矽格 6257 — 2026-10-06 國泰 Call Memo

來源：國泰證期研究部｜20261006

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原始內容

國泰證期研究部 矽格(6257 TT) Call Memo 20261006 ※重點摘要 AI/HPC明年營收占比目標逾30%，光通訊營收估倍數成長。 湖口二廠持續爬坡、中興三廠1Q27量產，新增產能多已由長約客戶鎖定。 26年CAPEX增至88億元，聚焦AI及矽光子高階測試。 ※營運概況 1H26營收111.7億元，YoY+18.1%，EPS 4.65元，折舊20.29億元，相較於1H25年的19.86億元有所增加。2Q26營收58.81億元，毛利率34.2%，營業利益率25.6%，EPS 2.55元，折舊10.37億元，2Q25年折舊9.88億元。所得稅投資抵減金額很多，都符合政府的要求，今年下半年仍然會符合。 湖口二廠於7月加入量產並持續爬坡，約8,502坪，2Q26大約花了20億左右在廠房設備，現在產能大約開到四成了，明年會開滿，新增產能已經被國外重要客戶訂滿。 中興三廠預計4Q26完工，約10,993坪，1Q27量產，已經在進行無塵室的裝修和機電的安裝。目前很多客戶都有提前簽長約，透過產能保障協議及專機預留等方式來提前鎖定產能，訂單能見度高。 2026年1~8月營收占比：AI CPU/GPU ASIC 24%；智慧手機30%；車用及醫療6%；網通物聯網21%；消費電子、智慧家庭19%。另外記憶體占矽格營收約10.4%，很多客戶有加價希望可以拿到產能，利潤很好。AI CPU/GPU ASIC占比預期明年有機會超過30%。 4Q26成長主要會來自於AI相關產品，包括AI CPU/GPU ASIC、矽光子、2奈米高階手機晶片、低軌衛星、矽電容。 現在的AI的瓶頸是落在AI Connectivity，矽格在高速傳輸已經發展很久，研發超過20年，在光通訊的測試服務包刮EIC、PIC、Opitical Engine、VCSEL、Micro LED、mmWave Leo。資料中心也開始往太空發展，後續也是要從太空傳輸到地球，矽格在mmWave Leo的測試也研發了很久。 Wafer可以去台星科做封裝、Bumping，然後到矽格做Insertion 1 PIC Wafer Sorting，再做Wafer-to-die Process，再做Insertion 2的光電測試，接著是Insertion 3 Optical Engine Die Test，矽格可以做Insertion 1~3，提供完整一站式的服務。 5月追加資本支出28.22億元，全年提高至88億元，投資聚焦在AI Server、ASIC等等。7月子公司矽格聯測追加20億資本支出，主要用於擴充美系CPU/GPU客戶的測試產能。 矽格精進自製SiPh及RF SoC測試設備(MAP)，包括5G/LEO mmWave RFIC；224Gbps SiPh TIA、Driver；SiPh PIC/OE。因為現在矽光的測試還沒有標準化，沒有標準化的測試平台，矽格自己的平台可以針對不同的客戶去客製化，在客戶研發階段就可以和客戶進行合作開發。448Gbps SiPh TIA也正在研發中。 矽光子EIC有在測試的機台是三位數以上。矽格也有先進的智慧工廠，從智慧排程到檢驗，都可以用AI來監測控管。 ※Q&A 11. 光通訊相關布局，及營收貢獻展望? 矽格進行了多年努力，為了AI Connectivity包括光通訊，明年光通訊營收可以倍數成長，在光的測試的價格是遠超過一般的測試。 頎邦進入光測試的影響? 頎邦是以做Bump為主，有一些相同的客戶，有些客戶在頎邦做完Bump以後，測試會來矽格做，和頎邦比較像合作夥伴。 矽格訂單能見度? 很多客戶都有簽一年以上的產能保障協定，所以能見度還不錯。 矽格AI ASIC業務及矽光子占營收比重? 24%，明年以大於30%為目標。 因應AI測試需求提升，明年產能擴充的規劃? 都會和主要客戶密切談，以保障矽格的廠房投資，像是湖口廠就是看到客戶需求很好，所以才會趕快去買，中興三廠則是三年前就開始建，設備的話就會提前和董事會申請，以滿足客戶的產能規劃。 今年資本支出還會上修嗎? 目前還有幾個客戶在談合作，不排除在最近幾個月再上修資本支出以滿足客戶，如果客戶需求非常緊迫的話。 如何看待客戶訂單過於集中於台灣?是否有規劃前往美國設廠? 矽格在台灣有12座廠，大陸2座，日本1座，只要客戶有需求，都願意在全世界各地去布局來服務客戶。 目前湖口二廠產能利用率40%，EIC現在在那邊做，如果滿載的話，產值會是多少? 何時有機會滿載? 80%就算滿載，預估滿載的話每個月可以貢獻2~3億營收。 EIC和PIC的主力客戶約佔EIC、PIC的比重多少? 現在有在做OE測試的廠商很少，矽格的市佔率? 主要競爭對手? EIC、PIC投入的廠商很多，領先的就那幾家，矽格服務的機台是三位數的數量，所以是很大的客戶，矽格有非常多的客戶，像是台灣和中國都有很多的客戶要切入。 矽格在中興三廠27年量產，營收和湖口比起來 規劃是七層樓，當中有五層是無塵室，要看無塵室建的時間，一層樓可以放一百台的機台，滿載的話大概可以做到每個月四億，但要滿載會需要時間，因為現在設備交期真的很長。 目前湖口二廠產能利用率40%，那現在大約是貢獻1億多的營收嗎? 不會限制只做EIC或PIC，是客戶先到先做，先把產能填滿，後續有EIC的客戶也可以拿給中興三廠做，EIC PIC是自製的機台，所以共用性相當大。 測試算是服務，所以在漲價的空間算是比較小的，怎麼看明年漲價? 測試算服務是一個誤解的觀念，在AI的時代，測試是一個被低估的價值，良率只要差1%，成本就會差非常多，現在客戶都體認到測試的價值是非常高的。目前是有在漲價的。 (*僅供本公司內部同仁參考使用，非經本公司事先書面同意，不得轉發或轉載第三人)