鈺邦 (6449 TT) 2Q26 法說 Call Memo 20260825
※重點摘要 1. 2Q26 營收 13.7 億元創單季新高，7 月營收突破 5 億元創單月新高，YoY +34.8%。 2. 1H26 伺服器占比提升，伺服器相關營收成長超過 200%，主要來自高階晶片型與 Hybrid 產品。 3. 管理層預期 2026 年每季營收均有成長機會，今年及明年初持續擴充產能。
※營運概況 1. 2025 年營收 44.7 億元，近年營收複合成長率 27%。 2. 2Q26 營收 13.7 億元，創單季新高，YoY +20.4%、QoQ +21.4%；1H26 營收 YoY +22.7%。 3. 7 月營收突破 5 億元，創歷史新高，YoY +34.8%。 4. 2Q26 毛利 4.7 億元，創季新高；1H26 毛利率 35.5%，YoY +2.6ppts。 5. 2Q26 淨利 1.85 億元；EPS 1Q26 2.11 元、2Q26 2.31 元，1H26 合計 4.42 元，YoY +75.7%。去年同期因歸屬因素偏低，今年 EPS 較去年提升超過 1 元。 6. 產品別（2Q26 對 1Q26）：貼片型營收占比最大，其次為 SMP，第三為插件型 DIP。DIP 主要用於傳統主機板，因消費類需求不佳，2Q26 較 1Q26 略為下滑；SMP 因伺服器應用成長。伺服器用量增加且單價較高，抵銷了原有需求下滑。 7. 應用別：2Q26 伺服器占比提升至 37.9%（接近 40%），1H26 伺服器占比約 36%；第二大應用為網通，第三、四名為主機板與品牌代工（前十大客戶）。網通與伺服器持續成長，尤其是伺服器代工。 8. 1H26 對去年同期：貼片型與插件型受主機板影響略微下滑，其餘持續成長，Hybrid 產品帶動伺服器成長；伺服器相關營收成長超過 200%，主要來自高階晶片型與 Hybrid 產品出貨量大幅增加。主機板因記憶體漲價影響消耗較多而略降；Notebook 因新規格產品出貨增加而成長。 9. 客戶：AI 伺服器領域客戶群完整，基本上每個客戶都有合作；Switch 領域客戶也不少。
※產品與布局 10. 專注固態電容。捲繞型（桶狀、插件式、貼片式）為全球產能最大、出貨量最高；晶片型為全球第二大；另有疊層型晶片產品（AI 伺服器廣泛應用）與新產品 SMLC 系列。 11. 總部與研發在台灣竹南科學園區；工廠在中國無錫、湖北，並在泰國設立第三座工廠，台灣另有子公司。
※2H26 展望 12. 消費類產品受成本與售價上升影響，表現不佳；伺服器需求穩定，供應上獲優先。 13. 仍有 PCB 與主動元件缺料問題，急單或料不齊可能造成生產波動，影響交期。需求雖強，下半年可能有波動。 14. 網通需求雖有下滑，但憑藉高規格產品與產能提升仍維持成長，下半年持續看好。 15. 主力產品為伺服器重要規格（Polymer、V-Chip、Hybrid 電容），規格高、單價高，透過伺服器產品持續提升營收與毛利，加速 Polymer 產品需求。 16. 稼動率提升加上產能擴大，預計今年持續成長；今年及明年初持續擴充產能，提升伺服器、繪圖及 Switch 等應用占比。預期 2026 年每季營收均有成長機會，未來穩定成長。