🔥凱基投顧 張燾 (Rob)
⭐️個股報告—宏致 (3605 TT，增加持股，TP: NT$151): AI產品三箭齊發，於連接器產業鶴立雞群
2026/11/06
💎結論建議
評等維持「增加持股」，目標價151元 (18 X 2027F-2028F EPS)。
💎重點摘要
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3Q26 EPS季增16%至1.42元、低於預期。宏致3Q26營收季增3%、年增23%至34.3億元、低於凱基原預估6%，主因客戶ASIC AI伺服器新舊產品轉換，MCIO高速連接器拉貨放緩，及電腦與網通產品出貨季減所致。毛利率季增0.5ppt、年持平於26.1%，AI營收占比自2Q26之20%提升至3Q26之26%、雖帶動產品組合轉佳，但其餘業務毛利率衰退抵消其貢獻。EPS季增16%、年減3%至1.42元，低於凱基前次報告預估之1.83元。
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4Q26 AI仍一枝獨秀，惟產品組合變化預估使EPS季減29%至1.01元。ASIC客戶對MCIO拉貨預期於11-12月回溫，4Q26整體MCIO出貨量預期季持平於850萬顆、營收占比約13%；高速連接線隨產品放量而預期使營收占比翻倍至6%；電源線則預期隨Bloom Energy(美)需求升溫而使營收占比季增2ppts至12%，整體AI產品營收占比可望季增5ppts至31%。電腦與消費性產品因步入淡季，預期拉貨持續季減，凱基預估4Q26營收季減約4%至32.8億元，毛利率因電源線接近平均、連接線低於平均以及其它產品線規模衰退，預估季減1.2ppts至24.9%，EPS季減29%至1.01元。
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預估2027/2028年EPS年增62%/41%至6.98/9.87元。此次評價基於部分AI產品獲利性低於凱基原預估，以及電腦營收成長展望低於預期，將2026/2027年EPS自原預估之5.47/7.51元下修至4.32/6.98元；並基於公司對2028年釋出初步展望，預估2028年EPS年增41%至9.87元。
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