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落地時比對同場法說簡報口徑，下列數字存疑；原文未動。 - 「上半年營業外收入 4.47 億」：與法說簡報前三季 12.46 億、3Q 6.98 億（1H 推算 5.48 億）不符，[數字存疑]；4.47 億為 2Q26 單季業外（見穩懋公司頁 2Q26 法說） - 「AR驅動」疑為「AI Data Center 驅動 IC」之轉寫，未臆測還原 - 「pHEMT 0.1µm」：逐字稿與珩石版後段為氮化鎵 HEMT 0.1µm，材料別待核對

LINE memo 2026-10-28 17:22

(emoji)富邦投顧call memo (emoji)穩懋 (3105 TT)法說會 (emoji)2026/10/28

(emoji) 3Q26營收58.59億元符合指引。受到產品組轉佳，個體毛利率40.7%；合併毛利率37.4%，優於指引。合併淨利率24.2%。合併毛利已經回到了庫存調整前的水準。 (emoji)4Q26展望：雖每年歲修、Cellular拉貨進入淡季，受惠航太、衛星新規格導入與光通產能持續到位，預計營收季增low-single digit，合併毛利率維持在high-thirties。 (emoji)明年光通訊完整放量年，低軌衛星持續成長，對這兩個領域的成長動力抱持樂觀態度。

(emoji) 第三季財報優於預期，第四季淡季不淡，在光通放量和衛星升級帶動成長之下，產品組合維持逐步轉好，我們對穩懋後市看法正向。

3Q26財報/4Q26展望 ● 3Q26營收58.59億元，季增11%、年增31%，符合指引。除了傳統旺季因素，產能利用率從65%提升至75%之外，受到產品組轉佳，特別來自航太、光通帶來的正向挹注。個體毛利率40.7%，季增8.1個百分點；合併毛利率37.4%，季增9.2個百分點，優於指引。合併淨利率24.2%。合併毛利已經回到了庫存調整前的水準 ● 營業費用略微增加，但費用率持平在13-14%，業外轉投資獲利成長，歸屬母公司19.3億元，EPS 4.55元。 ● 3Q26 IOS高階機種拉貨動能延續，但記憶體對中階手機影響大，整體Cellular PA呈現持平。Wi-Fi PA前一季基期較低，本季Router回溫之下有雙位數成長。DC光接收元件產能開出，銷量帶動季增，終端低軌道衛星發射計劃推進，Infra成為成長最大的產品，今年Q3來自infra、Optical營收佔比過半，呈現穩懋展現產品組合優化帶動獲利提升的成果。 ● 地緣政治風險升級，中國自給率持續提升，中、低階機種出現消長的情況，對聚焦在中高階 Android 及 iOS 市場的穩懋來說有相對的優勢。 ● 穩懋在無線微波以及光通訊的技術佈局、量產規模以及與國際大廠合作，在 AI 、低軌衛星產業發展下有利於穩懋進行結構性的轉型。去年下半年開始已經陸續啟動了一些專案性的資本支出，來打通整體產能的瓶頸限制、提高產出。 ● 在技術層面針對DC推出了涵蓋中長距離與短距離的高速傳輸解決方案，包括 VCSEL、CW Laser、EML 及 InP PIC，並朝 200mW 到 400mW 高功率的方向發展推進。在 pHEMT 突破了市場主流 0.25µm 到 0.15µm 的限制，成功推進到 0.1µm 的先進製程，搶攻新世代衛星通訊的商機。 ● 營業外收支主要為匯兌收益、私募基金投資、權益法評價投資標的獲利成長，上半年營業外收入4.47億，較去年大幅增長。 ● Wi-Fi佔比 15-20%、Cellular 25-30%、infra 35-40%接近四成、Optical 10-15%、Others 3%。除了Cellular持平外，其他都呈現成長，主因中階手機終端需求疲弱（記憶體漲價），Infra成長最大。 ● 4Q26展望：雖每年歲修、Cellular拉貨進入淡季，受惠航太、衛星新規格導入與光通產能持續到位，預計營收季增low-single digit，合併毛利率維持在high-thirties。 ● 本季資本支出4.45億元。 ● 3Q26營業外收支主要來自權益法認列份額貢獻6.8億，持股23%之聯茂所貢獻。兌換利益略為下降，財務成本約為1.5億元。

(emoji)(emoji) ● 4Q26整體的營運展望？ 第四季由於呈現微幅成長，狀況比以往的淡季稍微好一些，從產品線來看，Cellular在第三季達到拉貨高峰之後，第四季會有微幅的小幅下滑。至於其餘的三個產品線，大概都呈現持平到微幅成長的狀況

● 低軌道衛星的成長狀況，營收占比或對明年的看法？ 沒有辦法單獨去揭露低軌衛星的營收占比，因衛星通訊技術與長距離點對點通訊重疊性非常高，不大容易做非常精準的拆分，但若以整體 Infra的營收來看，將航太衛星加上長距離點對點通訊相關的營收加總，已經超過基地台的貢獻，大約佔Infra產品線營收的四成。明年由於目前正處於 V3 規格剛啟動的階段，因此對明年的整體需求相對樂觀。

● 光通發展進度？ 隨著3D感測VCSEL的比重下降，PD產品從第一季到第三季已邁入量產，出貨量逐季提升，預計第四季還會有不錯的季增，明年產能開出後PD將會進入豐收期。CW Laser與EML目前皆按照預定時程推進，與相關客戶進行 Final 產品的可靠度測試，認證時程需要半年，因此預計還需要一年的時間發酵，大幅營收貢獻預計會落在後年。明年屬於量產前的樣品或小量階段少量貢獻。目前GaN產能集中在 4 吋，並持續進行擴充；預計明年將正式把6吋製程導入。基板方面，若客戶有大量磊晶需求，各大客戶本身也具備基板與磊晶的供應能力，因此目前看來不會對我們造成影響。

● 4Q26的合併毛利率指引詳細？ 雖然營收有微幅成長，但各產品線增幅都屬於相當微幅的狀況，因此保守地以High-Thirties做為目標與指引，後續若有看到較大的結構性改變會再報告。毛利率指引一律都是合併毛利率做為計算基礎，而非個體毛利率。

● 4Q26稼動率？ 第四季營收仍維持在相當的水準，預計產能利用率將與第三季相當，繼續維持在七成以上的水準。

● 今明年資本支出？ 今年的資本支出大概會維持原先20-30億元的範圍內，至於明年的資本支出預算目前仍在編列中，明年第一季時說明。

● 今年資本支出用途？折舊費用指引？ 今年用於機器設備購置，包含第三季公告向ASML 等大廠採購大額設備。4Q26折舊費用預計與3Q26相當因為預付設備款尚未轉入資本化。明年的折舊金額則需待預算編列完成。

● 3Q26毛利率上升最主要原因？ 是Infra產品線，包含航太、衛星、點對點通訊以及AR驅動等應用，是穩懋毛利率相當高的產品線，本季營收占比相較上一季大幅提升了5個百分點以上，對整體產品組合帶來巨大改善。產能利用率提升對毛利率的提升效果相對有限，通常利用率達到 8 成以上時影響力才會顯著。

● 光通個別認證進度？ EML 與 CW Laser 均有客戶在進行開發且具有一定進度，但可靠度認證時間極長，未來要達到大幅放量至少還需要一年以上的時間。

● 存貨水準健康嗎？ 隨著營收規模擴大，晶圓生產線上的在製品與成品自然會顯著增加[。加上第四季營收預計仍將維持微幅成長，因此目前的存貨增加完全正常合理。

● 衛星業務佈局狀況？ 穩懋在衛星通訊領域（包含高軌、中軌、低軌衛星）已經耕耘超過10年以上，客戶不止一家。由於低軌衛星需求量較大，且許多訂單是透過長距離點對點通訊客戶的模組間接出貨，因此從技術層面無法精準拆分單一客戶的 LEO 營收百分比。但從趨勢來看，隨著低軌衛星發射量大增及地面用戶終端需求鋪開，整體衛星通訊的市場大餅正快速擴大，對此領域抱持非常樂觀的態度。

● PD產能狀況？ PD 產品在今年屬於爬坡，明年開始會展現整年大幅供貨的效益。關於產能部分，穩懋的4吋InP產線具備高度彈性，不單只生產 PD，亦可切換生產 LD 或其他產品，因此並沒有產能被占滿而無法增加的問題。