聯發科澄清

管理層釐清 TPU 量產時程與台積電 CoWoS 支援；重申加碼（Overweight）評等 最新動態： 聯發科昨日股價下跌 7.1%（對比台股加權指數下跌 0.82%），主因是媒體報導（經濟日報，9 月 29 日）引發投資人對 TPUv8 量產恐遞延至 2027 年第二季的擔憂。聯發科管理層針對該報導提供了回應，並針對我們先前關於次世代 TPU 採用台積電 CoWoS 技術之報告以及新客戶斬獲給予回饋。 核心重點： 管理層表示 TPUv8 的營收貢獻如期進行，而 TPUv9 量產則可完全採用英特爾（Intel）的 EMIB-T 技術： - TPUv8 營收與出貨時程： 聯發科重申其財測，預期 2026 年第四季 TPU（應為 v8）營收將超過 20 億美元。公司已開始向客戶出貨 TPU，並表示並無遞延至 2027 年第二季出貨的情況。 - 次世代 TPU（v9 與 v10）先進封裝規劃： 聯發科是否會在 2028 年採用台積電的 CoWoS-L 進行 TPUv9 量產？聯發科表示，已與台積電討論過在次世代晶片（我們認為可能是 v10 IceFish）上採用 CoWoS 的可能性；但用於 v9 的 EMIB-T 載板產出進度符合規劃，因此 v9 並不需要 CoWoS 的支援。管理層並未對我們預估的 2028 年 EMIB-T 載板出貨量發表評論，但根據我們的產業調查，我們認為 2028 年 v9 HumuFish 達 300 萬顆的出貨預估是可以實現的。 - 新專案與潛在客戶爭取： 管理層指出全球客戶提出了更多 ASIC 量產需求，但公司必須考量毛利率表現以及出口管制合規問題。我們認為 Tesla AI6 專案應會留在創意電子（GUC，評等為加碼）（詳見報告內文），而聯發科可能會考慮承接部分中國雲端服務供應商（CSP）的專案，例如字節跳動（ByteDance）。管理層表示，只要中國客戶的專案符合美國的設計規範以及台積電的生產準則，聯發科就不會將其排除在外。