.2 0.2 0.2 0.1
+ 淨固定資產/營業收入 0.3 0.3 0.3 0.2 0.2
+ 什項資產/營業收入) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
= 資本周轉率 1.8 1.9 2.3 2.6 3.0
營業利益率 18.9% 20.3% 28.8% 33.8% 36.0%
x 資本周轉率 1.8 1.9 2.3 2.6 3.0
x (1 - 有效現金稅率) 78.9% 77.6% 78.0% 77.5% 77.4%
= 稅後 ROIC 26.8% 29.6% 51.7% 69.1% 82.3%

資料來源：公司資料，凱基

KGI

台光電 - 以往評級及目標價

資料來源：TEJ，凱基

凱基證券集團據點

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